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近一個(gè)月來，相比以太坊的強(qiáng)勢(shì)，以及各種動(dòng)物幣的瘋狂，比特幣可以說毫無賺錢效應(yīng)。但是，鏈上指標(biāo)仍然顯示出比特幣礦工和長期持有者強(qiáng)勁的持有意愿，整體走勢(shì)依舊看漲。同時(shí)，也有跡象表明比特幣的部分資金正在輪轉(zhuǎn)，而以太坊成為了主要受益者。
| 宏觀經(jīng)濟(jì)
在2020年和2021年初，不斷變化的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況推動(dòng)了比特幣的崛起，并帶來了新一輪的機(jī)構(gòu)投資者。現(xiàn)在，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況可能會(huì)再次有利于比特幣的上漲。
美元指數(shù)（DXY）在三月份有所反彈，但在四月份走弱，并在上周再次下跌。貨幣寬松政策的持續(xù)時(shí)間可能將比此前預(yù)期的更長，因?yàn)橛雄E象表明經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇中。從歷史上看，在美元**期間，比特幣一直在上漲，因此，這對(duì)于比特幣而言是個(gè)好消息。
| 期貨市場(chǎng)
期貨市場(chǎng)方面，BTC永續(xù)期貨未平倉合約已重置至幾個(gè)月來的最低水平，這表明杠桿已經(jīng)被降溫，為BTC的上漲提供了更健康的基礎(chǔ)。
| 鏈上價(jià)格成本分布
盡管比特幣最近走勢(shì)相對(duì)弱勢(shì)，但依舊處于萬億美元的市值支撐位（53475美元）之上，從URPD指標(biāo)（不同價(jià)格區(qū)域內(nèi)的鏈上成交量）中可以看到，53500-57500美元區(qū)間的鏈上成交量較大（293萬枚BTC），我們可以將其視為籌碼換手的價(jià)格水平，即為買方創(chuàng)建新的成本基礎(chǔ)，以及為賣方實(shí)現(xiàn)損益的水平。另一方面，57500-64000美元區(qū)間的鏈上成交量有67.8萬枚，這是價(jià)格阻力區(qū)。
| 礦工和場(chǎng)外交易數(shù)據(jù)
4月份至今，礦工已經(jīng)重新進(jìn)入囤幣模式，礦工錢包余額呈凈增長態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，礦工正在以越來越高的速度囤幣，表明其堅(jiān)定的信念和樂觀情緒。
從礦工凈持倉的14天移動(dòng)平均線可以看出，礦工的囤幣行為對(duì)幣價(jià)的走勢(shì)具有重要參考意義。目前礦工每月囤幣數(shù)量上升到6000BTC，在比特幣產(chǎn)量減半之后，這意味著非常強(qiáng)烈的看漲信心。
由于礦工通常與場(chǎng)外交易密切相關(guān)，我們也可以從場(chǎng)外交易的趨勢(shì)，來評(píng)估大型買家的購買需求情況。
根據(jù)最大的3家主要場(chǎng)外交易平臺(tái)提供的數(shù)據(jù)，其持有的BTC總余額在整個(gè)2021年都處于持續(xù)下降的狀態(tài)，本周，其余額更是滑落到了6000 BTC的低點(diǎn)。這表明大型買家的需求正在吞噬場(chǎng)外交易平臺(tái)的可用供應(yīng)。從上圖可見，場(chǎng)外交易平臺(tái)供不應(yīng)求的趨勢(shì)始于2020年12月（BTC價(jià)格10000美元附近），這與機(jī)構(gòu)興趣的強(qiáng)勁增長相吻合。
| 持有情況與資金輪轉(zhuǎn)
比特幣當(dāng)前的盤整與2020年有許多相似之處，同處于吸籌階段。CDD指標(biāo)（7天移動(dòng)平均值）顯示了早期持有者的趨勢(shì)和消費(fèi)行為，可以用于評(píng)估對(duì)這些大戶目前的行為趨勢(shì)。
2020年1月-10月：CDD指標(biāo)處于橫盤震蕩，表明早期籌碼總體上處于休眠狀態(tài)，并且正在囤幣。
2020年10月-12月：CDD趨勢(shì)升高，表明比特幣突破2萬美元后，早期籌碼加速套現(xiàn)。
2021年1月-3月：隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，CDD趨勢(shì)降低，而早期籌碼套現(xiàn)速度減緩。
2021年3月-5月：CDD再次橫盤震蕩，表明早期籌碼處于相對(duì)休眠狀態(tài)，市場(chǎng)整體已恢復(fù)為持有和囤幣模式。
值得注意的是，近期的CDD指標(biāo)相比于2020年1月-10月還是略高，這表明早期籌碼仍有一定的套現(xiàn)行為。
持續(xù)持有或丟失的比特幣指標(biāo)也表明了類似的情況：
在2020年中后期，囤幣行為增長非常明顯。
2020年末套現(xiàn)趨勢(shì)強(qiáng)勁。
2021年初套下趨勢(shì)放緩。
2021年3月至今，該指標(biāo)一直處于在橫盤狀態(tài)，屬于重新吸籌和資金輪轉(zhuǎn)的階段。大部分早期籌碼處于休眠狀態(tài)并保持看漲信心，同時(shí)也是籌碼換手，抬高平均持幣成本的階段。
接下來，我們來看一下Coinbase和幣安這兩個(gè)規(guī)模最大的交易所的比特幣余額的變化情況。
Coinbase上的比特幣余額繼續(xù)呈階梯式下降趨勢(shì)，這表明美國機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣的興趣仍在增強(qiáng)。從去年年底到今年4月底，幣安的比特幣余額也一直在減少，不過，自今年4月底之后，其比特幣余額開始呈現(xiàn)上升狀態(tài)。
鑒于幣安是散戶投機(jī)的場(chǎng)所，并且其山寨幣市場(chǎng)擁有極高的流動(dòng)性，這種情況很可能代表了資金的輪轉(zhuǎn)，即部分比特幣持有者賣出了比特幣，轉(zhuǎn)戰(zhàn)狂熱的山寨幣炒作。
| 以太坊成為受益者
在過去三周中，大部分資金輪轉(zhuǎn)到了以太坊和狗狗幣上。將比特幣的UTXO與以太坊價(jià)格圖表進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)兩者存在一定的相關(guān)性。4月底，一些持有較長時(shí)間的比特幣（6個(gè)月-3年）出現(xiàn)套現(xiàn)行為，而同期的以太坊價(jià)格幾乎翻倍。
在過去的幾周中，以太坊的鏈上活動(dòng)顯著增加，表明其經(jīng)濟(jì)流量支持了價(jià)格上漲。如上圖所示，以太坊鏈上的許多指標(biāo)都有強(qiáng)勁增長，包括智能合約調(diào)用總數(shù)，Uniswap上的交易，轉(zhuǎn)賬數(shù)以及在以太坊鏈上的穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬數(shù)等等。
由于gas限制的提高刺激了最大交易吞吐量，以太坊鏈的每日轉(zhuǎn)賬筆數(shù)也創(chuàng)下了新高。本周，以太坊每日轉(zhuǎn)賬筆數(shù)最高達(dá)到163萬筆，比2017年牛市的峰值增加了22.5％。盡管有資金輪動(dòng)炒作的跡象，但總體上來說，以太坊價(jià)格的暴漲有強(qiáng)大的鏈上指標(biāo)和基本面作為支撐，因此其上漲的持續(xù)性要強(qiáng)于很多曇花一現(xiàn)的山寨幣。
| 總結(jié)
加密貨幣市場(chǎng)目前的總市值為2.5萬億美元左右，比蘋果公司的2.1萬億美元市值略高。對(duì)比2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的10萬億美元的總市值，加密貨幣市場(chǎng)仍處于早期階段。因此，目前沒有必要過早地去猜測(cè)牛市的頂部。
自2020年以來，加密貨幣行業(yè)的基本面已發(fā)生了天翻地覆的變化，甚至成長到需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)影響的程度，例如通脹、利率、貨幣政策等，而前幾輪牛市根本不需要考慮這些問題。本輪牛市比3年前要復(fù)雜得多，它已經(jīng)不是過去那個(gè)游離于傳統(tǒng)資金之外的純投機(jī)市場(chǎng)了，而是擁有更多樣化和高階的參與者，代表著新金融的發(fā)展趨勢(shì)。如果你已經(jīng)在這趟開往未來的列車上，在做好風(fēng)控的前提下，完全可以讓**再飛一會(huì)兒。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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