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夏日蚊蟲出沒，驅蚊產品自然也成為了熱銷品。在驅蚊領域，六神（上海家化）、超威（朝云集團）、欖菊（中山欖菊）等品牌是大眾所熟悉的。而另一家賣驅蚊產品的老牌國貨——潤本生物技術股份有限公司（以下簡稱“潤本股份”），雖然線下知名度不如前幾家，但是線上銷售卻表現(xiàn)優(yōu)異。
目前，這家老牌國貨正在準備上市。據(jù)證監(jiān)會披露，潤本股份遞交了招股書，擬在滬市主板上市。
招股書披露，潤本股份成立于2013年，其前身是廣州潤峰。不過，“潤本”品牌出現(xiàn)的時間更早，由潤本股份的子公司鑫翔貿易創(chuàng)立于2006年，也可謂是老牌國貨了。
依賴線上渠道，推廣費是研發(fā)費的7倍
目前，潤本股份已形成了以驅蚊產品、嬰童護理產品、精油產品生產和銷售為主的公司。從產品銷售收入占主營業(yè)務的比重來看，潤本股份的兩大主要產品是驅蚊產品和嬰童護理產品。2021年，二者對主營業(yè)務的銷售貢獻都在近四成，其中驅蚊類產品占比略高。
雖然是老牌國貨，但在超市貨架上，我們鮮有看見潤本股份的產品，這主要是因為潤本股份主攻線上銷售渠道。從銷售模式上來看，潤本股份主要通過與天貓、京東、抖音、唯品會、拼多多等大型電商平臺合作，采用線上直銷、線上平臺經銷、線上平臺代銷為主的線上銷售。2019年至2021年，線上銷售收入占公司營收比例為74.77%、78.73%、77.72%，可見線上渠道貢獻了超七成以上的收入。
2019年至2021年，潤本股份的營收為2.79億元、4.43億元、5.82億元，可見其營收呈現(xiàn)快速上漲的趨勢，尤其是2020年，同比增長了58.78%；報告期內，凈利潤分別為0.42億元、1.10億元、1.42億元，綜合毛利率分別為54.09%、52.53%、53.05%。不過，和同行相比，潤本股份的毛利率并不算高。同期內同行的毛利率平均水平為60.43%、59.32%、59.44%，其中上海家化的毛利率分別為61.88%、59.95%、58.73%；貝泰妮的毛利率為80.22%、76.25%、76.01%；柏萊雅的毛利率為63.96%、63.55%、66.46%；可以看出，行業(yè)內的毛利率都普遍較高，且比潤本股份高出了不少。
另一方面，2019年至2021年，潤本股份的推廣費分別為0.41億元、0.77億元、1.08億元，在銷售費用中占比高達53.17%、81.08%、80.26%，占營業(yè)收入的比例分別為14.56%、17.42%、18.54%。而同期，潤本股份凈利潤也僅為0.42億元、1.10億元和1.42億元。
不難看出，潤本股份的推廣費逐年上漲，2020年和2021年的漲幅同比增加了87.80%、40.26%。招股書介紹，公司的推廣費主要以線上推廣為主，主要為在天貓、京東等電商平臺內支付的流量推廣費用、平臺傭金以及技術服務費用等。
由此看出，潤本股份的線上銷售收入其實是過度依賴線上推廣的。在募資用途上，潤本股份擬募資9億元，其中3.44億元是用于渠道建設與品牌推廣項目。
和高企的推廣費相比，潤本股份在研發(fā)的投入上可謂是微乎其微。2019年至2021年，研發(fā)費用為781.39萬元、1071.26萬元、1360.16萬元，占營收比例2.80%、2.42%、2.34%。雖然研發(fā)費用略有增加，但是占營收的比例卻在下降。
值得注意的是，在本次募資用途中，潤本股份擬將3.67億元用于黃埔工廠研發(fā)及產業(yè)化項目，但成效如何，還有考驗。
在日化品行業(yè)和驅蚊領域，行業(yè)競爭激烈。在驅蚊領域上，上海家化的“六神”、朝云集團的“超威”等品牌知名度更高，競爭更具優(yōu)勢。而在嬰童護理領域，除強生、貝親等國際知名品牌以外，國內品牌如上海上美的“紅色小象”、上海家化的“啟初”、珀萊雅、貝泰妮等品牌也占據(jù)了一定的市場份額。
而以驅蚊和嬰童護理產品為主的潤本股份，面對市場上激烈的競爭，僅依靠營銷推廣驅動營收增長，還遠遠不夠。伴隨著人們對驅蚊和嬰童護理產品健康的關注度，消費者在選購驅
蚊產品與日化用品時，不再單純關注產品功能和價格，而是對產品品牌、用料配方以及外觀設計等更加重視。因此，要想得到消費者的青睞和市場的認可，潤本股份還需要在產品的研發(fā)上多點專研、推出差異化的產品。
另一方面，單一的銷售渠道也給公司經營帶來了重大不確定性，以及高企的推廣費，無疑將進一步侵蝕公司利潤。潤本股份在招股書中也坦言，如果電商平臺的銷售政策、收費標準發(fā)生重大變化，這也將對其經營產生重大不利影響，從而直接作用在銷售規(guī)模和營業(yè)業(yè)績上。
持原始股財務總監(jiān)IPO前棄股權而去
比起經營上的問題，潤本股份的股權結構和公司管理，更加耐人尋思。
潤本股份最初是一家夫妻店。2006年，趙貴欽和鮑松娟夫婦創(chuàng)立了潤本品牌，趙貴欽是鮑松娟的丈夫。趙貴欽與鮑松娟分別直接持有潤本股份21.09%、5.61%的股份，兩人通過卓凡投控間接持有發(fā)行人52.45%的股份，另趙貴欽通過卓凡承光間接持有6.23%的股份表決權。趙貴欽和鮑松娟夫婦合計持有潤本股份85.38%的股份，二者分別在公司擔任董事長兼總經理、董事兼副總經理。
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