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作者 | 馮銘

在傳統(tǒng)金融行業(yè)，保險(xiǎn)是最重要的基石之一。在金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)總資產(chǎn)通常會(huì)占到金融總資產(chǎn)的25%-35%左右。對(duì)標(biāo)傳統(tǒng)保險(xiǎn)，DeFi保險(xiǎn)也是一個(gè)非常廣闊的市場(chǎng)。

目前，DeFi處于發(fā)展初級(jí)階段，整體市值近1000億美元，這意味著DeFi保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模在百億級(jí)別，且會(huì)隨著DeFi的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。

那么DeFi如何與保險(xiǎn)相結(jié)合，它比傳統(tǒng)保險(xiǎn)有何優(yōu)勢(shì)，在發(fā)展過(guò)程中又有何痛點(diǎn)和難點(diǎn)，DeFi保險(xiǎn)又該如何破圈為鏈外事件保駕護(hù)航？

當(dāng)保險(xiǎn)遇上區(qū)塊鏈

“區(qū)塊鏈技術(shù)本質(zhì)上是一個(gè)去中心化、分布式記賬、共識(shí)機(jī)制的數(shù)據(jù)庫(kù)，與保險(xiǎn)最佳結(jié)合場(chǎng)景是區(qū)塊鏈聯(lián)盟鏈，即由保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游若干個(gè)長(zhǎng)期利益相關(guān)方共同參與管理的區(qū)塊鏈，每個(gè)機(jī)構(gòu)都運(yùn)行著一個(gè)或多個(gè)節(jié)點(diǎn)，其中的數(shù)據(jù)只允許聯(lián)盟系統(tǒng)內(nèi)不同的機(jī)構(gòu)進(jìn)行讀寫、交易，智能合約化?！睗?jì)安人壽互助保險(xiǎn)社（籌）負(fù)責(zé)人、中國(guó)相互保險(xiǎn)與互助保障論壇秘書長(zhǎng)閆安向《鏈新》表示。

區(qū)塊鏈與保險(xiǎn)行業(yè)的結(jié)合似乎有著天然的優(yōu)勢(shì)。首先，鏈上信息不可篡改、公開(kāi)透明的特性能有效避免保險(xiǎn)行業(yè)由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；其次，智能合約的應(yīng)用可以削減經(jīng)營(yíng)成本等開(kāi)支，為投保人提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的保險(xiǎn)費(fèi)率。

尤其值得關(guān)注的是，在DeFi去中心化和去信任化環(huán)境下，保險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)方式將與主流金融市場(chǎng)有很大差異。

DeFi全稱為Decentralized Finance，即“去中心化金融”或者“分布式金融”。顧名思義，DeFi保險(xiǎn)就是“去中心化保險(xiǎn)”，它實(shí)際是指用來(lái)構(gòu)建開(kāi)放式保險(xiǎn)系統(tǒng)的去中心化協(xié)議，旨在讓所有人都可以隨時(shí)隨地進(jìn)行保險(xiǎn)活動(dòng)。

在主流金融市場(chǎng)，保險(xiǎn)有兩種實(shí)現(xiàn)方式，即股份制保險(xiǎn)公司和相互保險(xiǎn)組織。其中，相互保險(xiǎn)組織有較為明顯的去中心化特點(diǎn)，體現(xiàn)了“共同受益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的特點(diǎn)。

具體而言，相互保險(xiǎn)組織是對(duì)同種風(fēng)險(xiǎn)有著保障需求的投保人共同形成的組織，沒(méi)有股東，也沒(méi)有股本。

和相互保險(xiǎn)組織同樣具有去中心化色彩的，是近年興起的網(wǎng)絡(luò)互助。需要注意的是，網(wǎng)絡(luò)互助不屬于持牌的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，是由網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)組織的，利用互聯(lián)網(wǎng)的信息撮合功能，實(shí)現(xiàn)會(huì)員之間承擔(dān)彼此風(fēng)險(xiǎn)損失的創(chuàng)新型互助模式，在保險(xiǎn)定損和賠付方面存在明顯社區(qū)自治的色彩。

2020年9月8日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《非法商業(yè)保險(xiǎn)活動(dòng)分析及對(duì)策建議研究》，明確將網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)定義為非持牌經(jīng)營(yíng)的非法商業(yè)保險(xiǎn)活動(dòng)。銀保監(jiān)給互助平臺(tái)定義為無(wú)主管、無(wú)監(jiān)管、無(wú)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)規(guī)范的“四無(wú)”狀態(tài)。并提出堅(jiān)持對(duì)所有保險(xiǎn)活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格準(zhǔn)入、持牌經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)厲打擊各類非法商業(yè)保險(xiǎn)活動(dòng)。隨后，多個(gè)網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)被關(guān)停。

“在央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣時(shí)代，主流的相互保險(xiǎn)組織和網(wǎng)絡(luò)互助將獲得更好發(fā)展?！比f(wàn)向區(qū)塊鏈?zhǔn)紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉認(rèn)為，這兩類保險(xiǎn)活動(dòng)涉及的團(tuán)體契約，可以表達(dá)成智能合約形式。保險(xiǎn)精算和保險(xiǎn)定損因?yàn)閷?duì)專業(yè)性要求較高，可以采取相對(duì)中心化+社區(qū)自治（比如陪審團(tuán)）的方式，特別在保險(xiǎn)標(biāo)的是鏈外風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。保費(fèi)賠付可以直接用智能合約執(zhí)行央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬，能顯著提高透明度和公信力。

不過(guò)在閆安看來(lái)，DeFi保險(xiǎn)也要受《保險(xiǎn)法》約束，區(qū)塊鏈僅僅是個(gè)科技創(chuàng)新和技術(shù)手段，因此邏輯上不存在保險(xiǎn)的“法外之地”，而DeFi保險(xiǎn)目前正處在無(wú)主管、無(wú)監(jiān)管、無(wú)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)規(guī)范的階段。

機(jī)會(huì)巨大風(fēng)險(xiǎn)猶存

“DeFi保險(xiǎn)相對(duì)于傳統(tǒng)金融保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)有很多優(yōu)勢(shì)，比如DeFi保險(xiǎn)在提升隱私性、公平性、資產(chǎn)安全性、降低金融成本、去信任化等方面都有很強(qiáng)的創(chuàng)新型性。但是，目前Defi保險(xiǎn)主要還是集中于加密資產(chǎn)行業(yè)，如果區(qū)塊鏈技術(shù)能夠與傳統(tǒng)金融行業(yè)更好地耦合，借助Defi保險(xiǎn)來(lái)解決傳統(tǒng)保險(xiǎn)行業(yè)中的問(wèn)題，其潛力和效能是非常巨大的?！蹦ㄦ溈萍几呒?jí)研究員周新健向《鏈新》表示。

“區(qū)塊鏈技術(shù)的金融屬性一直是大家最關(guān)注的話題之一。DeFi相關(guān)產(chǎn)業(yè)的火熱也再次印證了這一點(diǎn)。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的審核、結(jié)算、抵押等等環(huán)節(jié)都能在去中心化技術(shù)中提升安全性和運(yùn)作效率?；趨^(qū)塊鏈智能合約的信用系統(tǒng)穿層滲透金融市場(chǎng)，并推動(dòng)其改革或許是未來(lái)的趨勢(shì)之一。”唯鏈?zhǔn)紫茖W(xué)家周子衡向《鏈新》表示。

不過(guò)，作為趨利性投資，DeFi保險(xiǎn)與超額抵押借貸和現(xiàn)貨交易這類普遍的應(yīng)用不同，需要更為穩(wěn)定的信用市場(chǎng)和利率市場(chǎng)，這對(duì)于目前在實(shí)名制KYC和信用評(píng)分領(lǐng)域尚待完善的DeFi生態(tài)來(lái)說(shuō)是挑戰(zhàn)。

周子衡認(rèn)為，技術(shù)改變業(yè)態(tài)的起點(diǎn)是“業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)都在鏈上”，設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品和生態(tài)框架更適合由專業(yè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，包括金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)、咨詢審計(jì)機(jī)構(gòu)等?！澳壳斑@個(gè)起點(diǎn)落腳并不穩(wěn)，所以時(shí)機(jī)可能也待商榷。”

鄒傳偉認(rèn)為，DeFi保險(xiǎn)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵在于，DeFi保險(xiǎn)標(biāo)的是鏈外風(fēng)險(xiǎn)還是鏈內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)DeFi保險(xiǎn)標(biāo)的是鏈外風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，DeFi保險(xiǎn)需要解決兩個(gè)基本問(wèn)題：一是鏈外風(fēng)險(xiǎn)用法定貨幣計(jì)價(jià)，但保險(xiǎn)賠付用鏈內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)，這就造成貨幣錯(cuò)配問(wèn)題；二是針對(duì)鏈外風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)精算和保險(xiǎn)定損只能在鏈外進(jìn)行，這樣就需要通過(guò)預(yù)言機(jī)將相關(guān)結(jié)果寫入鏈內(nèi)。而當(dāng)DeFi保險(xiǎn)標(biāo)的是鏈內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，則需要拓展風(fēng)險(xiǎn)覆蓋范圍。另外，雖然DeFi保險(xiǎn)精算和保險(xiǎn)定損盡管屬于技術(shù)問(wèn)題，但因?yàn)閷?duì)專業(yè)能力要求較高，會(huì)顯著影響DeFi保險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)方式。

“DeFi保險(xiǎn)目前還處于非常早期的開(kāi)發(fā)階段，其體系建設(shè)與產(chǎn)品創(chuàng)新都才剛剛起步。優(yōu)秀項(xiàng)目在區(qū)塊鏈行業(yè)是從來(lái)不缺乏資本的追隨。”周新健認(rèn)為，目前限制DeFi保險(xiǎn)發(fā)展一方面是技術(shù)因素，另一方面是政策因素。技術(shù)因素主要是DeFi合約的開(kāi)放性使得協(xié)議很容易被黑客攻擊；政策因素主要是目前DeFi保險(xiǎn)還是主要局限于數(shù)字資產(chǎn)鏈內(nèi)資產(chǎn)，與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的結(jié)合還需要政策和技術(shù)的雙重支撐。

DeFi保險(xiǎn)掀起熱潮

隨著DeFi協(xié)議不斷升級(jí)迭代，DeFi保險(xiǎn)市場(chǎng)無(wú)論在代碼質(zhì)量上，還是營(yíng)運(yùn)模式等方面上都在發(fā)生快速交替并逐漸成形，支撐起DeFi鎖倉(cāng)量的增速。與此同時(shí)，DeFi協(xié)議被攻擊并導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)損失的事件頻發(fā)。

“閃電貸攻擊套利、協(xié)議攻擊等都在影響著市場(chǎng)的穩(wěn)定性以及市場(chǎng)參與者資產(chǎn)的安全性。在項(xiàng)目方不斷完善協(xié)議以及機(jī)制安全性的同時(shí)，保險(xiǎn)板塊也急需參與進(jìn)DeFi樂(lè)高生態(tài)的建造，提供給用戶可自主選擇的保障方式?！笨珂満铣少Y產(chǎn)協(xié)議Linear Finance聯(lián)合創(chuàng)始人及產(chǎn)品負(fù)責(zé)人吳周瑜（Drey Ng）向《鏈新》表示。

過(guò)去的一年也是各種安全事件屢見(jiàn)不鮮的一年，Origin Protocol由于重入攻擊的損失價(jià)值人民幣4500萬(wàn)元，Balancer由于閃電貸攻擊的損失價(jià)值人民幣300萬(wàn)元。在面對(duì)層出不窮的智能合約被攻擊事件時(shí)，保險(xiǎn)的重要性顯得更加突出。

隨著DeFi的火熱以及投資者、投機(jī)者的不斷加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，對(duì)項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)的考驗(yàn)也更加嚴(yán)峻。

“在DeFi保險(xiǎn)生態(tài)鏈條中，其實(shí)DeFi項(xiàng)目方占了不少的份量。一個(gè)好的保險(xiǎn)平臺(tái)最終會(huì)獲得大部份DeFi項(xiàng)目的青睞，去接入并建立相應(yīng)的保單，甚至是主動(dòng)更新一些代碼相關(guān)（如審計(jì)更新）的訊息。這也是行業(yè)水平的整體提升和正向反饋?！眳侵荑ふJ(rèn)為，公平的理賠方式也是很重要的一個(gè)點(diǎn)，一些老牌項(xiàng)目（如NXM）一直受人詬病的原因便是他們的理賠機(jī)制過(guò)于“中心化”。

“DeFi保險(xiǎn)未來(lái)的發(fā)展必須具備破圈的能力，將覆蓋面從虛擬資產(chǎn)擴(kuò)展到現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)?！盢AOS Finance創(chuàng)始人Kevin Tseng向《鏈新》表示，NAOS Finance正在打造一個(gè)基于現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的DeFi借貸生態(tài)，而DeFi保險(xiǎn)會(huì)在這個(gè)生態(tài)里扮演最核心的角色。“在這DeFi保險(xiǎn)賽道里能最終跑出來(lái)的一定是能夠?qū)⒈ｋU(xiǎn)服務(wù)完美銜接虛擬和現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的玩家。”

“對(duì)于項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，如果想從眾多Defi項(xiàng)目中脫穎而出，首先要在技術(shù)角度足夠安全和具有創(chuàng)新性，能夠與其他項(xiàng)目有差異化并且能夠解決行業(yè)痛點(diǎn)；其次是生態(tài)的質(zhì)量、多樣性和活躍性，優(yōu)質(zhì)而豐富生態(tài)是任何項(xiàng)目良性循環(huán)的關(guān)鍵因素?！蹦ㄦ溈萍几呒?jí)研究員周新健向《鏈新》表示。

周新健認(rèn)為，具有前瞻性的領(lǐng)導(dǎo)者是一個(gè)項(xiàng)目能否走在行業(yè)前沿的關(guān)鍵，素質(zhì)優(yōu)秀的技術(shù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)可行性的支撐，而融資和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)則是項(xiàng)目長(zhǎng)期發(fā)展的血液，“只有具備以上素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，才有可能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。”