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本周BTC出現(xiàn)了強勁的反彈，從30000美元附近最高反彈到40000美元上方。本文將回顧衍生品和鏈上數(shù)據(jù)，以評估此次拉升能否為市場的后續(xù)盈利能力奠定基礎(chǔ)。
隨著衍生品市場的成熟，現(xiàn)貨市場和杠桿市場之間的相互作用正在市場周期內(nèi)創(chuàng)造新的動力。
本周開盤時，期權(quán)市場的未平倉合約表明價格波動性在預(yù)料之中。將在8月27日結(jié)算的未平倉合約顯示出對當(dāng)前盤整范圍（29000-40000美元）之外的價格區(qū)間有明顯偏好。
Deribit交易平臺上8月27日到期的期權(quán)持倉情況如下：價值1388BTC的未平倉合約看跌至25000美元；價值1513BTC 的未平倉合約看漲至80000美元。
過去兩個月，永續(xù)期貨市場的未平倉合約數(shù)額一直在100億美元到120億美元之間，波動基本持平。然而，上周，隨著BTC價格的反彈，永續(xù)期貨未平倉合約上漲到了140億美元。通常，未平倉合約數(shù)額的上升意味著價格波動性也將隨之更大。
自5月初以來，現(xiàn)金保證金抵押品的數(shù)額呈結(jié)構(gòu)性上升趨勢?，F(xiàn)金保證金抵押品指基于現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物（穩(wěn)定幣）抵押品的期貨頭寸。通常，現(xiàn)金保證金頭寸更有利于市場穩(wěn)定，因為它們避免了高波動的加密保證金期貨的額外風(fēng)險。
另一方面，同期加密保證金期貨頭寸的相對主導(dǎo)地位一直處于下降趨勢，從70%下降到52.5%。雖然各種形式的杠桿都會加劇市場波動，但這一趨勢也表明，交易者的加密保證金頭寸風(fēng)險明顯下降，衍生品市場處于相對健康的狀態(tài)。
期貨市場的永續(xù)融資利率繼續(xù)為負(fù)值，這表明市場依舊偏向看空。最近30%的強勢反彈可能與爆空密切相關(guān)。
在本周一的反彈中，1小時內(nèi)清算了近1.2億美元的空頭，這在很大程度上證實了爆空單是此次拉盤的主要驅(qū)動力之一。
與現(xiàn)貨和衍生品市場的波動形成鮮明對比的是，鏈上交易量和鏈上活動仍然平靜。實體調(diào)整后的BTC交易量每天約為50億美元，與5月份暴跌之前的160億/天相比依舊是比較低迷的。
但是，鏈上成交量并沒有像2017年筑頂之后那樣全面回撤，鏈上交易量是否會因近期的反彈而開始回升還有待觀察。
盡管鏈上交易量下降，但與實體調(diào)整后的NVT網(wǎng)絡(luò)估值相比，出現(xiàn)了一個值得注意的現(xiàn)象。從歷史上看，極低的NVT值通常表明網(wǎng)絡(luò)價值被低估了。最近的拉升推高了NVT數(shù)值，但是，需要注意的是，如果鏈上交易量沒有增加，則表明此次反彈缺乏基本面驅(qū)動力，多頭需要保持謹(jǐn)慎。
（圖）BTC的發(fā)送與接收實體數(shù)量
接收實體（保管BTC的實體）數(shù)量出現(xiàn)大幅反彈，而發(fā)送實體（支出BTC的實體）數(shù)量保持相對平穩(wěn)。這是一個早期趨勢指標(biāo)，如果趨勢持續(xù)下去，則表明市場處于積極的吸籌環(huán)境。
總體而言，鏈上活動仍沒有擺脫看跌趨勢。當(dāng)然，鏈上活動有可能會滯后于價格變化。理想情況下，最近的上漲可能會刺激對BTC區(qū)塊空間的需求。
已實現(xiàn)價格是鏈上的主要分析指標(biāo)之一，該指標(biāo)是以BTC最后一次鏈上移動時的價格計算得出的，因此代表了流通供應(yīng)的大致成本基礎(chǔ)。
目前已實現(xiàn)價格為1.93萬美元，與2017年牛市周期的峰值相當(dāng)，而上周收盤價為3.54萬美元，這意味著鏈上目前的未實現(xiàn)利潤約為83%。
在過去的市場周期背景下，MVRV被用來比較市值（現(xiàn)貨估值）與已實現(xiàn)市值（基于鏈上成本）的比率。如上圖所示，歷史上，關(guān)于MVRV和幣價的周期有三種情況：
1.早期牛市周期（3次），特征是價格大致觸底，精明的吸籌者已恢復(fù)到可觀的利潤水平。
2.熊市中期（2次），投資者發(fā)現(xiàn)其未實現(xiàn)利潤在周期頂部之后大幅下降，但還未投降退出。
3.2013年雙頂牛市（1次），周期中場震蕩將大量投資者甩下車，然后迅速拉升沖頂。
現(xiàn)階段，市場能否扭轉(zhuǎn)宏觀趨勢，確認(rèn)牛市重啟，仍有待觀察。如果此次反彈無法扭轉(zhuǎn)趨勢，則進入熊市中期的可能性會增加。
短期持有者MVRV指標(biāo)（STH-MVRV）表明，該群體目前正在承受著巨大的未實現(xiàn)損失。歷史上看，STH-MVRV很少進入到當(dāng)前的超賣狀態(tài)，這種情況往往只出現(xiàn)在熊市中期和熊市底部，但是，無論是哪種情況，這種超賣狀態(tài)通常都會觸發(fā)強力反彈。
此次反彈之前，鏈上有1234萬枚BTC處于盈利狀態(tài)（占流通供應(yīng)量的66%），反彈之后，處于盈利狀態(tài)的BTC增加到了1445萬枚（占流通供應(yīng)量的77%）。本次反彈使210萬枚BTC恢復(fù)了盈利狀態(tài)（占流通供應(yīng)量的11%）。
最后，再看看是否有老玩家通過此次反彈獲利了結(jié)。如上圖所示，在2018年初見頂下跌之后的反彈中，持有時長>1年的籌碼支出顯著增加，這種情況預(yù)示市場進入熊市。與2018年初的情形不同，目前持有時長>1年的籌碼總體仍處于休眠模式，表明長期持有者的HODL意愿仍然強烈，后續(xù)行情相對樂觀。
從技術(shù)圖表來看，盡管BTC觸發(fā)了強力反彈，但目前仍未擺脫29000-42000美元的區(qū)間，連接64800和59500美元的下壓線阻力大約在42000-43000美元附近，該位置是BTC能否打開上行空間的關(guān)鍵點位，由于目前鏈上指標(biāo)尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢，突破的難度較大，看多需謹(jǐn)慎。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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