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上周末，比特幣的熱度又突然上升，連央視財經(jīng)都發(fā)文直言比特幣正在侵蝕黃金投資市場。比特幣誕生才短短十余年，就開始挑戰(zhàn)人類的遠古共識貴金屬，想想都覺得不可思議。
摩根大通最新發(fā)布的全球市場戰(zhàn)略報告指出，自10月以來資金已經(jīng)從黃金流出，流入比特幣，并預(yù)測這種趨勢將在中長期內(nèi)持續(xù)下去。報告得出的結(jié)論是投資者終于了解到比特幣是優(yōu)于黃金的未來價值存儲，因而放棄黃金轉(zhuǎn)投比特幣。
的確，作為新興資產(chǎn)，流入比特幣的資金將繼續(xù)增加，但這并不僅僅是因為投資者改變了主意，還需考慮其他因素。
| 黃金資金流出
數(shù)據(jù)顯示，僅在過去一個月中，SPDR黃金股份（GLD）和iShares黃金信托（IAU）的流出量超44億美元。另一方面，灰度比特幣信托（GBTC）同期流入量超10億美元。
但是這兩種趨勢并不一定是相關(guān)的。如下圖所示，從歷史上看，黃金基金的資金流出并不罕見。
黃金近期的資金流出是在前幾個月之前金價大漲之后發(fā)生的——自2020年初以來，GLD和IAU的資金流入超過250億美元，是過去十年中資金流入最強勁的一年。即使遭遇資金流出，黃金基金今年的表現(xiàn)依舊非常好。
實際上，黃金在1月1日至8月的峰值之間已經(jīng)實現(xiàn)了35％的漲幅。部分投資者選擇鎖定利潤轉(zhuǎn)到其他領(lǐng)域進行再投資，于是資金流出黃金，出現(xiàn)了簡單的再平衡。
此外，避險情緒也發(fā)生了變化，因為疫苗的利好消息以及明年經(jīng)濟強勁增長的潛力，投資者避險需求減少。再加上美聯(lián)儲將保持市場滿意，黃金的資金流出是符合邏輯的。
| 比特幣信心增強
機構(gòu)對比特幣確實越來越感興趣，但是，他們并不是比特幣流入的唯一驅(qū)動力。
（圖）GBTC 溢價率
GBTC信托僅對合格投資者開放，在鎖定期6個月后可在OTC市場上出售。盡管市場價格比基礎(chǔ)價格有溢價，但基礎(chǔ)價格代表著散戶對比特幣敞口的需求強度。進入市場的合格投資者在解鎖之后會同時捕獲到比特幣的升值和溢價，并且往往會將全部或部分收益復(fù)投新的GBTC。也就是說，GBTC的溢價是建立在強大的散戶需求之上的，并非空轉(zhuǎn)的套利機器。
黃金ETF資金流出的部分資金可能轉(zhuǎn)向了比特幣，但是背后還有一個更大的故事正在展開——新一代投資者的轉(zhuǎn)變。
| 信任技術(shù)代碼
上周，金融顧問公司deVere發(fā)布了對700多名千禧一代客戶的調(diào)查結(jié)果，其中三分之二的人更偏向選擇比特幣而不是黃金作為投資。這意味著進入市場的新儲蓄資金更可能流入比特幣而非黃金。
千禧一代比老一代更容易接受技術(shù)，更信任代碼。Pew去年的一份報告顯示，與年齡較大的一代相比，美國的年輕一代比較不信任機構(gòu)。疫情之后，美聯(lián)儲瘋狂印鈔，使得千禧一代和Z世代對金融機構(gòu)的信任進一步削弱。
今年，《紐約時報》曾對千禧一代的特點進行了總結(jié)：千禧一代專注于提前退休，因此會將注意力集中在不被通脹稀釋的長期價值投資之上。年輕一代更有可能投資于比特幣這類總供應(yīng)有限的抗通脹資產(chǎn)，而投資于黃金的可能性相對較小。
散戶投資者可購買黃金ETF的股票，但很難實際持有黃金。與持有比特幣相比，持有黃金ETF意味著自己將暴露在更集中的控制和制度脆弱性之下。在對當(dāng)前體系信任度下降的環(huán)境中，比特幣的自我托管比黃金的自我托管更容易實現(xiàn)。
| 新老投資交替
隨著年輕的散戶投資者進入投資領(lǐng)域，比特幣可能產(chǎn)生大量的新需求。與此同時，專業(yè)投資者也開始注意到這一點。這不僅僅是比特幣的基本面在起作用，共識的增強會推動許多專業(yè)投資者轉(zhuǎn)向比特幣。
對黃金的需求會促進黃金的產(chǎn)能增長，而對比特幣的需求增長則不會影響比特幣的供應(yīng)量，這給了共識的循環(huán)增強進一步提供了動力。
隨著新產(chǎn)出的比特幣日漸減少，供求關(guān)系也正在誘使傳統(tǒng)投資者對其產(chǎn)生興趣。上周我們看到了 MassMutual（美國萬通保險公司）在比特幣上投資了1億美元。
當(dāng)然，這并不意味著黃金失去價值。黃金作為價值儲存工具的共識根深蒂固，比特幣對黃金起到的更多是補充作用，而不是取代它。
目前，比特幣對黃金流動性的影響幾乎可以忽略不計，當(dāng)市場動蕩而商品價格再次開始上漲時，我們依舊將看到大量資金涌入黃金ETF。但是，新一代共識具有強大的潛力，比特幣的爆發(fā)力將隨著時間的推移逐漸顯現(xiàn)。
| 公司加速采用
MicroStrategy已經(jīng)成為力挺比特幣的公司代表。作為第一個公開宣布將其資產(chǎn)庫存押注比特幣的公司，其首席執(zhí)行官Michael Saylor憑借其堅定信念和敏銳洞察力已成為幣圈名人，甚至躋身CoinDesk今年的最具影響力人物榜單。
根據(jù)最新消息，MicroStrategy并不滿足于已投資于比特幣的4.75億美元，目前發(fā)行了6.5億美元的可轉(zhuǎn)換債券，其收益將用于購買更多的比特幣。
MicroStrategy對比特幣的熱情似乎有點上頭，于是，花旗上周將其對MicroStrategy股票的評級下調(diào)至“賣出”。盡管如此，比特幣仍具備充當(dāng)潛在的優(yōu)秀企業(yè)財政資產(chǎn)。富達數(shù)字資產(chǎn)以及Arca基金都撰文詳細說明了這一點。
富達列出了幾種比特幣可以減輕典型公司資金風(fēng)險的方法。例如，資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)常面臨流動性風(fēng)險（即沒有足夠流動資產(chǎn)來償還債務(wù)），導(dǎo)致必須以不利的價格出售流動性較差的資產(chǎn)。由于比特幣可以在許多借貸平臺上用作抵押品，因此持有比特幣可以方便釋放現(xiàn)金以償還債務(wù)。
外匯風(fēng)險容易使公司受到匯率和費用波動的影響，而比特幣可以作為資產(chǎn)負(fù)債表上的“橋梁資產(chǎn)“，以較低的成本進出各法幣。
Arca基金指出，在大型公司的資產(chǎn)負(fù)債表上持有現(xiàn)金非常麻煩，通常需要用到多個賬戶，面臨有限的銀行營業(yè)時間，電匯費用以及賺取現(xiàn)金持有收益的需求。更有趣的預(yù)測是，激進的投資者可能很快就會開始向公司施加壓力，要求其利用比特幣使公司庫存資產(chǎn)多樣化。
因此，比特幣可能在“被用作營運資金管理的抵押品”這條路上走得更遠，最終促成一種新型的回購市場。
雖然比特幣對法幣價格是波動的，公司融資需要用法幣交易，但比特幣的可抵押性質(zhì)、易轉(zhuǎn)移性以及金融機構(gòu)對比特幣托管的支持日益增加，都預(yù)示著未來幾年該用例具備發(fā)展前景。
| 囤幣趨勢持續(xù)
加密貨幣市場上周的**現(xiàn)似乎并沒有澆滅市場情緒，畢竟，比特幣今年的價格表現(xiàn)仍然高于各大傳統(tǒng)市場。即便價格處于相對高位，依舊顯示出了強勁的買盤。機構(gòu)繼續(xù)對其表示興趣，基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展也還在繼續(xù)。
根據(jù)Chainalysis公司的數(shù)據(jù)分析，2020年以來，持有超過1000BTC的巨鯨數(shù)量增加了302個（+17％）；100-500BTC的錢包數(shù)量減少下降了89個；500-1000BTC的錢包數(shù)量減少了10個；而持有5-10BTC以及10-50BTC的錢包數(shù)量則呈現(xiàn)大幅增加的態(tài)勢。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，有相當(dāng)一部分持有100-1000BTC的大戶（或礦工）選擇了減倉套現(xiàn)，而持有1000+BTC的高階玩家和機構(gòu)則顯示出強勁的囤幣行為。盡管更多巨鯨的出現(xiàn)可能會使籌碼相對集中，造成一定程度的中心化弊端以及未來的拋售風(fēng)險，但是，5-50BTC的錢包地址數(shù)的大幅增長也說明比特幣整體市場仍處于早期的價值發(fā)現(xiàn)周期之中。
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2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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