昨天，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎在七牛三周年慶典上做了“如果泡沫來(lái)臨，創(chuàng)業(yè)公司該如何應(yīng)對(duì)”的主題分享。下面是張穎的發(fā)言摘錄，內(nèi)容轉(zhuǎn)載自經(jīng)緯創(chuàng)投微信公眾賬號(hào)：
一、最好的時(shí)代
我們?nèi)匀粓?jiān)信這是一個(gè)最好的時(shí)代，中國(guó)由出口向生產(chǎn)向消費(fèi) + 服務(wù)轉(zhuǎn)型，我們極度看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)具有很大的機(jī)會(huì)；
無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)等新興科技公司在中國(guó) GDP 的占比會(huì)越來(lái)越大，以后 50 億到 100 億美金上市公司的退出會(huì)是常態(tài)；
我不認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的延伸，而是顛覆，恰恰是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)手機(jī)變成像器官一樣，導(dǎo)致有機(jī)會(huì)顛覆任何一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，如果任何一家企業(yè)不擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可能是等死；
從無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)來(lái)看，美國(guó)是先行者，但是發(fā)揚(yáng)光大一定是在中國(guó)，我堅(jiān)信未來(lái)——不久的將來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更多的創(chuàng)新將源于中國(guó)，現(xiàn)在我們已經(jīng)有商業(yè)模式的創(chuàng)新，同時(shí)，我覺(jué)得也會(huì)看到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上更多的技術(shù)的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新將會(huì)領(lǐng)先于美國(guó)和日本；
越來(lái)越多的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)在國(guó)內(nèi)上市。我自己認(rèn)為在未來(lái)的五到七年，我們經(jīng)緯的退出，或者是經(jīng)緯在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的退出，大于 50% 會(huì)來(lái)自于 A 股市場(chǎng)，所以我們?cè)诩哟笕嗣駧诺耐顿Y，我覺(jué)得未來(lái)會(huì)有一系列優(yōu)質(zhì)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司在 A 股上市；
優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者會(huì)得到更加系統(tǒng)性和完整的幫忙，投資機(jī)構(gòu)之間的品牌差距會(huì)加大，更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者會(huì)向一線的投資機(jī)構(gòu)靠攏。一線的投資機(jī)構(gòu)，有品牌的投資機(jī)構(gòu)就是 12 家左右，這些品牌基金會(huì)因?yàn)樗麄兊某晒ν顺?，他們做的事情，他們給創(chuàng)業(yè)者的幫助，而跟其他的基金拉開(kāi)距離。
二、所謂“泡沫”
所謂的泡沫，是融資的泡沫，過(guò)去兩三年美國(guó)資本市場(chǎng)的火爆，加上阿里、京東等重量級(jí)的退出，讓資本更加重視一級(jí)市場(chǎng)。LP 因?yàn)閺目萍嫉刃屡d產(chǎn)業(yè)的股票上的回報(bào)賺了很多錢(qián)。LP 投資 VC 和 PE 的比率一般是固定的，5% 到 15%，比如說(shuō) LP 有 100 塊錢(qián)，本來(lái)是要放在基金，VC 和 PE 是 10 塊錢(qián)，因?yàn)閮扇晁麄冏约旱囊?guī)模從 100 到 300 塊，注定他們?cè)?VC 和 PE 的投資要加大 3 倍，那個(gè)時(shí)候他們想要加快對(duì) VC、PE 的投資。
但我們自己有融資結(jié)構(gòu)，三年或者是三年半融一次，我們的融資速度就是這樣，基金規(guī)模沒(méi)有很大，導(dǎo)致他們想投一些新的基金，或經(jīng)常會(huì)督促我們，是不是要變得更快。這么多的錢(qián)涌入基金必然會(huì)加快速度，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常得兇悍。最近這 12 個(gè)月來(lái)，在一級(jí)市場(chǎng)，私募市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目融資的估值幾乎是爆漲的，創(chuàng)業(yè)者幾乎不用浪費(fèi)什么精力。所有的資金都想聚焦在優(yōu)質(zhì)的公司，優(yōu)質(zhì)公司的估值會(huì)漲得很高，平均估值從 ABC 輪，跟以前平均的常態(tài)相比都應(yīng)該是漲了 3 倍左右。
三、應(yīng)對(duì)策略
第一，關(guān)注銷(xiāo)售總監(jiān)，如果這個(gè)人找錯(cuò)了，一進(jìn)一出浪費(fèi)的是一年，這一年在寒冬的話對(duì)公司是很要命的事情。一般很多的無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)品導(dǎo)向，創(chuàng)始人還是產(chǎn)品和技術(shù)，在銷(xiāo)售方面沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)，但是創(chuàng)業(yè)公司招這個(gè)銷(xiāo)售人才的時(shí)候，要花所有的精力去摸清楚，他是不是適合這個(gè)公司，因?yàn)槟阏辛怂憔鸵嘈潘械膱F(tuán)隊(duì)，大概半年左右才能看出來(lái)這個(gè)人的執(zhí)行怎么樣，執(zhí)行得不好把他干掉，團(tuán)隊(duì)有一批人會(huì)離職，前后最少一年，甚至一年半；
第二，高效準(zhǔn)確把握融資結(jié)構(gòu)，如果是有條件的，很多家對(duì)你感興趣，你對(duì)投資人也要做非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M職調(diào)查，要求過(guò)橋貸款。經(jīng)緯投了 190 家公司，某種程度上我們像大數(shù)據(jù)平臺(tái)，任何一個(gè)時(shí)間，我大概能敏銳的感覺(jué)到每一個(gè) VC 公司內(nèi)部的風(fēng)格變化，跟投資的策略的變化，他們信譽(yù)的加強(qiáng)還是降低。這邊我不提名字，但是有一些 VC 承諾給過(guò)橋貸款，借著 VIE 的結(jié)構(gòu)，大概三到五個(gè)月的時(shí)間觀察數(shù)據(jù)，當(dāng)成他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力，什么意思？他會(huì)很容易的答應(yīng)跟你簽條款，給你過(guò)橋貸款，看你數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)不好三四個(gè)月就不投了，如果有別人投，要把錢(qián)還了，別人不投這個(gè)錢(qián)當(dāng)成可轉(zhuǎn)貸款，或者掛在賬上。
有一些基金這種辦法拿下一些公司，你們要小心，特別是有選擇的公司要小心，怎么小心呢，這就是跟你們之前投資人的溝通，因?yàn)椴坏梢阅眠^(guò)橋貸款，同時(shí)可以要求一些條款，更加加強(qiáng)對(duì)自己的保護(hù)；
第三，最保守的財(cái)務(wù)計(jì)算，最激進(jìn)的花費(fèi)，看一下自己有多長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展。我看好中國(guó)無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)，我認(rèn)為是最好的時(shí)代，不代表中間沒(méi)有起伏，如果有一天融資的寒冬到來(lái)，很多的創(chuàng)業(yè)者拿到錢(qián)的概率就會(huì)低，過(guò)程會(huì)更加痛苦，我只是說(shuō)你們要準(zhǔn)備好。已經(jīng)融到很多錢(qián)的，但每個(gè)月花錢(qián)金額比較大的公司也要特別小心。冰天雪地里面高速地開(kāi)車(chē)，如果踩剎車(chē)慢下來(lái)需要一段距離，很可能會(huì)打滑和漂移。
今年我們內(nèi)部將近 12 家公司融的錢(qián)是 1 億美金以上，不是上市就是私募。有很多家公司每個(gè)月的月花費(fèi)都是三五百萬(wàn)美金，都是在搶市場(chǎng)、搶用戶。我經(jīng)常提醒他們 CEO，我說(shuō)這就是互聯(lián)網(wǎng)思維，互聯(lián)網(wǎng)打法，我是認(rèn)的，但是要稍微小心一點(diǎn)。如果寒冬真的來(lái)了，你們要踩剎車(chē)，本來(lái)一個(gè)月花 300 萬(wàn)美金的，如果踩剎車(chē)，員工末位淘汰，讓一個(gè)人走，當(dāng)月的花費(fèi)可能跳到五六百萬(wàn)美金，因?yàn)閱T工遣散需要費(fèi)用，所以花錢(qián)要謹(jǐn)慎，特別是融了很多錢(qián)的公司也要小心。因?yàn)閯x車(chē)是需要時(shí)間的；
第四，鞏固董事會(huì)席位，捍衛(wèi)投票權(quán)。如果有一個(gè)冬天的來(lái)臨，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者還是需要比較專制的，能控制公司發(fā)展方向的。有可能作為投資人說(shuō)這個(gè)事情有點(diǎn)奇怪，我剛才已經(jīng)說(shuō)得很清楚了，我認(rèn)為任何一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的成功，95% 靠創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，5% 是投資人，我們只是賭對(duì)了人坐一個(gè)順風(fēng)車(chē)，中間階段性地幫關(guān)鍵的忙，比如融資，資本運(yùn)作，關(guān)鍵人員招聘的出謀劃策、政府公關(guān)……但再怎么樣，還是要看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，我還是建議所有的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，不管是寒冬，有沒(méi)有寒冬，想盡一切辦法鞏固自己的董事會(huì)席位，抓住投票權(quán)，有任何異議的時(shí)候，公司能夠完全的按照創(chuàng)始人，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的方向思考和發(fā)展；
第五，確保公司上下都很清楚地知道如果有一天，逆境來(lái)臨公司會(huì)做什么。CEO 說(shuō)話要特別的小心，說(shuō)到什么要做到什么，如果說(shuō)有一天這個(gè)寒冬來(lái)了，我一個(gè)人都不裁，但到時(shí)候又出爾反爾了，人家對(duì)你以后所有的東西信心就會(huì)崩潰，想清楚自己說(shuō)什么，說(shuō)到要做到。任何一個(gè)公司，包括我們公司，投資公司，都需要末位淘汰，這是非常健康的制度，也可以非常自然地為萬(wàn)一寒冬到來(lái)時(shí)保證健康的人員結(jié)構(gòu)做準(zhǔn)備。任何公司都需要 10% 到 15% 的末位淘汰。寒冬不是壞事，如果市場(chǎng)地位較好的公司，如果碰到了融資的寒冬，可以考慮用自己的市場(chǎng)的地位，自己手上的現(xiàn)金做一些整合，做一些兼并，可以讓自己走得更快一點(diǎn)。這方面我認(rèn)為可能不適合很多的創(chuàng)業(yè)公司，但是適合這里面拿到錢(qián)，發(fā)展很好的優(yōu)秀公司；
第六，很多人說(shuō)我剛剛?cè)诘藉X(qián)，現(xiàn)在還有投資人找我，我應(yīng)該怎么做？我最簡(jiǎn)單的一個(gè)方式，就是說(shuō)你想一下，一年之后，你自己期待的估值是多少，我舉個(gè)具體例子，用數(shù)字來(lái)說(shuō)可能簡(jiǎn)單一點(diǎn)，這輪融完是 2000 美金的估值，賬上大概有了 500 萬(wàn)美金，夠你發(fā)展一段時(shí)間了，但是還有 VC 不停地找你，這是少數(shù)了，但是也要說(shuō)一下，很可能創(chuàng)業(yè)公司是非常優(yōu)質(zhì)的，說(shuō)應(yīng)該不應(yīng)該拿他們的錢(qián)。我會(huì)問(wèn)說(shuō)一年之后自己期待的估值是多少，算了一下是 6000 萬(wàn)美金，我說(shuō)好，如果那個(gè)時(shí)候你期待 6000 萬(wàn)美金，假設(shè)你的數(shù)據(jù)可以做到，如果現(xiàn)在有 VC 找你，你就 6000 萬(wàn)美金乘 0.7，如果有人給你 4000 萬(wàn)美金就可以拿，而且是不折騰的 VC，多一點(diǎn)錢(qián)，稍微稀釋的股份可以在惡劣的環(huán)境中打仗的時(shí)候更加兇悍。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)