自小米上市以后，中國(guó)智能手機(jī)江湖，已經(jīng)足足有六年，未有第二家公司敢劍指IPO ，背后原因，耐人尋味！而與華為分家已4年的榮耀偏不信邪，于近日官宣了通過IPO上市的路線，其估值更是一度超過了OPPO和vivo之和，令一眾網(wǎng)友疑惑，不造車的榮耀憑什么？

01，榮耀I(xiàn)PO：勇敢做自己！

2018年7月9日，小米公司正式登陸港交所，成為國(guó)產(chǎn)手機(jī)巨頭中目前唯一一家上市公司，而同為TOP 5巨頭的華為、OPPO、vivo們卻相當(dāng)耐得住寂寞，在長(zhǎng)達(dá)6年的時(shí)間里，都未曾有過上市的計(jì)劃，直到最近，單飛的榮耀才有了官方層面的上市時(shí)間線：

“榮耀始終堅(jiān)持公開透明的發(fā)展原則，也會(huì)持續(xù)多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。榮耀計(jì)劃在今年四季度啟動(dòng)相應(yīng)的股份制改革，并在之后適時(shí)啟動(dòng)IPO流程。榮耀在相應(yīng)的過程中會(huì)披露相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從2021年1月1日至今，榮耀沒有獲得過深圳市政府超出對(duì)通常企業(yè)的支持。”

榮耀針對(duì)上市傳聞的回應(yīng)信息量極大，首先是給用戶和廣大股東或潛在投資者吃了一顆定心丸——上市是千真萬(wàn)確的，Q4完成股改就會(huì)沖IPO！

其次榮耀表示，相應(yīng)的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，會(huì)在相應(yīng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行對(duì)外披露，當(dāng)然，筆者猜測(cè)大概率是通過招股書的形式公布；

再者，榮耀還強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)，深圳國(guó)資委對(duì)榮耀公司的支持是對(duì)常規(guī)企業(yè)的支持，疑似對(duì)坊間盛傳的“國(guó)資親兒子”、“傾斜更多渠道與資源扶持”等聲音的回應(yīng)。

 

從公開信息并結(jié)合榮耀CEO趙明在接受采訪時(shí)的發(fā)言來(lái)看，目前的榮耀，經(jīng)營(yíng)十分穩(wěn)健，并且賬上的現(xiàn)金流高達(dá)幾百億之巨，已經(jīng)不輸于蔚小理任何一家新勢(shì)力車企的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物儲(chǔ)備。

趙明還強(qiáng)調(diào)： “在這個(gè)過程中，我們要成為一個(gè)開放的、全球化的公司，我們就一定要逐漸地把公司交給公眾，增加透明度，我們要讓榮耀的管理和方方面面都經(jīng)得起專業(yè)機(jī)構(gòu)、公眾、投資者的審視。”

與此同時(shí)，榮耀還明確了將在中國(guó)上市的方針，至于是大A還是赴港，目前尚存懸念，但是一個(gè)比較利好的訊息是其高達(dá)450億美元的估值，很多網(wǎng)友可能不知道這是什么概念。

舉例說明，目前小米的最新總市值為4163.33億港元，約合人民幣3838億，而榮耀的估值已經(jīng)約合3230億人民幣的水平，并且榮耀還沒有汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，只專注在手機(jī)為核心的智能終端產(chǎn)品線，就已經(jīng)跟小米估值相差無(wú)多了，屬實(shí)奇跡！

 

橫向?qū)Ρ龋琌PPO最新估值1430億，vivo最新估值1400億，這兩大手機(jī)巨頭估值之和才2830億，都敵不過榮耀一家的估值水平線，從這個(gè)角度，也能看出榮耀帶給資本市場(chǎng)的巨大想象空間。

當(dāng)然，一切估測(cè)，都離不開對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期，榮耀之所以備受期待，一個(gè)重要原因是它向市場(chǎng)證明了小米曾經(jīng)做到的不可能V反彈曲線，榮耀也做到了！榮耀愣是從市占率跌至3%的谷底強(qiáng)勢(shì)反彈，一度沖到今年一季度的17.1%，份額重回中國(guó)第一。

 

當(dāng)然，估值是動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)，還是要以最終敲鐘上市后的市值變化為準(zhǔn)，但已經(jīng)足夠反映榮耀的巨大潛力，除了中國(guó)區(qū)業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，這背后究竟有哪些底層邏輯？支撐著榮耀遙遙領(lǐng)先的估值體系？

02，全球三巨頭之一，或有戲？

據(jù)路透社消息顯示，榮耀目標(biāo)到2026年每年出貨1億臺(tái)手機(jī)，比2023年增長(zhǎng)75%，到2028年成為全球三大手機(jī)供應(yīng)商之一，而據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，榮耀銷量排名全第7，僅次vivo，恢復(fù)才3年多的榮耀，有這樣的成績(jī)，堪稱業(yè)內(nèi)奇跡。

對(duì)于榮耀而言，第一層想象力空間，自然來(lái)自于廣闊的海外市場(chǎng)的增量，榮耀已在全球100個(gè)國(guó)家或地區(qū)順利民業(yè)，目前全球在網(wǎng)設(shè)備數(shù)量超2億，坐擁超過45000家體驗(yàn)店和專區(qū)專柜，構(gòu)建了牢不可摧的渠道壁壘。

據(jù)Counterpoint Research報(bào)告顯示，24Q1，被譽(yù)為最有含金量的歐洲市場(chǎng)，榮耀憑4%的市占率殺進(jìn)前五，增幅高達(dá)67%，另?yè)?jù)Canalys報(bào)告顯示，同期榮耀還殺入了拉美市場(chǎng)TOP 5，增幅高達(dá)293%。

不出意外，在歐洲市場(chǎng)、拉美、中東甚至非洲，都將是榮耀出海重點(diǎn)排兵布陣的區(qū)域，榮耀保持住全球份額的穩(wěn)健增長(zhǎng)，將是大概率的事。

對(duì)于榮耀而言，第二層想象空間，仍然是一家科技公司賴以為生的看家本領(lǐng)——技術(shù)研發(fā)&商業(yè)轉(zhuǎn)化能力

榮耀目前已經(jīng)成功在智能終端的端側(cè)部署了MagicLM，這是榮耀自研的AI大模型，參數(shù)量達(dá)到70億級(jí)別，此外，榮耀還自研了青海湖電池，5G射頻增強(qiáng)芯片C1和與之匹配的調(diào)諧算法，發(fā)布會(huì)上甚至敢叫板華為與華為PK信號(hào)，這些都足以說明榮耀的技術(shù)底氣或曰技術(shù)自信。

當(dāng)然，智能手機(jī)的下半場(chǎng)，除了長(zhǎng)板足夠長(zhǎng)，還不能存在短板，榮耀近期挖來(lái)了一位前華為大牛級(jí)影像專家羅巍，羅巍在華為時(shí)為Fellow級(jí)別，屬于最高一檔的科學(xué)家定義，當(dāng)年享譽(yù)全球的華為P系列影像高光，就是由他帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造的，這位大牛的加盟，或?qū)浹a(bǔ)榮耀旗艦系列相機(jī)算法上的短板！

 

坊間甚至傳出榮耀將在Q4的新品中首次發(fā)布自研的影像架構(gòu)，看得出來(lái)，榮耀發(fā)力影像的決心不小，加之榮耀在旗艦系列對(duì)國(guó)產(chǎn)相機(jī)傳感器豪威的支持，在屏幕件上對(duì)國(guó)產(chǎn)巨頭BOE的支持，都可以看出，榮耀對(duì)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的帶動(dòng)。

在這個(gè)人人都強(qiáng)調(diào)自研、重視自研的大環(huán)境下，沒有一個(gè)廠商不在發(fā)布會(huì)上使勁吹自己的自研成果的，哪怕是供應(yīng)鏈的技術(shù)，也要想方設(shè)法包裝成自己的，這個(gè)時(shí)候，消費(fèi)者還是要理性分辨自研和“自研”的差別。

當(dāng)然，普通消費(fèi)者可能并沒有這樣的能力或者義務(wù)去區(qū)分，但至少還是有一個(gè)靠譜的觀測(cè)渠道的，那就是看，量化呈現(xiàn)的研發(fā)投入，按照通用的研發(fā)強(qiáng)度來(lái)衡量，年研發(fā)投入占營(yíng)收比超過10%的榮耀，已然是國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌中，僅次于華為的存在。

據(jù)悉，榮耀僅僅在AI賽道的研發(fā)費(fèi)用，已累積高達(dá)100億，取得的AI專利成果達(dá)到2100篇，AI意圖識(shí)別支持600類，榮耀全球的專利申請(qǐng)數(shù)量亦超過了20000件，并且還有與高通、諾基亞等通信巨頭簽署交叉專利許可協(xié)議，足見其在全球市場(chǎng)的硬技術(shù)實(shí)力。

另外，在代表著純高端區(qū)間的折疊屏賽道，榮耀的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，在二季度中國(guó)折疊屏市場(chǎng)，斬獲了近21%的份額，并且，事實(shí)上引領(lǐng)了整個(gè)折疊屏行業(yè)轉(zhuǎn)向極致輕薄路線競(jìng)爭(zhēng)的Magic V2、V3皆獲得了業(yè)內(nèi)外一致的好評(píng)，足見在高端消費(fèi)心智的打磨上，榮耀已經(jīng)有了些許建樹雖然與華為還有差距，但是已經(jīng)呈現(xiàn)“后生可畏”的氣質(zhì)了。

 

末了，榮耀聚焦于手機(jī)業(yè)務(wù)，同時(shí)在AI賽道重兵布陣，趙明不止一次強(qiáng)調(diào)，榮耀不會(huì)涉足造車，這意味著，榮耀不會(huì)有重大的燒錢項(xiàng)目，現(xiàn)有的硬件（手機(jī)平板PC耳機(jī)Iot等各類硬件）、軟件（魔法系統(tǒng)魔法LLM等）皆早已實(shí)現(xiàn)了商業(yè)閉環(huán)，可觀的盈利意味著回報(bào)可期。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，本文皆在主客觀層面剖析榮耀的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，不構(gòu)成任何投資建議！

參考資料：

IDC、Canalys、Counterpoint Research、路透社、每天學(xué)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)、趙明相關(guān)訪談、榮耀官網(wǎng)等