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文：向善財經(jīng)
就在最近，被稱為“農(nóng)商行一哥”的上海農(nóng)村商業(yè)銀行（下稱滬農(nóng)商行)，發(fā)布了2024年三季度報告。
前三季度，滬農(nóng)商行實現(xiàn)營收204.8億元，同比增長0.34%；歸屬凈利潤為104.9億元，同比增長0.81%。Q3季度，滬農(nóng)商行實現(xiàn)營收65.67億元，同比增長0.58%；歸母凈利潤35.14億元，同比增長1.19%。
如果就成長性而言，滬農(nóng)商行交出的這份“成績單”只能算是一般般，甚至較半年報也沒有得到太大改善……
但好在，滬農(nóng)商行的股息分紅一直不錯，中期分紅比例達到了33.07%。再加上最近這段時間，滬農(nóng)商行的高管們又選擇自掏腰包來增持股份，著實提振了不少資本市場的信心，所以又抵消了不少基本面的利空影響。
不過話又說回來，“市場短期是投票機，長期是稱重器”。短期的分紅利好，并不意味著投資者們就不需要關(guān)注滬農(nóng)商行的基本面了。
相反，只有更加全面地掌握滬農(nóng)商行的經(jīng)營變化，才能更好地把握住其中的投資價值！
那么，今年前三季度滬農(nóng)商行的經(jīng)營質(zhì)量到底怎么樣呢？
對于銀行的成長性，在當前銀行業(yè)息差收窄的背景下，滬農(nóng)商行有此表現(xiàn)本不必多說。
但值得一提的是，如果深入來看，滬農(nóng)商行的實際成長性壓力，要比表面大得多。
今年前三季度，在滬農(nóng)商行利息凈收入同比下降了3.08%的基礎上，非利息凈收入達到了52.52億元，同比增長11.76%，這才撐起了滬農(nóng)商行的整體表現(xiàn)。
可進一步來看非息收入，其中的“手續(xù)費及傭金凈收入”同期僅為16.75億元，同比下降了16.45%，這是受代銷保險費率下降的影響。真正挑起大梁的，卻是投資收益和資產(chǎn)處置收益的猛增帶來的。
同期，滬農(nóng)商行的投資收益為20.08億元，同比增長67.37%；資產(chǎn)處置收益5.46億元，同比增長1493.25%。
要知道，這些個收益，基本跟滬農(nóng)商行的主營業(yè)務關(guān)系不大，更多是隨著外部市場環(huán)境的波動而變化，偶然性和不確定性極強。就像同期滬農(nóng)商行的資產(chǎn)處置收益，主要就是靠“偶然”獲得了房產(chǎn)征收補償收益，所以這塊收入很難作為滬農(nóng)商行成長性的體現(xiàn)。
而且說起投資收益，在半年報中，滬農(nóng)商行的集團金融投資總額達到了5183.5億元，較上年末增長4.91%。其中，“其他債權(quán)投資”的規(guī)模最大且增長較快，為2746.8億元，主要是債券投資。
本以為這是滬農(nóng)商行趕上了國債牛市，但實際上卻是高風險、高回報的“金融債券”，占據(jù)了“其他債權(quán)投資”規(guī)模的一半，為1434.92億元。“政府債券”僅為628.8億元……
再來看盈利能力方面，這算是滬農(nóng)商行相當弱勢的點了。
天眼查APP顯示：今年前三季度滬農(nóng)商行的年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.87%，同比去年的13.03%下滑明顯。今年上半年，凈利差為1.5%，同比下滑0.17%，凈利息收益率為1.56%，同比下滑0.16%，整體獲利能力相當一般。
不過好一點的是，滬農(nóng)商行前三季度的不良貸款率僅為0.97%，與上半年和上年末持平。并且在總資產(chǎn)規(guī)模有所增長的背景下，其最有可能向不良貸款轉(zhuǎn)化的“關(guān)注類”貸款方面，也只是增長了約13億元。
整體資產(chǎn)質(zhì)量或者說風險把控，明顯得到了一定的優(yōu)化和改善。
同時，滬農(nóng)商行對應的核心一級資本充足率也達到了14.51%，雖然較半年報的14.68%略有下滑，但相比上年末的13.32%卻大幅增長了1.19%。這也是現(xiàn)在滬農(nóng)商行能夠維持住較高分紅派息率的底氣所在。
如此一來，剩下需要關(guān)注的就是滬農(nóng)商行的不良貸款撥備覆蓋率，同期為364.98%，較上年末下滑了40%。
雖然整體符合監(jiān)管標準，但由于撥備覆蓋率，是實際上銀行貸款可能發(fā)生的呆、壞賬準備金的使用比率，所以一般情況下，撥備覆蓋率越高代表壞賬損失計提越充分，那么反之則就有些需要關(guān)注了。
而且正常而言，不良貸款率上升，銀行需要計提的撥備就會增多，利潤就會在一定程度上被侵蝕，反之則會提高獲利能力。據(jù)此前民生證券測算，撥備覆蓋率每下降1個百分點，可提升銀行利潤增速約0.5個百分點，所以撥備覆蓋率也被行業(yè)冠以了“利潤調(diào)節(jié)器”之稱。
那么現(xiàn)在滬農(nóng)商行的不良貸款率沒有上升，但撥備覆蓋率卻出現(xiàn)了大幅下滑，這是不是意味著，其僅僅0.81%的利潤增長表現(xiàn)還是靠調(diào)節(jié)而來的呢？這是個值得持續(xù)關(guān)注的疑點。
至此，如果單純從業(yè)績基本面來看，今年前三季度的滬農(nóng)商行其實有點喜憂參半的意味，長期投資價值也不算那么的突出?；蛟S正因如此，其才祭出那一套中期分紅，外加高管們自愿增持股份的制勝連招。
但可惜，這終究只是治標不治本。如果未來滬農(nóng)商行的核心價值仍得不到有效提升，那么就算現(xiàn)在分紅的資本底氣十足，未來又能夠維持多久呢？所以，如何用時間換空間，用“砸錢”分紅換來長遠的經(jīng)營質(zhì)量提升，這或許才是滬農(nóng)商行的行長顧建忠所需要進一步破解的難題……
回到業(yè)務上看，在半年報時，滬農(nóng)商行就曾明確表示，要‘將零售金融作為戰(zhàn)略“主戰(zhàn)場”，舉全行之力優(yōu)先發(fā)展零售業(yè)務’。并且在2024年下半年經(jīng)營計劃中，也提到要“堅守客戶中心，深化零售金融服務”。
所以很明顯，哪怕現(xiàn)在零售金融正面臨著行業(yè)“退潮”的大環(huán)境，但滬農(nóng)商行似乎還是想要在退潮中逐浪，押注未來。
那么此舉明智不明智呢？不好說。
從行業(yè)來看，從去年到現(xiàn)在，以零售貸款為主的招商銀行、平安銀行們確實都表現(xiàn)出了明顯的業(yè)績承壓。據(jù)上海證券報統(tǒng)計，平安銀行在2023年的零售金融營收負增長6.65%，零售金融對凈利潤的貢獻占比由2022年的43.6%大幅調(diào)整至2023年的11.9%。
至于招商銀行，對應的零售金融業(yè)務稅前利潤占比，也同比下降了0.47個百分點。
但有意思的是，即便如此，招商銀行也沒有縮減零售貸款規(guī)模，只是放緩了擴張速度，并適當?shù)匕阎匦南驅(qū)J款傾斜。比如今年前三季度，招商銀行的零售貸款為35738.33億元，較上年末仍增長了3.95%。
同時從業(yè)績表現(xiàn)來看，上半年，招商銀行的零售金融業(yè)務稅前利潤為511.98億元，僅僅同比下降了1.12%。
這就說明，現(xiàn)在零售銀行的壓力確實存在，但影響卻好像沒有想象中的那么大。
或許正因如此，今年前三季度，滬農(nóng)商行的零售金融資產(chǎn)（AUM）才選擇了繼續(xù)擴張，較上年末增長5.33%至7856.58億元。個人貸款余額（不含信用卡）1882.96億元，與上年末基本持平。
整體看下來，滬農(nóng)商行似乎是鐵了心要硬抗周期，押注零售金融的未來。
可問題是，拋開規(guī)模差距不談，現(xiàn)在滬農(nóng)商行和招商銀行在零售業(yè)務上還有一個最關(guān)鍵的差距：
今年上半年，滬農(nóng)商行的“個人貸款和墊款”不良率為1.32%，“批發(fā)和零售業(yè)”的不良貸款率為2.43%，但同期招商銀行的零售貸款僅為0.9%，對公貸款中的“批發(fā)與零售業(yè)”不良率也只有0.68%。
如此一來，就算零售業(yè)務遲遲得不到復蘇，但因為招商銀行的核心資產(chǎn)質(zhì)量足夠穩(wěn)定，所以未來依然能夠從容等待周期復蘇。這或許才是招商銀行一直被投資者們所看好的關(guān)鍵。
但對于滬農(nóng)商行來說，現(xiàn)在零售金融的規(guī)模越大，受限于風控水平帶來的不確定性，也可能就越大。
據(jù)披露，今年上半年，滬農(nóng)商行共受理消費投訴2451件。從投訴業(yè)務類別分析，貸款類業(yè)務投訴占比47.57%，借記卡類業(yè)務投訴占比27.42%，信用卡類業(yè)務投訴占比7.55%。
至于處罰方面，去年六月，上海農(nóng)商行接連收到多張罰單，合計罰款1160萬元。存在的違法違規(guī)行為包括：房地產(chǎn)貸款貸前調(diào)查不盡職；個人消費貸款違規(guī)流入資本市場；流動性風險管理不審慎；提供虛假的的統(tǒng)計報表；并表管理不審慎；違規(guī)提供政府性融資等19項。
今年4月，據(jù)官方消息，上海農(nóng)村商業(yè)銀行下屬北京房山滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行原董事長劉勇、原行長劉波涉嫌嚴重違法違紀。這無疑是在某地村鎮(zhèn)銀行爆雷事件后，更加觸動刺激著滬農(nóng)商行客戶們敏感的神經(jīng)。
那么在這種情況下，滬農(nóng)商行的對公業(yè)務怎么樣呢？同樣是喜憂參半。
今年前三季度，其對公貸款余額4802.86億元，較上年末增長了6.25%；郊區(qū)對公貸款余額占比達62.19%。對公存款余額4869.14億元，較上年末增長了2.01%。
可與此同時，對應的滬農(nóng)商行的公司客戶總數(shù)為34.56萬戶，雖然較2023年末的34.43萬戶略有增長，但是較半年報中的34.60萬戶，反而又出現(xiàn)了下滑的情況……
整體看下來，無論是零售業(yè)務還是對公業(yè)務，滬農(nóng)商行其實都已經(jīng)有所布局，并取得了一定的成績，但可惜就是這份成績還不夠好、不夠穩(wěn)定，所以才有了現(xiàn)在業(yè)績基本盤的乏力。
那么如何破解這道增長難題，無疑就成了當下上海農(nóng)商銀行董事長徐力、行長顧建忠兩位金融老將所需要盡快回答的市場問題了……
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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