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2025年，機器人行業(yè)成為驅(qū)動中國科技資產(chǎn)價值重估的核心動力之一。
今年政府工作報告首次提及“具身智能”和“智能機器人”，標(biāo)志著這一賽道正式站上時代的風(fēng)口浪尖，也揭開了“硬科技”投資的輝煌一角。
3月10日起，首程控股被納入恒生綜合指數(shù)正式生效，公司即將重回港股通名單。細(xì)究原因，公司在機器人產(chǎn)業(yè)鏈的深度布局或是關(guān)鍵因素。
左手“機器人基金”，右手“機器人公司”，從首程控股的產(chǎn)投布局中，可以一窺當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)投資的全新邏輯。
作為當(dāng)前全球科技領(lǐng)域的“當(dāng)紅炸子雞”，機器人板塊今年以來表現(xiàn)強勢。從港股市場看，地平線機器人年內(nèi)漲幅超150%，優(yōu)必選年內(nèi)漲幅超80%，越疆年內(nèi)漲幅超40%。
讓投資者倍感振奮又遺憾的是，目前機器人板塊優(yōu)質(zhì)上市公司較為稀缺，宇樹科技、銀河通用等一批細(xì)分賽道頭部玩家還未能上市。作為英偉達“嚴(yán)選”，這兩家公司都參與了2025年英偉達北京答謝迎春會。這場僅邀請6家中國企業(yè)的閉門會議側(cè)面印證了它們的技術(shù)勢能，投資這些公司無疑將收獲豐厚回報。
港股研究社注意到，這些明星創(chuàng)業(yè)公司背后都有一家公司的身影——首程控股。
首程控股聯(lián)合北京國管發(fā)起設(shè)立總規(guī)模達100億元的機器人基金。從天眼查數(shù)據(jù)來看，該基因投資了包括宇樹科技、銀河通用在內(nèi)的十幾家機器人潛力股，涵蓋具身智能/人形機器人、醫(yī)療機器人、消費機器人、特種機器人及上游零部件等各細(xì)分領(lǐng)域。
事實上，首程控股并非初涉產(chǎn)業(yè)投資。此前，首程控股參與智能電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，投資了理想汽車、地平線、毫末智行等企業(yè)。
代入首程控股的視角，從理想汽車、地平線到宇樹科技、銀河通用，產(chǎn)業(yè)投資頻頻押中爆款，簡直是投資界的“爽文模板”。而深入分析這家公司的產(chǎn)業(yè)投資之路，可以看出其投資方向變化背后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型思路。
時間線拉回十年前。2015年，首程控股接近資不抵債，開始主動求變，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推動“資產(chǎn)管理模式”發(fā)展，規(guī)劃出停車、產(chǎn)業(yè)空間、REITs、股權(quán)投資四大業(yè)務(wù)板塊。停車及產(chǎn)業(yè)空間運營為公司帶來創(chuàng)造了穩(wěn)健增長的收入；通過REITs為代表的資產(chǎn)融通手段，將基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化實現(xiàn)資金回流，為公司再投資與轉(zhuǎn)型升級奠定了基礎(chǔ)；股權(quán)投資帶來超額回報。
從大約六七年前開始，首程控股探索產(chǎn)投結(jié)合新模式，瞄準(zhǔn)“硬科技”潛力賽道展開布局，先后命中了智能電動汽車與機器人兩大熱門領(lǐng)域。
選擇智能電動汽車做切入點，展示出公司產(chǎn)業(yè)資本的思維，投資方向與自身停車場業(yè)務(wù)形成協(xié)同。而從智能電動汽車到機器人，公司產(chǎn)投方向轉(zhuǎn)型背后，是對行業(yè)發(fā)展趨勢的預(yù)判：新的科技爆發(fā)周期到來，智慧出行與機器人賽道在軟硬件系統(tǒng)方面存在大量共通之處，技術(shù)復(fù)用程度高，如此“跨界”是未來產(chǎn)業(yè)的大勢所趨。
事實上，智能電動汽車賽道的企業(yè)正在集體跨界造機器人，小米、比亞迪、小鵬汽車等一眾玩家紛紛發(fā)力該領(lǐng)域。
這一現(xiàn)象透露出，智能機器人賽道正在加速擴容，2025年產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入爆發(fā)期。
因此，資本市場也高度關(guān)注這一產(chǎn)業(yè)。而首程控股從基礎(chǔ)設(shè)施運營商到機器人企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，為市場提供了一個不一樣的觀察視角。
當(dāng)深度求索（DeepSeek）、宇樹科技等企業(yè)火爆出圈時，有城市反思“為什么是杭州”，現(xiàn)在資本市場也可以反問一句“為什么是首程控股”。
從傳統(tǒng)企業(yè)到基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的代表，再到“熱門科技投資達人”，首程控股就像《哪吒2》中那句：“若前方無路，我便踏出一條路。”具體來看，首程控股的“逆天改命”之路有三個關(guān)鍵步驟：
第一步是精準(zhǔn)押中成長型賽道，投出企業(yè)獨角獸。
從智能電動汽車到機器人，從理想汽車到宇樹科技，其經(jīng)典投資案例背后，是首程控股對行業(yè)發(fā)展趨勢的把握。
第二步是利用自身資源稟賦優(yōu)勢，通過投資實現(xiàn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。
商業(yè)化一直是機器人產(chǎn)業(yè)賭點之一，而首程控股不僅為被投企業(yè)提供了資金支持，還憑借自身生態(tài)帶來了應(yīng)用場景和完善的投后服務(wù)。與此同時，首程控股也通過機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展反哺自身業(yè)務(wù)智能化轉(zhuǎn)型。比如，在停車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，首程控股運營的北京首都機場等交通樞紐停車場均在測試被投企業(yè)萬勛科技的自動充電機器人，實現(xiàn)全流程智能化。
第三步是成立機器人公司，深度參與產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)造更多商業(yè)價值。
不止長期“助跑”被投企業(yè)，首程控股也充分發(fā)揮其基礎(chǔ)設(shè)施管理運營服務(wù)商的優(yōu)勢，融入產(chǎn)業(yè)化的進程中。
今年2月，首程控股成立北京首程機器人科技產(chǎn)業(yè)有限公司（“機器人公司”），為企業(yè)提供包括融資租賃、銷售代理、行業(yè)咨詢、供應(yīng)鏈管理等深度服務(wù)。這標(biāo)志著公司深入機器人產(chǎn)業(yè)運營端，成為一家“科技服務(wù)商”。比如，在銷售代理領(lǐng)域，公司構(gòu)建覆蓋多場景的垂直分銷網(wǎng)絡(luò)，初期計劃成為40到50家創(chuàng)新企業(yè)的戰(zhàn)略級渠道伙伴。
預(yù)計公司今年就會有機器人相關(guān)業(yè)務(wù)收入和利潤，不僅驗證這一模式在機器人產(chǎn)業(yè)鏈中的商業(yè)化能力，更推動公司整體業(yè)績增長。
投資與運營相結(jié)合，首程控股將成為一家具備機器人全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的公司。在國內(nèi)政策與產(chǎn)業(yè)周期與資本市場的多重催化下，公司有望迎來歷史級別的機遇。
今年以來，機器人產(chǎn)業(yè)政策紅利持續(xù)釋放。北京、上海、廣東等十余個省市今年都將具身智能、機器人或智能機器人寫入了政府工作報告。
機器人產(chǎn)業(yè)鏈在國家政策的傾斜，加上中國具備的場景優(yōu)勢下，“1到N”的規(guī)模化臨界點到來。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2024年—2030年，中國人形機器人市場規(guī)模年均復(fù)合增長率將超過61%。
隨著中國科技創(chuàng)新的生態(tài)優(yōu)勢顯現(xiàn)，資本市場正在重估中國科技企業(yè)價值。高盛維持對A股和H股“超配”評級。摩根士丹利發(fā)布研報稱，投資者越來越關(guān)注具身/物理人工智能領(lǐng)域的私有公司。
以機器人產(chǎn)業(yè)為排頭兵，資本市場已經(jīng)吹響了價值重估的號角。
近期，機器人概念股好消息不斷。首程控股獲納入恒生綜指；地平線機器人被納入恒生科指；優(yōu)必選獲花旗上調(diào)目標(biāo)價超100%等。
在這場機器人產(chǎn)業(yè)的價值重估中，首程控股將作為技術(shù)變革與產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的深度參與者，實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長和股東價值的提升。隨著機器人發(fā)展生態(tài)逐步完善，公司不斷提高產(chǎn)業(yè)上限天花板，眼下的估值重估也僅是一個開始。
茨維格在《人類群星閃耀時》中寫下：一個人生命中最大的幸運，莫過于在他的人生中途，即在他年富力強的時候發(fā)現(xiàn)了自己的使命。
科技產(chǎn)業(yè)投資熱潮下，首程控股發(fā)展路線清晰、目標(biāo)明確——以實業(yè)與資本深度融合，向生態(tài)型科技企業(yè)轉(zhuǎn)型。而在當(dāng)下，公司的成長潛力還沒有完全釋放。
首先，首程控股在機器人領(lǐng)域的布局如此之深厚，這一事實隨著公司重入港股通，必將被市場認(rèn)知。
橫向比較來看，這種深厚的布局并沒有在目前的估值中得到充分體現(xiàn)。以高成長行業(yè)慣用的市銷率（PS）估值，首程控股整體呈現(xiàn)出來的是相對低估狀態(tài)，公司還是地平線機器人的投資方。
通過與現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合，首程控股這家“機器人企業(yè)”不僅是商業(yè)實體，更是智能時代的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，公司整體上內(nèi)在估值邏輯應(yīng)當(dāng)以平臺型科技企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)有待估值進一步重塑。
值得一提的是，在獨特的商業(yè)模式下，首程控股相較于一般科技創(chuàng)業(yè)公司，還多了兩層成長的確定性：業(yè)務(wù)護城河和類β特性。
一方面是成熟業(yè)務(wù)構(gòu)筑了首程控股的經(jīng)營護城河。首程控股在停車和產(chǎn)業(yè)空間運營領(lǐng)域，手握覆蓋北上廣深等全國各城市停車場、產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運營權(quán)，與此同時，持續(xù)發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施REITs，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，有助于保證收入穩(wěn)定性。
結(jié)合中國人壽今年2月的公告來看，首程控股今年未來還會加碼REITs市場。公司間接全資附屬公司首景投資將與中國人壽、財信人壽聯(lián)合重點開展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs領(lǐng)域的投資。
REITs正在成為中國大類資產(chǎn)的重要組成部分，進入越來越多投資者賬本。隨著這個市場健康發(fā)展，首程控股將保持穩(wěn)健的經(jīng)營狀況。
另一方面，機器人領(lǐng)域生態(tài)級布局將幫助首程控股穩(wěn)穩(wěn)享受行業(yè)紅利。
首程控股投資了“一攬子優(yōu)質(zhì)機器人公司”，將從行業(yè)整體成長中受益。此前，大摩發(fā)布研報稱，我們把特斯拉看作一只美股“AI ETF”。從這個角度看首程控股，何嘗不是港股市場里的一只覆蓋技術(shù)創(chuàng)新到應(yīng)用場景的“機器人ETF”。在機器人行業(yè)整體向上的背景下，首程控股成長確定性強。
展望未來，REITs構(gòu)筑增長底盤，機器人打開想象空間，首程控股將成為科技投資領(lǐng)域遠(yuǎn)離α波動，聚焦行業(yè)β的稀缺標(biāo)的。隨著公司再入港股通提升流動性，將加速價值釋放。
來源：港股研究社
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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