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不是所有跌下來的股票都值得抄底，比如現(xiàn)在PE已經(jīng)跌到16倍的谷歌，反而可能是個(gè)低估值陷阱，為什么？
因?yàn)楣雀璧臉I(yè)務(wù)基本盤是廣告和搜索，但AI Search的出現(xiàn)正在搶奪用戶的注意力資源；沒人否認(rèn)谷歌的AI大模型Gemini性能非常強(qiáng)，但從股票投資角度來講，技術(shù)強(qiáng)不代表公司強(qiáng)，因?yàn)榧夹g(shù)上的ALL IN和商業(yè)模式上的ALL IN是兩個(gè)概念，沒有EPS的貢獻(xiàn)就給不了高PE。用戶需要的不是大模型能力多硬核，而是AI產(chǎn)品能直接幫我降本增效、產(chǎn)生效益。但目前谷歌的Gemini并沒有和產(chǎn)品尤其是廣告業(yè)務(wù)有結(jié)合，所以只能在一次又一次的業(yè)績發(fā)布會上說著“廣告主還在谷歌投廣告，并沒有流失”，但遲遲不變現(xiàn)的AI技術(shù)卻推動著股價(jià)朝著10倍PE前進(jìn)。
現(xiàn)在業(yè)內(nèi)比較一致的AI產(chǎn)品方向就是Agent，絕大多數(shù)有優(yōu)勢公司都有一個(gè)共同特點(diǎn)：將牢不可破的業(yè)務(wù)基本盤場景嵌入AI，直接產(chǎn)生收入，而不是拼命卷大模型參數(shù)。AI最快的應(yīng)用場景自然是金融業(yè)，AI+金融更是現(xiàn)在的“必爭之地”，如果有中國的AI公司能做好金融領(lǐng)域的Agent，必須重點(diǎn)關(guān)注。
在很多銀行業(yè)研報(bào)中，都會看到@百融云-W（6608.HK）的名字，是絕大多數(shù)金融公司都在用的AI服務(wù)商，試用了一下百融云的Agent，弄明白了幾件事。
AI大模型的問答是被動的，但B端客戶需要的Agent一定是主動的，能直接幫客戶解決問題并且進(jìn)行引導(dǎo)，“工程化能力”就是AI大模型和Agent之間的鴻溝。
即：Agent=AI大模型+Agent Builder。既然是主動性AI工具，那Agent就需要比大模型更靈活，比如查詢實(shí)時(shí)信息需要插件、涉及金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)需要完備的知識庫（SaaS企業(yè)的數(shù)據(jù)積累）、B端不同業(yè)務(wù)流程需要設(shè)置工作流。如右下角所示，百融云的Agent具備將大模型工程化、直達(dá)客戶需求的能力。
另外在交互過程中，本來沒抱太大希望的試了一下百融云Agent的語音交互，畢竟市面上同類Agent的語音交互延遲非常嚴(yán)重，但百融云Agent的交互卻在1秒內(nèi)就完成了，公司年報(bào)中有“VoiceGPTVoice200語音延遲在200毫秒內(nèi)，業(yè)內(nèi)絕對領(lǐng)先”的表述，實(shí)際體驗(yàn)確實(shí)。
接下來試用了一下百融云有關(guān)財(cái)富管理的Agent，比起根據(jù)用戶需求推薦的理財(cái)產(chǎn)品，更重要的是它推薦的產(chǎn)品涉及銀行結(jié)構(gòu)性存款、債基、類固收、權(quán)益、指增等等，甚至還有地產(chǎn)REITs。這也就說明了為什么百融云的AI業(yè)務(wù)下游以金融業(yè)為主，但是沒有周期性波動。
經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、一二級、銀行細(xì)分類目都有各自的周期，但組合成“金融”這個(gè)大概念，就沒有了周期性，比如二級好的時(shí)候有券商幫客戶上杠桿，行業(yè)好的時(shí)候有VC雪中送炭、公司好的時(shí)候有PE不見兔子不撒鷹、個(gè)人財(cái)富多了有私行來做財(cái)富管理、經(jīng)濟(jì)好有擴(kuò)大再生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)差有定點(diǎn)政策幫扶，所以百融云做整個(gè)金融行業(yè)的AI供應(yīng)商，自然就能一直有收入。
不光是信貸報(bào)告、理財(cái)、客服、質(zhì)檢、面試、合規(guī)助手等等各種Agent，主營業(yè)務(wù)MaaS（AI模型庫）和BaaS（AIGC促成交易、幫客戶提升資產(chǎn)運(yùn)營效率）都能滿足不同金融業(yè)客戶的業(yè)務(wù)需求，所以百融云的AI業(yè)務(wù)每年都能在20+億元收入基礎(chǔ)上穩(wěn)中有升，并且每個(gè)半年報(bào)業(yè)績都基本平穩(wěn)，因?yàn)榻鹑跇I(yè)客戶一直、甚至每一天每個(gè)小時(shí)在用百融云的AI服務(wù)。百融云的公告中一直在說公司有7000家客戶，并且我們能想到的每一家金融機(jī)構(gòu)基本都是百融云的客戶。
對一家AI公司來說，AI大模型決定產(chǎn)品的下限，數(shù)據(jù)質(zhì)量決定產(chǎn)品上限。無論是接入DeepSeek還是百融云不久前通過備案的自研大模型BR-LLM，其實(shí)都是為了處理不同的數(shù)據(jù)，用每個(gè)大模型的優(yōu)勢讓高質(zhì)量數(shù)據(jù)最大程度化利用。百融云作為一家以SaaS賽道起家的公司，在金融業(yè)的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)積累是相當(dāng)有優(yōu)勢的，所以這些優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)就可以被做成Agent的知識庫，當(dāng)作工程化能力的一部分，而對下游客戶持續(xù)多年的經(jīng)營也可以作為各個(gè)Agent后臺程序的工作流，直接嵌入到客戶的工作流程中。
以上所有優(yōu)勢，希望能化作中國AI公司的優(yōu)勢范本，畢竟中國現(xiàn)在太需要百融云這種垂類的AI應(yīng)用公司了。
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1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動實(shí)施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價(jià)；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)