很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
編輯/ 孟會緣
風頭正盛的微軟，又有了新動作。
近日，微軟宣布最高600億美元的股票回購計劃，這意味著其啟動史上第四次回購，并將季度股息由每股56美分提高至62美分，漲幅高達10.71%。
受消息提振，微軟股價再度站上300美元大關，市值高達2.29萬億美元，僅次于蘋果，屈居全球第二大上市公司。
站在兩萬億美元市值之巔，微軟宣布回購股票，背后有何深意？600億美元堪稱天價，微軟的底氣何在？當下，中外資本市場都掀起回購潮，有的公司大手筆回購為何慘遭市場冷漠對待？
對微軟的回購，資本市場的觀點涇渭分明。
一種聲音認為是積極信號，可與蘋果爭奪全球市值“一哥”的寶座。
某公募基金公司執(zhí)行董事劉旭凌告訴鋅刻度：“回購可以向市場釋放企業(yè)經(jīng)營健康的信號，促進公司的市值與內(nèi)在價值相匹配，因而上市公司回購股票并不鮮見，關鍵在于回購是否有誠意、金額占比大不大，沒有的話就是耍流氓?！?/p>
事實上，市場上不乏忽悠式回購。
譬如，2015年9月萬科擬回購不超過100億元的股票，卻僅回購了1.6億元意思了一下，被趁虛而入的寶能抄了底，從而引發(fā)了“寶萬之爭”。
再譬如，2018年10月華銳風電（已退市）在明知資金有限的情況下，披露大額回購計劃，最終僅完成回購下限的2.36%。
不過，微軟的回購歷來未摻水。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，微軟在2021年第一季度回購了約70億美元的股票，2020年第四季度~2021年第二季度共回購了200億美元。
上述動作，依據(jù)的正是微軟第三次回購計劃，回購規(guī)模高達400億美元。
“多年以來，蘋果與微軟的市值屢創(chuàng)新高，底層邏輯之一就是持續(xù)大規(guī)?；刭彛@也是巴菲特為何原意在庫克時代重倉蘋果的緣由?！眲⑿窳璞硎?，“在這場回購的軍備競賽中，微軟不敢松懈，否則難以咬緊蘋果的市值，要知道當年微軟可是俯視蘋果的?！?/p>
換而言之，微軟無縫銜接回購計劃，意欲為市值保駕護航，從而避免掉隊。
另外一種聲音認為并非最佳選擇，不如補短板、筑長板。
微軟回購股票的更多是為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高凈資產(chǎn)收益率，如此一來就難以抉擇最佳時機，即在股價低迷時、拋壓嚴重時進行回購。
一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士告訴鋅刻度：“僅僅為了‘凈現(xiàn)金中性策略’進行回購，遠不如并購、戰(zhàn)略投資來的高效，畢竟微軟的生態(tài)也有短板需要補。”
譬如，自動駕駛，為國內(nèi)外科技巨頭競相卡位的市場高地，微軟卻姍姍來遲。
據(jù)外媒報道，2021年1月20日，微軟向通用汽車旗下的自動駕駛公司Cruise注資了20億美元，而Cruise未來將使用微軟Azure來提升競爭力。
這意味著，微軟繼亞馬遜、谷歌、蘋果等之后，才獲得自動駕駛的入場券。
上述觀察人士進一步表示，如若通過補短板、筑長板的方式夯實業(yè)績基石，增厚公司的實際價值，助推市值增長的動力更為持久。
兩種觀點的優(yōu)劣尚無定論，唯一可以確定的是微軟不差錢，截至2021年6月30日，微軟手握1303億美元的現(xiàn)金儲備。
之所以如此財大氣粗，與微軟困境反轉(zhuǎn)有莫大的關系。
曾幾何時，微軟被外界視為廉頗老矣，慘遭華爾街長期唱衰，淪至“吃老本”的尷尬境地，市值因而多年不振。
一名業(yè)內(nèi)人士回憶道：“微軟在桌面時代過于成功，反而成為其蛻變的絆腳石，路徑依賴之下屢屢錯失移動時代的紅利?！?/p>
對此，微軟現(xiàn)任CEO納德拉曾有過定論：“在微軟，我們有這樣一個非常糟糕的習慣，就是我們經(jīng)常陷入自我滿足而無法自拔，我們正在學習如何不去看待過去?！?/p>
2014年，納德拉執(zhí)掌微軟之初，一派日落西山的景象，如今的微軟舊貌換新顏。
據(jù)微軟財報顯示，2020年智能云業(yè)務占總營收的比例為33.8%，超越傳統(tǒng)業(yè)務，首次成為微軟第一增長曲線，徹底扭轉(zhuǎn)了外界對其刻板的軟件巨頭印象，而到了2021年第二季度，智能云的營業(yè)收入為173.75億美元，占總營收的比例提升至37.6%。
智能云成為微軟第一增長曲線
橫向比較的話，微軟Azure已具備挑戰(zhàn)亞馬遜AWS的資格。
至少，從營業(yè)收入來看是如此：2021年第二季度，亞馬遜AWS的營業(yè)收入為148.09億美元，同比增長37%；微軟Azure的營業(yè)收為173.75億美元，同比增長30%。
顯而易見，亞馬遜AWS增速仍占優(yōu)，體量卻被反超了。
對此，摩根士丹利寄予肯定，將微軟的目標價由305美元上調(diào)至331美元，維持之前給予的“增持”評級。
需要注意的是，微軟Azure營收反超，與Word、Excel、OneDrive、Outlook、Skype等生態(tài)體系遷徙上云的貢獻息息相關，如若單看市場占有率，亞馬遜AWS仍是老大。
盡管如此，納德拉的成就肉眼可見。
這也可以解釋，微軟市值突破一萬億美元耗時33年，而從一萬億美元到兩萬億美元僅耗時2年左右。
此背景下，納德拉于2021年6月17日被選為微軟的新任董事長，至此一肩挑兩擔，牢牢掌握微軟的話語權(quán)，成為比爾·蓋茨之后的第二人。
不過，納德拉也有煩惱待解。
價值100億美元的史上最大云計算訂單，原本花落亞馬遜，卻不想2019年被微軟橫刀奪愛，更出人意料的是2021年宣布重新招標。
這意味著，微軟與亞馬遜重新回到起跑線，再度上演針尖對麥芒。
其實，微軟之外，不乏中外的明星上市公司也走在回購的道路上。
2021年第一季度，蘋果回購了190億美元的股票，并將現(xiàn)有回購計劃增加900億美元；谷歌回購了114億美元的股票，又宣布了最高500億美元的新一輪回購計劃；Facebook回購了39億美元的股票，計劃第二季度回購71億美元的股票……
在國內(nèi)，騰訊、小米等科技企業(yè)也在緊鑼密鼓地回購。
譬如，2021年9月17日騰訊回購了23.00萬股，耗資1.06億港元，而近三個月累計回購378.18萬股，占公司已發(fā)行股本的0.04%。
然而，并非所有回購都會獲得資本市場的青睞，最明顯的當屬格力電器與美的集團。
2021年，格力電器推出150億的回購，美的集團推出140億元的回購，而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前格力電器累計回購金額達265.89億元，規(guī)模為A股歷史最高，緊隨其后是美的集團的247.62億元。
格力與美的位列A股回購冠亞軍
問題在于，截止2021年9月17日，格力電器股價相比年內(nèi)高點跌了41.04%，美的集團相比年內(nèi)高點跌了43.42%。
換而言之，資本市場并沒有投之以桃報之以李。
之所以如此，與部分投資者懷疑對回購背后的動機有所質(zhì)疑，以美的集團為例，伴隨回購的是接連不斷的減持，非但知名風投高瓴資本如此，公司創(chuàng)始人何享健、公司董事長方洪波也如此。
更為關鍵的是，家電行業(yè)面臨增長瓶頸問題。
據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從2014年至2019年，我國冰箱市場零售額從946億元下降至912億元，年均復合增長率為-0.73%，而洗衣機和空調(diào)市場也呈現(xiàn)不同程度的增速放緩。
此背景下，股價不振也在所難免。
譬如，光大證券認為：“格力電器依然存在渠道變革進度慢于預期，改革陣痛的影響大于預期的風險?！?/p>
從這個角度來看，回購并非萬靈丹，對業(yè)績處于上升通道的企業(yè)而言，堪稱市值突進的驅(qū)動力，而對處于轉(zhuǎn)型期或者遭遇困境的企業(yè)而言，回購僅僅減緩了市值縮水的力度與幅度。
畢竟，公司內(nèi)在價值才是市值的底座。
-END-
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)