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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者 | 馮銘
編輯 | 尹岳
日前，加密貨幣交易所Coinbase Global Inc．向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）申請首次公開募股，成為首家公開上市的加密貨幣交易所。
“Coinbase上市，給行業(yè)帶來的更多的是信心。讓大家看到合規(guī)能帶來的紅利。也讓想?yún)⑴c這個行業(yè)的傳統(tǒng)投資者有了標的?！睅判诺V業(yè)CEO劉飛向《鏈新》表示，美國在比特幣礦業(yè)、投資、DeFi創(chuàng)新、交易所、二級市場交易等諸多方面都已經(jīng)走到了全球前列，是未來數(shù)字貨幣行業(yè)的絕對中心，而所有這些都是監(jiān)管和合規(guī)帶來的紅利。
Coinbase宣布“直接上市”
備受投資人關(guān)注的是，Coinbase此次選擇“直接上市”（DPO）而非傳統(tǒng)的券商IPO（首次公開募股）。Coinbase公告稱，計劃直接上市成為一家公開交易的公司。預計擬議中的上市將根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）在S-1表格上的注冊聲明進行。Coinbase將在納斯達克私人市場（Nasdaq Private Market）上線公司私人股票的二級交易市場。
Coinbase的此次“直接上市”事件，也在區(qū)塊鏈圈刷屏，其效應堪比2019年嘉楠耘智登陸NSDQ。
“首先，這個行業(yè)當前的發(fā)展階段還太過稚嫩，一定程度上依然亟需渴望得到監(jiān)管部門和資本市場的認可和接納；其次，去中心化‘直接上市’的方式放在區(qū)塊鏈行業(yè)的語境里也是非常應景，容易引起共鳴?！眳^(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者曾維墨向《鏈新》表示，直接上市最顯著的優(yōu)勢在于降本增效，未來任何企業(yè)主體申請上市皆有可能基于鏈上數(shù)據(jù)的公開透明和可追溯性來實現(xiàn)更高效率的合規(guī)需求，比如簡化審核流程和縮短上市周期，從而減緩監(jiān)管壓力。
“直接上市之所以會出現(xiàn)，是因為時間結(jié)構(gòu)、操作流程順序和上市機制需要改變。考慮到資本市場在過去十年過程中的種種變化，直接上市也是一種自然的演變?！钡露?chuàng)新基金合伙人王岳華向《鏈新》表示。
“直接上市是未來的趨勢。公眾企業(yè)哪里需要投行承銷?！眲w說。
事實上，從去年的Spotify到今年的Slack，越來越多的高科技公司舍棄IPO，轉(zhuǎn)而以直接上市的方式進入公開市場。
相比較而言，IPO所具有的敲鐘、掛牌到交易過程，直接上市也都一應俱全。但IPO和直接上市最大的區(qū)別是沒有“O”（Offering），也就是說，直接上市的公司不向公眾發(fā)售股票，也就是沒有募集資金這個環(huán)節(jié)。對于原股東也沒有限售期（鎖定期）的規(guī)定。
由于直接上市沒有路演定價這個環(huán)節(jié)，在流通股方面就只有原有股東根據(jù)市場價格的實際需求出售給意愿買家，“它可以更加真實的反應市場，但是對于直接上市后的價格，其實掌握度更低?！蓖踉廊A向《鏈新》表示。
“由于Coinbase已在垂直領(lǐng)域擁有極大的影響力，其創(chuàng)始團隊以及財務等經(jīng)營狀況也堪稱華麗，因此對于其早期各階段的投資人而言，一定程度上說也將會利好?！弊止?jié)互鏈ByteLink CEO杜超向《鏈新》表示。
作為美國規(guī)模最大的合規(guī)數(shù)字貨幣交易平臺，Coinbase目前擁有9條產(chǎn)品線，覆蓋投資孵化、上幣、交易、支付、資產(chǎn)托管等完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。在此次由機構(gòu)帶動的加密貨幣牛市中，Coinbase作為美元入金的通道，比特幣價格長時間維持正溢價。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，Coinbase上的加密貨幣價值超過了900億美元，注冊用戶則超過4300萬。據(jù)悉，Coinbase早在2018年就曾計劃上市，但并不風順，與監(jiān)管部門時有交鋒。就在2020年年底，美國商品期貨交易委員會出于合規(guī)考慮，要求Coinbase關(guān)閉保證金交易。
“考慮到數(shù)字加密資產(chǎn)特殊性，想來接下來其上市之路必然還多少會遇到一些挫折?！倍懦颉舵溞隆繁硎尽?/p>
加密資產(chǎn)合規(guī)化路徑更加明朗
回顧過去比特大陸上市被否，到火幣和OK借殼上市，到現(xiàn)在Coinbase直接上市，加密貨幣行業(yè)的監(jiān)管和合規(guī)問題，是長久以來業(yè)內(nèi)一直關(guān)注的話題，也在多方研討和推動下取得了積極的進展。
“自從2017年的ICO亂象被cut之后，比較明確反映出來的市場效應其實有兩點：一是傳統(tǒng)金融市場秩序確實遭到了突然性的破壞和挑戰(zhàn)，二是反映出全球各國對區(qū)塊鏈這個新生業(yè)態(tài)的監(jiān)管機制和相關(guān)律法還嚴重滯后。”曾維墨向《鏈新》表示。
監(jiān)管合規(guī)始終是不可回避的現(xiàn)實。從過去幾年發(fā)展情況看，全球各地滿足合規(guī)化的加密資產(chǎn)規(guī)模越來越大；各地監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)進一步加速、加強；參與機構(gòu)也越來越重視監(jiān)管和合規(guī)化。
“在加密貨幣領(lǐng)域，交易所處在產(chǎn)業(yè)鏈的頭部和核心集成點，交易所能夠合規(guī)且‘直接上市’，也說明了未來整個區(qū)塊鏈業(yè)態(tài)都在趨向且加速地擁抱合規(guī)化發(fā)展。這是一個比較核心的脈絡?！痹S墨認為，無論從這次Coinbase的“直接上市”，還是2019年中國的科創(chuàng)板注冊制開放來看，整個金融市場準入制度都在朝著一種更開放、更包容創(chuàng)新的路徑發(fā)展，也是大勢所趨。未來還會出現(xiàn)更多的直接上市，或新的上市模式，比如ITO（Initial Token Offering），但這一切金融市場創(chuàng)新的核心前提還是必須擁抱合規(guī)和監(jiān)管。
杜超認為，從未來發(fā)展趨勢看，一方面Circle、LedgerX、eToro、Bitfury、Bakkt等合規(guī)化產(chǎn)品、平臺的市場價值將有極大提升；另一方面如DEX等產(chǎn)品將因市場原因有所發(fā)展，但也會造成監(jiān)管難度進一步加大。此外，各國各地區(qū)溝通將加強、政策協(xié)同互認將加速、先行先試的范圍和尺度也將會有進一步增加。
隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的加速發(fā)展，數(shù)字資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴張，機構(gòu)投資者的投資需求上升，越來越多的政府開始審核發(fā)放數(shù)字資產(chǎn)交易牌照，如近幾個月來新加坡以及中國香港發(fā)放的牌照，這也令投資者們看到了各國政府從排斥到觀望，從觀望到監(jiān)管的一個改變。
“對于加密資產(chǎn)而言，監(jiān)管與合規(guī)是必要的‘基礎(chǔ)設(shè)施’。我們相信加密資產(chǎn)行業(yè)進一步融入到合規(guī)監(jiān)管之中，會加速各國政府對加密資產(chǎn)采取更加寬松開放的政策?！蓖踉廊A向《鏈新》表示。
“未來的趨勢已經(jīng)非常清晰了，產(chǎn)業(yè)變革已經(jīng)開始加速。在最近幾個月，我們看到很多傳統(tǒng)投資機構(gòu)、包括上市公司，都開始將比特幣納入投資組合，加密資產(chǎn)的合規(guī)化路徑也更加明朗?！敝袊鴧^(qū)塊鏈應用研究中心理事徐坤向《鏈新》表示。
將撬動傳統(tǒng)金融資金入場
Coinbase總部位于舊金山。Crunchbase數(shù)據(jù)顯示，自2012年成立以來，Coinbase募得資金共計5.47億美元。2018年10月，該公司E輪融資估值高達80億美元。有研究人員根據(jù)Coinbase的業(yè)務和交易數(shù)據(jù)后認為，Coinbase的潛在估值為280億美元。
“Coinbase上市，將利好于整個區(qū)塊鏈行業(yè)，更進一步把數(shù)字加密資產(chǎn)推介至大眾、推向世界關(guān)注的中心。尤其是在受疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響，各國貨幣超發(fā)、中概股后美資本市場可能出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、各國央行數(shù)字貨幣進入實質(zhì)性階段等大背景之下?！倍懦颉舵溞隆繁硎?。
毋庸置疑，Coinbase，對于各國政策制定及各機構(gòu)發(fā)展布局均有較強的借鑒價值?！癈oinbase可能會成為傳統(tǒng)證券交易市場與新興交易平臺間互通的一個接入點；對于數(shù)字加密資產(chǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新將起到較好的激發(fā)作用?！倍懦颉舵溞隆繁硎尽?/p>
“Coinbase能夠直接上市，對于行業(yè)而言肯定是利好，說明加密資產(chǎn)行業(yè)本身的商業(yè)模式能夠得到傳統(tǒng)資本市場的認可，同時也意味著加密資產(chǎn)的價值獲得了主流市場更進一步的認可?！毙炖は蛘J為，Coinbase上市對于整個行業(yè)而言肯定是里程碑式的事件，不僅能夠獲得更廣泛的投資人的支持，也有更加透明的信息披露，從而促使更多傳統(tǒng)機構(gòu)關(guān)注到加密資產(chǎn)行業(yè)，也為其他加密企業(yè)的融資上市提供了范例，“相信在Coinbase之后很快會有更多加密企業(yè)進入主流資本市場?！?/p>
Coinbase如果成功上市，就意味著美國證監(jiān)會從根本上認可了加密資產(chǎn)作為一個合法資產(chǎn)的交易。而這一個認可，將會帶動更多的交易所尋求合規(guī)化。合規(guī)化之后，傳統(tǒng)市場的Old Money也就可以在有安全監(jiān)管和法律保障的前提下，進行加密資產(chǎn)的投資與交易。
“這一個變化是巨大的，因為它撬動了傳統(tǒng)金融的資金，并且這不僅僅是一個指標性的認可。Coinbase作為基于美國法律架構(gòu)下、以行業(yè)第一的合規(guī)交易體量上市的企業(yè)，將會帶動整個市場的量能，進一步推升整個加密資產(chǎn)的體量。這對于整個加密資產(chǎn)行業(yè)是一個正面的鼓舞，對于加密資產(chǎn)行業(yè)的所有參與者其意義特別重大?！蓖踉廊A向《鏈新》表示。
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2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
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2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
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2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
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三、申訴
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