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在長(zhǎng)時(shí)間負(fù)面情緒和持續(xù)陰跌之后，比特幣近期走出了一波反彈行情，觸碰震蕩箱體上軌和下壓線阻力位之后出現(xiàn)了回落。
接下來(lái)，比特幣是繼續(xù)在懷疑中上漲，還是結(jié)束反彈進(jìn)入熊市?本文將從獲利盤、鏈上積累和消費(fèi)行為等方面對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析，以判斷市場(chǎng)整體趨勢(shì)。
先看鏈上已實(shí)現(xiàn)盈虧的情況：5月至7月，已實(shí)現(xiàn)虧損(粉色線)逐漸減弱。與此同時(shí)，本周鏈上已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)飆升到20.9億美元，這表明鏈上有大量籌碼獲利了結(jié)。
SOPR指已花費(fèi)的輸出利潤(rùn)率，是已實(shí)現(xiàn)價(jià)值除以輸出的創(chuàng)造價(jià)值，換言之就是，出售的價(jià)格/購(gòu)買的價(jià)格。當(dāng)SOPR>1時(shí)，意味著已花費(fèi)輸出的所有者在交易時(shí)處于盈利狀態(tài);SOPR<1時(shí)，則意味著虧損狀態(tài)。
aSOPR(調(diào)整后的SOPR指標(biāo))可以反映總體市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)盈虧的情況。如上圖所示，自5月份的拋售以來(lái)，大部分鏈上籌碼進(jìn)行了止損。每次價(jià)格反彈時(shí)，交易者都會(huì)賣出籌碼(aSOPR指標(biāo)的1.0位置成為明顯的阻力位)。
aSOPR重回1.0(盈虧平衡)上方，并大幅上升，表明大量持有者重回盈利狀態(tài)。aSOPR飆升后回落，但幣價(jià)只是小幅回撤，表明市場(chǎng)正在吸收拋售壓力。若aSOPR持續(xù)保持在1.0上方，比特幣可能會(huì)在懷疑中繼續(xù)上漲。若aSOPR回落至1以下，并保持在該位置，則表明市場(chǎng)再次開始實(shí)現(xiàn)虧損，并且無(wú)法吸收拋壓。
目前，aSOPR有所回落，但仍處于1以上，偏向積極狀態(tài)。
上圖為比特幣的花費(fèi)輸出年齡段分布圖，通過(guò)分析持幣大于1年的籌碼(以下簡(jiǎn)稱為長(zhǎng)期籌碼)支出走勢(shì)，可以看到近期市場(chǎng)經(jīng)歷了4個(gè)不同的階段：
拉升過(guò)程中的籌碼派發(fā)(2020年末至2021年第一季度)：長(zhǎng)期籌碼的套現(xiàn)速度加快。
階段頂部(2021年2月至5月)：長(zhǎng)期籌碼套現(xiàn)速度放緩。
投降和避險(xiǎn)(2021年5月和6月)：市場(chǎng)對(duì)利空做出了反應(yīng)，下跌超50%。
反彈(7月底至今)：最高漲至42000美元上方，看跌情緒有所緩解。
在理想的看漲行情中，長(zhǎng)期籌碼支出應(yīng)處于下降狀態(tài)。若長(zhǎng)期籌碼開始套現(xiàn)，而價(jià)格繼續(xù)上漲，則表明市場(chǎng)在懷疑中上漲，吸收了獲利盤拋壓。相反，若長(zhǎng)期籌碼支出急劇上升，尤其是在價(jià)格**的時(shí)候，則更有可能進(jìn)入看跌趨勢(shì)。
再來(lái)看看持有時(shí)間小于一周的短期籌碼的已實(shí)現(xiàn)市值HODL波浪圖。在牛市中，長(zhǎng)期籌碼會(huì)進(jìn)行獲利了結(jié)，由新投資者承接籌碼，造成短期籌碼供應(yīng)持續(xù)增加。這個(gè)過(guò)程持續(xù)到市場(chǎng)無(wú)法吸收更多獲利盤供應(yīng)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入熊市周期。隨著投機(jī)者的離開，市場(chǎng)歸于平淡，聰明的資金重新開始吸籌，更多籌碼被長(zhǎng)期持有者鎖定，短期籌碼數(shù)量逐漸減少。最終，經(jīng)過(guò)投降階段之后，短期籌碼減少至最低點(diǎn)，主力資金進(jìn)場(chǎng)大量吸籌。當(dāng)市場(chǎng)從底部反彈或重啟牛市時(shí)，短期籌碼數(shù)量會(huì)出現(xiàn)一系列反彈(紫色箭號(hào))。本周，短期籌碼出現(xiàn)了類似2019年熊市底部的反彈，持續(xù)性有待觀察。
目前，礦工主要分為兩類：第一類是被迫遷移或下線的中國(guó)礦工，另一類是不受政策影響的國(guó)外礦工，這類礦工仍在以更高的利潤(rùn)在運(yùn)營(yíng)。
礦工每天轉(zhuǎn)到交易所的比特幣數(shù)量在7月中下旬觸底(低于100BTC/天)。但是，該數(shù)據(jù)本周已經(jīng)增加到300BTC/天，比7月的低點(diǎn)增加了3倍。這一現(xiàn)象表明，有相當(dāng)一部分礦工正在趁著反彈套現(xiàn)。
本周，比特幣從交易所的凈流出數(shù)量顯著增加(紅色線)，與2020年11月的峰值流出數(shù)量相當(dāng)(當(dāng)時(shí)比特幣在2萬(wàn)美元的前高下方強(qiáng)勢(shì)盤整)。7月份，從交易所流出的比特幣數(shù)量累計(jì)超過(guò)10萬(wàn)枚。
截止到8月2日，交易所地址中持有的比特幣總余額已下降至2021年的低點(diǎn)，即13.2%的流通供應(yīng)量。這說(shuō)明了5月份流入交易平臺(tái)進(jìn)行拋售的籌碼幾乎已經(jīng)被長(zhǎng)期持有者吸收。
在2021年的大部分時(shí)間里，Coinbase上的比特幣大量流出，而Binance上的比特幣持續(xù)凈流入。最近，Binance上的比特幣似乎也開始轉(zhuǎn)為流出狀態(tài)，本周總流出量約為3.75萬(wàn)枚。Coinbase上的比特幣余額在6月份趨于穩(wěn)定，7月中旬凈流入3萬(wàn)枚比特幣，而本周凈流出3.1萬(wàn)枚，基本抵消了自5月中旬以來(lái)的所有凈流入?？傮w而言，這很可能是另一個(gè)凈流出時(shí)代的開始，也是值得繼續(xù)關(guān)注的趨勢(shì)。
為了了解鏈上供應(yīng)動(dòng)態(tài)的宏觀情況，我們可以參考標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)體調(diào)整后的比特幣活躍度指標(biāo)。當(dāng)被銷毀的幣天數(shù)多于創(chuàng)造的幣天數(shù)(長(zhǎng)期籌碼支出)時(shí)，呈上升趨勢(shì);當(dāng)積累和休眠占主導(dǎo)地位時(shí)，呈下降趨勢(shì)。
由上圖可見，在5月份的拋售之后，市場(chǎng)幾乎立即恢復(fù)了宏觀上的積累。最近，標(biāo)準(zhǔn)活躍度指標(biāo)(橙色線)顯著上升，表明大量長(zhǎng)期籌碼被支出了。然而，實(shí)體調(diào)整后的活躍度指標(biāo)(藍(lán)色線)并沒(méi)有上升，這表明被支出的長(zhǎng)期籌碼被歸類為“內(nèi)部轉(zhuǎn)賬”，例如交易所冷錢包的內(nèi)部整理。因此，目前來(lái)看，鏈上市場(chǎng)的主導(dǎo)趨勢(shì)偏向于持有和積累籌碼。
鏈上持有3個(gè)月以上的比特幣占比出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。盡管2021年和2018年見頂之后具有相似特征，但3個(gè)月以上的籌碼占比基數(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)從2018年的約15%上升到了2012年的20%以上。這表明有更多的籌碼正在轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期持有狀態(tài)，長(zhǎng)期籌碼占比越高，下跌的動(dòng)能就越弱。雖然籌碼轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期持有狀態(tài)是看漲的，參考2018-2020年的市場(chǎng)走勢(shì)，全面看漲的勢(shì)能可能需要較長(zhǎng)時(shí)間積累才能形成。
上圖展示的是鏈上實(shí)體(相同所有者的地址集合)的持有量分布圖。自5月以來(lái)，囤幣行為最激進(jìn)的是持有< 10 BTC的實(shí)體。這些小型持有者現(xiàn)在擁有比特幣流通供應(yīng)量的13.8%，創(chuàng)歷史新高，并且從5月開始積累趨勢(shì)明顯加速。持有1-10BTC 的實(shí)體(淺綠**域)也逆轉(zhuǎn)了1月以來(lái)的下降趨勢(shì)，并恢復(fù)了積累行為。
鏈上活動(dòng)繼續(xù)處于歷史低位，當(dāng)前實(shí)體調(diào)整后的轉(zhuǎn)賬筆數(shù)比2月份的峰值下降了38%，目前每天僅有20萬(wàn)筆交易。雖然鏈上活動(dòng)通常會(huì)跟隨價(jià)格走勢(shì)，但當(dāng)前僅相當(dāng)于2018-2019年的底部水平。
| 實(shí)體調(diào)整后的總轉(zhuǎn)賬量飆升(偏向看漲)
實(shí)體調(diào)整后的總轉(zhuǎn)賬量正在飆升，從此前的低位(47億美元/天)增長(zhǎng)至本周的97億美元/天，這表明目前對(duì)鏈上區(qū)塊空間的需求較少，但轉(zhuǎn)賬規(guī)模較大。
結(jié)合不同規(guī)模實(shí)體持有的比特幣數(shù)量來(lái)看，持幣>10萬(wàn)BTC的實(shí)體的持倉(cāng)量(紅色線)呈下降趨勢(shì)【見下方注釋】，持有1萬(wàn)-10萬(wàn)BTC的實(shí)體的持倉(cāng)量(橙色線)明顯上升，持有1000-1萬(wàn)BTC的實(shí)體的持倉(cāng)量(黃綠色線)震蕩上行，持有100-1000BTC的實(shí)體的持倉(cāng)量(綠色線)震蕩下降，因此總體上比特幣正在從相對(duì)嬌小的實(shí)體手中流入到巨鯨地址中，偏向于看漲。
【注：目前持幣>10萬(wàn)BTC的實(shí)體基本上都是交易所地址，如Binance交易所等，從2019年底至今，此類地址的持幣量整體處于下降趨勢(shì)?！?/strong>
鏈上盈虧情況(偏向看漲)、長(zhǎng)期籌碼支出增加(中性)、短期籌碼數(shù)量增加(偏向看漲)、礦工拋壓增加(看跌)、交易平臺(tái)的比特幣供應(yīng)下降(看漲)、鏈上宏觀情緒(看漲)、已實(shí)現(xiàn)市值HODL波浪圖(中性)、鏈上實(shí)體供應(yīng)分布(看漲)、鏈上轉(zhuǎn)賬筆數(shù)處于低位(看跌)、實(shí)體調(diào)整后的總轉(zhuǎn)賬量飆升(偏向看漲)。
在以上10個(gè)鏈上指標(biāo)中，有3個(gè)看漲，3個(gè)偏向看漲，2個(gè)中性，2個(gè)看跌，故整體仍偏向于看漲。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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