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作者 | 歸去來
近日，被業(yè)內評為“AI第一股”的商湯科技，再次被推上風口浪尖。
11月8日，阿里以平均每股1.8190港元的價格賣出8000萬股商湯股票。三天后，11月11日未來資產環(huán)球投資又宣布減持7325萬股。
另據富途證券數(shù)據顯示，近60天眾多大行拋售了商湯股票，排名前五的是，美林（45425萬股）、富途證券（20108萬股）、中金（18910萬股）、摩根士丹利（13718萬股）、中信里昂（11921萬股）。值得注意的是，早在今年7月6日時，商湯科技創(chuàng)始人湯曉鷗已減持2079萬股。
事實上，投資者大逃殺的背后還是和商湯在二級市場上股價的暴跌有關。2021年12月30日，商湯正式登陸港交所，上市當日，公司股票創(chuàng)當年7月中旬以來中國香港IPO首日最大漲幅。上市第三天，股價翻倍，市值更是超過2720億港元。
但目前商湯的股價在2港元/股附近波動，市值更是暴跌到僅剩690億港元左右。換句話說，不到一年的時間里，商湯市值已蒸發(fā)超2000億港元。
圖源：雪球
其實，不僅僅是商湯的日子難熬，“AI四小龍”其他三家的發(fā)展也不樂觀。
早在2020年11月，上交所就已受理依圖科技IPO申請。但在8個月后，上交所發(fā)布公告稱決定終止對依圖科技首次公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市審核的消息，終止原因是由于依圖科技選擇主動撤回申請。
2019年8月，曠視科技向港交所遞交招股書。6個月后，曠視科技港股上市進程狀態(tài)顯示“失效”。2021年，曠視科技轉戰(zhàn)科創(chuàng)板，然而在今年3月份，卻因上市文件中財務資料有效期問題需補充提交資料，發(fā)行注冊程序被迫中止。
云從科技雖在今年5月份完成在科創(chuàng)板上市，但其股價已經從最高點時的35.75元/股，跌到今年9月份時的15.65元/股的低點，這一價格和發(fā)行價的15.37元/股相差無幾。兜兜轉轉幾個月，云從科技股價又被拉回到原點。
圖源：雪球
那么為何如今AI四小龍的日子都如此難過呢？短期之內，他們又是否可以走出困境？
曾經有多輝煌，如今有多沒落
2011年，畢業(yè)于清華“姚班”的印奇與唐文斌、楊沐兩位同學，在北京一起創(chuàng)立了曠視科技。同年，在美國紐約大學深造的朱瓏，有了回國創(chuàng)業(yè)的想法，次年便與同學林晨曦創(chuàng)立了依圖科技。三年后，商湯科技成立了。2015年，湯曉鷗的中科大校友周曦，成立了云從科技。
但實際上，當時投資人以及國內的相關企業(yè)對AI仍處在認知階段。
2016年3月Alpha Go圍棋奪冠后，谷歌、亞馬遜、Facebook 、IBM及微軟在同年9月宣布成立Al聯(lián)合組織“Partnership on Al”。
微軟也在同年10月宣布其人工智能設備的語言理解能力擊敗人類，陸續(xù)重大事件的不斷披露，也讓外界對于AI有了更加清晰的認知，并在全球范圍內引發(fā)了新一輪人工智能熱潮。
此后，我國多地陸續(xù)出臺多種行業(yè)利好政策，資本也在紛紛加注這一賽道。據《2021年人工智能行業(yè)發(fā)展藍皮書》藍皮書統(tǒng)計，過去9年人工智能領域IPO前的股權投資行為，共發(fā)生了2048起，投資金額達4800億元，而投資的高峰期集中在2015年-2018年。
圖源：《2021年人工智能藍皮書》
以商湯為例，其在2017年到2018年兩年的時間里，完成六輪融資。背后的投資方包括高通風投、光際資本、賽領資本等知名投資機構，導致此后很長一段時間里商湯都被外界稱為“融資機器”。
數(shù)據來源：企查查
同期，百度、科大訊飛、華為等一眾大廠也在紛紛加速布局AI，并推動AI和交通、物流、零售、金融、政務等多個產業(yè)的融合。甚至可以說，AI逐漸成為了一眾大公司的標配。
當然，這一動作也加速了AI行業(yè)的“內卷”程度。
但沒有任何風口不滅，進入到2019年以后資本對于AI的熱情在明顯減退。《2021年人工智能行業(yè)發(fā)展藍皮書》指出，2018年全國單筆平均融資投資額為4.1億元，2019年直接下降到1.6億元，相差2倍以上。
所謂的“AI四小龍”進入2019年以后，在融資金額、融資頻次上也均出現(xiàn)明顯降低。以依圖科技為例，其在2019年到2022年，僅完成四輪融資，對外披露的最高金額也只有數(shù)億元人民幣。
圖源：企查查
而曠視科技進入到2019年以后，更是沒有任何新的資本進入。
或許正如創(chuàng)新工場創(chuàng)始人李開復2020年在一個公開場合談及AI創(chuàng)業(yè)公司所說的那樣，有三個AI專家就能估值7億、靠AI概念忽悠投資人的時代已經過去。
也是在2020年，工信部賽迪研究院副總工程師、人工智能產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長安暉曾指出，全球近90%的人工智能公司處于虧損狀態(tài)，中國AI產業(yè)鏈中90%以上的企業(yè)也處于虧損階段。
“四小龍”也沒有逃脫這個厄運，商湯2021年營收47億元，總虧損將達171.4億元，虧損高達營收的3.6倍。云從科技在2019年到2021三年的時間內累計實現(xiàn)營收26.4億元，但扣非凈虧損則高達23.2億元。
依圖科技2020年上半年營收雖為7.17億元，但歸母凈利潤卻高達-36.42億元。而曠視科技在2020年營收和凈利潤則分別為13.91億元和-33.26億元。
如果說資本尚能接受所投企業(yè)短期之內的虧損，但當下以及未來的不確定性，讓AI四小龍未來何時能夠盈利依舊成謎，繼而引發(fā)市場對AI科技公司商業(yè)模式的質疑，這就不難解釋為何已經完成上市的商湯會出現(xiàn)股價暴跌、部分股東頻頻減持的原因所在。
回款難、需求低
技術是AI公司的基礎，企業(yè)只有拿出我有你沒的技術才能構建出自身的護城河，這也決定了研發(fā)投入是AI企業(yè)的最大成本。
結合AI四小龍目前對外披露的招股書和業(yè)績報告來看，商湯2019到2021年研發(fā)費用占營收的比重分別為63.3%、71.2%和76.9%，同期云從科技則分別為56.3%、76.6%和49.6%，起伏較大。
曠視科技2018到2020年研發(fā)費用占營收比重分別為70%、74%和64.4%。依圖科技在2017年到2019年研發(fā)費用占營收比重則分別為146.4%、95.7%和91.6%。
值得注意的是，云從科技在招股書中寫道：當前人工智能行業(yè)尚處于發(fā)展初期，相關技術及各應用場景的定制化解決方案迭代速度較快。這也意味著未來AI企業(yè)在研發(fā)上的投入依然很高，成本很難被拉低。
然而，在高研發(fā)投入成本的背后卻是企業(yè)自身相對較差的造血能力。
AI四小龍以“大安防”業(yè)務為切入口，客戶主要來自政府和企事業(yè)單位。以云從科技為例，其業(yè)務線包括智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等，核心客戶包括中國聯(lián)通、聯(lián)想等企業(yè)及數(shù)家通信運營商，并服務于國家海關總署等政府部門，以及工商銀行、建設銀行等銀行機構。但這種業(yè)務模式正面臨著來自多方的挑戰(zhàn)。
來自安徽的邵總告訴價值星球，和TO G端合作遠比外界想象的要復雜。
首先，政府項目審核、審核流程繁復，對相關資質和技術的考察也很嚴格。比如說，自己公司此前曾在2020年時，向當?shù)卣峤贿^一個關于直播基地的項目，但時至今日，該項目依然沒有獲得批復。
其次，政府部門預算劃批多圍繞民生項目，對于AI項目的投入較謹慎。邵總熟悉的一位政府官員曾透露，他們當?shù)刎斦酉聛淼牡耐度胫饕獣且悦裆愴椖繛橹鳌?/p>
最后，國內頂尖科技公司均在大力發(fā)展G端業(yè)務，華為、科大訊飛這樣的企業(yè)本身就有足夠的品牌信譽和競爭力，而其他中小型AI企業(yè)的競爭難度可想而知。
不僅僅是TO G端的難度在增加，TO B端的需求也在減少。來自北京的張總告訴價值星球，現(xiàn)在國內的中小企業(yè)都在壓縮一切不必要的成本，盡最大能力保持手中的現(xiàn)金流穩(wěn)定，活下去才是最重要的。
其實張總的話不假，以這兩年疫情后爆火的云行業(yè)為例，Canalys副總裁Alex Smith曾指出，在宏觀經濟的影響下，企業(yè)客戶往往會選擇通過減少IT預算來降低運營風險。
況且B端市場本身競爭也很激烈，比如在智能客服領域，百度有夜鶯智能客服平臺，網易推出了網易七魚，華為和科大訊飛也有自己的智能客服系統(tǒng)，用友、金蝶等大廠更是深耕多年，留給其他企業(yè)的空間并不多。
圖源：《2022中國AI技術應用場景》
而需求低、競爭激烈所引發(fā)的直接問題就會讓AI四小龍接下來的銷售費用率被不斷拉高，盈利能力不斷下降，虧損程度繼續(xù)加劇。
冬天很長，但春天很近
事實上，目前AI四小龍也在尋求破局之道。
比如說，云從科技目前開始涉及元宇宙業(yè)務，商湯則對外宣稱自己是最大的元宇宙賦能平臺之一。
雖然按照中國信通院副總工程師許志遠的說法來看，“我們離真正的元宇宙落地還有很遠的距離”。但同時許志遠也表示，在他們看來，元宇宙順應了數(shù)字世界發(fā)展的趨勢，包括虛實的日漸融合、對互聯(lián)網體驗的不滿等等。他強調，元宇宙的概念涵蓋了更多元、更廣闊的技術圖譜，因此具有很大的想象空間。
對于當下的云從和商湯而言，服務元宇宙，為元宇宙提供算法、交互，輔助語音識別、圖像識別等等，都可能為自己帶來一定收益。
比如前段時間爆火的AI繪畫，今年6月，百度數(shù)字人度曉曉曾第一次作畫，其4副AI畫作被制作為數(shù)字藏品在百度App上線售賣，24小時售賣額超過17萬元。8月底，一副由AI繪畫工具生成《太空歌劇院》在美國科羅拉多州博覽會的一項藝術比賽中獲得了第一名，有消息稱該作品也將被拍賣。
更早前，由AI創(chuàng)作的畫作《埃德蒙·貝拉米畫像》在2018年佳士得拍賣會上拍出了43.25萬美元（約300萬元人民幣）的價格，超過估價45倍，也證明了AI創(chuàng)作的藝術作品正得到認可并產生更大的價值。
《太空歌劇院》。圖源：網絡
業(yè)內將AI的這種內容創(chuàng)作能力稱為“AIGC”，東方財富證券分析師高博文認為，AIGC是繼PGC、UGC后的新內容生產形態(tài)，是元宇宙和Web3.0的重要基礎設施，其技術正在加速成熟。AIGC生成正從“降本增效”向“創(chuàng)造價值”轉變，尤其在圖片和視頻領域。
的確，AIGC的成熟有利于降低成本，部分解決內容行業(yè)創(chuàng)意和生產的問題，帶來數(shù)字人、虛擬場景、數(shù)字內容及圖文視聽相關產品的改變和豐富。Gartner預計，到2025年，生成式人工智能將占所有生成數(shù)據的10%。根據Generative AI的分析，AIGC有潛力產生數(shù)萬億美元的經濟價值。
作為對照，部分海外新晉獨角獸已經在用戶運營數(shù)據和收入方面切實展現(xiàn)了商業(yè)化潛力。
典型案例如，StabilityAI面向消費者的產品DreamStudio注冊用戶已經超過150萬，共同創(chuàng)建了超過1.7億張圖像。商業(yè)模式上，盡管StableDiffusion模型開源，但是DreamStudio用戶為生成的圖像付費，新用戶獲得免費積分，免費的積分用完，用戶將需要自行購買積分。
Jasper的總訂戶數(shù)也已超過7萬，2021年收入達4000萬美元，公司創(chuàng)始人預計2022年將達到9000萬美元。
據中關村大數(shù)據產業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的《中國AI數(shù)字商業(yè)展望2021-2025》報告預測，到2025年，中國AI數(shù)字商業(yè)核心支柱產業(yè)鏈規(guī)模將達到1853億元，其中AI數(shù)字商業(yè)內容產業(yè)規(guī)模將達到495億元。
巨大的“蛋糕”仍然清晰可見，且我們依然堅信，未來AI仍會和眾多行業(yè)結合，并且真正改變我們的生活。
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2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
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