很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
文：向善財(cái)經(jīng)
別人都漲了，你為啥沒漲呢？
最近，合生元母公司健合集團(tuán)（HK:01112）披露了2024年中期業(yè)績(jī)公告。
報(bào)告期內(nèi)，健合實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.9億元人民幣，同比下降4.1%；歸母凈利潤(rùn)3.058億元，同比下降49.7%，出現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙降的情況……
僅從核心數(shù)據(jù)來看，健合交出的這份成績(jī)單，確實(shí)有點(diǎn)一言難盡。
要知道，現(xiàn)在就連那幫專一做嬰幼兒奶粉的玩家，諸如飛鶴、澳優(yōu)們都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的正增長(zhǎng)。
但現(xiàn)在，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡的健合卻表現(xiàn)不及格，這種反差怎能不令人擔(dān)憂？
那么健合“掉隊(duì)”的原因，到底是啥呢？
從財(cái)報(bào)來看，健合集團(tuán)主要有三大業(yè)務(wù)板塊：嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)（BNC）、成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)（ANC）、寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）。
其中，嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)（BNC）是拖累健合此次業(yè)績(jī)表現(xiàn)的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.32億元，同比下滑22%。
對(duì)應(yīng)的，嬰幼兒配方奶粉、嬰幼兒益生菌及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品營(yíng)收均有所下滑，分別同比減少18.8%、31.6%。
重點(diǎn)來看占BNC營(yíng)收超70%的嬰配奶粉業(yè)務(wù)，對(duì)于下滑，健合集團(tuán)解釋稱：“主要原因包括嬰幼兒配方奶粉行業(yè)面臨持續(xù)的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，新國(guó)標(biāo)過渡后競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈，消耗渠道中舊國(guó)標(biāo)奶粉庫(kù)存所需時(shí)間較預(yù)期長(zhǎng)，導(dǎo)致銷量減少。”
言下之意，這是外部環(huán)境問題、是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題，非戰(zhàn)之罪也！
但實(shí)際上，這個(gè)鍋并不能全甩給行業(yè)來背。
現(xiàn)在新生兒出生率低，影響奶粉企業(yè)表現(xiàn)是事實(shí)，但問題是今年上半年，澳優(yōu)、飛鶴和伊利（奶粉業(yè)務(wù)）們卻都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。
飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.7%，歸母凈利潤(rùn)18.5億元，同比增長(zhǎng)10.56%。
澳優(yōu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.81億元，同比增長(zhǎng)4.8%。
伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入145.09億元，較上年增長(zhǎng)7.31%。
那么健合是咋回事呢？原因其實(shí)就兩個(gè)：
一是戰(zhàn)略上多元化的好處與壞處。現(xiàn)在健合BNC、PNC和ANC三大業(yè)務(wù)共同布局，好處是分散了風(fēng)險(xiǎn)，擺脫了依賴；但壞處是，健合的奶粉業(yè)務(wù)跟專一的友商比，可能就不夠強(qiáng)了。因?yàn)橛焉虃儎e無退路，只能“破釜沉舟”，在紅海市場(chǎng)以更加內(nèi)卷的姿態(tài)殺出重圍。
這對(duì)精力分散的健合來說，確實(shí)就很難全盤梭哈去跟著競(jìng)爭(zhēng)……
二是策略上的超高端化奶粉路線有待商榷。
從半年報(bào)來看，健合合生元的奶粉業(yè)務(wù)似乎仍在走超高端路線，并且在中國(guó)內(nèi)地整體超高端嬰配奶粉分部的市場(chǎng)份額方面排第三位，市場(chǎng)份額也從11.7%升至了13.0%。
毫無疑問，健合還是把握住了寶爸寶媽們“苦誰不能苦孩子”的消費(fèi)心理。
這個(gè)策略絕對(duì)不能算錯(cuò)，但就是放現(xiàn)在有點(diǎn)不合時(shí)宜。為啥呢？因?yàn)樵诋?dāng)前消費(fèi)降級(jí)的時(shí)代背景下，飛鶴、澳優(yōu)等品牌奶粉們的價(jià)格都已經(jīng)回到了一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。
相比之下，現(xiàn)在同規(guī)格奶粉下，動(dòng)輒一罐還是300多的健合合生元，自然就扎眼了許多。
而且合生元奶粉走超高端路線的優(yōu)勢(shì)是啥呢？
說奶源，現(xiàn)在大家都有海外高質(zhì)量奶源地；至于說配方和研發(fā)硬實(shí)力，健合的整體研發(fā)投入確實(shí)不小，今年上半年就達(dá)到了1.04億元。
但問題是，健合有三大板塊業(yè)務(wù)，其中的成人營(yíng)養(yǎng)保健品還尤為需要研發(fā)創(chuàng)新，那么平均下來，健合嬰配奶粉的研發(fā)投入可能還是比不上飛鶴、澳優(yōu)們，這也難怪競(jìng)爭(zhēng)力不足，營(yíng)收下滑了……
這么一看，現(xiàn)在健合面臨的本質(zhì)上似乎還是經(jīng)營(yíng)問題，是人的問題、管理層的問題。
更直白點(diǎn)講，是健合中國(guó)區(qū)有待提升。畢竟，健合中國(guó)區(qū)的營(yíng)收規(guī)模占比最大，但在報(bào)告期內(nèi)，也只有中國(guó)區(qū)市場(chǎng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，同比下滑-10.5%。諸如澳新、北美和其他地區(qū)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。并且中國(guó)區(qū)嬰配奶粉的營(yíng)收表現(xiàn)，也幾乎撐起了健合整體的奶粉業(yè)務(wù)表現(xiàn)，可見其重要性。
但很遺憾的是，對(duì)于這樣一個(gè)重要市場(chǎng)，身為中國(guó)區(qū)卻并沒有守好。
中國(guó)區(qū)這塊難啃的骨頭，也成了歷屆掌舵人共同的難題。
從去年年中上任健合集團(tuán)行政總裁這一關(guān)鍵職位的Camillo Pane，在年底就選擇了辭任。
隨后，健合便交出了一份營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.01%，歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑4.89%的“糟糕”成績(jī)單。
至于另一個(gè)在該職位辭任的、年薪超3千萬“天價(jià)”的安玉婷，從接任到離任也只有三年多的時(shí)間，同樣未在任期內(nèi)待滿。
盡管彼時(shí)的健合集團(tuán)曾向媒體表示，安玉婷的離職原因?yàn)閭€(gè)人原因，與業(yè)績(jī)無關(guān)，但從市場(chǎng)反應(yīng)來看，安玉婷任期的時(shí)間段也確實(shí)是健合集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)放緩、業(yè)績(jī)不振的階段，并且安玉婷也未能幫助健合扭轉(zhuǎn)這一頹勢(shì)……
可見，健合對(duì)于高管們大方是歸大方，但同時(shí)也需要看到成績(jī)和結(jié)果。所以，無論是對(duì)內(nèi)還是對(duì)外，我們都真心地希望健合中國(guó)區(qū)的管理層們，能夠早日扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局，幫助健合重回高光時(shí)刻……
其實(shí)，如果從財(cái)務(wù)視角來看，或許就更能理解“為什么掌舵中國(guó)區(qū)市場(chǎng)的健合管理層壓力大了”以及備受健合關(guān)注的原因了。
這不僅僅是因?yàn)橹袊?guó)區(qū)市場(chǎng)業(yè)務(wù)重要，更在于健合自身緊迫的財(cái)務(wù)需求。
就像最近，健合發(fā)布公告，與香港上海匯豐銀行有限公司就提供定期貸款融資、循環(huán)信貸融資，連同定期貸款融資統(tǒng)稱訂立銀團(tuán)融資協(xié)議，總金額相當(dāng)于5.6億美元。約39億元人民幣。
為啥要貸這么大一筆款？原因有很多，但被健合排在首位的是，“定期貸款融資借入的金額，將用作悉數(shù)償還或提前償還本集團(tuán)于現(xiàn)有融資下的債務(wù)”。
直白點(diǎn)說就是，現(xiàn)在借錢償還以前的債務(wù)……
事實(shí)上，從資產(chǎn)負(fù)債表來看，健合也確實(shí)是個(gè)典型的高杠桿經(jīng)營(yíng)企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率常年都在64%以上波動(dòng)。就比如今年上半年，天眼查APP顯示：健合的資產(chǎn)負(fù)債率就達(dá)到了68.23%。
而且在這樣高的資產(chǎn)負(fù)債率背景下，其中健合的無形資產(chǎn)、商譽(yù)還分別為54.7億元和77.48億元，合計(jì)132.18億元，占總資產(chǎn)的65.02%。
也就是說，在當(dāng)前健合203.3億元的總資產(chǎn)規(guī)模中，有一半多的資產(chǎn)都是“虛”的。
可問題是，對(duì)應(yīng)的138.7億元的總負(fù)債卻是實(shí)實(shí)在在的。比如說，流動(dòng)負(fù)債中的“計(jì)息銀行貸款及其他借款”就高達(dá)了55.55億元，非流動(dòng)負(fù)債中的“計(jì)息銀行貸款及其他借款”也達(dá)到了18.35億元，兩項(xiàng)合計(jì)就超過了70億元。
也難怪今年上半年，包括計(jì)息銀行貸款及優(yōu)先票據(jù)等融資成本，就達(dá)到了4.33億元，算是成了壓垮健合凈利潤(rùn)表現(xiàn)的“最后一根稻草”。
而且說起這個(gè)利息，那還真是要為健合和投資者們降降溫，提個(gè)醒。
原因無他，雖然此次健合再融資信貸的協(xié)議條款（包括利率）及條件沒有明說，只是按照該類債務(wù)融資的慣常商業(yè)條款進(jìn)行，但此前健合的部分貸款利息率實(shí)在是高，有的甚至能達(dá)到13.5%，為2023年凈利率的3倍之多。
比如在去年6月份，健合就接連發(fā)行了有關(guān)5820.7萬美元于2026年到期的13.5%優(yōu)先票據(jù)及1.42億美元于2026年到期的13.5%優(yōu)先票據(jù)。
當(dāng)然，在綜合各種結(jié)構(gòu)性貸款，以及部分低利率貸款后，健合在2023年年報(bào)中表示，其隱含年化利息開支率（包括是上述對(duì)沖的利益）為7.0%。雖然有所下滑，但仍明顯高于同期凈利率表現(xiàn)……
那么在這種情況下，健合的整體經(jīng)營(yíng)理應(yīng)很危險(xiǎn)才對(duì)，但是把時(shí)間線拉長(zhǎng)來看，健合近年來卻似乎一直都在走高負(fù)債發(fā)展路線？
原因也很簡(jiǎn)單，即健合的業(yè)務(wù)市場(chǎng)邏輯足夠硬，能夠靠著強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，持續(xù)支撐其走在高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)線上。
大家都知道，健合靠著合生元益生菌和嬰配奶粉發(fā)家，但是在新生兒出生率達(dá)到頂峰的2015年和2016年，其卻毅然斥資約102億元收購(gòu)澳大利亞保健品品牌Swisse100%股權(quán)，并宣布新增ANC（成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品）業(yè)務(wù)，開辟出了第二增長(zhǎng)曲線。
隨后在2020年、2021年，健合集團(tuán)又分別以約10.72億元、39.59億元的價(jià)格，收購(gòu)了美國(guó)寵物營(yíng)養(yǎng)品牌Solid Gold和Zesty Paws的全部股權(quán)，新增了PNC（寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品）業(yè)務(wù)。
時(shí)至今日，健合的成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已達(dá)到了49%，遠(yuǎn)超嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)的36.3%。如果按照產(chǎn)品分部來看的話，同期，健合的嬰配奶粉收入占比僅為26.9%，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品則占據(jù)了66.1%，更像是一家保健品營(yíng)養(yǎng)公司。
對(duì)應(yīng)的，2015年健合的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額尚且為3.66億元，但到了2016年便猛增至15.43億元，此后一直都波動(dòng)維持在10億元之上。甚至今年上半年就達(dá)到了10.53億元，接近去年一整年的10.97億元規(guī)模。
從這個(gè)角度看，哪怕利潤(rùn)跟不上，但靠著穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，健合也能把借款還債這條高杠桿之路走通。但問題是，這對(duì)投資者和管理層們來說就相當(dāng)不討喜了。
畢竟，現(xiàn)在市場(chǎng)的風(fēng)向是千變?nèi)f化的，而健合留給自己的犯錯(cuò)空間或者說財(cái)務(wù)安全冗余實(shí)在是太過有限了。
不僅業(yè)務(wù)表現(xiàn)不能拉胯，特別是作為營(yíng)收支柱的中國(guó)區(qū)更不能出現(xiàn)大的變動(dòng)，而且還要確保每年的款項(xiàng)都能夠及時(shí)收回，否則就可能出現(xiàn)牽一發(fā)而動(dòng)其全身的高杠桿爆雷。
可偏偏現(xiàn)在，雖然今年上半年健合的成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11.2%，寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)4.1%，但相較于去年同期43.2%和21.4%的增速，均已出現(xiàn)了大幅放緩。
如果再帶著一個(gè)“拖油瓶”的嬰配奶粉業(yè)務(wù)的話，可能就出現(xiàn)一步亂，步步亂的風(fēng)險(xiǎn)。所以，如何優(yōu)化業(yè)務(wù)策略，提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，或許就成了健合集團(tuán)接下來的重中之重……
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)