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灰度（Grayscale）是一家數(shù)字資產(chǎn)管理公司，成立于 2013 年，主要提供多種加密資產(chǎn)信托基金，旨在為投資者提供合法、受監(jiān)管的投資渠道。作為全球最大的加密資產(chǎn)管理公司之一，其管理著數(shù)十億美元的資產(chǎn)。截止目前，灰度已推出 26 支加密信托。
灰度信托基金（Grayscale Trust Funds） 是灰度提供的一系列加密資產(chǎn)投資產(chǎn)品，這些產(chǎn)品允許投資者間接持有比特幣、以太坊等加密貨幣，而無需直接購(gòu)買和管理加密貨幣。每個(gè)信托基金都與特定的加密資產(chǎn)掛鉤，如灰度比特幣信托基金（GBTC）和 灰度以太坊信托基金（ETHE）等。通過這些信托基金，投資者可以像投資傳統(tǒng)股票一樣在公開市場(chǎng)上買賣加密資產(chǎn)的份額。
灰度（Grayscale）宣布向合格投資者開放22個(gè)加密貨幣信托產(chǎn)品的私募認(rèn)購(gòu)，包括AAVE、AVAX、LINK、SOL、XRP等主流代幣，以及DeFi、AI等細(xì)分賽道的基金產(chǎn)品。投資者可以按凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。 此次開放的產(chǎn)品涵蓋Grayscale Decentralized AI Fund（去中心化AI基金）、Grayscale Decentralized Finance Fund（DeFi基金）等主題基金，以及Bittensor、Lido DAO、Optimism等新興協(xié)議的單一資產(chǎn)信托。
近一段時(shí)間以來，隨著SUI和ZEN等幣價(jià)飆升，“灰度效應(yīng)”再現(xiàn)，灰度持倉也成為市場(chǎng)投資風(fēng)向標(biāo)之一。那么，灰度嚴(yán)選的加密代幣在投資回報(bào)率方面的表現(xiàn)如何？上輪牛市周期，灰度推出的加密信托基金所涉及的14個(gè)代幣市場(chǎng)表現(xiàn)，時(shí)間周期為2021年3月至2022年3月。
上輪牛市期間，灰度通過場(chǎng)外交易市場(chǎng)、DeFi基金DEFG和GSCPxE基金推出了開放了14個(gè)加密貨幣信托產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在約一年的時(shí)間里陸續(xù)開放。從產(chǎn)品推出時(shí)間來看，灰度在牛市初期便開始推出相關(guān)代幣基金，且在中后期開始加快布局頻率。
在 2021 年 11 月達(dá)到峰值后，比特幣價(jià)格在 2022 年 11 月降至約 16,000 美元的周期性低點(diǎn)。從那時(shí)起，比特幣進(jìn)入了新一輪的價(jià)格上漲階段，至今已持續(xù)兩年多。如圖 2 所示，最近的價(jià)格上漲趨勢(shì)與之前兩個(gè)比特幣周期的走勢(shì)相似，這兩個(gè)周期在價(jià)格達(dá)到峰值之前都持續(xù)了大約一年。從漲幅來看，本周期內(nèi)比特幣的價(jià)格回報(bào)率約為 6 倍，雖然這一漲幅不容小覷，但顯著低于過去四個(gè)周期的回報(bào)率?？傮w來看，盡管我們無法確定未來的價(jià)格表現(xiàn)是否會(huì)重現(xiàn)過去的模式，但比特幣的歷史表明，本輪牛市在持續(xù)時(shí)間和漲幅方面可能仍有進(jìn)一步發(fā)展的空間。
從投資回報(bào)率來看，這14個(gè)代幣在灰度推出后的平均最高漲幅為204.8%。其中，LPT、LDO和BAT的漲幅尤為突出，分別達(dá)到了1497.1%、292.6%和239.8%。相比之下，SOL、DOT和SNX的漲幅遠(yuǎn)低于平均水平。
而從投資產(chǎn)生回報(bào)所需的時(shí)間長(zhǎng)度來看，14個(gè)代幣達(dá)到階段性新高的平均周期為84.4天，其中BAT、MANA和LPT的所需周期較長(zhǎng)，基本均超250天，但回報(bào)率也相對(duì)較高；而SOL、FIL、AVAX和DOT則在較短的時(shí)間內(nèi)便達(dá)到了新高，但它們的漲幅相對(duì)有限，這段時(shí)期正處于比特幣新高后的市場(chǎng)調(diào)整期。這一現(xiàn)象除了表明通常情況下牛市期間投資的時(shí)間越長(zhǎng)持有收益率也更具優(yōu)勢(shì)外，也與產(chǎn)品推出時(shí)間有關(guān)，以往板塊上漲周期顯示公鏈大多為牛市第一波上漲標(biāo)的，灰度推出的這些項(xiàng)目大多在前期實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)漲幅，導(dǎo)致后期上漲空間有限。
自 2009 年比特幣誕生以來，數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)取得了顯著進(jìn)步，目前的加密牛市與過去相比有許多不同之處。最顯著的變化是，美國(guó)批準(zhǔn)了比特幣和以太坊現(xiàn)貨交易所交易產(chǎn)品 (ETPs)，這為市場(chǎng)帶來了 367 億美元的凈資本流入，并將這些資產(chǎn)納入了更多傳統(tǒng)投資組合。此外，最近的美國(guó)選舉可能會(huì)為市場(chǎng)帶來更明確的監(jiān)管框架，并鞏固數(shù)字資產(chǎn)在全球最大經(jīng)濟(jì)體中的地位——這與過去人們反復(fù)質(zhì)疑加密資產(chǎn)長(zhǎng)期前景的情況形成了鮮明對(duì)比?；谶@些原因，比特幣和其他加密資產(chǎn)的估值可能不再遵循其早期歷史中反復(fù)出現(xiàn)的四年周期模式。
與此同時(shí)，比特幣和許多其他加密資產(chǎn)可以被視為數(shù)字商品，類似于傳統(tǒng)商品，其價(jià)格可能表現(xiàn)出一定的動(dòng)量效應(yīng)。因此，鏈上指標(biāo)以及山寨幣頭寸數(shù)據(jù)的分析，對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策具有重要意義。Grayscale Research 認(rèn)為，目前的指標(biāo)組合與加密市場(chǎng)周期的中間階段相符：例如，MVRV 比率已顯著高于其周期性低點(diǎn)，但尚未達(dá)到以往市場(chǎng)頂部的水平。只要基本面因素，如應(yīng)用的普及和更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)條件能夠支撐，牛市可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)。
從短期來看，灰度推出的代幣確實(shí)有過輝煌時(shí)刻，但大多數(shù)發(fā)生于其推出之前。XRP 即使經(jīng)歷一波強(qiáng)勢(shì)反彈也尚未漲破前高，ZEN 再連漲三日后更是僅堪堪維持 18% 的投資回報(bào)。雖然有明星代幣在推出后迎來高點(diǎn)，但若從長(zhǎng)期年化來看，經(jīng)歷漫長(zhǎng)的 7 年持倉后，其利率更是低于 10%。但不同建倉擇時(shí)對(duì)投資回報(bào)有著更重要的影響，灰度概念幣若在熊市建倉抄底，幾乎全員跑贏牛市漲幅均值。在此時(shí)觀察尚未有明顯異動(dòng)的標(biāo)的或許會(huì)在明年迎來不錯(cuò)的漲幅。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
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3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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