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近期，溫氏股份發(fā)布了2025年三季度業(yè)績報告，財報顯示，前三季度溫氏股份累計實(shí)現(xiàn)營收758.17億元，同比下降0.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤52.56億元，同比下降18.29%。
雖然前三季度業(yè)績“雙降”，還好降幅不算太大，不過三季度溫氏股份的業(yè)績就沒有那么樂觀了。
財報顯示，第三季度溫氏股份實(shí)現(xiàn)營收259.37億元，同比下降9.76%，這也是自2024年以來首次出現(xiàn)單季度收入下滑；實(shí)現(xiàn)凈利潤17.81億元，同比大幅減少65.02%。
整體來看，目前溫氏股份業(yè)績依舊不太景氣，導(dǎo)致業(yè)績大幅波動的原因自然跟三季度豬價大幅回落有關(guān)。
在三季報中，溫氏股份表示業(yè)績下滑主要源于主產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)經(jīng)營利潤同比減少。
根據(jù)溫氏股份此前披露的銷售簡報數(shù)據(jù)，三季度肉豬銷售均價從7月的14.58元/公斤降至9月的13.18元/公斤，環(huán)比跌幅9.6%，同比降低30.81%。按照此前溫氏股份披露的“肉豬養(yǎng)殖綜合成本約6.1~6.2元/斤（約12.2元-12.4元/公斤）”來計算，隨著豬肉價格不斷下行，目前溫氏股份的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已經(jīng)逼近“成本線”。
誠然，受豬肉價格持續(xù)下滑的影響，溫氏股份三季度業(yè)績下滑也是在所難免，但作為養(yǎng)豬和養(yǎng)雞“雙輪驅(qū)動”的養(yǎng)殖企業(yè)，目前來看養(yǎng)雞業(yè)務(wù)并沒有起到很好的對沖作用；另外，在養(yǎng)殖成本這一核心數(shù)據(jù)方面，截至9月牧原股份的生豬養(yǎng)殖完全成本約11.6元/公斤，牧原股份的成本控制能力要明顯領(lǐng)先于溫氏股份。
種種跡象表明，“農(nóng)戶+公司”模式以及養(yǎng)豬和養(yǎng)雞“雙輪驅(qū)動”的溫氏股份，這一模式正在遭到挑戰(zhàn)。
溫氏股份的歷史最早可以追溯到1983年，由七戶農(nóng)民共同集資8000元起步。
作為養(yǎng)殖業(yè)巨頭，溫氏股份能有如今的成功離不開其獨(dú)特的“公司+農(nóng)戶”模式，這是其長期業(yè)務(wù)擴(kuò)張的核心引擎。
所謂的“公司+農(nóng)戶”模式，即公司統(tǒng)一提供種苗、飼料、疫苗和技術(shù)指導(dǎo)，農(nóng)戶負(fù)責(zé)飼養(yǎng)環(huán)節(jié)，成品由公司回收并銷售，這一模式背后和溫氏股份的發(fā)展有深厚淵源：在溫氏股份成立之初，一位農(nóng)戶因?yàn)榻?jīng)營磚窯生意失敗，想向作為創(chuàng)始人的溫北英賒購一些雞苗自養(yǎng)。考慮到農(nóng)戶技術(shù)薄弱，養(yǎng)雞風(fēng)險大，溫北英不僅提供了雞苗，還提供了飼料、藥物和技術(shù)服務(wù)，并幫忙出售肉雞，沒想到，在溫北英的幫助下，這個農(nóng)戶的經(jīng)營越來越好，“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式因此應(yīng)運(yùn)而生。
整體來看，這是一個“雙贏”的模式在“公司+農(nóng)戶”模式下，溫氏股份將生產(chǎn)環(huán)節(jié)“外包”，以輕資產(chǎn)策略實(shí)現(xiàn)快速規(guī)模擴(kuò)張，而農(nóng)戶則規(guī)避了市場波動風(fēng)險，獲得相對穩(wěn)定的勞務(wù)報酬。正是憑借“公司+農(nóng)戶”模式，溫氏股份實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，僅截至2015年，其在全國設(shè)立170多家一體化公司，合作家庭農(nóng)場達(dá)5.3萬戶。2015年登陸資本市場時，溫氏股份的營收已經(jīng)達(dá)到482.37億，彼時牧原股份營收僅30.03億；另外，溫氏股份的股價最高一度達(dá)38.99元/股，總市值超過了2500億元。
不過，任何經(jīng)營模式都有兩面性，“公司+農(nóng)戶”模式自然也是如此。整體而言，“公司+農(nóng)戶”有兩大缺點(diǎn)，首先是單位生產(chǎn)效率參差不齊，雖然溫氏股份已經(jīng)統(tǒng)一提供了種苗、飼料、疫苗和技術(shù)指導(dǎo)，但農(nóng)戶養(yǎng)殖場在標(biāo)準(zhǔn)化執(zhí)行、養(yǎng)殖技術(shù)水平和投入度上還是存在差異，這就導(dǎo)致了單位生產(chǎn)效率參差不齊；其次是交易成本難以壓降，為了對合作的農(nóng)戶負(fù)責(zé)，溫氏股份需承擔(dān)對農(nóng)戶的技術(shù)服務(wù)、物流協(xié)調(diào)、質(zhì)量監(jiān)督等大量中間費(fèi)用，以及為穩(wěn)定合作關(guān)系的隱性補(bǔ)貼，例如風(fēng)險基金和收益兜底等。
從完全養(yǎng)殖成本對比來看，截至今年三季度末，溫氏股份的生豬養(yǎng)殖綜合成本約為12.2–12.4元/公斤，而同期像牧原股份采用一體化自繁自養(yǎng)模式的企業(yè)，養(yǎng)殖完全成本已控制在約11.6元/公斤。對比來看，牧原股份的養(yǎng)殖成本要明顯低于溫氏股份，而這背后其實(shí)是“公司+農(nóng)戶”模式已經(jīng)明顯弱于一體化自繁自養(yǎng)模式了。
當(dāng)然，溫氏股份也并非沒有意識到危機(jī)，近年來其對“農(nóng)戶+公司”模式進(jìn)行了多次升級，比如嘗試將模式升級為 “公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)+農(nóng)戶” 和 “政銀企村（戶）” 等多方共建模式，核心目標(biāo)是提升管理集中度。但是，這些改良并沒有從根本上改變依賴外部農(nóng)戶、風(fēng)險集中于公司自身的底層邏輯，在如今成本控制能力已成為決定生豬養(yǎng)殖企業(yè)核心能力的背景下，仍以“農(nóng)戶+公司”模式作為底層核心的溫氏股份，遭到挫折也是難以避免的。
回看過去，溫氏股份最早以養(yǎng)雞業(yè)務(wù)起家，這是其核心主業(yè)。一直到1997年，溫氏股份才開始正式進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖行業(yè)。
而溫氏股份之所以會選擇同時涉及養(yǎng)雞和養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，主要是想通過兩大業(yè)務(wù)的周期互補(bǔ)性，平滑整體業(yè)績波動。一般情況下，雞養(yǎng)殖周期約2-3個月，時間比較短，而生豬養(yǎng)殖周期約10-12個月，時間比較長，兩者價格波動通常存在時間差。理論上，當(dāng)豬價下行時，雞價可能處于高位，從而對沖豬業(yè)務(wù)的虧損。
但是，設(shè)想雖然很美好，但現(xiàn)實(shí)往往不會那么如意。從目前來看，隨著行業(yè)環(huán)境變化，豬雞周期已經(jīng)出現(xiàn)了逐漸同步化的現(xiàn)象。例如，飼料原料（如玉米、豆粕）價格波動會同時推高豬雞養(yǎng)殖成本；疫?。ㄈ缜萘鞲?、非洲豬瘟）的爆發(fā)也可能同時沖擊兩大產(chǎn)業(yè)。
2022-2023年，受飼料漲價和消費(fèi)低迷雙重影響，豬雞價格多次同步下行，直接讓“雙輪驅(qū)動”徹底喪失對沖作用。
另外，養(yǎng)豬和養(yǎng)雞業(yè)務(wù)需共享公司有限的資金、人力和管理資源，一旦養(yǎng)豬和養(yǎng)雞都處于下行期，很容易導(dǎo)致“搶奪資源”的現(xiàn)象發(fā)生。
生豬養(yǎng)殖因產(chǎn)業(yè)鏈長、投資規(guī)模大，長期占據(jù)公司核心資源。例如，為達(dá)成“五五規(guī)劃”中生豬出欄目標(biāo)（2024年出欄3000萬-3300萬頭），溫氏將多數(shù)資本開支投向豬場建設(shè)與種豬研發(fā)，導(dǎo)致養(yǎng)雞業(yè)務(wù)升級滯后。2023年，溫氏生豬出欄量同比增46.65%，而肉雞出欄量僅增9.16%，增速差異折射出資源分配的失衡。
實(shí)際上，即便沒有同步化以及搶奪資源的問題，由于目前生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模過于龐大，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)也很難對沖豬業(yè)務(wù)的虧損。
以今年為例。據(jù)媒體報道，溫氏股份的肉雞業(yè)務(wù)在第三季度已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇的態(tài)勢，據(jù)公司銷售簡報，9月份肉雞銷量達(dá)1.22億只，銷售均價為13.53元/公斤，兩項(xiàng)指標(biāo)均為年內(nèi)新高。其中銷售均價環(huán)比上漲3.64元/公斤，漲幅達(dá)36.8%，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)開始恢復(fù)盈利。然而，肉雞業(yè)務(wù)的回暖對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)有限，財報顯示，前三季度溫氏股份肉雞銷售收入229.06億元，同比下降6.3%；毛雞均價11.17元/公斤，同比下跌15.8%。盡管第三季度后期價格快速回暖，但還沒有補(bǔ)回之前的“窟窿”。
整體而言，無論是其核心的“公司+農(nóng)戶”模式，還是養(yǎng)雞和養(yǎng)豬“雙輪驅(qū)動”模式，在“自繁自養(yǎng)一體化”已成為主流的背景下，這兩種模式的競爭力都大不如前。
作為曾經(jīng)的養(yǎng)殖業(yè)一哥，如果想要拿回曾經(jīng)的位置，溫氏股份則必須突破模式之“困”才行。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
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8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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