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本周加密貨幣市場出現(xiàn)了強勁的走勢，ETH回到了2600美元的高點。DeFi 代幣的交易價格也更高，基本上回到 7 月初的水平。
正如我們在過去關(guān)于波動性的討論中所指出的，波動率的延長收緊創(chuàng)造了一個盤繞的彈簧，該彈簧現(xiàn)在已經(jīng)展開。
在這篇文章中，我們將探索：
關(guān)于DeFi 市場過去一周的表現(xiàn)進行評估
分析壽司（Sushiswap）生態(tài)系統(tǒng)的采用和發(fā)展，以評估該項目迄今為止的市場地位。
盡管整個生態(tài)系統(tǒng)都在上行，但大多數(shù)主要 DeFi 項目的基本面仍遠低于高位。我們尚未看到市場波動與 DeFi 應(yīng)用使用之間重新出現(xiàn)正相關(guān)。相反，基本面持平，而價格自 5 月份的拋售以來一直在上漲。
一些總結(jié)示例：
DEX 交易量已恢復到 2021 年初的水平
由于利率繼續(xù)壓縮，借款利用率仍然很低
鎖定的總價值正在上升，但被 ETH 價格的變化所超越
價格波動通常與 DEX 交易量的增加直接相關(guān)。上周所有以太坊 DEX 的每日交易量在15億美元和26日達到超過40億美元的高位之間。這一水平仍然低于 5 月/6 月的高點。
在 7 月 26 日達到峰值后的第二天，在波動減弱的情況下，這個波動時期的 DEX 累計交易量幾乎沒有恢復到本月初的水平。即使上周出現(xiàn)暫時性上漲，本月的累計成交量仍遠低于第一季度的水平，與 1 月份的成交量相當。
當對代幣的投機和交易需求很大時，DeFi 利率往往會隨著杠桿需求的增加而增加。作為市場普遍猶豫不決的跡象，對杠桿的需求仍然低迷，導致利率壓縮。這是一個強有力的證據(jù)，表明市場持有避險偏好，在過去幾天的上漲中基本上沒有分階段。
數(shù)據(jù)來源：Parsec.finance
總價值鎖定 (TVL) 已經(jīng)上漲，但僅與 ETH 的價格直接相關(guān)。在風險環(huán)境中，隨著新資金涌入 DeFi 收益耕種機會和二池的治理代幣，預計 TVL 將飆升。相反，ETH 的價格已經(jīng)超過了 TVL 的上漲，這說明缺乏新的資本流入和取而代之的是對系統(tǒng)中已有的抵押品重新定價。
在整個 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中，最近備受關(guān)注的一個項目是壽司（Sushi）。Sushi 曾因其旗艦 Sushiswap 產(chǎn)品簡稱為
Sushiswap，此后已擴展為 DeFi 應(yīng)用程序生態(tài)系統(tǒng)，專注于與該領(lǐng)域的各種合作伙伴項目緊密集成。該項目旨在通過對社區(qū)所有權(quán)的承諾、連續(xù)產(chǎn)品交付，以及大膽的創(chuàng)新和實驗方法來形成自己的特色。
自 2020 年 8 月成立以來，Sushi 已交付的產(chǎn)品和核心功能的快速概覽：
Sushiswap AMM：擁有強大的流動性和交易量，并且是該領(lǐng)域眾多項目的主要流動性來源。該 AMM 還通過鑄造新的 SUSHI 代幣以及交易費用，為流動性提供者和代幣持有者提供一些最高的獎勵。
Sushiswap AMM用戶界面
交易者工具：該AMM 中的功能和工具旨在改善交易者的體驗，例如通過 ArcherDAO 進行私人交易以躲避 MEV、限價訂單（目前僅適用于 Polygon）以及更多可供交易者調(diào)整的參數(shù)。
交易參數(shù)包括 MEV 保護
Kashi 借貸：適合各種利基借貸需求的小型孤立借貸市場。他們的長尾借貸市場仍然相對未得到充分利用，但支持具有不同流動性水平的各種資產(chǎn)。
Miso：公平啟動平臺，旨在通過定制設(shè)計的拍賣（大眾、批量和荷蘭式）啟動新項目、NFT 和其他銷售。
xSUSHI：由于監(jiān)管不明確，Sushi 很早就將部分協(xié)議費用返還給代幣持有者。SUSHI 的質(zhì)押者收到 xSUSHI，這是一種代幣，從 AMM 交易費用的 0.05% 中賺取了通常約 5-7% 的 APY。隨著生態(tài)系統(tǒng)擴展到貸款和更多產(chǎn)品，xSUSHI 持有者獲得額外收入來源的潛力逐漸顯現(xiàn)。
SUSHI 到 xSUSHI Staking用戶界面
多鏈支持：支持 10 多條區(qū)塊鏈。雖然以太坊主鏈的采用率仍然占主導地位，但 Polygon 現(xiàn)在占 Sushi 的 DEX 交易量的約 20%。其他鏈上的 Sushi 部署目前尚未得到充分利用。
Sushi 生態(tài)系統(tǒng)的核心是他們的 Onsen 計劃，這是一個建立在 Sushiswap 之上的激勵系統(tǒng)，以鼓勵項目為 Sushi 而不是競爭對手帶來流動性。Sushi 流動性頭寸的質(zhì)押者除了在 DEX 上的交易費用外還能賺取 SUSHI 代幣。這些Onsen獎勵促成了 DeFi 項目和 Sushi 之間的眾多合作伙伴關(guān)系，使 Sushiswap 成為主要的流動性提供者，尤其是對于早期項目。
項目能夠通過 SUSHI 來激勵流動性，而不是稀釋他們自己的代幣。也就是說，部分項目已經(jīng)訪問了新的 Masterchef v2 合約，允許同時獎勵 SUSHI 及其原生代幣作為獎勵（ALCX、MPH、PICKLE、CVX）。
Sushi 的核心是其交易所產(chǎn)品 Sushiswap AMM。從高層次的角度來看，我們可以通過交易量、流動性和與協(xié)議交互的用戶數(shù)量來衡量其使用情況。
相對于第一季度的表現(xiàn)，月度 Sushiswap 交易量已經(jīng)大幅下降，預計 7 月的交易量徘徊在50億美元左右，相對于今年第一季度的平均 86億美元下降了約 58%。
需要注意的是，上圖是以太坊主鏈上的 Sushsiwap 交易量。如果我們將 Polygon 上發(fā)生的額外交易量考慮在內(nèi)，這會在 7 月份增加約11億美元，占月總交易量的近 20%。
Sushiswap 交易規(guī)?？吹酱蟛糠纸灰自?500 美元到 50,000 美元之間。下圖顯示了交易規(guī)模的分布，顯示平均規(guī)模在 8200美元到 3.28 萬美元之間。Sushiswap 受益于通過 AMM 傳遞流動性的聚合器來源的交易，特別是對于具有更深流動性的貨幣對，例如 WBTC-ETH 和 USDC-ETH。
就用戶數(shù)量而言，Sushiswap 與同行相比滲透率相對較低。
相比之下，有 240 萬個地址與 Uniswap 進行了交互。Uniswap 每周增加約 40,000 名用戶，每天增加 6,000 名。請記住，這是唯一地址，用戶通常擁有多個地址。真正的用戶數(shù)較低。請參閱下面的 Sushiswap 每日和每月地址增加。整個空間的用戶增長趨于平緩，在這方面 Sushi 也不例外。注意 Uniswap 的增長速度是 Sushiswap 的 3 倍，盡管滲透率提高了。
也許更有趣的是 Sushi 的用戶留存數(shù)字。留存率衡量繼續(xù)返回并再次使用該協(xié)議的交易者數(shù)量。衡量每月留存率，我們看到 Sushi 流失的用戶多于回訪的用戶，這表明沒有回訪的用戶多于新用戶和進入平臺的用戶?？傆脩魯?shù)量有所增加，但這主要是由于協(xié)議**現(xiàn)了新地址。
隨著 SUSHI被不斷獎勵給流動性提供者，自該協(xié)議于 8 月推出以來，流動性一直保持強勁。請注意本月以太坊上的 Sushiswap 與 Polygon 上的 Sushiswap 的交易量/流動性比率。
對于以太坊區(qū)塊鏈上每 1 美元的流動性，Sushi 的交易量就會增加 2 美元。對于 Polygon 上每 1 美元的流動性，Sushi 在 Polygon 上的交易量就會增加 2 美元。隨著效率的提高，Uniswap v3 預計本月交易量將超過 200億美元，流動性為 20億 美元。這是每1 美元的流動性就有10 美元的交易量 ，這表明 Uniswap v3 與
Sushiswap 相比，每美元的效率和使用率有所提高。
在流通的 SUSHI 中，大約 40% 被質(zhì)押為 xSUSHI，從交易費用中賺取收入。剩余的 Sushi 要么保存在錢包鏈上（37%），要么保存在中心化交易所（23%）。
自項目啟動以來用來獎勵流動性提供者的 SUSHI 代幣都具有歸屬期。1/3 自動釋放，另外 2/3在6 個月后繼續(xù)釋放。自 2021 年 4 月起，該歸屬時間表已被取消，以支持立即授予所有獎勵。我們可以看到，從開始兌現(xiàn)這 2/3 獎勵的時期開始，交易余額開始增加。
2020 年和 2021 年第一季度的歸屬獎勵仍在積極釋放，直到今年 10 月。10月/11月過后，這些額外的 SUSHI 獎勵將完全釋放。在此之前，由于這些獎勵對早期流動性提供者來說變得具有流動性，因此仍然存在額外的賣方壓力。
在其他 Sushi 產(chǎn)品中，我們看到采用率相對較低。Kashi借貸平臺主要支持長尾貸款市場。他們的主要競爭對手仍然是 Rari Capital的Fuse，Cream，以及Aave上的替代市場。在這三者中，Cream 和 Aave 的長尾產(chǎn)品的采用率仍然相當?shù)?，?Fuse 在與較小的社區(qū)合作方面取得了一些成功。
Kashi 的成功與 Cream 和 Aave 相似，長尾市場仍然是需求量普遍較低的產(chǎn)品。值得注意的是，他們與小型項目的 AMM 流動性合作已經(jīng)成功地通過較小的項目代幣對獲得了采用。
最大的 Kashi 流動性來自于協(xié)議本地代幣xSUSHI。
xSUSHI 還可以在 Aave 平臺上借出。在 Aave 的 xSUSHI 市場，供應(yīng)量約為 1.75 億美元，借貸利用率約為 6%。貸款人繼續(xù)通過持有 xSUSHI 獲得獎勵，同時使用他們的 xSUSHI 作為抵押品借入其他資產(chǎn)。
Sushi 的 MISO 產(chǎn)品舉辦了一些有趣的拍賣，首先是通過荷蘭拍賣機制出售清酒。此后，他們又進行了 9 場拍賣，其中包括備受期待的 Yield Guild 的 YGG 代幣。Yield Guild是Axie Infinity 和其他即將推出的加密游戲的創(chuàng)造者。YGG銷售在 30 秒內(nèi)就結(jié)束了，僅32 名大型參與者買下了價值 1250 萬美元的 YGG 代幣。
在這個競爭激烈的領(lǐng)域，構(gòu)建具有持續(xù)開發(fā)勢頭的最高質(zhì)量產(chǎn)品對于采用至關(guān)重要。上周 Sushi 宣布了他們的下一代 AMM 產(chǎn)品，代號為 Trident（三叉戟）。
即將推出的三種新類型的池：
混合池：單個池中最多 32種代幣。交易同類資產(chǎn)?？梢哉J為這個池類似于 Curve 的類似穩(wěn)定幣池。
集中流動性池：增加范圍內(nèi)的流動性。這些功能就像 Uniswap V3 中的池一樣。毫無疑問，Sushi 已經(jīng)看到了提高資本效率的成功，并開始追求自己的設(shè)計。
加權(quán)池：增加不同權(quán)重的流動性。這些功能類似于 Balancer——例如，創(chuàng)建一個 ETH/USDC 權(quán)重為 80/20 的池，而不是傳統(tǒng)的 50/50 設(shè)計。
請注意，Sushi 基本上采用了他們認為最好的各種 DEX 設(shè)計并將其構(gòu)建到他們自己的產(chǎn)品中。他們似乎并不害怕讓 Sushi 成為滿足所有 DeFi 需求的一站式商店的挑戰(zhàn)。
路由引擎：除了這些池類型之外，Sushi 還在頂部構(gòu)建自己的路由引擎。這本質(zhì)上將充當聚合器，在其各個池之間分配交易以路由交易并最大限度地減少對交易者的價格影響。他們希望他們的各種池類型分散流動性，因此最好的 Sushi 交易很可能需要有效的路由和價格影響的劃分。
特許池：嘗試將中心化交易所 (CEX) 流動性引入其平臺。特許池將允許來自 CEX 用戶的存款，因此訂單可以另外路由到協(xié)議特許的 CEX 流動性池。這些池將包括白名單功能，因此 CEX 可以保持合規(guī)。關(guān)于如何實施該產(chǎn)品的細節(jié)仍然很少。
隨著加密代幣價格的波動性回歸，使用驅(qū)動的基本面仍然相對乏善可陳。然而，即使在風險規(guī)避環(huán)境中，DeFi 的使用也表明產(chǎn)品符合市場，表達了對較低收益率的偏好，但具有更高的穩(wěn)定性資產(chǎn)。DEX 交易量繼續(xù)下降，借款仍未得到充分利用，用戶增長繼續(xù)趨于平緩。
不管基本面如何，像 Sushi 這樣的生態(tài)系統(tǒng)的各個角落繼續(xù)通過推動 DeFi 創(chuàng)新的范圍和潛力來構(gòu)建產(chǎn)品和功能。關(guān)于Sushi的注意事項：
Sushiswap 交易量、流動性和用戶保持平靜和下降，但同比增長和產(chǎn)品勢頭依然強勁。
擴展到 Polygon 生態(tài)系統(tǒng)后，該側(cè)鏈上的交易量占協(xié)議總交易量的 20%。
盡管 xSUSHI 在整個 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中作為抵押對的使用非常強大，但用于長尾資產(chǎn)的 Kashi借貸的采用率有限。
xSUSHI 占未償還SUSHI 的百分比顯示合理采用，占流通供應(yīng)量的 40%。
隨著時間的推移，釋放的大量SUSHI 獎勵繼續(xù)發(fā)送到交易所，這可能會增加該代幣的賣方壓力，直到 10 月份。
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3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
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