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"投機(jī)正在吞噬世界。"

本文是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)及估值的一種探索。在第一部分內(nèi)容中，我們使用了奧卡姆剃刀原理來(lái)展示軟貨幣（soft money ）是如何釋放反身性的，以及“頭腦告訴市場(chǎng)如何運(yùn)轉(zhuǎn)，市場(chǎng)告訴頭腦什么是可取的”的道理。在這篇文章中，我想討論一下我們生活中的數(shù)字化，如何將這種反身性和模仿的影響力擴(kuò)大。

反身性理論描述了「認(rèn)知功能」（世界→思維）和「操縱性」（思維→世界）如何相互影響（有時(shí)是相互干擾）。換句話說(shuō)，參與者的觀點(diǎn)影響事件的過(guò)程，而事件的過(guò)程影響參與者的觀點(diǎn)。

模仿是這個(gè)過(guò)程的中介，市場(chǎng)是欲望的集中表現(xiàn)。將市場(chǎng)看作是人們可模仿的通用模型，而資產(chǎn)的反身性實(shí)際上是模仿的副作用。

模仿是一種交流形式，人類(lèi)天生就是模仿的。正如我們?cè)谏弦黄恼轮刑岬降?，模仿使反身性能夠根?jù)我們的意志塑造世界，人類(lèi)沒(méi)有模仿就不可能存在。

反身性的修正力是由欲望驅(qū)動(dòng)的，當(dāng)滿足感是有限的時(shí)，欲望永無(wú)止境。Durant（杜蘭特）曾寫(xiě)道：

“……成就永遠(yuǎn)無(wú)法滿足，沒(méi)有什么能比實(shí)現(xiàn)理想更致命?！?/p>

這些欲望驅(qū)動(dòng)的追求使世界運(yùn)轉(zhuǎn)。在討論欲望時(shí)，不可避免地要提到金錢(qián)。調(diào)解人類(lèi)交流的價(jià)格信號(hào)以金錢(qián)表示。欲望、模仿、反思和金錢(qián)–它們都是相互聯(lián)系的。

“其他一切都只能滿足一個(gè)愿望，只有金錢(qián)是絕對(duì)好的……因?yàn)樗敲總€(gè)愿望的抽象滿足。” （叔本華）

金錢(qián)調(diào)節(jié)著價(jià)格體系的信息——市場(chǎng)。哈耶克解釋說(shuō)：“將價(jià)格體系描述為一種記錄變化的機(jī)制，不僅僅是一個(gè)隱喻” 。從某種意義上說(shuō)，抽象的哈耶克式市場(chǎng)可能是雙向可擴(kuò)展信息傳輸?shù)牡谝粋€(gè)實(shí)例。

計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)明引發(fā)了信息革命。我們發(fā)現(xiàn)自己掌握了登記和創(chuàng)造變化的實(shí)際機(jī)制。

1

可選性正在吞噬世界

當(dāng)Arjun Balaji發(fā)表“投機(jī)正在吞噬世界”這一敘述時(shí)，我是第一個(gè)注意到它的，這是馬克·安德森（Marc Andreessen）的“軟件正在吞噬世界”的改編版。Arjun的推文（可能）是指越來(lái)越多的人在玩股票和加密貨幣，以及基本面和估值之間的差異。

那「投機(jī)」到底意味著什么？

本文討論的投機(jī)是指一種實(shí)踐，其中金錢(qián)不是達(dá)到一個(gè)目標(biāo)的手段，而是目標(biāo)本身。根據(jù)這一定義，投機(jī)者不是直接想?yún)⑴c塑造世界，而是試圖猜測(cè)世界下一步將以何種方式塑造自己。

例如，F(xiàn)iskantes進(jìn)入市場(chǎng)是為了買(mǎi)一只山羊，因?yàn)樗胱錾窖蚰汤?。（這更多是作為一種投資，而不是投機(jī)）

Su Zhu收購(gòu)了所有山羊，因?yàn)樗麘岩墒袌?chǎng)對(duì)Fisky山羊奶酪產(chǎn)品的需求，將推動(dòng)對(duì)山羊的需求。（這更多的是作為投機(jī)，而不是投資）

投機(jī)者專(zhuān)注于信號(hào)，并根據(jù)其他人的市場(chǎng)互動(dòng)采取行動(dòng)。他們的主要目的是增加金錢(qián)。在上面的示例中，F(xiàn)iskantes也想賺錢(qián)，但他打算創(chuàng)造一種產(chǎn)品。

因此，我們可以將投機(jī)描述為不直接連接到輸出/產(chǎn)品的交易。讓我們來(lái)看一個(gè)更棘手的例子：

Hasu想要購(gòu)買(mǎi)一間大小適中的房子，因此他尋求一筆投資來(lái)賺錢(qián)。他決定購(gòu)買(mǎi)Fisky的山羊奶酪股票并持有它們。

盡管人們會(huì)認(rèn)為這是一項(xiàng)投資，但在很大程度上，這只是一種投機(jī)。這表明投機(jī)與投資之間存在錯(cuò)誤的二分法。每個(gè)人都以某種形式進(jìn)行某種程度的投機(jī)活動(dòng)。

出于本文的目的，我想根據(jù)可選性來(lái)構(gòu)想投機(jī)。因此，當(dāng)我們說(shuō)“投機(jī)正在吞噬世界”時(shí)，我們指的是人們更喜歡無(wú)限的選擇權(quán)，金錢(qián)變得比任何人可能用它做的事情都更有價(jià)值。

人們通過(guò)投資AMZN（亞馬遜）、TSLA（特斯拉）、（FiskyGoatCheese）Fisky山羊奶酪等股票來(lái)實(shí)現(xiàn)多樣化，因?yàn)檫@些公司的創(chuàng)始人和雇員已經(jīng)放棄了（部分）選擇權(quán)。

如果Fisky將自己的時(shí)間用于制造山羊奶酪，他會(huì)放棄一些選擇權(quán)，但會(huì)為Su Zhu，Hasu和其他許多人創(chuàng)建潛在的選擇權(quán)。Su Zhu和Hasu從事的交易也為其他人創(chuàng)造了選擇權(quán)，依此類(lèi)推。

我理解的“投機(jī)正在吞噬世界”，就像可選性在吞噬世界。這表現(xiàn)在越來(lái)越多的人參與股票市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)的加密和過(guò)度金融化。

有一種假設(shè)認(rèn)為，計(jì)算機(jī)是實(shí)現(xiàn)可選性的一大推動(dòng)者。為了對(duì)當(dāng)今的市場(chǎng)有所了解，我們將探討計(jì)算機(jī)和數(shù)字世界以及它所創(chuàng)造的相關(guān)可選性。

不確定性滋生了可選性。然后，可選性會(huì)給結(jié)果帶來(lái)更多不確定性。不確定性使可選性更有價(jià)值，等等。我們?cè)讲淮_定，我們就越會(huì)尋找答案。

2

無(wú)限的可能性和無(wú)限的競(jìng)爭(zhēng)

與滿足無(wú)限模仿的比特誘惑相比，物理世界的原子似乎受到限制。計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)是大規(guī)模復(fù)制和大規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)的推動(dòng)力。

在比特?cái)?shù)字世界中，復(fù)制無(wú)處不在。這體現(xiàn)在兩個(gè)方面：文件和代碼的即時(shí)復(fù)制，以及人類(lèi)對(duì)另一個(gè)行為（和欲望）的復(fù)制。

一種流行的反敘述說(shuō)，我們把技術(shù)簡(jiǎn)化為信息技術(shù)，并將對(duì)屏幕的癡迷描述為向內(nèi)退卻。軟件吞噬世界已成為了一句名言。

軟件超越了物理屬性，它能夠創(chuàng)造新的世界，它還連接著物理世界中的遙遠(yuǎn)地點(diǎn)。因此，網(wǎng)絡(luò)中的信號(hào)傳播速度更快，模仿性和反身性也更快。

人們互相模仿會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)是一種驗(yàn)證形式，可確保一個(gè)人的欲望對(duì)象真正值得他注意。對(duì)等方的驗(yàn)證會(huì)介導(dǎo)自我驗(yàn)證。當(dāng)人們做同樣的事情時(shí)，我們會(huì)感到很安心。

這項(xiàng)競(jìng)賽在比特世界里得到了升級(jí)，這種競(jìng)爭(zhēng)一直存在，但基本上沒(méi)有致命性（目前而言）。

“……數(shù)字網(wǎng)絡(luò)是現(xiàn)存現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)大放大器……它們?cè)试S無(wú)休止的對(duì)話，它們還是個(gè)人之間存在的激烈競(jìng)爭(zhēng)的放大器……這包括對(duì)注意力的永久性追求，因?yàn)槊總€(gè)人都試圖通過(guò)“喜歡”或“追隨者”的數(shù)量成為他人的榜樣。” （Antonio Machuco Rosa）

通過(guò)社交媒體的界面，我們進(jìn)入了一個(gè)由陌生人和熟人競(jìng)爭(zhēng)的全球才藝秀。隨著軟件滲透到我們的日常生活中，我們開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)向型。凝視著變成鏡子的屏幕。

在人們將計(jì)算機(jī)變成我們（幾乎）整個(gè)世界之前，就一直使用計(jì)算機(jī)來(lái)告知人們有關(guān)世界的信息。就市場(chǎng)而言，軟件一開(kāi)始是作為進(jìn)入市場(chǎng)的接口。軟件必然成為市場(chǎng)，市場(chǎng)必然成為軟件。

將金融市場(chǎng)引入社交媒體是一個(gè)模仿陷阱。我們不僅通過(guò)增加金錢(qián)獲得認(rèn)可，也通過(guò)喜歡得到認(rèn)可。金錢(qián)就是喜歡，喜歡就是金錢(qián)。

如果叔本華今天還在世，他可能會(huì)在推特上說(shuō)：

“數(shù)字世界……隨時(shí)準(zhǔn)備將自己變成他們游蕩的愿望或各種各樣的愿望所定的任何對(duì)象?！币约啊捌渌磺卸贾荒軡M足一個(gè)愿望，只有計(jì)算機(jī)是絕對(duì)好的……因?yàn)樗敲總€(gè)愿望的抽象滿足。”

通過(guò)實(shí)現(xiàn)失控的模仿、反身性和隨之而來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，計(jì)算機(jī)還增強(qiáng)了我們制造和維持金融泡沫的能力。

查理·芒格（Charlie Munger）曾引用過(guò)著名的「Lollapalooza效應(yīng)」，這是反身性行為轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诳駸岬牧硪粋€(gè)名稱(chēng)。模仿是Lollapalooza效應(yīng)發(fā)生的原因：

“…芒格以公開(kāi)喊價(jià)拍賣(mài)作為L(zhǎng)ollapalooza效應(yīng)的例子。參與者因?yàn)榛セ荩ā拔覒?yīng)該買(mǎi)，因?yàn)槲冶谎?qǐng)參加拍賣(mài)”），一致性（“我一直在記錄上說(shuō)我喜歡這個(gè)，所以我必須買(mǎi)它”），承諾傾向（“我已經(jīng)出價(jià)了，所以我必須繼續(xù)”）以及社會(huì)證明（“我知道買(mǎi)是好的，因?yàn)槲业耐檎谧鏊保┒黄葏⑴c競(jìng)價(jià)。

有時(shí)Lollapalooza效應(yīng)可以產(chǎn)生積極的結(jié)果，這是當(dāng)群眾的瘋狂設(shè)法把自己變成群眾的智慧。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的狂熱，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

隨著市場(chǎng)開(kāi)始在數(shù)字領(lǐng)域存在，我們實(shí)際上可以通過(guò)屏幕進(jìn)入市場(chǎng)，我們創(chuàng)造Lollapalozas效應(yīng)的能力成倍增長(zhǎng)。數(shù)字時(shí)代允許無(wú)限的競(jìng)爭(zhēng)和無(wú)限的可能性。

大量的可選性和缺乏方向性是數(shù)字時(shí)代的標(biāo)志。這意味著“概率和統(tǒng)計(jì)是理解世界的主要方式……隨機(jī)游走定義了未來(lái)的樣子”。在這樣的世界中，幾乎不可能復(fù)制或模仿。

3

終極搶跑游戲

數(shù)字領(lǐng)域的的競(jìng)爭(zhēng)是不同的，我們?cè)诒忍厥澜缋锿娴挠螒蛩坪跏菬o(wú)限的。就像一個(gè)擁有無(wú)限生命的電子游戲，這種游戲的目的是繼續(xù)玩，而不是贏。

現(xiàn)代世界比以往任何時(shí)候都更具可塑性（和概率性）。也就是說(shuō)，我們對(duì)世界的解釋更具可塑性，而不是世界本身發(fā)生了很大的變化。

所以我們回到了反身性的概念，信息從一個(gè)思想流向這個(gè)世界，并以另一種方式干擾信息流。價(jià)格和敘述之間的障礙越來(lái)越不明顯。

偏好功能，不再由信念功能正確地通知，而是正在融化一團(tuán)不成形的東西?！窹umpamentals」成為了基本面，價(jià)格就是新聞，然后基本面（可能）會(huì)跟隨價(jià)格。

我們?nèi)褙炞⒂谄聊簧系臄?shù)字，對(duì)于那些贊成可選性的人來(lái)說(shuō)，其他的事情基本上都不重要。

Universa的Mark Spitznagel 運(yùn)用了一種著名的尾部對(duì)沖策略，它與實(shí)際倉(cāng)位無(wú)關(guān)，而與元定位有關(guān)。他稱(chēng)這是一種迂回的方法，注重間接的手段，而不是評(píng)估目的本身。

在這樣一個(gè)不確定的世界里，我們只能自?shī)首詷?lè)。我們把自己的喜好和別人的喜好混為一談。世界變成了一場(chǎng)凱恩斯主義選美比賽。

我們?cè)噲D猜別人在猜什么，然后，我們?cè)囍聞e人在猜其他人在猜什么…

保持比賽比獲勝更為重要。在即時(shí)復(fù)制和無(wú)限復(fù)制的世界中，Lollapalooza效應(yīng)被放大了，重要的是不要成為最后一個(gè)在里面的人。

當(dāng)一個(gè)人意識(shí)到比賽的結(jié)果時(shí)，時(shí)機(jī)就變得非常重要。世界變成了一個(gè)終極的搶跑游戲，早一點(diǎn)就意味著正確。

人們不太關(guān)心信號(hào)的實(shí)際含義，而是把注意力集中在比別人先接收信號(hào)上。這就好像我們?cè)噲D解釋我們自己的信號(hào)，當(dāng)我們提出一個(gè)新的解釋時(shí)改變它，結(jié)果又改變了它。

4

交易史上最大的交易（也許是有史以來(lái)）

另一種解釋可能是，選擇性只是一種幻覺(jué)，所有的賭注都只是一種宏觀賭注，因?yàn)槭澜缫蛳嗷ヂ?lián)系而縮小。2008年，Thiel寫(xiě)道：

“近來(lái)的極端估值可能是對(duì)擺在我們面前的道路狹窄程度的間接衡量?！?/p>

Thiel指出，全球化世界的愿景只能帶來(lái)兩個(gè)結(jié)局：烏托邦或反烏托邦。瘋狂的估值要么是徹底絕望的跡象，要么是缺乏替代品而產(chǎn)生的盲目希望。我們這個(gè)時(shí)代的投資元論是數(shù)字上升。不那么憤世嫉俗的說(shuō)法是，基本面跟隨價(jià)格。

Thiel預(yù)測(cè)，在即將到來(lái)的危機(jī)之后，全球化要么加劇，要么倒退。

將全球化的政治議程與全球化分開(kāi)，實(shí)際的全球化并沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。

全球化可以理解為同質(zhì)化和復(fù)制。雖然政治議程似乎被擱置，但世界并沒(méi)有停止全球化或模仿。

相反地，模仿愈演愈烈。時(shí)至今日，“我們這個(gè)時(shí)代最偉大的投資，仍然是對(duì)真正全球化最具杠桿作用的投資”這一說(shuō)法，仍然是一個(gè)有效和成功的投資論題。

2008年后大繁榮持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)（TSLA和AMZN都達(dá)到了歷史新高），拋棄舊經(jīng)濟(jì)的緊迫性就越大。市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒在新經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)（相互矛盾的）主要信念中永存。

首先是馬斯克、貝索斯和其他偉大企業(yè)家的才華所帶來(lái)的技術(shù)救助。第二個(gè)是通過(guò)現(xiàn)代貨幣理論（MMT）和無(wú)條件基本收入（UBI）meme傳播的巨大再分配。

Thiel預(yù)計(jì)，2008年的金融危機(jī)將摧毀泡沫形成的“意識(shí)形態(tài)支架”。具有諷刺意味的是，我們實(shí)際上已經(jīng)翻了一番，看來(lái)我們正固執(zhí)地朝著一個(gè)方向前進(jìn)。

印鈔機(jī)變得前所未有的殘酷，中國(guó)正在全力推進(jìn)，Web 2正在被Web 3取代，我們拋棄了對(duì)沖基金，轉(zhuǎn)而采用被動(dòng)投資策略。

同樣的泡沫，新的名字，模仿和復(fù)制在全球化的比特世界中沒(méi)有界限，所有的賭注都是一個(gè)賭注。

隨著我們面前的道路越來(lái)越狹窄，華爾街被Twitter和Reddit取代。我們這個(gè)時(shí)代過(guò)度金融化的成果，不再留給穿著杰尼亞西裝的銀行家。

軟件正在釋放一種怪獸 —— 泡沫斯庫(kù)拉，即所有的泡沫都被卷成一個(gè)巨大的怪物。

“那些把自己限制在人類(lèi)歷史看來(lái)正常和合理范圍內(nèi)的投資者，對(duì)他們現(xiàn)在所處的奇跡和奇跡時(shí)代毫無(wú)準(zhǔn)備。二十世紀(jì)是偉大而可怕的，二十一世紀(jì)將是更加偉大和可怕的世紀(jì)。在一個(gè)普通經(jīng)濟(jì)周期被打破的世界里，經(jīng)典的投資策略不再有效?！?（Peter Thiel）

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)沒(méi)有幫助。也許這是真的，我們可能生活在一個(gè)新的范式中，其中泡沫在數(shù)學(xué)上是不可能的。世界不在乎這是什么，它主要在乎可能會(huì)是什么。在修正主義力量不斷發(fā)揮作用的情況下，那些能夠成為某種東西的東西，比那些本來(lái)就是某種東西的東西要更有價(jià)值。有人可以逃脫飛輪嗎？

這解釋了Thiel的“初創(chuàng)公司的各輪融資之間的估值差異越大，被低估的程度就越大”假說(shuō)，基本面跟隨價(jià)格。在數(shù)字時(shí)代，反身性的力量變得勢(shì)不可擋，Lollapalooza效應(yīng)確實(shí)可以把一家汽車(chē)公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜃畲蟮目沙掷m(xù)能源和自動(dòng)化公司。

通過(guò)這種解釋?zhuān)覀冞\(yùn)行模擬。市場(chǎng)存在于我們?cè)谧约旱挠?jì)算機(jī)中運(yùn)行的數(shù)字結(jié)構(gòu)中。計(jì)算機(jī)就像金錢(qián)一樣，已經(jīng)成為每個(gè)愿望的抽象，因?yàn)樗俏覀儍?nèi)心渴望的東西的代理。數(shù)字技術(shù)讓我們比以往任何時(shí)候都更能根據(jù)自己的意愿改變現(xiàn)實(shí)。

“對(duì)于政策制定者和投資者來(lái)說(shuō)，面臨的挑戰(zhàn)是如何在過(guò)時(shí)智慧和虛無(wú)主義之間找到一條出路。”

在一個(gè)表面上似乎有很多選擇，但實(shí)際上卻很少的世界里，難怪人們更喜歡金錢(qián)和可選性。但有些錢(qián)比其他的更好，有些幻想要比其他的更離譜。

對(duì)我們來(lái)說(shuō)，要想了解未來(lái)可能發(fā)生的事情，就要想象一下，互聯(lián)網(wǎng)泡沫實(shí)際上發(fā)生在一個(gè)全球互聯(lián)的大規(guī)模模仿的數(shù)字世界里。最令人驚訝的計(jì)劃將是獲勝的計(jì)劃。

由于市場(chǎng)和金融世界無(wú)法計(jì)算末世，因此不值得下相反的賭注。