很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
配圖來自Canva
年初至今，香櫞資本、天蝎資本、渾水機構(gòu)、灰熊研究等做空機構(gòu)，直指跟誰學(xué)夸大營收和利潤、刷單、捏造財務(wù)狀況、證券造假，跟誰學(xué)被做空次數(shù)高達(dá)12次，做空機構(gòu)頗有不達(dá)目標(biāo)不擺休之勢。
面對做空機構(gòu)的指證，跟誰學(xué)幾經(jīng)強硬否認(rèn)，并拿出相應(yīng)證據(jù)反駁，但做空疑云仍未得到妥善解決。而神奇的是，做空機構(gòu)和跟誰學(xué)僵持不下，似乎并不影響跟誰學(xué)續(xù)寫，連續(xù)9季度持續(xù)規(guī)?；母咴鲩L神話。
近日，跟誰學(xué)發(fā)布2020年第二季度未經(jīng)審計的財報。財報顯示，第二季度跟誰學(xué)營收16.5億元，市場預(yù)期15.7億元，同比增長366.6%。正價課付費人次同比增長331.7％，達(dá)到156.7萬，Non GAAP（非通用會計準(zhǔn)則）下，凈利潤同比增長133％至人民幣7271萬元。
一邊是，高達(dá)12次的做空報告，從用戶數(shù)據(jù)至財務(wù)狀況一系列的造假質(zhì)疑；另一邊是，連續(xù)7季度收入規(guī)模同比翻4.5倍以上，連續(xù)9個季度實現(xiàn)規(guī)?；：孟⑴c壞消息同步，跟誰學(xué)的明天是個迷……
教育紅海里，市值沉浮
近年來，關(guān)乎考學(xué)的在線教育K12賽道備受關(guān)注，而用戶需求爆發(fā)，市場迎來了高速發(fā)展的黃金時期。
乘著在線教育東風(fēng)而起，2014年創(chuàng)立的跟誰學(xué)，2019年6月就在美國紐交所成功上市，成為中國第一家在美上市的K12在線教育機構(gòu)，也是第一家上市前就實現(xiàn)盈利的企業(yè)。上市首日，跟誰學(xué)開盤價12.10美元/股，較發(fā)行價10.5美元上漲17%，市值接近30億美元。
彼時，誰也沒料到跟誰學(xué)會在短短一年多的時間里，市值突飛猛進(jìn)超越教育巨頭新東方，直逼好未來。
公開數(shù)據(jù)顯示，2019年7月2日，跟誰學(xué)市值突破150億美元；2019年7月9日，跟誰學(xué)總市值209.75億美元，一躍成為第一支市值突破200億美元的在線教育上市公司。而后，2020年8月5日，跟誰學(xué)總市值271.03億美元，新東方當(dāng)日市值234.60億美元，好未來總市值達(dá)485.35億美元，排在第一。
不過，跟誰學(xué)市值并沒有像業(yè)績一樣，一路飆升。時至今日，跟誰學(xué)市值回落至百億美元，并且出現(xiàn)走低趨勢。
在當(dāng)下（9月4日 美東時間），跟誰學(xué)市值為190.94億美元；好未來市值為451.07億美元；新東方市值為236.52億美元。跟誰學(xué)重回百億美元低于新東方市值的狀態(tài)，并且一直沒能取得新突破。
用戶高增長，伴隨高成本
與英語流利說、51Take、猿輔導(dǎo)等在虧損泥沼里掙扎的在線教育平臺不同，跟誰學(xué)早早實現(xiàn)了盈利，而盈利的主要原因是付費用戶高速增長。
財報數(shù)據(jù)顯示，給誰學(xué)2020年第二季度實現(xiàn)凈收入16503萬元，同比增長366.6%，增加的主要原因是K-12課程的付費課程注冊人數(shù)增加。K-12在線付費課程注冊人數(shù)為149.6萬人，同比增長366.0%。
值得注意的是，跟誰學(xué)的高增長伴隨著高成本。
一方面，課程內(nèi)容創(chuàng)新、導(dǎo)師薪酬等固定支出占大額，跟誰學(xué)運營成本自然不低。財報數(shù)據(jù)顯示，收入成本增長256.4%至3.607億元，而2019年第二季度為10120萬元，主要是導(dǎo)師薪酬、學(xué)習(xí)資料、租賃費用以及服務(wù)器和帶寬成本的增加。
另一方面，在市場“僧多粥少”的情況下，低價策略、廣告曝光是跟誰學(xué)慣用手法。
在猿輔導(dǎo)綁定《最強大腦》、學(xué)而思網(wǎng)校獨家冠名《同一堂課》、作業(yè)幫露臉《漢語橋》之后，跟誰學(xué)旗下高途課堂也成為《極限挑戰(zhàn)》新一季官方推薦中小學(xué)在線教育品牌，加入營銷大戰(zhàn)也是跟誰學(xué)成本增加的原因之一。
第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，跟誰學(xué)營業(yè)費用從去年同期的2.363億元人民幣，增長至14.504億元人民幣。銷售費用從去年同期的1.690億元人民幣，增至12.048億元人民幣。增加的主要原因是為了擴大用戶群和提升我們的品牌而增加的營銷費用，以及銷售和營銷人員的薪酬增加。
規(guī)?？焖贁U張，成本水漲船高，降本增效問題擺在跟誰學(xué)面前。
做空真相呼之欲出
跟誰學(xué)一如往昔，給資本交出了亮眼營業(yè)成績，但又被做空機構(gòu)重?fù)簟?/p>
跟誰學(xué)財報透露：“美國證券交易委員會SEC介入跟誰學(xué)被做空事件，SEC的執(zhí)行部要求其提供2017年1月1日以來的財務(wù)及運營數(shù)據(jù)，跟誰學(xué)積極配合”的消息，在一定程度上引起了資本的恐慌。
SEC介入“做空疑云”直接導(dǎo)致，財報日當(dāng)天跟誰學(xué)股價低開低走，大跌12.05%，以83.28美元收盤。相較于前一日報收94.69美元/股，跟誰學(xué)市值一夜蒸發(fā)27億美元，折合人民幣約186億。
做空機構(gòu)樂此不疲的“找麻煩”，讓跟誰學(xué)不堪其擾。
今年4月14日、4月30日、5月7日，香櫞相繼做空跟誰學(xué)，稱該公司2019年營收被夸大了70%左右，篡改和偽造了審計報告的財務(wù)數(shù)據(jù)，其股票應(yīng)該立即停止交易，并啟動內(nèi)部調(diào)查。同年5月，渾水發(fā)布做空報告，稱跟誰學(xué)至少70%~80%的用戶是虛假的，營收情況也是如此。
彼時，瑞幸被做空事件沸沸揚揚，被做空機構(gòu)盯上的企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，但做空機構(gòu)第一波攻勢并沒有將跟誰學(xué)打倒，跟誰學(xué)反而股價接連走高。
近期，香櫞再度發(fā)聲質(zhì)疑跟誰學(xué)涉嫌造假欺詐。渾水隨之，一口咬定跟誰學(xué)是目前在美國上市的最大股票欺詐案。對此，跟誰學(xué)表示：身正不怕影子斜，公司目前正在積極配合SEC調(diào)查，而該調(diào)查尚在進(jìn)行中，公司無法預(yù)測該項復(fù)核工作的時間、結(jié)果及最終結(jié)論。
總而言之，如若十二次做空報告被證實，跟誰學(xué)這些年構(gòu)建的“K12帝國”將毀于一旦。反之，經(jīng)SEC之手查實，跟誰學(xué)會運營模式和發(fā)展戰(zhàn)略，將被用戶、市場、資本深度認(rèn)可，有利于未來發(fā)展。
新格局，乘勝追擊
隨著Z時代消費觀念的改變，以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，K12教育滲透率不斷增長。特別是疫情期間，線下培訓(xùn)機構(gòu)集體禁聲，在線教育迎來流量高峰，K12在線教育滲透率幾乎達(dá)到了頂峰。
根據(jù)中國科學(xué)院大數(shù)據(jù)挖掘與知識管理重點實驗室預(yù)測：2019年，中國K12在線教育滲透率約為15%，而到2022年K12在線教育行業(yè)的滲透率能突破55%。
K12在線教育滲透率的增長，也給各大在線教育平臺一個彎道超車的機會，新戰(zhàn)役悄然生成?！吨袊ヂ?lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》的數(shù)據(jù)，截止到2020年3月，中國的在線教育用戶已經(jīng)達(dá)到了4.23億人，疫情期間多個在線教育的App實現(xiàn)了千萬級的日活用戶。
市場紅利下，K12教育市場又是另一番光景。一些長期虧損的企業(yè)，積極營銷獲取業(yè)績，實現(xiàn)虧損數(shù)額的縮窄，不斷拉近與頭部企業(yè)的距離。而跟誰學(xué)這樣的頭部企業(yè)，則更注重課程內(nèi)容和服務(wù)，以期尋得新經(jīng)濟增長點。
顯然，在新競爭格局中，積極挖掘內(nèi)容、服務(wù)優(yōu)勢，在這些優(yōu)勢上創(chuàng)造出極具特色的運營模式，使其成為自己的殺手锏。與此同時，積極引入前沿的技術(shù)、名師等資源，以此來鞏固自身綜合實力，成為在線教育平臺追求的目標(biāo)。
不管怎樣，新東方、好未來之后，跟誰學(xué)已坐上“人上人”的位置，只要做空報告沒有被證實，市場環(huán)境利好、資本扶持，跟誰學(xué)還將乘勝追擊續(xù)寫高增長神話。
文/劉曠公眾號，ID：liukuang110
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)