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巨虧之外的優(yōu)客工場:一半收入靠整合營銷公司,商譽(yù)高企
2019-12-12 20:49:52

?深響原創(chuàng) · 作者|王舷歌、趙宇



 核 心 要 點(diǎn) 
?  和WeWork一樣,優(yōu)客工場自成立以來連年虧損,今年前9個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈虧損超3億,今年去年已累計(jì)虧損接近7億。
?  在虧損之外,一半收入來自突擊投資整合營銷公司、商譽(yù)巨高、現(xiàn)金流吃緊問題也伴隨數(shù)據(jù)的公開而浮出水面。


共享辦公空間鼻祖WeWork的上市擱淺、估值滑鐵盧,直接導(dǎo)致本來只是“國內(nèi)共享辦公第一股”的優(yōu)客工場,成為了全球范圍內(nèi)共享辦公的新焦點(diǎn)——資本市場對這一賽道如此冷眼,換一個(gè)標(biāo)的,情況會有不同嗎?

12月12日,優(yōu)客工場向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股說明書,擬定在紐約證券交易所掛牌上市,證券代碼為“UK”。

招股書稱,根據(jù)咨詢公司Frost & Sullivan提供的數(shù)據(jù),截至2019年9月30日,按聯(lián)合辦公空間的數(shù)量、總管理面積和覆蓋的城市數(shù)量衡量,優(yōu)客工場運(yùn)營著中國最大的協(xié)同工作空間社區(qū)。

財(cái)務(wù)方面,招股書顯示,優(yōu)客工場2017年公司總營收為1.67億元,2018年公司總營收為4.48億元;2019年前三季度營收8.75億元,上年同期為2.82億元。

規(guī)模之下是巨額的虧損2017年、2018年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.50億元、3.41億元;2019年前三季度凈虧損3.43億元,較去年同期的凈虧損2.15億元擴(kuò)大112%。

而在虧損之外,一半收入來自突擊投資整合營銷公司、商譽(yù)巨高、現(xiàn)金流吃緊等問題也伴隨數(shù)據(jù)的公開而浮出水面。


一起來細(xì)看下招股書:

收入方面,招股書顯示,在優(yōu)客工場今年前9個(gè)月取得的8.75億元營收中,辦公社區(qū)會員收入約為4.20億元;市場及品牌服務(wù)收入約為4.03億元;其他服務(wù)收入約為5150萬元。

有意思的是,其中市場及品牌服務(wù)收入在去年全年僅為2460萬,到了今年,這塊業(yè)務(wù)的收入猛增到前三季度4.03億,幾乎占據(jù)優(yōu)客工場收入的半壁江山。


而實(shí)際上,這塊業(yè)務(wù)主要是來源于優(yōu)客工場在去年實(shí)現(xiàn)控股的數(shù)字整合營銷公司省廣眾爍。(招股書:We offer integrated branding services and online targeted marketing services to customers primarily through Shengguang Zhongshuo, a subsidiary we acquired in December 2018. )


去年11月7日,優(yōu)客工場宣布向數(shù)字整合營銷公司省廣眾爍(Zest Digital)投資近1.5億元,實(shí)現(xiàn)對其控股。而招股書顯示,優(yōu)客工場在2018年12月獲得了省廣眾爍51%的股權(quán),而省廣眾爍的創(chuàng)始人吾震飛也成為了優(yōu)客工場的CMO。


而尷尬的是,盡管開拓了新的收入來源,優(yōu)客工場還是處于虧損中。招股書顯示,優(yōu)客工場2017年、2018年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.50億元、3.41億元,2019年前9個(gè)月運(yùn)營虧損為3.43億元,上年同期運(yùn)營虧損為2.15億元。

對比來看,WeWork2016年凈虧4.30億美元,2017年凈虧9.33億美元,2018年凈虧19.27億美元,優(yōu)客工場還算是虧得“不那么厲害”。


從現(xiàn)金狀況而言,優(yōu)客工場與WeWork同樣堪憂。

招股書顯示,截至今年9月底,優(yōu)客工場賬上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物等為2.08億元,而今年前9個(gè)月經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出則為2.32億,若按照目前現(xiàn)金的消耗速度,優(yōu)客工場的現(xiàn)金僅能維持公司運(yùn)營到明年上半年。


另外,優(yōu)客工場在報(bào)告期內(nèi)存在巨大的商譽(yù)余額,主要是由于公司在2018年進(jìn)行了多起收購導(dǎo)致。據(jù)了解,優(yōu)客工場此前已經(jīng)并購無界空間、碎片空間、Wedo聯(lián)合創(chuàng)業(yè)社、洪泰創(chuàng)新空間以及Workingdom等國內(nèi)多家共享辦公企業(yè)。

優(yōu)客工場通過大規(guī)模收購的方式,將規(guī)模迅速做大,然而在收購過程中存在較大的潛在風(fēng)險(xiǎn):

一方面,優(yōu)客在進(jìn)行收購過程中產(chǎn)生了巨額的商譽(yù),被收購公司未來在經(jīng)營過程中一旦出現(xiàn)業(yè)績持續(xù)下降,將存在減值風(fēng)險(xiǎn);另一方面,由于公司迅速擴(kuò)大規(guī)模是依靠并購這種“拼盤子”的方式,每家標(biāo)的公司的資產(chǎn)及管理質(zhì)量參差不齊,優(yōu)客工場從公司治理的角度存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
 
在國內(nèi)曾爆出多起上市公司進(jìn)行并購后,對子公司失去控制的情況。就在本月初,A股上市公司中昌數(shù)據(jù)發(fā)布公告稱,其18年以6.38億元人民幣現(xiàn)金收購的孫公司億美匯金不配合集團(tuán)審計(jì)工作,母公司對其失去控制。
來源:優(yōu)客工場招股書

未來看上去很美。

毛大慶曾經(jīng)預(yù)計(jì),到2020年,中國大城市的商業(yè)和寫字樓面積大約會達(dá)到三億平方米以上,保守估計(jì)會有30%的面積轉(zhuǎn)化成各種各樣的共享辦公空間。如果按照30%的轉(zhuǎn)化率,以及中國排名前20城市商業(yè)辦公樓一平米3000元左右的年產(chǎn)值計(jì)算,國內(nèi)共享辦公行業(yè)的總市場規(guī)模大約在2000億元到2500億元之間。

數(shù)以千億計(jì)的市場規(guī)模看起來十分誘人,但目前共享辦公行業(yè)整體遇冷也是不爭的事實(shí)。

今年8月14日,WeWork向美國證券交易委員會(SEC)正式提交了長達(dá)350頁的IPO招股書,目標(biāo)籌集10億美金,但此后鬧出的創(chuàng)始人出局、公司估值驟降和軟銀入場接盤等事件,也讓市場對WeWork甚至整個(gè)行業(yè)都不再看好。

而在國內(nèi),眾多的共享辦公企業(yè)面臨著拿不到融資、停止擴(kuò)張、裁員甚至閉店的窘境。

勇敢的優(yōu)客工場邁出了這艱難的一步,但從另一個(gè)角度看或許也是件好事。登陸公開市場,意味著公司的各種狀態(tài)都要接受投資者、輿論、公眾的多重監(jiān)督,二級市場投資人對于盈利能力的更高要求也會迫使公司不斷優(yōu)化盈利能力。

“回過頭看,我認(rèn)為今天的共享辦公——也就是優(yōu)客工場在做的事情,還僅僅是一個(gè)開始的形態(tài),要想實(shí)現(xiàn)真正的顛覆與創(chuàng)造,恐怕還得有十年的培育期要走。”毛大慶說。

這個(gè)行業(yè)的探索才剛剛開始,而這場艱難的IPO也才剛剛開始。



2020年1月9日,中國北京·王府半島酒店,陪伴大家走過2019的「深響」將獻(xiàn)上一場思想盛宴——「深響年度機(jī)遇峰會:押注中國 · 放眼世界」。
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5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
    1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
    2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br />    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
    4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢,東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
    4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
    5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號,或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)

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