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來源|周天財經(jīng)
就在北京時間 11 月 28 日當晚，拼多多公布了截止到 9 月 30 日的 2023 年第三季度財報。第三季度收入為 688.4 億元，同期相比大增 93.9%，遠超市場預期的 537.7 億元。實現(xiàn)美國通用會計準則口徑凈利潤 155.4 億元，凈利潤率 22.6%。非通用會計準則口徑的凈利潤 則是 170.3 億元，同比增長 37%。
美股開盤后，股價一度上漲了近 20%，市值也突破了 1.3 萬億。對此，拼多多聯(lián)席 CEO 趙佳臻在財報電話會上給出的答案是：消費環(huán)境持續(xù)改善疊加公司高質量發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行的共同結果，只不過「高質量發(fā)展的戰(zhàn)略回報比我們預想的要來得更快」。
多次超出預期，讓人直呼炸裂，這是一個意料之外的成績。但當我們潛入水面以下，會發(fā)現(xiàn)，目前超預期的業(yè)績其實也在情理之中。
當前，拼多多在國內的用戶基數(shù)已經(jīng)很大了，實話說，對于每一個大體量互聯(lián)網(wǎng)平臺來說，用戶基本盤都很難實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
那么，拼多多仍然保持超預期增長的唯一原因就只能是：單用戶購買金額在迅速提升，購買頻次增多，品類也在快速更迭。在其官方表述中，從過去相對低客單價的農(nóng)產(chǎn)品日用品，開始向高價值的數(shù)碼家電、運動戶外延伸。
拼多多已經(jīng)超越了建立實惠心智的第一宇宙速度，進入高質量發(fā)展的第二宇宙速度。
比如，在一些公司收縮長期投入的背景下，拼多多的研發(fā)投入還保持著正增長，三季度平臺研發(fā)費用創(chuàng)新高，達到 28.5 億元，同比增長 5.5%。
但技術并不能解釋拼多多當前增速的全部，我們試著構建一個框架來理解這家公司如何實現(xiàn)了超預期增長。
我們可以把高質量發(fā)展分為三個維度：高質量消費、高質量供給和高質量生態(tài)。其中，消費行為離不開構建高質量的供給和這種供給所發(fā)生的場域生態(tài)。
高質量生態(tài)來自于清晰簡單的規(guī)則，業(yè)內熟知拼多多的一個特點是：其運營規(guī)則相對簡單，門檻較低，讓人不需要琢磨復雜的運營規(guī)則，打個比方，以前需要花大價錢建團隊，招專業(yè)銷售，再裝修門面，代價是高昂的，拼多多希望讓商家專注于選品和組織生產(chǎn)上，至于怎么賣貨，不需要有太重的心理負擔。
不擅長營銷賣貨的產(chǎn)業(yè)帶，如何激活，是拼多多下大力氣正在培育的一件事，三季度，拼多多「農(nóng)云行動」先后走進江蘇大閘蟹、西北水果等農(nóng)產(chǎn)地，推動當?shù)卮蛟炀哂许g性和競爭力的數(shù)字化農(nóng)產(chǎn)帶。
還比如，拼多多通過全托管模式，降低出海成本，助力廣東、浙江、安徽等地的百余個產(chǎn)業(yè)帶的萬余家工廠觸達全球 40 多個國家及地區(qū)。此次拼多多財報一大亮點就是 TEMU 跨境業(yè)務的進展，推出一年，創(chuàng)造了史上最陡峭的增長曲線。對此，拼多多董事長兼聯(lián)席 CEO 陳磊認為，「我們在中國以外的業(yè)務雖然還很新，但過去一年里取得較大發(fā)展，它建立在我們多年來對國內供應鏈積累和理解的基礎上，幫助很多制造企業(yè)開拓了市場，直接面向消費者?！?/p>
一位跨境電商高管在播客節(jié)目「不止創(chuàng)業(yè)」中復盤了跨境電商崛起的真正秘密：要降低對單一市場的依賴，一些新興市場的利潤或許并不如歐美高，但獲得的流量和流水可以支撐平臺降低供應鏈成本和各類成本，從而擴大產(chǎn)品庫，吸引更多用戶，最終具備飛輪效應。
回頭來看 TEMU，財報顯示，目前，多多跨境每天出口包裹量超過 40 萬個，日均貨重達 600 噸左右，其中超一半發(fā)往美國市場。在美國市場，上線 SKU 數(shù)已有 200 多萬個品種，預計 2023 年內能達 400 萬個品類。同時，TEMU 沒有僅僅停留在北美，更是把注意力快速拓展到四十多個國家與地區(qū)，利用快速形成的超大規(guī)模，去平抑高漲的空運價格，降低物流成本，攤薄倉儲配送成本，最終極大降低傳統(tǒng)外貿(mào)型工廠的出海成本。
當然，不光是幫賣貨，還有針對產(chǎn)業(yè)帶的技術提升，以拼多多支持建設的貴州畢節(jié)市龍鳳科技小院為例，自 2021 年 3 月成立至今，結合撒拉溪鎮(zhèn)實際情況，幫助引進經(jīng)濟價值高且適宜地區(qū)種植的刺梨等新品種，同時引入刺梨微肥（硼肥）施用技術、刺梨叢生枝修剪技術等 5 項以上種植新技術。高技術含量促成高標準的供給，最終反映到商品層面就是更高單產(chǎn)、人效比，以及更加標準化和更大規(guī)模。
關于這一點，陳磊在財報電話會上分享了一個認知：「我們也認識到流通只是整個農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化一個環(huán)節(jié)。我們還需要加速農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的實際落地，只有這樣，才能從源頭上提高農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)率、提高農(nóng)產(chǎn)品的質量?！?/p>
拼多多的增長敘事里，既有最「土」的部分，深入農(nóng)田，土貨進城，現(xiàn)在多了 TEMU，又有了最「洋」的部分，這使得拼多多成為一個復雜的復合體，但這背后的范式是自洽的：都是幫助產(chǎn)業(yè)帶實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，激活中國的制造業(yè)紅利，讓產(chǎn)業(yè)帶商品具有質價比這件事，已經(jīng)得到消費者的明確感知，進而刺激高質量消費發(fā)生，這就實現(xiàn)了從質疑多多到理解多多的一個轉變。
說起高質量發(fā)展，當前中國新能源汽車行業(yè)現(xiàn)狀就是典型的一例，在研究拼多多的過程中，我總會想起不久前大眾汽車入股小鵬汽車的案例，該起投融資事件立竿見影的效果是：大眾汽車把自己的供應鏈向小鵬敞開供給，使得新款小鵬 G9 立刻實現(xiàn)了 5-7 萬的降價，這是非常驚人的降幅，但很合理：同一個零部件，同樣一塊鋼材，年銷 15 萬輛車的小鵬能從供應商那里拿到的報價必然遠高于年銷 800 萬輛的大眾?；蛘哒f：大眾汽車給小鵬提供了全網(wǎng)最低價零部件、原材料。
商業(yè)規(guī)律就像地心引力，總是相似的，回到拼多多身上，小鵬接入大眾產(chǎn)品庫時的低價震撼，也可以發(fā)生在普通消費者身上，消費者直接從產(chǎn)業(yè)帶所能拿到的價格，正是來自于規(guī)模效應帶來的降本增效。而消費者之所以能直接和產(chǎn)業(yè)帶發(fā)生聯(lián)系，就在于拼多多大大降低商家經(jīng)營門檻，便于生產(chǎn)制造能力的快速組建聚攏，簡單粗暴，雙方在某個點達成了動態(tài)平衡。
其實對于商家來說，并不是賠本買賣，很多商家往往也是跨平臺經(jīng)營，靠拼多多平臺的超大銷量帶來生產(chǎn)端的議價能力，足以壓低更上游的成本，也便于商家通過其他途徑用數(shù)量優(yōu)勢去獲得更多溢價。
就在最近，沃倫·巴菲特的黃金搭檔，伯克希爾·哈撒韋公司副主席查理芒格剛剛離世，他留下的一句話一直深深影響著我們，他說：計算機技術的作用沒那么夸張，人們低估了流程再造的貢獻。
芒格進一步闡釋：「科技進步對現(xiàn)代制造業(yè)的貢獻功不可沒。然而，我認為，現(xiàn)代制造業(yè)取得的成就，在很大程度上，來源于實踐經(jīng)驗的積累，也就是制造業(yè)中的流程再造。制造業(yè)中的流程再造極大地促進了生產(chǎn)效率的提高。人們只看到了科技進步，以為科技進步對提高生產(chǎn)效率起到了非常大的作用，其實，流程再造對提高生產(chǎn)效率的貢獻應該更大?！?/p>
芒格的洞察，也就幫助解釋了我們長久以來的一個疑問，拼多多創(chuàng)造的價值到底從何而來，來自于再造流程和重塑產(chǎn)業(yè)帶，我們有時候總是太關注決定性技術的爆炸性瞬間，比如馬斯克巨型火箭的發(fā)射與回收，但很容易低估制造業(yè)在日拱一卒地重塑與進化中所達成的高質量發(fā)展，或許這是一個新的起點，新的視角，來重新看待中國科技企業(yè)的價值與意義，至少從短期來看，對于中概股的士氣提振與修復估值有一定的正向影響。
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2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
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