來(lái)源| 巨潮WAVE

既非二代接班，也不是行業(yè)大佬接盤(pán)。中國(guó)唯一曾在中南海開(kāi)店的零售連鎖龍頭——紅旗連鎖，已經(jīng)正式宣告易主。

12月20日晚間，公司公告稱(chēng)，四川商投投資有限責(zé)任公司（商投投資）從曹世如家族和二股東永輝超市手中接過(guò)了16.91%的股權(quán)。

曹氏母子還將所有的表決權(quán)讓渡給商投投資，四川省國(guó)資委成為公司實(shí)控人，紅旗連鎖從四川民企零售大戶(hù)，加入到國(guó)資序列。

上世紀(jì)70年代，曹世如回鄉(xiāng)在紅旗商場(chǎng)當(dāng)起了一名票證管理員。摸爬滾打20多年后，她晉升到業(yè)務(wù)經(jīng)理，而此時(shí)的紅旗商場(chǎng)早已資不抵債。

后來(lái)，曹世如創(chuàng)立紅旗連鎖，并對(duì)老東家進(jìn)行了MBO（管理層收購(gòu)）。在她掌舵下，紅旗連鎖成長(zhǎng)為西南地區(qū)便利店的龍頭企業(yè)。

2012年，公司在深交所上市，成為A股首家便利連鎖超市上市公司，曹世如更是被稱(chēng)為“中國(guó)零售女王”。

近年來(lái)，紅旗連鎖經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，即便在疫情三年中都保持盈利，且每年的分紅都十分慷慨。此前，曹世如也曾表示要將兒子曹曾俊培養(yǎng)為接班人，市場(chǎng)也傳言永輝超市為收購(gòu)方。這一公告，令外界頗為疑惑。

不論紅旗連鎖的過(guò)去如何，如今都已塵埃落定。這位“零售女王”選擇讓一個(gè)成長(zhǎng)了無(wú)數(shù)倍的“紅旗商場(chǎng)”換個(gè)身份，而她自己也將卸下實(shí)控人的角色，繼續(xù)帶領(lǐng)這家特別的零售公司，在四川的市井中忙碌。

國(guó)資接盤(pán)

出乎很多人意料的是，深耕四川的紅旗連鎖才是A股便利店盈利王者。

2023年前三季度，紅旗連鎖盈利4.07億元，位居A股八家超市企業(yè)之首。凈利潤(rùn)是第二名家家悅的兩倍，是永輝超市的近八倍，要知道，紅旗連鎖的收入只有永輝超市的1/8。

而且，紅旗連鎖的毛利率和凈資產(chǎn)收益率都位居行業(yè)第一。近年來(lái)的毛利率接近30%，凈資產(chǎn)收益率超12%。

自上市以來(lái)，紅旗連鎖還保持著年年分紅的節(jié)奏，2022年公司計(jì)劃以10派4.42元(含稅)，目前的股息率超過(guò)8%，甚至超過(guò)許多銀行股。

公司營(yíng)業(yè)收入自2010年起維持了十三年的同比增長(zhǎng)，始終處于較為良性的運(yùn)行軌道?？梢哉f(shuō)，紅旗連鎖是一個(gè)巴菲特鐘愛(ài)式的企業(yè)，很容易讓人聯(lián)想到巴菲特旗下地域優(yōu)勢(shì)明顯的內(nèi)布拉斯加家具城和喜詩(shī)糖果。

截至前三季度，紅旗連鎖應(yīng)收賬款不到5000萬(wàn)，很少有賒賬的情況；預(yù)付款僅1.35億，占總資產(chǎn)比例僅有1.7%，說(shuō)明對(duì)上游較為強(qiáng)勢(shì)。公司手握18.04億的總現(xiàn)金，占市值的24%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，紅旗連鎖是一塊妥妥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這也就理解了，商投投資為何要以13.52億元、溢價(jià)10%收購(gòu)這家看似并不時(shí)髦的企業(yè)了。

2010年，紅旗連鎖還未上市時(shí)，曹世如就公開(kāi)表示：“作為一個(gè)母親，我當(dāng)然希望未來(lái)兒子能承接我的事業(yè)。”曹世如花了很多心血和時(shí)間來(lái)培養(yǎng)曹曾俊，自2005年起，曹曾俊就加入紅旗連鎖，如今擔(dān)任副董事長(zhǎng)、董秘。

上市后，紅旗連鎖年年分紅，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利12.37億元，曹世如母子二人大約分得4億元。曹世如還曾躋身四川十大富豪之列。

也許是二代不愿接班，也許有其他考慮。從2016年開(kāi)始，二人便通過(guò)大宗交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)笫止P拋售公司股份。

2016年5到6月間，二人連續(xù)通過(guò)大宗交易大筆減持，一次性套現(xiàn)約9.45億元。但因?yàn)闇p持超過(guò)5%，而上市公司竟然沒(méi)有公開(kāi)披露，也未停止減持，深交所對(duì)曹世如給予公開(kāi)譴責(zé)的處分。

一年后，二人將12%的股份轉(zhuǎn)讓給永輝，套現(xiàn)9.47億元。2018年再次出售股權(quán)，母子倆合計(jì)將所持9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永輝超市，賺取約7.1億元。也就是說(shuō)，上市之后，曹氏家族合計(jì)獲取了30億的現(xiàn)金。

紅旗連鎖儼然一個(gè)“資本金蛋”。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)二股東永輝將接手，但連虧損兩年的永輝更傾向于戰(zhàn)略收縮——此次的交易中，永輝并非買(mǎi)，而是賣(mài)，出售持有的10%股份，回籠資金約8億元。幾乎同時(shí)，永輝還出售了萬(wàn)達(dá)商管股份，回血45.3億元

此次交易，對(duì)于國(guó)資、永輝和曹家三方來(lái)說(shuō)，都是不錯(cuò)的結(jié)果。尤其是在曹家的退意已經(jīng)非常明顯的情況下。

蜀道難，難于上青天。歷史上，入川難，出川也不易。

紅旗連鎖在四川的優(yōu)勢(shì)地位，卻成為其“出川”的枷鎖。和地產(chǎn)界的“河南王”建業(yè)一樣，這家四川本地的便利連鎖店，基本沒(méi)有走出過(guò)四川的疆域，這也成為曹世如幸福的煩惱。

其實(shí)，曹世如也夢(mèng)想過(guò)更大的舞臺(tái)，最令人津津樂(lè)道的要屬在中南海開(kāi)店。

新世紀(jì)初，曹世如有一天突發(fā)奇想：老百姓要購(gòu)物，中南海的工作人員也需要購(gòu)買(mǎi)生活用品，為什么不開(kāi)一家超市呢？于是當(dāng)機(jī)立斷，找相關(guān)部門(mén)申報(bào)材料，沒(méi)想到，最后竟然通過(guò)了。

2003年底，北京長(zhǎng)安街新華門(mén)內(nèi)，中南海紫光閣附近，300平方米的紅旗連鎖中南海超市低調(diào)開(kāi)業(yè)。這應(yīng)該是歷史上唯一一家中南海便利店。據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)店里擺放了很多四川特產(chǎn)，開(kāi)業(yè)初期銷(xiāo)售火爆，很多特產(chǎn)都斷貨了，店長(zhǎng)天天打電話(huà)給總部求補(bǔ)貨。

但因?yàn)槊襟w曝光和諱莫如深的原因，這家特殊的超市只經(jīng)營(yíng)了很短時(shí)間，就關(guān)閉了。

敢把店開(kāi)進(jìn)中南海，體現(xiàn)出曹世如的膽識(shí)和魄力。但“出川計(jì)劃”并沒(méi)有延續(xù)下去，直到17年后的2020年9月，紅旗連鎖才決定與蘭州利民集團(tuán)成立甘肅紅旗便利，持股20%，以輕資產(chǎn)輸出管理的方式，在甘肅突圍。

截止上半年，紅旗連鎖在全國(guó)共有3592家門(mén)店，省外僅在甘肅蘭州開(kāi)設(shè)了97家門(mén)店。但出川始終水土不服，上半年甘肅紅旗連鎖虧損1251.16萬(wàn)元。

一邊是出川受阻，另一邊，紅旗在川渝市場(chǎng)進(jìn)行著如同毛細(xì)血管式的發(fā)展。2015年至2019年間，先后收購(gòu)了紅艷超市、互惠超市、樂(lè)山四海和9010超市，它們都是扎根本土多年的小型零售企業(yè)。

和711、羅森等外來(lái)品牌不同，紅旗連鎖主打親民。在紅旗連鎖，可以買(mǎi)到所有的川菜配料，在全家、711大概率是湊不齊的。紅旗還提出了“三個(gè)五”：五分鐘到店，五分鐘購(gòu)買(mǎi)，五分鐘回家。

擁有這樣的底氣，得益于龐大的門(mén)店數(shù)量和密集的布局。2022年底，僅在大成都地區(qū)，紅旗連鎖就有3000多家店，對(duì)舞東風(fēng)、全家、羅森形成絕對(duì)的壓制。

甚至在德陽(yáng)監(jiān)獄，還有一家紅旗連鎖親情店，除了沒(méi)有酒，該有的應(yīng)有盡有。成都人都會(huì)說(shuō)，紅旗連鎖的優(yōu)惠券是老百姓的硬通貨。

在紅旗連鎖百億營(yíng)收的盤(pán)子里，成都一市地區(qū)占比接近52%。而且，紅旗連鎖均為直營(yíng)門(mén)店，90%聚焦川渝，密集的布局，進(jìn)一步壓縮倉(cāng)儲(chǔ)物流成本。對(duì)于本地老百姓消費(fèi)習(xí)慣的理解和高效的物流等，是其獲取高毛利的關(guān)鍵。

這種模式，決定了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，極大降低了過(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)，永輝超市應(yīng)該深有體會(huì)；但另一方面，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)過(guò)于平穩(wěn)，難有爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。

不管怎樣，紅旗連鎖的穩(wěn)定和高分紅曾獲得了許多外資的青睞，挪威中央銀行、加拿大不列顛哥倫比亞省投資管理公司、瑞典第二國(guó)家養(yǎng)老基金都為其一擲千金。

如今四川國(guó)資出手，曹世如也將繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，能夠保證公司未來(lái)戰(zhàn)略的一致性。

老品牌新玩法

零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，且受互聯(lián)網(wǎng)沖擊最大。

線(xiàn)上購(gòu)物、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、直播電商、零食量販，顛覆著傳統(tǒng)零售的經(jīng)營(yíng)模式。為適應(yīng)市場(chǎng)變化，曹世如也進(jìn)行了新的突破探索。

紅旗連鎖的邏輯是，以商品零售為基礎(chǔ)，延伸出“服務(wù)＋金融”的三大格局，并借助科技和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打造現(xiàn)代科技連鎖企業(yè)。

2016年，紅旗連鎖拿出4.5億元和新希望、小米等共同發(fā)起設(shè)立新網(wǎng)銀行。新網(wǎng)銀行成為繼騰訊微眾銀行、阿里網(wǎng)商銀行之后全國(guó)第三家、同時(shí)也是中西部首家互聯(lián)網(wǎng)銀行，紅旗連鎖持股15%。

2020年-2022年，新網(wǎng)銀行每年都能為紅旗連鎖貢獻(xiàn)超過(guò)1億元的投資收益，2023年上半年，投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)投資收益6156.24 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)71.24%。

紅旗連鎖的另一大特色就是“服務(wù)便捷“，2000年，曹世如背負(fù)1000多萬(wàn)元的債務(wù)，脫離紅旗商場(chǎng)實(shí)施改制，自創(chuàng)紅旗連鎖，并收購(gòu)了困難重重的紅旗商場(chǎng)。

起初，經(jīng)營(yíng)并不景氣，曹世如思考為何不拓展一些便民服務(wù)。后來(lái)，紅旗連鎖開(kāi)設(shè)了為市民充公交卡的服務(wù)，店內(nèi)人流一下子起來(lái)了。如今，在紅旗連鎖不僅可以充話(huà)費(fèi)、充公交卡，還可以數(shù)碼沖印、購(gòu)買(mǎi)報(bào)刊，甚至可以報(bào)駕校。

在互聯(lián)網(wǎng)尚未全面普及的時(shí)代，紅旗連鎖解決了很多人日常生活中的問(wèn)題，避免了跑腿的麻煩。曹世如在零售行業(yè)高度同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)中，走出一條差異化的發(fā)展之路。

曹世如在紅旗連鎖直播間

如今，為跟隨流量時(shí)代的玩法，曾經(jīng)雷厲風(fēng)行，殺伐決斷的“曹大俠“，如今也打起了”親民牌”，曹世如開(kāi)始了多個(gè)社交媒體賬號(hào)，微博粉絲接近20萬(wàn)、抖音粉絲超過(guò)29萬(wàn)，還舉辦過(guò)線(xiàn)下演唱會(huì)，成都人現(xiàn)在更喜歡親切地稱(chēng)呼她為“曹孃孃”。

除了傳統(tǒng)的電話(huà)購(gòu)物、網(wǎng)上購(gòu)物外，紅旗連鎖也開(kāi)啟了直播帶貨的業(yè)務(wù)。

今年6月16日，紅旗連鎖官方抖音直播間正式上線(xiàn)，曹世如親自上陣。最初，她設(shè)定的首場(chǎng)直播銷(xiāo)售目標(biāo)為3000萬(wàn)元，但這次直播斬獲超6000萬(wàn)元的收入，結(jié)果遠(yuǎn)超預(yù)期。有數(shù)據(jù)顯示，紅旗連鎖今年的直播GMV超過(guò)1億元。

雖然這個(gè)數(shù)字和一眾頭部大主播相比并不惹眼，但和其他便利店、零售企業(yè)同行相比，顯然已經(jīng)是個(gè)不錯(cuò)的嘗試結(jié)果。這反映出的，其實(shí)是四川民眾對(duì)于紅旗連鎖品牌、對(duì)于曹世如本人的高度認(rèn)可。

1972年參加工作，曹世如為紅旗連鎖奮斗了51年。71歲的她年事已高，早已經(jīng)到了退休的年紀(jì)。

他對(duì)兒子曹曾俊寄予厚望，但時(shí)至今日，她仍舊把董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兩個(gè)職位一肩挑，可以看出，紅旗連鎖有多么依賴(lài)創(chuàng)始人。這是公司最大的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也成了很大的困境。

她欣賞兒子的沉穩(wěn)鎮(zhèn)靜，但覺(jué)得曹曾俊欠缺冒險(xiǎn)精神：“做商業(yè)不能像守門(mén)將軍那樣，太穩(wěn)了，會(huì)去創(chuàng)造東西嗎？”

網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)炸裂的當(dāng)下，年輕一代的選擇實(shí)在太多。曹世如個(gè)人能力再?gòu)?qiáng)，紅旗連鎖的地域積累再深厚，也很難年復(fù)一年地去和最新的時(shí)代環(huán)境相抗衡。

退居二線(xiàn)，將控制權(quán)賣(mài)給當(dāng)?shù)貒?guó)資，零售女王退隱江湖，是意料之外，情理之中的結(jié)局。這位當(dāng)年的業(yè)務(wù)經(jīng)理，也再次成為了一家國(guó)有企業(yè)的掌舵人。