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來源：市值觀察
放眼世界，2023年還能賺到大錢的行業(yè)屈指可數(shù)，中國輪胎是其中之一，這種崛起的勢頭與爆發(fā)力甚至不亞于新能源車。
A股輪胎上市公司2023年火力全開。
據(jù)最新的業(yè)績預告，賽輪輪胎預計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，同比增加18.71%左右，實現(xiàn)歸母凈利潤31億元左右，同比增加約132.77%；
玲瓏輪胎預計2023年年度實現(xiàn)歸母凈利潤13.50億元到16.10億元，較2022年增加10.58億元到13.18億元，同比增加362%到451%；
三角輪胎預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤13.47億元-14.47億元，同比增加82.61%-96.17%；
森麒麟預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤13.00億元-14.20億元，同比增長62.33%-77.31%；貴州輪胎預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤7.9億元-8.5億元，同比增長84.24%-98.23%；通用股份預計2023年歸母凈利潤為2億元到2.7億元，同比增加1079%到1492%。
沒有對比，就沒有傷害。
米其林集團2023年銷售總額按恒定匯率計算僅同比增長2.0%，業(yè)務線營業(yè)利潤同比僅增長5.88%；普利司通去年銷售額同比上漲5%，歸母凈利潤也只同比上漲了10%；固特異更拉胯，2023年全年銷售額200.66億美元，同比下降3.5%，凈虧損6.89億美元。
自上世紀90年代進入中國，外資輪胎企業(yè)基本通吃了整個國內(nèi)市場，盡管現(xiàn)在它們?nèi)匀徽紦?jù)主導地位，但其生存空間已越來越狹窄。
2月27日，普利司通（中國）投資有限公司宣布終止其中國商用車胎業(yè)務，同時關閉相關產(chǎn)線；而在更早之前，日本輪胎制造商鄧祿普已經(jīng)于2023年1月1日起停止在國內(nèi)的卡客車輪胎銷售與生產(chǎn)業(yè)務，芬蘭諾記輪胎在2023年2月決定停止諾記輪胎商貿(mào)（上海）有限公司在中國市場的銷售和運營活動；再往前倒，韓國錦湖輪胎和日本優(yōu)科豪馬已先后終止了在中國的卡客車輪胎生產(chǎn)。
2016年，中國大車胎市場中至少有9家外資輪胎企業(yè)，而到2023年在中國市場還保有卡車胎業(yè)務的外資企業(yè)只剩下5家。
更令外資肝顫的是，中國輪胎企業(yè)如今正集體殺出國門攻城掠地，一路火花帶閃電。
2013年，賽輪輪胎越南項目一期投產(chǎn)，這是國內(nèi)首個海外輪胎制造基地，中國輪胎的外戰(zhàn)序幕就此拉開。兩年后，美國對中國出口的乘用車與輕卡輪胎作出雙反調(diào)查終裁決定，國內(nèi)胎企遭受重創(chuàng)。
塞翁失馬焉知非福的是，美國的發(fā)難反而倒逼國內(nèi)輪胎企業(yè)加速出海，以此來規(guī)避不合理的雙反稅率影響，這實際上為中國輪胎產(chǎn)業(yè)后來進一步的大發(fā)展開辟了新航路。
在東南亞國家建廠同時具備稅收優(yōu)惠、人力成本、靠近終端以及原材料（橡膠資源）等多方面優(yōu)勢，所有這些加在一起，結果就是外銷利潤率遠遠大于內(nèi)銷利潤率，且近些年有拉大趨勢。
以玲瓏輪胎為例，2022年其國內(nèi)銷售毛利率5.82%，出口及海外銷售毛利率20.87%。根據(jù)各大輪胎上市公司披露的數(shù)據(jù)，2017年以來海外基地凈利潤貢獻基本均在50%以上。
中國輪胎產(chǎn)業(yè)的第二輪海外擴張周期已經(jīng)開啟。
2023年，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、貴州輪胎、通用股份等行業(yè)頭部企業(yè)集體在海外密集擴建產(chǎn)能，其中賽輪輪胎已經(jīng)在越南、柬埔寨和墨西哥三個國家進行布局，森麒麟也在泰國、西班牙和摩洛哥三地大干快上。
新項目必將帶來新增長極。
根據(jù)賽輪輪胎可行性研究報告，柬埔寨年產(chǎn)1200萬條半鋼子午線輪胎項目總投資22.47億元，項目達產(chǎn)后年可實現(xiàn)收入人民幣32.32億元，年平均利潤則可高達7.30億元；賽輪新加坡擬與墨西哥TD在墨西哥成立合資公司投資建設年產(chǎn)600萬條半鋼子午線輪胎項目，項目投資總額2.4億美元，建設時間12個月，項目達產(chǎn)后，正常運營年可實現(xiàn)營業(yè)收入21942萬美元，凈利潤4059萬美元，項目凈利潤率為18.5%，遠超公司既有項目利潤水平。
森麒麟計劃自籌資金19306.47萬美元在摩洛哥投資建設年產(chǎn)600萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目（二期），達產(chǎn)后可實現(xiàn)年營業(yè)收入21000萬美元，利潤總額5790.90萬美元。此舉背后更關鍵的內(nèi)涵在于，摩洛哥是連接歐盟、中東和非洲三大市場的樞紐，距歐洲僅14公里，在商業(yè)上具有重要價值與地位，且摩洛哥是非洲唯一與美國簽署自由貿(mào)易協(xié)定的國家，輪胎產(chǎn)品出口美國享受零關稅，全局視角下摩洛哥可以看成是支撐森麒麟全球化雄心的一個重要橋頭堡和戰(zhàn)略支點。
有人進，就有人退。
根據(jù)美國《輪胎商業(yè)》“2023年度世界輪胎75強排行榜”，第一梯隊三巨頭（米其林、普利司通、固特異）的市場份額已經(jīng)從2003年的56%下降至2022年的39%，前75強中的中國企業(yè)數(shù)量則從2006年的11家增長至2022年的36家，對應市場份額從5.0%擴張至14.8%。
另據(jù)國際胎企公開披露信息不完全統(tǒng)計，2022年以來，米其林、普利司通、固特異等海外頭部輪胎企業(yè)在歐美地區(qū)（含俄羅斯）關?；驕p產(chǎn)的輪胎工廠超過15個，這些工廠基本都是50年以上的老廠，共涉及輪胎年產(chǎn)能超5000萬條。
往前看，世界輪胎產(chǎn)業(yè)的東升西落已不可阻擋，這是客觀現(xiàn)實與時代進程所共同決定的，不以任何人的意志為轉移。
中國輪胎的野心，還可以再大一些。
歷史上看，輪胎作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，其發(fā)展前途與本土汽車產(chǎn)業(yè)的命運高度正相關。
20世紀以來，世界汽車產(chǎn)業(yè)鏈因追逐競爭優(yōu)勢而發(fā)生多次遷移，最早從歐洲大陸轉移到美國，石油危機期間又從美國遷移到日本。如今的世界輪胎三巨頭米其林（法國）、固特異（美國）、普利司通（日本）就是先后跟隨歐、美、日三地整車生產(chǎn)以及相關汽配產(chǎn)業(yè)鏈的興盛而漸次崛起的。
從燃油車轉向新能源車是世界汽車產(chǎn)業(yè)的又一次改朝換代，而王朝的中心就是中國。
2023年，中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別達到958.7萬輛和949.5萬輛，2018-2023年CAGR高達50%，目前新能源汽車產(chǎn)銷量占全球比重超過60%，已連續(xù)9年位居世界第一位。
相比燃油車，新能源車對輪胎的滾阻動力、胎噪、耐磨等性能指標均提出了不同要求，國際輪胎巨頭燃油時代形成的品牌認知在新能源時代也勢必有所減弱，所有這些后來者換道超車開了一道口子，而國產(chǎn)輪胎企業(yè)在新能源車供應鏈上有先天的地緣優(yōu)勢。玲瓏輪胎目前已經(jīng)成為本土市場新能源配套第一品牌，在國內(nèi)新能源配套整體市占率近24%，其中2023年前三季度僅比亞迪一家的供貨量就突破了400萬條。
以史為鑒，國內(nèi)胎企完全有望復制過去的產(chǎn)業(yè)路徑，從切入本土汽車配套開始，跟隨國產(chǎn)汽車的向上而超越行業(yè)巨頭。
事實上，就算沒有新能源革命，中國輪胎產(chǎn)業(yè)也必將輝煌。
解剖國內(nèi)外輪胎龍頭的單胎成本費用，國內(nèi)胎企在人工、能源動力、折舊攤銷、銷售管理費用等方面較海外友商均存在顯著優(yōu)勢，其中米其林、倍耐力等海外龍頭的營業(yè)成本大約是國內(nèi)龍頭的2-4倍，費用支出大約是5-10倍。也因此，國產(chǎn)輪胎價格優(yōu)勢極其明顯，根據(jù)美國輪胎電商平臺SimpleTire的數(shù)據(jù)，中國輪胎價格普遍只有海外品牌的50%-70%。
外資過去尚可依靠技術優(yōu)勢形成對國產(chǎn)輪胎的降維打擊，以此來支撐品牌溢價，但隨著中國輪胎企業(yè)在技術研發(fā)、工藝裝備、組織管理等方面已逐步接近甚至達到世界先進水平，這種優(yōu)勢越來越不復存在。
以賽輪輪胎為例，其自主研發(fā)的液體黃金輪胎采用世界首創(chuàng)的化學煉膠技術，解決了困擾行業(yè)長達百年的“魔鬼三角”難題，被譽為世界橡膠工業(yè)第四個里程碑式的技術創(chuàng)新。平均1條液體黃金卡客車胎、轎車胎可分別降低能耗4%、3%以上，使用液體黃金輪胎的新能源轎車可提高續(xù)航5%-10%。
工程師紅利帶來技術發(fā)展，中國制造保障成本優(yōu)勢，新能源革命催生市場導入契機，中國輪胎產(chǎn)業(yè)可謂上承天時，下接地利，中應人和，這是從未有過的歷史機遇期。
資本市場理應為這個萬億賽道的光榮與夢想買賬，申萬輪胎行業(yè)目前不到20倍的滾動市盈率，顯然還無法承載這份雄心。
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