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出 品 | 異觀財經(jīng)
作 者 | 夜叉白雪
國內(nèi)外兩家音樂流媒體巨頭騰訊音樂（TME）和Spotify前后腳發(fā)布了2024年第三季度業(yè)績報告，報告發(fā)布后，二者股價走出不同的路線，投資者對騰訊音樂和Spotify的態(tài)度為何如此不同，那么二者三季度的業(yè)績表現(xiàn)究竟如何，我們可以簡單對比看看。
騰訊音樂 VS Spotify，誰表現(xiàn)更亮眼？
營收方面，Spotify營收規(guī)模遠(yuǎn)超騰訊音樂，Spotify季度營收持續(xù)增長，騰訊音樂下滑趨勢明顯。
數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，騰訊音樂實現(xiàn)70.2億元的總收入，同比增長6.8%，此前連續(xù)五個季度營收下滑。
同期，Spotify營收同比增長18.8%至39.9億歐元。
二者的收入中都包含訂閱付費收入，三季度騰訊音樂在線音樂訂閱收入同比增長20.3%，達(dá)38.4億元；Spotify付費訂閱收入同比增長21%，達(dá)35.2億歐元。在該項業(yè)務(wù)上，二者季度同比增速接近，但收入規(guī)模相差較大。
需要指出的是，Spotify超八成以上的收入是由付費訂閱業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而騰訊音樂在2023年之前，社交娛樂服務(wù)收入貢獻(xiàn)了五到七成的營收，騰訊音樂正式憑借社交娛樂服務(wù)，在國內(nèi)音樂流媒體平臺中取得領(lǐng)先地位，并實現(xiàn)可觀的盈利。然而社交娛樂服務(wù)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，以及短視頻及新興娛樂形式的崛起，騰訊音樂社交娛樂業(yè)務(wù)面臨的監(jiān)管和競爭壓力不斷增強，導(dǎo)致社交娛樂服務(wù)收入主動或被動收縮，進(jìn)而拖累公司總體營收。
盈利能力方面，騰訊音樂近六年盈利，而Spotify絕大多數(shù)是虧損的狀態(tài)。
凈利潤方面，數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，騰訊音樂調(diào)整后凈利潤19.4億元，同比增長29.1%。同期，Spotify營業(yè)利潤達(dá)4.54億歐元，創(chuàng)公司新紀(jì)錄。
毛利率方面，三季度，騰訊音樂毛利率為42.6%，Spotify的毛利率為31.1%，騰訊音樂毛利率高出Spotify近12個百分點。
現(xiàn)金流方面，騰訊音樂和Spotify都不差錢。截至2024年9月30日，騰訊音樂現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款和短期投資的合計余額為360.4億元（51.4億美元）。三季度，Spotify季度自由現(xiàn)金流創(chuàng)下7.11億歐元的歷史新高。
市值方面，Spotify市值是騰訊音樂四倍之多。截至異觀財經(jīng)發(fā)稿前，騰訊音樂總市值187.40億美元；Spotify總市值842.17億美元。
深挖付費用戶能講出好故事嗎？
三季報發(fā)布后，營收低于預(yù)期的Spotify股價上漲，而營收增速止跌、保持多年盈利的騰訊音樂，為何不被資本市場看好呢？回歸音樂本質(zhì)的騰訊音樂，又將如何講好“長期主義故事”呢？
作為內(nèi)容型公司，平臺月活用戶規(guī)模是一個非常重要的衡量指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，20024年三季度，騰訊音樂在線音樂MAU為5.76億，同比減少3%，整體呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，該公司在線音樂MAU歷史峰值是2019年三季度的6.61億，如今在線音樂月活用戶較歷史峰值流失了8500萬。
與騰訊音樂在線音樂MAU同比下滑形成對比的是Spotify月活用戶數(shù)持續(xù)增長。三季度，Spotify的MAU同比增長11%至6.4億。
通常情況下，面對用戶規(guī)模下滑的情況，企業(yè)通過提高用戶的付費率以及每個用戶的付費額度實現(xiàn)收入的增長（漲價是最直接有效的方式），騰訊音樂目前也是這樣做的，在現(xiàn)有VIP高價值用戶身上不斷深挖價值潛力，通過增加更多權(quán)益，來實現(xiàn)付費用戶到SVIP用戶的轉(zhuǎn)化，根據(jù)財報披露，截至2024年9月底，騰訊音樂超級會員數(shù)量超1000萬，僅占付費用戶數(shù)8.4%，雖說SVIP用戶黏性和ARPPU高于非SVIP用戶，但滲透率非常低，僅占總月活躍用戶數(shù)的1.8%。
現(xiàn)如今，在線音樂服務(wù)成為騰訊音樂營收增長的主要驅(qū)動力，三季度，騰訊音樂該項業(yè)務(wù)是收入同比增長20.4%至54.8億元。而在線音樂業(yè)務(wù)的增長，主要是受在線音樂付費用戶規(guī)模和ARPPU的提高推動。
從付費訂閱用戶規(guī)模來看，三季度騰訊音樂在線音樂付費用戶數(shù)同比增長15.5%至1.19億，環(huán)比凈增200萬。
同期，Spotify的付費訂閱用戶數(shù)環(huán)比新增600萬，達(dá)到了總計2.52億。綜合來看，Spotify的月活用戶和付費訂閱會員數(shù)均超騰訊音樂。
從單個付費用戶月均收入(ARPPU)來看，三季度，騰訊音樂單個付費用戶月均收入（ARPPU）進(jìn)一步提升至10.8元。三季度，Spotify付費訂閱ARPU同比增長9%至4.71歐元。目前騰訊音樂整體付費率為20%，與Spotify的40%的付費率相比，還存在較大差距。
值得注意的是，騰訊音樂在線音樂付費用戶和付費率同比增速均均面臨放緩的情況。今年前三個季度，在線音樂付費用戶同比增速分別為20.2%、17.7%和15.5%。在線音樂ARPPU前三個季度的同比增速分別為15.2%、10.3%和4.9%。伴隨著付費用戶和付費率同比增幅的放緩，這就意味著公司從付費用戶身上獲取價值將越來越難。
漲價是一把雙刃劍。會員費漲價可以快速、直接增加平臺收入，緩解品泰財務(wù)壓力。同時，頻繁漲價也可能導(dǎo)致用戶流失，當(dāng)內(nèi)容質(zhì)量和體驗與價格不匹配的時候，用戶付費意愿就會下降，在內(nèi)容同質(zhì)化的情況下，用戶很可能選擇其他更便宜的平臺。因此，通過挖掘付費會員深度價值的策略，當(dāng)下很難幫助騰訊音樂講好長期主義故事。
當(dāng)前，騰訊音樂付費用戶規(guī)模增長放緩，以及SVIP落地推行引發(fā)投資者擔(dān)憂，這也是為何騰訊音樂不被市場看好的原因之一。
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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