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“賣出和買入價(jià)無(wú)關(guān)”
文丨孔岳昌
編輯丨孔岳昌
賣出股票的理由很多，但覺(jué)得自己賺錢了肯定不是正確的理由。
所謂買股票掙錢了指的是自己賣出的價(jià)格比買入的價(jià)格更高，事實(shí)上，賣出股票與買入價(jià)格沒(méi)有任何關(guān)系，每一次交易都是獨(dú)立的。
在進(jìn)行賣出的時(shí)候，往往需要忘掉自己的買入價(jià)格。
段永平：并不是真的要忘掉的意思，而是說(shuō)做決策的時(shí)候不要把這個(gè)因素作為考量因素之一。買入和曾經(jīng)到過(guò)什么價(jià)無(wú)關(guān)，賣出和買入價(jià)無(wú)關(guān)。其實(shí)都是只跟公司未來(lái)現(xiàn)金流（折現(xiàn)）有關(guān)的意思。
① 未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的基本概念
首先需要意識(shí)到，買股票就是在買公司，買的是公司的價(jià)值，公司的價(jià)值體現(xiàn)在其未來(lái)的現(xiàn)金流折現(xiàn)。
這里的未來(lái)，指的是一直到企業(yè)倒閉為止。
現(xiàn)金流折現(xiàn)，指的是將公司未來(lái)預(yù)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，通過(guò)一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，折算成當(dāng)前的價(jià)值。
這里提及到的折現(xiàn)率，本質(zhì)而言是衡量資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋嚷?。需要結(jié)合你從買入到所錨定的時(shí)間點(diǎn)當(dāng)期內(nèi)每一年折現(xiàn)的現(xiàn)金流的和。
舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)你有個(gè)時(shí)間機(jī)器，所謂的折現(xiàn)率就是機(jī)器的“能量消耗系數(shù)”，將未來(lái)的錢傳送到現(xiàn)在，需要根據(jù)【風(fēng)險(xiǎn)】和【時(shí)間】等因素扣除一定的“能量”。
就好比你把100元投到銀行一年，利率是3%【此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)近似于0】，一年后你可得到103元，這里的3%是對(duì)這100元【時(shí)間價(jià)值】的補(bǔ)償。
因此，若未來(lái)有103元，按照3%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率測(cè)算，目前這103元的價(jià)值就是100元。
我們?cè)卺槍?duì)企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)測(cè)算時(shí)候，【時(shí)間價(jià)值】可以考慮參考無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率或者國(guó)債利率（需考慮通脹），可針對(duì)【風(fēng)險(xiǎn)】測(cè)算會(huì)相對(duì)繁瑣，具體因不同行業(yè)而定。
對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上加上15%-20%，甚至更多。
對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上加上3%~5%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
在出現(xiàn)現(xiàn)金折現(xiàn)率之后，就需要針對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)估。
② 現(xiàn)金流構(gòu)成
一般而言，企業(yè)的現(xiàn)金流有三種構(gòu)成。
（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流：企業(yè)銷售產(chǎn)品或服務(wù)得到的現(xiàn)金流。
（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流：公司長(zhǎng)期資產(chǎn)的買賣而形成的現(xiàn)金流。
（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流：包括公司股權(quán)融資、債務(wù)融資以及向股東現(xiàn)金分紅等產(chǎn)生的現(xiàn)金流。
綜上所述，企業(yè)的現(xiàn)金流折現(xiàn)需要參考【風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)】和【時(shí)間系數(shù)】，針對(duì)企業(yè)的凈現(xiàn)金流，折算出未來(lái)每一年的價(jià)值。
假設(shè)某企業(yè)未來(lái)三年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流分別為 100 萬(wàn)元、120 萬(wàn)元、150 萬(wàn)元，折現(xiàn)率為 10%（當(dāng)然，每年的折現(xiàn)率也不盡相同，這里僅舉例），那么：
第一年現(xiàn)金流的折現(xiàn)值為萬(wàn)元；
第二年現(xiàn)金流的折現(xiàn)值為萬(wàn)元；
第三年現(xiàn)金流的折現(xiàn)值為萬(wàn)元 。
企業(yè)的現(xiàn)值為三年折現(xiàn)值之和，即萬(wàn)元 。
因此，決定是否賣出股票的唯一因素是企業(yè)本身的價(jià)值。價(jià)值低于價(jià)格就賣出，價(jià)值高于價(jià)格就買入。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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