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“核心是不自我欺騙”
文丨孔岳昌
編輯丨孔岳昌
價(jià)值投資的理解算是對(duì)投資之道的某種概述，普通人切實(shí)可行的投資之路正是價(jià)值投資，也只有通過(guò)對(duì)于企業(yè)本身的價(jià)值的判斷和市場(chǎng)價(jià)格的對(duì)比，才可得到一個(gè)相對(duì)確定的答案，這個(gè)答案才是唯一可用作投資的依據(jù)。
那么達(dá)到什么地步算是真的懂價(jià)值投資？懂了價(jià)值投資之后，馬上就可以賺到錢(qián)嗎？
段永平：什么時(shí)候確實(shí)可以完全忽略市場(chǎng)的影響的時(shí)候，對(duì)價(jià)值投資的理解就算是很到位了。
當(dāng)然理解價(jià)值投資不等于就能在股市上賺到錢(qián)，就像知道要“做對(duì)的事情”的人不一定具備“把事情做對(duì)”的能力一樣。
① 市場(chǎng)先生
格雷厄姆針對(duì)市場(chǎng)給出了自己的一個(gè)形容，市場(chǎng)先生。
也有人打趣，市場(chǎng)先生完全可被具化成一條跟著主人身邊的狗，市場(chǎng)先生正是企業(yè)的價(jià)格，而主人是企業(yè)本身的價(jià)值。
市場(chǎng)先生主要做的就兩件事情。
首先是在交易日一大早告訴你市場(chǎng)之上所有公司的價(jià)格，同時(shí)將買(mǎi)入和賣出最多的公司單獨(dú)挑出來(lái)進(jìn)行強(qiáng)調(diào)。
其次便是圍繞著主人身邊來(lái)回走動(dòng)，這便是價(jià)格和價(jià)值的波動(dòng)關(guān)系。只是長(zhǎng)期看，價(jià)格還是會(huì)回歸價(jià)值本身，這也正是投資者應(yīng)該關(guān)注公司本身的價(jià)值的主要原因。
很多人覺(jué)得自己可以從市場(chǎng)之中學(xué)習(xí)到一些東西，因此會(huì)花費(fèi)大量的時(shí)間去觀察市場(chǎng)之前的運(yùn)動(dòng)軌跡，其實(shí)這些運(yùn)動(dòng)軌跡相對(duì)來(lái)說(shuō)是雜亂無(wú)章的，就算是被發(fā)現(xiàn)一些所謂的規(guī)律，大都也都是一部分涉及到周期運(yùn)轉(zhuǎn)的內(nèi)容。
而市場(chǎng)大部分時(shí)間都是在變化的，這條研究市場(chǎng)走向的路持續(xù)十年二十年之后，帶來(lái)的也只能是所謂常看常新。
我們真正應(yīng)該關(guān)注的還是主人，也就是公司本身的價(jià)值。從基本的商業(yè)模式，企業(yè)文化和當(dāng)下價(jià)格用作自己投資的主要決策依據(jù)。
至于說(shuō)如何看待市場(chǎng)，核心還是拋開(kāi)這份噪聲，重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值本身，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)本身。
這便是做對(duì)的事情。
② 把事情做對(duì)
認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資的重要性確實(shí)只能算是價(jià)值投資的第一步，任何一個(gè)價(jià)值投資者后續(xù)重點(diǎn)要做的事情還是在自己的能力圈之內(nèi)尋找合適的投資標(biāo)的。
核心來(lái)說(shuō)，知道自己的能力圈有多大比自己的能力圈實(shí)際有多大更為重要。
正是因?yàn)槊鞔_自己的能力邊界，一定程度上也為自己營(yíng)造了一個(gè)相對(duì)安全的投資環(huán)境。同時(shí)不做空，不借錢(qián)，不做自己能力圈之外的事情，長(zhǎng)久來(lái)看，個(gè)人虧損的概率也會(huì)減少很多。
真切認(rèn)識(shí)到企業(yè)的價(jià)值首要還是對(duì)企業(yè)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，一般來(lái)說(shuō)可以從七個(gè)步驟完成初步的篩選。
第一步是看企業(yè)的扣非roe，也就是在扣除非經(jīng)營(yíng)性收入之外，企業(yè)正常賺到的錢(qián)占據(jù)其投入的比重，可以粗略地將其看做是企業(yè)本身的收益率。一般還是要高于長(zhǎng)期國(guó)債的收益率，亦或者是通脹率。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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