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文：向善財經(jīng)

最近，長沙銀行公告稱，其收到廣東省廣州市中級人民法院的民事判決書，被告深濤生活服務（廣東）有限公司對恒大智能汽車的債務約17.76億元，向原告長沙銀行廣州分行承擔連帶清償責任。

同時，長沙銀行還表示已對上述貸款計提了相應減值準備，本訴訟尚未執(zhí)行，目前不會對長沙銀行廣州分行利潤產(chǎn)生重大不利影響……

很明顯，對長沙銀行而言，這樣的結果已經(jīng)算是個不錯的消息了。但很可惜，資本市場關注的重點并不在此。

公告一出，無數(shù)投資者們直呼：長沙銀行，你過去到底埋了多少的坑啊？

11月份才剛公告過，其作為渤海國際信托股份有限公司的委托人，卷入了一樁涉及5.9億元借款本金的法律訴訟案。然后就是去年12月份，長沙銀行又公告稱與吳祖祥、胡加蘭、郴州市恒豐物流有限公司等被告，涉及了一份約8.71億元的金融借款擔保合同糾紛。

此外，還有更早之前披露的，長沙銀行與湖南金旺鉍業(yè)公司的金融借款合同糾紛，涉及貸款本息合計9.1億元，以及與新華聯(lián)涉及到的超15億元授信余額等等。

這踩坑的頻率，著實有點高了。

也不由得讓外界對長沙銀行的資產(chǎn)質量，以及風險管理水平捏了把汗……

資產(chǎn)質量承壓，長沙銀行遭遇流年不利？

事實上，現(xiàn)在長沙銀行面臨的資產(chǎn)質量壓力確實不小。

今年上半年和前三季度，其不良貸款率都為1.16%，較年初的1.15%略有增長。

同時橫向對比來看，今年前三季度，同處長三角地帶的寧波銀行、江蘇銀行們不良貸款率，才分別為0.76%和0.89%，雙方差距十分明顯。

此外值得注意的還有，長沙銀行快速增長的關注類貸款。

天眼查APP顯示：2022年，長沙銀行的關注類貸款約63.03億元，占比1.48%。到了2023年，關注類貸款規(guī)模同比增長40.71%至88.68億元，占比1.82%。

到今年前三季度，長沙銀行的關注類貸款更是大幅增長攀升至了134.67億元，占比為2.48%。

熟悉銀行的投資者都知道，所謂的關注類貸款，就是指雖然借款人有能力償還本息，但仍存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的貸款‌。所以在貸款五級分類中，關注類貸款是最有可能向下轉化為不良貸款的。

具體到長沙銀行來說，這也就意味著，其未來不良貸款率可能還將面臨著不小的上升壓力。

或許正因如此，近年來，長沙銀行明顯增加了信用減值損失，也就是因應收賬款的賬面價值高于可收回金額而造成的損失，對應科目是壞賬準備。

從2021年的66.55億元，一路增長至了2023年的81.81億元。今年前三季度，長沙銀行的信用減值損失為64.73億元，同比增長2.73%，高于同期61.87億元的歸屬凈利潤規(guī)模。

這幾乎正對應著，現(xiàn)在長沙銀行深陷的各種亂七八糟的討債官司。

雖然就這些訴訟案件而言，我們并不應該站在歷史的后視鏡，去簡單評判當時長沙銀行的選擇就是錯的。但從結果來講，現(xiàn)在長沙銀行踩雷這么密集，上一任管理層多多少少還是要定個“不夠審慎”之過。

那么在這種情況下，隨著以趙小中和張曼搭檔的新一屆管理團隊落定，長沙銀行又能否擺脫當前資產(chǎn)質量承壓的困境呢？

答案是前途光明，道路曲折，在短期內(nèi)恐怕很難有太大的改善。

因為現(xiàn)在長沙銀行的資產(chǎn)質量承壓，除了有此前埋下的債務糾紛“隱雷”外，還有業(yè)務營收結構、子公司長銀五八消費金融公司的經(jīng)營問題等等。

比如前者，由于長沙銀行本來主攻的就有高風險高收益的零售貸款業(yè)務，所以在當前銀行業(yè)零售退潮的當下，勢必會受到一定的不利影響，

但偏偏在對傳統(tǒng)的對公業(yè)務方面，其又選擇押注了“縣域經(jīng)濟”，也就是風險高但收益潛力更大的下沉市場。比如2024年上半年，長沙銀行的縣域貸款余額就達到了1939.48億元，增長14.29%，占總貸款余額的36.34%。

那么結果可想而知，雖然長沙銀行的“公司貸款”和總貸款平均利率并不低，同期為5.06%和5.31%，但是在近兩年的宏觀市場背景下，縣域經(jīng)濟和小微企業(yè)們的抗風險能力終究有限，所以長沙銀行對應的資產(chǎn)質量，不可避免地還是要有所承壓了……

再來看后者，即長沙銀行的子公司長銀五八消費金融。

或許是消費大環(huán)境的影響，也或許是過去長沙銀行貸款風險管理不審慎的原因，曾經(jīng)作為一大業(yè)績助力的長銀五八，在近兩年來突然就變了臉。

今年上半年，長銀五八消費金融公司實現(xiàn)營收13.55億元，同比下降11.2%；凈利潤1.5億元，同比大幅下滑66.37%。

此外還有媒體透露，同期長銀五八消金的不良生成率，超過了2.7%。此前幾年一直維持在2%上下的較低水平。

雖說上述數(shù)據(jù)尚未得到進一步證實，但有意思的是，今年8月份，長銀五八突然公示了一份委外催收機構名單，直接與22家律師事務所合作了催收業(yè)務，大有將不良貸款“討債”催收到底的氣勢。

于是乎，現(xiàn)在長沙銀行不僅要面對過去時不時爆發(fā)的隱雷，同時還要應對現(xiàn)在市場大環(huán)境的承壓，以及可能還需要進一步加強的內(nèi)部風險管理問題。這對任何一屆新任管理層來說，幾乎都是短時間內(nèi)所不太容易逆轉的艱難局面……

價值潛力仍在，長沙銀行如何突圍？

當然，前邊只說到了現(xiàn)在長沙銀行業(yè)務結構的高風險，但實際上還有相對高收益的一面。

主要體現(xiàn)在凈息差方面。

據(jù)浙商證券等機構測算，長沙銀行今年三季度單季息差為2.08%，前三季度息差超過了2%，為同期17家上市城商行中，唯二還保持著凈息差2%以上的頭部銀行。

這背后，也正是長沙銀行對利率較高的零售貸款、“縣域經(jīng)濟”大力押注的結果。

不過遺憾的是，在受貸款市場報價利率(LPR)下調(diào)等多方面因素影響，現(xiàn)在銀行業(yè)息差走低，已然成了金融市場化改革的一種必然趨勢。

所以長沙銀行的凈息差，相較于以往，其實也不可避免地出現(xiàn)了下滑。

2022年至今年上半年，其凈息差分別為2.41%、2.31%和2.12%；凈利差為2.52%、2.43%和2.27%。

受此影響，長沙銀行對應的利息凈收入增速，從去年的11.47%，驟降至了今年上半年的-0.61%，前三季度為-0.98%。

再進一步的蝴蝶效應則是，整體成長性的放緩。

長沙銀行的總營收和歸屬凈利潤增速，分別從年初的8.46%和9.57%，降至了現(xiàn)在的3.83%和5.85%。

正常來說，這倒也沒什么。但是別忘了，一方面信用減值損失計提的增加是會侵蝕凈利潤表現(xiàn)的，也就可能會間接影響長沙銀行的資本充足率等安全性指標。

另一方面為了不良率維持穩(wěn)定，銀行需要不斷核銷壞賬；為了保持撥備覆蓋率的穩(wěn)定，還需要不斷從利潤中提取撥備，這又可能會影響到最核心的分紅能力。

2021—2023年，長沙銀行資本充足率分別是13.66%、13.41%、13.04%，一級資本充足率從10.90%下降至10.57%，核心一級資本充足率則從9.69%下降至9.59%。

或許是注意到了這一點，從今年上半年開始長沙銀行就開啟了密集舉債補充資本之路。比如4月份長沙銀行被獲準在全國銀行間市場及境外市場發(fā)行金融債券，2024年金融債券新增余額不應超過100億元，年末金融債券余額不超過500億元；9月下旬又審議批準發(fā)行不超過 50 億元人民幣無固定期限資本債券……

結果是顯而易見的，今年上半年，長沙銀行的核心一級資本充足率回升到了9.7%，前三季度為9.93%，算是暫時緩解了其內(nèi)生資本不足的尷尬。

但在分紅方面，由于成長性和盈利能力的雙雙承壓，所以長沙銀行就有點顧不過來了。

近年來，長沙銀行的分紅率一直在20%左右，遠低于多數(shù)銀行30%左右的現(xiàn)金分紅比。再加上前邊提到的各種債務“隱雷”，這可能也就成了最近一段時間湖南興業(yè)投資、湘郵科技（長沙銀行的股東）們相繼減持套現(xiàn)的理由。

那么，長沙銀行就真的沒有更多投資價值了嗎？

其實也不是的。雖然就現(xiàn)在的業(yè)績和分紅數(shù)據(jù)來講，長沙銀行的想象力確實有點不夠看。但把視角拉長，從業(yè)務市場和管理層的動作來看，我認為長沙銀行依然算是個潛力股。

比如對大多數(shù)投資者而言，怕的不是投資公司犯錯，而是認識不到錯誤。

但在這方面，長沙銀行新任管理層的認知就非常清晰。今年4月，長沙銀行披露了新十年戰(zhàn)略暨三年發(fā)展規(guī)劃，提出力爭2033年達成資產(chǎn)4萬億元、營收1000億元、利潤總額400億元三大目標。其中2024-2026年將聚焦“業(yè)務突破、能力提升、風險出清”三大重點方向。

這三個發(fā)力方向，幾乎正對著，現(xiàn)在長沙銀行面臨的業(yè)務資產(chǎn)結構亟待優(yōu)化、自身風控能力局限，以及受外部宏觀大環(huán)境影響等相關發(fā)展不利因素。

那么既然管理層已經(jīng)認識到了問題所在，長沙銀行自身的“硬件”條件又能否解決問題呢？

事實上，由于身處長三角地帶，且長沙還作為網(wǎng)紅消費城市，所以長沙銀行在制造、消費等領域有較多的信貸投放，既有基建這類大型企業(yè)項目，也有小微和縣域經(jīng)濟項目，同時在零售業(yè)務方面的擴張也相當?shù)囟嘣S富，成長潛力肯定是在的。

不過遺憾的是，在這樣得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢下，長沙銀行的非息業(yè)務表現(xiàn)卻并不算亮眼，甚至是理財子公司申籌也遲遲不見更多進展。以至于今年前三季度，包括投資收益在內(nèi)的非息收入才僅為45.8億元。

所以在某種程度上，長沙銀行的長遠市場優(yōu)勢是有的，但就是如何將其轉化成業(yè)績增長，或者說實現(xiàn)對財富管理等中收業(yè)務的新突破，可能還需要進一步關注……

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