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對上市公司來說，扭虧往往是一個里程碑式的發(fā)展節(jié)點(diǎn)。因?yàn)榕ぬ澘梢源砘久娴母纳?，資本市場可能會因此大改觀，做出搶籌動作，推動股價大漲。
最近的流利說，就處于這樣的甜蜜中。5月27日，流利說2021 Q1財報正式公布，顯示首次扭虧為盈，當(dāng)日流利說股價收漲26.75%，達(dá)到1.99美元，市值逼近1億美元。
扭虧是對流利說采取嚴(yán)格降本運(yùn)營策略的最好回饋，但真正能夠證明流利說價值的還是長期的發(fā)展數(shù)據(jù)。Q1扭虧的背后，是營收、GMV、付費(fèi)用戶規(guī)模的下滑。所以首次扭虧，對流利說的長遠(yuǎn)發(fā)展，不見得是一股正面的推力。
遲到的盈利
根據(jù)財報，2021年第一季度，流利說營業(yè)利潤為0.13億，而去年同期為營業(yè)虧損1.97億，2020 Q4營業(yè)虧損為0.38億。
而期間伴隨流利說的，是此起彼伏的裁員消息。此前據(jù)相關(guān)新聞報道，今年1月初有流利說員工在脈脈上曝出公司正在進(jìn)行“優(yōu)化”，且優(yōu)化規(guī)模不小。
值得注意的是，流利說Q1財報中對多項(xiàng)成本和費(fèi)用明顯下滑的解釋是“人事管理效率提高導(dǎo)致員工薪資和福利下降”，似乎也證實(shí)了這種優(yōu)化的真實(shí)存在。
而且這次扭虧，如果按2020年二季度采取降本精簡的運(yùn)營策略節(jié)點(diǎn)來算，流利說等了足足三個季度，才實(shí)現(xiàn)了正式盈利。
有趣的是，2018年流利說上市之際，創(chuàng)始人及CEO王翌在接受采訪時曾公開表示“流利說可以分分鐘盈利，但現(xiàn)階段虧損主要是為了更快增長而作出的投入。”
現(xiàn)在來看，流利說也不是分分鐘就能盈利。原因在于流利說的成本和費(fèi)用對收入的占比，在降本運(yùn)營策略實(shí)施前就非常高。拿去年Q1的數(shù)據(jù)來說，即使拋開收入成本，總費(fèi)用支出也達(dá)到了3.46億，是營收的1.52倍。
總體來說，這是一次遲到的扭虧，而且也讓流利說意識到了從增長優(yōu)先的燒錢策略，向盈利優(yōu)先的成本策略轉(zhuǎn)型，絕對不是一件容易的事。
扭虧的代價
一般而言，最健康的扭虧邏輯是不斷增長的營收超過了合適的成本，也就是由業(yè)務(wù)增長所驅(qū)動的扭虧，而比較難看的扭虧邏輯就是通過降低各項(xiàng)支出，來讓不斷下滑的營收實(shí)現(xiàn)被動超越。
從Q1的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，流利說是成本縮減明顯，且營收在持續(xù)下滑，所以屬于后者。首次扭虧的背后，流利說也付出了非常明顯的代價。
第一，付費(fèi)用戶規(guī)模的顯著下滑。根據(jù)財報，流利說Q1購買學(xué)習(xí)課程和服務(wù)的付費(fèi)用戶規(guī)模接近30萬，而去年Q4這個數(shù)據(jù)是接近40萬，去年同期數(shù)據(jù)則是接近90萬。意味著Q1的付費(fèi)用戶規(guī)模同比下滑66.7%，環(huán)比下滑25%。
在財報中，流利說就付費(fèi)用戶規(guī)模的下滑也給出了解釋：公司在獲客費(fèi)用方面的嚴(yán)格成本控制。換言之，降本策略下，流利說大幅度削減了之前高企的獲客預(yù)算，從而導(dǎo)致付費(fèi)用戶規(guī)模嚴(yán)重下滑。
第二，GMV規(guī)模的下滑。根據(jù)財報，流利說Q1總賬單為1.544億，去年Q4總賬單為1.711億，去年同期賬單為3.527億，意味著同比下滑56.2%，環(huán)比下滑9.8%。
總賬單和付費(fèi)用戶規(guī)模、課程平均價格相關(guān)，由于對獲客成本的壓縮，可以想象付費(fèi)用戶規(guī)模下滑也是總賬單下滑的主要原因。而總賬單的下滑，則導(dǎo)致了營收的下滑。
綜合以上兩點(diǎn)，流利說的扭虧，是建立在犧牲營收、付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)增長的基礎(chǔ)上，因?yàn)橐恢币詠恚骼f的營收和支出變化的驅(qū)動邏輯都是同源的，即燒錢會拉高成本費(fèi)用，也會拉高營收數(shù)據(jù)，反之亦然。
扭虧的代價雖然不小，但流利說也借此策略改善了少數(shù)核心數(shù)據(jù)。
唯一的好消息
在持續(xù)的、高強(qiáng)度的節(jié)衣縮食運(yùn)營策略下，流利說的毛利率也得到了進(jìn)一步的改善。根據(jù)財報，流利說Q1毛利率為77.6%，去年Q4毛利率為75.4%，去年同期毛利率為65.5%。
這可以說是流利說Q1財報中除扭虧以外的唯一好消息。對于流利說這樣的業(yè)務(wù)模式，毛利率改善的意義在于業(yè)務(wù)生產(chǎn)和運(yùn)營的效率變高了，或者可以理解為要提供單位服務(wù)的成本下降了。
具體可以通過流利說在財報中對收入成本變化的解釋來看，其提到了兩點(diǎn)：一個是全職員工薪水和福利的減少，一個是IT服務(wù)費(fèi)的節(jié)省。
這兩點(diǎn)的確是流利說可以主動去調(diào)控的變化因子，前者就是單位人效，后者則是單位技術(shù)成本，在業(yè)務(wù)規(guī)模下降的情況下，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的優(yōu)化也很合理。
值得注意的是，和去年同期相比，今年Q1的毛利也有所提高。不過去年Q1恰恰是流利說花大錢營銷和獲客的時期，毛利在運(yùn)營策略大轉(zhuǎn)變的情況下提高，似乎是必然事件。
毛利率的持續(xù)優(yōu)化，對流利說最大的意義在于可以更容易地保持盈利狀態(tài)，但是成本的縮減空間始終有限，如果流利說不能把營收做上去，那么毛利率的改善難度也會越來越大。
增長陷阱
綜合來看，Q1流利說雖然創(chuàng)造了歷史性的首次扭虧，但營收、付費(fèi)用戶等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的成長性卻消失了。
而且這種扭虧是建立在防守降本的發(fā)展策略之上，這其實(shí)也是對流利說過去發(fā)展模式的一個自我否定，盡管過去燒錢燒出了還算漂亮的數(shù)據(jù)，但是卻始終無法觸及盈虧平衡的那條線。
過去的流利說其實(shí)跌入了一種大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會中招的“增長陷阱”，以為用互聯(lián)網(wǎng)的燒快錢思維，可以不斷置換市場競爭優(yōu)勢，從而慢慢走向盈利狀態(tài)。
很明顯，流利說這種細(xì)分賽道的小公司，很難通過這種模式來走向盈利，因?yàn)槟愕臉I(yè)務(wù)模式?jīng)]有產(chǎn)生破壞性的創(chuàng)新，燒錢速度和力度，沒有調(diào)動起市場內(nèi)大多數(shù)的消費(fèi)者。
現(xiàn)在的流利說，根本不像是一個AI驅(qū)動的學(xué)習(xí)教育平臺公司，倒像是一個被傳統(tǒng)業(yè)務(wù)困住的二三十歲的老公司。流利說一直信奉的AI驅(qū)動力，并未在降本優(yōu)先的運(yùn)營策略下，給外界帶來任何驚喜。
這其實(shí)是一個極為危險的信號，因?yàn)樵诓粺X獲客的情況下，流利說營收下滑明顯，并沒有表現(xiàn)出可靠的自然增長能力。這意味著其業(yè)務(wù)模式的發(fā)展邏輯，可能一直都不太健康，或者還未真正成熟。
不過現(xiàn)如今快十歲的流利說應(yīng)該已經(jīng)明白了一個道理：既然燒錢式增長策略難讓其主動走向盈利，那么不如換一條路走，先嘗試做一個“小而美”的公司。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
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2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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