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風(fēng)險(xiǎn)投資的性質(zhì)正在發(fā)生變化。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的起源可以追溯到 19 世紀(jì)，但在20世紀(jì)60 年代半導(dǎo)體初創(chuàng)公司 Fairchild Semiconductor 獲得成功支持后，這一概念迅速發(fā)展。雖然資本——獲得數(shù)百萬(wàn)美元的能力——最初是價(jià)值的主要來(lái)源，但資本的獲取已經(jīng)變得越來(lái)越商品化。

互聯(lián)網(wǎng)的成熟和加密貨幣的出現(xiàn)進(jìn)一步加速了資本的商品化，具備了輕松分發(fā)信息和轉(zhuǎn)移價(jià)值的能力。隨著加密貨幣行業(yè)的成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)現(xiàn)自己的立足點(diǎn)不平衡，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本家體驗(yàn)到地毯從他們身下被拉出來(lái)。這些是風(fēng)險(xiǎn)投資下一步發(fā)展的警告信號(hào)。

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風(fēng)投的金絲雀

回顧過(guò)去，PoolTogether——無(wú)損失**協(xié)議——在未來(lái)的加密融資輪次中就像是充當(dāng)了煤礦中的金絲雀（注：以前，礦工經(jīng)常會(huì)把金絲雀帶到礦井里面，如果金絲雀死了，礦工就知道那里的空氣不健康）。PoolTogether 改進(jìn)提案 11 （PIPT 11）旨在為 PoolTogether 協(xié)議籌集 700 萬(wàn)美元，分配 POOL 總供應(yīng)量的 5.38%。這次戰(zhàn)略融資輪將包括一些風(fēng)險(xiǎn)基金以 35% 的折扣購(gòu)買(mǎi)代幣并鎖定一年，然后是一年的每周釋放期（總共兩年直到完全分配）。社區(qū)很生氣。到來(lái) 5 月，市場(chǎng)仍然充滿泡沫（ETH 交易價(jià)格約為 3,000 美元），但 POOL 的交易橫盤(pán)整理，PoolTogether 社區(qū)感覺(jué)好像他們得到了原始交易，大多數(shù)社區(qū)成員無(wú)法參與。

由于戰(zhàn)略融資相對(duì)較小，而且只有四只風(fēng)險(xiǎn)基金參與其中，社區(qū)和風(fēng)投能夠達(dá)成友好協(xié)議，這在很大程度上是因?yàn)?PoolTogether 創(chuàng)始人 Leighton Cusack 能夠聯(lián)絡(luò)到更好的交易（ PIPT-13) 用于社區(qū)。新投資協(xié)議將交易規(guī)?？s減至約 600 萬(wàn)美元，并提供 30% 的折扣，引入了 Maven Capital，這是一家總部位于歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，致力于將營(yíng)運(yùn)資金存入 PoolTogether 的協(xié)議。最終，PoolTogether 社區(qū)花費(fèi)了第一筆交易的 76% 的代幣分配（24% 的儲(chǔ)蓄率），同時(shí)獲得了 85% 的原始資本（僅損失了 15%）。PoolTogether 社區(qū)將 VC 推回談判桌并迫使其進(jìn)入談判桌的能力證明了開(kāi)放、流動(dòng)的加密網(wǎng)絡(luò)不斷變化的權(quán)力動(dòng)態(tài)。

但是，唉，這種警告信號(hào)只會(huì)越來(lái)越多。

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風(fēng)投第一次被震動(dòng)

SushiSwap 是一個(gè)去中心化交易所，其協(xié)議中鎖定的資本比 PoolTogether 多近 30 億美元，提升了 PoolTogether 在融資、社區(qū)反彈和娛樂(lè)方面的經(jīng)驗(yàn)。

就上下文而言，Sushiswap 也在類(lèi)似地從其國(guó)庫(kù)向一組風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行戰(zhàn)略融資。

關(guān)于近期Sushi融資爭(zhēng)論的帖子，全部?jī)?nèi)容可以在這里查看：https://forum.sushi.com/t/sushi-phantom-troupe-strategic-raise/4554

交易條款：

SushiSwap融資由 Pantera 和 Lightspeed Venture Partners 共同領(lǐng)導(dǎo)，后者是有史以來(lái)最好的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一。即使將部分資金分配給社區(qū)，個(gè)人仍然感到不安。在剩下的超過(guò)268條提案評(píng)論中，很多社區(qū)成員認(rèn)為折扣如何不公平，融資太大，釋放時(shí)間表太短，價(jià)值主張模糊。

包括兩位聯(lián)合領(lǐng)投在內(nèi)的許多風(fēng)險(xiǎn)基金都對(duì)批評(píng)做出了回應(yīng)，解釋了折扣的原因以及風(fēng)險(xiǎn)基金可以為可疑的 DEX 帶來(lái)的價(jià)值。（Lightspeed ，Pantera）。

一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)基金能夠提供價(jià)值的主要原因包括：

一般來(lái)說(shuō)，在 PoolTogether 和 Sushi 戰(zhàn)略融資中，風(fēng)險(xiǎn)基金都主張折扣獲得代幣是公平的，因?yàn)橘Y本鎖定以及這些基金可以為協(xié)議提供的價(jià)值。然而，即使 Sushi 論壇中的基金解釋了資本鎖定如何值得折扣和長(zhǎng)期激勵(lì)，但 Sushi 的成員仍然不相信所有 20 只基金將提供相同的價(jià)值，或者短期鎖定將相當(dāng)于長(zhǎng)期玩家。

Sushi 社區(qū)認(rèn)為并非所有資金都是長(zhǎng)期參與者的直覺(jué)在某種程度上是準(zhǔn)確的。Defiance Capital 立即就開(kāi)始了出售（你知道，為了成為更好的長(zhǎng)期投資者等等），這很快就被 Twitter成員 注意到了。值得注意的是，DeFiance 回應(yīng)稱(chēng)，他們有銷(xiāo)售代幣的受托責(zé)任，并且不需要向公眾解釋他們的行為。

盡管如此，我仍然全心全意地相信，當(dāng)利益長(zhǎng)期一致時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)基金可以提供價(jià)值。FutureFund在向SushiSwap 捐贈(zèng)的“sushi.com”域名上花費(fèi)了數(shù)百萬(wàn)美元。SBF 和 Alameda 從一開(kāi)始就是 Sushi 的長(zhǎng)期支持者。其他風(fēng)投擅長(zhǎng)招聘、采購(gòu)交易，而人脈比人們意識(shí)到的更重要。但這種價(jià)值通常是“軟的”——人際交往關(guān)系——而不是“硬的”——實(shí)際的技術(shù)開(kāi)發(fā)工作——因此很難溝通。

Sushi社區(qū)的不安是可以理解的，一群風(fēng)投蜂擁而至，15 個(gè)月的鎖定期就能獲得 30% 的甜蜜折扣。大多數(shù)Sushi社區(qū)成員可能會(huì)接受這筆交易！

值得慶幸的是，風(fēng)險(xiǎn)投資者聽(tīng)到了憤怒并做出了相應(yīng)的回應(yīng)。SBF 提出了很好的解決方案來(lái)證明折扣和長(zhǎng)期激勵(lì)是合理的，包括 2 倍鎖定期。Lightspeed 的 Amy Wu 同意取消折扣并延長(zhǎng)鎖定期。

一切都顯得平靜并朝著解決方案前進(jìn)，直到杰夫·多曼（Jeff Dorman）進(jìn)入聊天室。

杰夫的投資管理公司 Arca 是持幣大戶(hù)。它持有 7.5% 的 SUSHI 供應(yīng)，全部在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)。Arca 在 7 月 16 日反駁了該戰(zhàn)略融資提案，并提出以比當(dāng)前價(jià)格溢價(jià) 30% 的價(jià)格收購(gòu)高達(dá) 1000 萬(wàn)美元的 SUSHI。該公司聲稱(chēng) SUSHI 的交易價(jià)格低于其公平市場(chǎng)價(jià)值，因此不應(yīng)出售大部分國(guó)庫(kù)存儲(chǔ)。此外，還價(jià)提議 SushiSwap 不需要 6000 萬(wàn)美元融資，相反，1000 萬(wàn)美元應(yīng)該足以用于運(yùn)營(yíng)或部署穩(wěn)定幣到協(xié)議中。

目前還沒(méi)有關(guān)于新提案的更新，也沒(méi)有關(guān)于是否會(huì)平等考慮這兩個(gè)提案的任何見(jiàn)解（考慮到大的個(gè)人代幣持有者可能會(huì)決定結(jié)果）。

這種情況仍然是前所未有的，并且在整個(gè)加密推特社區(qū)上引發(fā)了沖擊波，導(dǎo)致一個(gè)故事與 Money Stuff 通訊一樣多的曲折和財(cái)務(wù)荒謬。SushiSwap 戰(zhàn)略融資如何展開(kāi)仍在進(jìn)行中，不管 SushiSwap 會(huì)發(fā)生什么，關(guān)鍵是游戲正在發(fā)生變化。

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風(fēng)投的未來(lái)

這證明了加密網(wǎng)絡(luò)的力量，像 Lightspeed 這樣的世界知名風(fēng)投現(xiàn)在必須向社區(qū)尋求融資。社區(qū)代表他們的協(xié)議進(jìn)行了談判，似乎這次戰(zhàn)略融資現(xiàn)在將增加鎖定期限，同時(shí)減少 30% 的折扣幅度。這是 Sushi 社區(qū)的附加值。

最終正確的決定——是否接受風(fēng)險(xiǎn)投資和各自的交易條款——因每個(gè)協(xié)議而異。一些協(xié)議可以更有效地使用資本，這意味著籌集更多的穩(wěn)定幣將是有用的。其他團(tuán)隊(duì)可能希望與他們知道會(huì)像 Paradigm 一樣提供價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)基金配對(duì)，或者偏愛(ài)僅支持一匹賽馬的基金。

風(fēng)險(xiǎn)投資可以提供雇傭資本或價(jià)值，聲譽(yù)將成為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一些基金會(huì)因單筆交易而毀掉他們的聲譽(yù)（畢竟，還有錢(qián)可賺），而長(zhǎng)期參與者將因區(qū)塊鏈帶來(lái)的額外宣傳而茁壯成長(zhǎng)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須證明自己獲得不帶有重大鎖定期的輕松交易或資金所帶來(lái)的價(jià)值值得折扣時(shí)，他們將越來(lái)越多地面臨來(lái)自社區(qū)的壓力。

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)自然進(jìn)化的警示信號(hào)越來(lái)越頻繁。交易已經(jīng)不那么私密。融資輪更具競(jìng)爭(zhēng)力。人民更強(qiáng)大。

最終，風(fēng)險(xiǎn)基金不會(huì)消失，但是，風(fēng)險(xiǎn)投資的性質(zhì)正在發(fā)生變化。