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DeFi，即去中心化金融，用來指一堆主要運(yùn)行在區(qū)塊鏈上的應(yīng)用程序，這些應(yīng)用程序正在成為傳統(tǒng)銀行生態(tài)系統(tǒng)的替代方案。它們不依賴銀行存款，而是依賴穩(wěn)定幣(如DAI、USDC、USDT)和加密資產(chǎn)(如ETH)相互匯款、支付、借貸和交易。

某種意義上來說，DeFi也是傳統(tǒng)金融生態(tài)系統(tǒng)的縮影。DeFi提供的服務(wù)越來越多地涉及傳統(tǒng)金融的不同部門，也有越來越多的人期待著DeFi，以獲得更好的利率、更快的匯款以及各種各樣的應(yīng)用，這種金融自由的限制是非常少的，因此DeFi很可能在2021年會演變成更大的產(chǎn)業(yè)，就像當(dāng)初的電子郵件、電子商務(wù)和移動應(yīng)用程序一樣，DeFi各種協(xié)議和平臺的啟動在今天看來可能是很小的事件，但無論是在用戶方面還是在可用性方面我們都看到了大規(guī)模采用的趨勢正在來臨。

特別是，在2021年會有更多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入該行業(yè)為市場提供更充足的流動性，同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會意識到這些創(chuàng)新產(chǎn)品帶來的威脅，我們將看到一個(gè)日益復(fù)雜的DeFi行業(yè)。在撰寫本篇文章時(shí)，目前約有200億美元資產(chǎn)被投入到各種DeFi應(yīng)用和協(xié)議中，用于借貸、交易、衍生品、社區(qū)治理和支付匯款?？梢灶A(yù)見，在2030年前DeFi有望達(dá)到1萬億美元的市場規(guī)模，這就是為什么筆者認(rèn)為DeFi對新一代投資者非常重要的原因，這是一個(gè)你無法忽略的投資領(lǐng)域，一個(gè)屬于未來的市場。

就像樂高一樣，不同的DeFi應(yīng)用程序之間可以相互嵌入，以解決每個(gè)應(yīng)用程序自身可能無法有效解決的問題，就像樂高積木相互組合搭建出不同的結(jié)構(gòu)和作品一樣。在傳統(tǒng)的Web2.0時(shí)代，以滴滴打車為例，它集成了不同的第三方支付系統(tǒng)、不同的地圖系統(tǒng)和第三方的登錄系統(tǒng)，它結(jié)合了所有這些不同的服務(wù)之后，提供了一個(gè)用戶體驗(yàn)良好的打車系統(tǒng)。

DeFi給金融領(lǐng)域帶來了同樣的概念。DeFi可以在一個(gè)平臺上進(jìn)行貸款，在另一個(gè)平臺上進(jìn)行杠桿交易，并通過DEX去中心化交易所將其交易變成基礎(chǔ)資產(chǎn)。個(gè)人有權(quán)通過簡單操作來轉(zhuǎn)移他們的資產(chǎn)，而不依賴銀行條款或國家法規(guī)。此外，與傳統(tǒng)市場相比，DeFi的轉(zhuǎn)讓速度使得有可能建立一個(gè)效率更高、自由放任的市場。而傳統(tǒng)市場的國家干預(yù)通常會減緩金融系統(tǒng)的正常運(yùn)作。然而，這也導(dǎo)致了DeFi的大量黑客和龐氏騙局問題。但我們更需要看到，相對于傳統(tǒng)金融，DeFi對此有更多的保障措施。

從目前比較成熟的以太坊DeFi生態(tài)來看，DeFi已經(jīng)可以超過它的傳統(tǒng)同行。在2020年，穩(wěn)定幣支付能力已經(jīng)能夠處理超過2200億的資產(chǎn)。基于穩(wěn)定幣的支付方式將使企業(yè)和個(gè)人能夠在不到十分鐘的時(shí)間內(nèi)從世界任何地方收到資金，只需要支付非常少的手續(xù)費(fèi)用。去中心化交易所DEX是傳統(tǒng)交易所的變體，如紐約證券交易所、倫敦證券交易所，甚至是Coinbase。關(guān)鍵的區(qū)別在于，去中心化交易所不需要中心化單一實(shí)體來保管資產(chǎn)。訂單在幾分鐘內(nèi)就可以直接在錢包之間結(jié)算，這意味著交易的加密貨幣將在用戶的錢包中，而不需要先將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到交易所。其好處是，與某些中心化交易所不同的是，DEX用戶不太容易因?yàn)楹诳腿肭只蚪灰姿飘a(chǎn)而失去他們的資金。然而，這并不意味著DEX是完全萬無一失的，因?yàn)殄e誤的定價(jià)數(shù)據(jù)也會給用戶帶來損失。

另一個(gè)DeFi的偉大之處在于借貸功能。DeFi使用戶能夠直接借貸，從整個(gè)過程中淘汰了銀行中介。整個(gè)過程中，余額核查是基于區(qū)塊鏈的，資產(chǎn)只需要被轉(zhuǎn)移到智能合約，利率就會被自動計(jì)算產(chǎn)生，完全沒有人為干預(yù)。目前DeFi中的貸款通常被保證金交易商使用，他們通過Aave等DeFi平臺將其加密貨幣作為抵押品。只要他們能夠支付利率和維持貸款的抵押品要求，他們就不必依賴第三方獲得貸款額度。

通過與錢包提供者的合作，DeFi向更廣泛的市場用戶提供了非限制貸款。未來不妨想象，使用Paypal等支付工具的你可以直接投資加密資產(chǎn)，從而獲得被動收入。隨著時(shí)間的推移，其他數(shù)字資產(chǎn)，如IP權(quán)利或數(shù)字藝術(shù)，也可以用作貸款工具，準(zhǔn)確的來說，目前行業(yè)火熱的NFT就是這么干的。

DeFi平臺存款的個(gè)人收益率或投資回報(bào)大大高于傳統(tǒng)銀行提供的利息。2021年，會有越來越多的像Aave這樣的DeFi借貸平臺研究如何使貸款對投資組合較小的借貸人更具盈利價(jià)值。如今對DeFi貸款的大量需求有理由讓筆者相信，2021年DeFi借貸賽道依然是最值得關(guān)注的方向。

今天DeFi的應(yīng)用領(lǐng)域大致遵循以下的層次順序。

1 用戶體驗(yàn)(UX)層。這一層主要涉及到將個(gè)人登錄到DeFi堆棧的項(xiàng)目，例如用于存儲、傳輸和跟蹤數(shù)字資產(chǎn)的應(yīng)用程序，以及投資組合跟蹤工具。一系列的錢包應(yīng)用，如imtoken和Metamask，正在為個(gè)人更好地參與DeFi生態(tài)系統(tǒng)鋪平道路。它們允許個(gè)人直接從錢包中交易代幣至DEX，通過在平臺上提供貸款來獲得利息。這些工具構(gòu)成了DeFi的基礎(chǔ)層。

2 資產(chǎn)層。穩(wěn)定幣、NFT和數(shù)字資產(chǎn)屬于這一類。持有某種形式的代幣以代表區(qū)塊鏈上的所有權(quán)或激勵獎勵的個(gè)人來參與這一層。穩(wěn)定幣是美元掛鉤的數(shù)字資產(chǎn)，可以在世界任何地方轉(zhuǎn)移，沒有銀行中介。它們用于交易、匯款和付款。NFT是基于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上的資產(chǎn)，主要用途是在游戲和藝術(shù)中代表數(shù)字收藏品。但是現(xiàn)在開始看到它們被用來代表更廣泛的工具，如房地產(chǎn)股票或權(quán)益份額協(xié)議。在不久的將來，證券化的代幣和股權(quán)很可能會進(jìn)入DeFi生態(tài)系統(tǒng)。

3 基礎(chǔ)設(shè)施層。DeFi基礎(chǔ)設(shè)施是指主要用于將資產(chǎn)從一個(gè)平臺交易到另一個(gè)平臺的協(xié)議或者應(yīng)用，或在貸款發(fā)放后存儲資產(chǎn)的工具。由于利率高，DeFi的貸款產(chǎn)品引起了很多關(guān)注，通常在6-8%左右（動態(tài)利率甚至?xí)_(dá)到數(shù)倍的年化收益），傳統(tǒng)利率目前平均在0.5%-1.5%之間?；诜€(wěn)定幣的貸款市場提供了一種替代方案，可以減輕法幣波動的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提供有吸引力的利率。同時(shí)，由于更加積極的杠桿交易市場。當(dāng)有大量個(gè)體想購買一項(xiàng)加密資產(chǎn)時(shí)，借款利率會迅速飆高，這是傳統(tǒng)金融無法提供的。這些資產(chǎn)本身由智能合約擔(dān)保，如果發(fā)現(xiàn)所提供的抵押品不足，則會自動清算，無需人工干預(yù)。

4 資產(chǎn)發(fā)行平臺。資產(chǎn)發(fā)行平臺用于跟蹤某些商品的價(jià)格或事件發(fā)生的可能性。它們可以用來跟蹤外匯市場、股票價(jià)格或?yàn)槟承┦录?chuàng)建預(yù)測市場。鑒于設(shè)計(jì)新金融工具的復(fù)雜性，它們通常用于創(chuàng)建索引或大型衍生品市場。資產(chǎn)發(fā)行平臺的核心價(jià)值是，它們消除了個(gè)人獲得某些金融服務(wù)的區(qū)域和國家障礙。此外，它們還淘汰了中介機(jī)構(gòu)，減少了潛在的剝削和令人望而卻步的中介費(fèi)用。這也意味著持有大量加密貨幣的人可以在不通過銀行的情況下分散他們的資產(chǎn)。以太坊毫無疑問是目前DeFi領(lǐng)域的標(biāo)桿性資產(chǎn)發(fā)行平臺。

如今，DeFi上的各種應(yīng)用程序使個(gè)人能夠以傳統(tǒng)成本的一小部分獲得更廣泛的金融服務(wù)，并大幅減少中間工作。DeFi市場速度更快，全天候運(yùn)作，為更多的個(gè)人參與生態(tài)系統(tǒng)提供了機(jī)會。在金字塔底部的應(yīng)用程序（如用戶體驗(yàn)層）沒有那么多市場進(jìn)入的壁壘，但會遇到大量的競爭對手。在金字塔的頂端，使用這些產(chǎn)品的個(gè)體較少，這減少了初創(chuàng)企業(yè)競爭對手的數(shù)量，以太坊目前是當(dāng)之無愧的老大。

觀察過去幾年的加密行業(yè)，不僅用戶基礎(chǔ)增加了，而且事故的數(shù)量也減少了。與任何行業(yè)一樣，早期的特點(diǎn)是大量的黑客攻擊。在金融應(yīng)用程序中，鑒于直接獲取資本的誘惑，黑客具有極大的動機(jī)。然而，越來越明顯的是，DeFi的損失并不是它獨(dú)有的，許多問題也是傳統(tǒng)金融需要面對的，下面將討論DeFi面臨的最大挑戰(zhàn)。

金融服務(wù)高度依賴實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行知情投資。作為一個(gè)新興的行業(yè)，DeFi的數(shù)據(jù)收集仍在開發(fā)中。然而，在過去一年中，關(guān)于DeFi交易的現(xiàn)有數(shù)據(jù)的性質(zhì)和復(fù)雜性顯著增加。筆者認(rèn)為，在不久的將來，可能會出現(xiàn)一個(gè)由信任方組成的封閉環(huán)境，由相互了解的各方通過DeFi的鏈上核查交易進(jìn)行反洗錢監(jiān)控，這可能會增加對DeFi資本市場的監(jiān)測?？赡懿荒軐?shí)現(xiàn)它所堅(jiān)持的去中心化的理想，但這可能是未來DeFi被證明是安全投資和大規(guī)模采用的必經(jīng)之路。

DeFi的用戶門檻依然很高，目前只有不超過250萬的用戶體量，這是當(dāng)前用戶體驗(yàn)的一個(gè)主要缺陷。重新定義用戶體驗(yàn)將是必不可少的，確保未來有即插即用的合規(guī)DeFi解決方案。

防范風(fēng)險(xiǎn)一直是金融業(yè)務(wù)發(fā)展的基石。復(fù)雜的工具，如看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，給了投資者買入或賣出股票的權(quán)利，它們與保險(xiǎn)服務(wù)一起，使企業(yè)在面臨系統(tǒng)崩潰時(shí)能夠繼續(xù)發(fā)展。DeFi生態(tài)系統(tǒng)也出現(xiàn)了類似的趨勢。用戶可以購買保險(xiǎn)，以抵御數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，獲得少量保費(fèi)。將保險(xiǎn)與審計(jì)相結(jié)合的更廣泛的服務(wù)也在增長。

隨著現(xiàn)有保險(xiǎn)公司與DeFi之間的知識差距繼續(xù)擴(kuò)大，對社區(qū)開發(fā)的解決方案的需求將繼續(xù)存在。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司依賴于幾十年來完善的精算模型和長期根深蒂固的銀行關(guān)系，它們的方法在今天可能無法為DeFi發(fā)揮作用，特別是在新的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)繼續(xù)出現(xiàn)的情況下。許多DeFi項(xiàng)目依賴于匯率數(shù)據(jù)，但這些項(xiàng)目成為了黑客攻擊的目標(biāo)。隨著行業(yè)的發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須提供監(jiān)管沙箱和清晰的監(jiān)管框架，以便在黑客入侵發(fā)生時(shí)解決爭端和仲裁。預(yù)計(jì)2021年有大量的項(xiàng)目進(jìn)入這個(gè)市場，將緩解這方面的痛點(diǎn)。

同樣，在過去的幾年里，能夠有效地檢查智能合約代碼以及審計(jì)錯誤的服務(wù)非常少。例如，像 Compound和Aave這樣的項(xiàng)目現(xiàn)在已經(jīng)收到了多個(gè)智能合約審計(jì)，但依然會出現(xiàn)漏洞和事故。預(yù)計(jì)2021年我們將開始看到更便宜、更自動化的審計(jì)方案，以及更全面的安全實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)。隨著過去幾年的復(fù)合學(xué)習(xí)和對智能合約進(jìn)行審計(jì)的公司數(shù)量的增加，開發(fā)人員將能夠在黑客利用這些弱點(diǎn)之前發(fā)現(xiàn)和解決系統(tǒng)中的錯誤。與傳統(tǒng)金融生態(tài)系統(tǒng)中因欺詐和錯誤而損失的巨大金額相比，DeFi中的黑客和安全損失就相形見絀的多了。僅在美國銀行業(yè)，每年就有400億欺詐性損失，這還不包括在傳統(tǒng)股票市場上損失的金額。盡管如此，今天DeFi的早期采用者還是要正確地關(guān)注行業(yè)在檢測、跟蹤和解決潛在錯誤的機(jī)制。也許不久之后，我們就會看到DeFi成為全球金融包容的另一個(gè)基礎(chǔ)層。

DeFi代表了一個(gè)巨大的飛躍，在未來的幾年里，這會使更多普通人受益。然而，為了擴(kuò)大規(guī)模，它可能需要政府和公司的收購。在目前的狀態(tài)下，DeFi應(yīng)用程序很容易受到黑客攻擊，但損失的頻率和數(shù)量一直在下降。更重要的是，隨著智能合約保險(xiǎn)和審計(jì)等服務(wù)的成熟，企業(yè)進(jìn)入 DeFi所涉及的風(fēng)險(xiǎn)將大幅下降。單是更好的效率和可組合性，就足以改善金融服務(wù)。

為了競爭，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)將不得不提供用戶友好的支持DeFi的帳戶，為他們的客戶群挖掘最佳利率。在未來幾年，這些金融產(chǎn)品可能會成為政府支持的業(yè)務(wù)。同時(shí)，DeFi將為成千上萬的社交玩家、流量大V和KOL提供收入。年輕人將首先開始通過游戲或其他文娛社區(qū)接觸DeFi，為參與賺取代幣將鼓勵這些用戶探索使用DeFi的收益，甚至可能引導(dǎo)這些用戶深度參與投資。投資于DeFi的游戲社區(qū)將是最年輕一代的切入點(diǎn)。

毋庸置疑，在DeFi成長之前會有痛苦。就像2016年的DAO黑客事件一樣，重大的黑客事件仍然可能會再次發(fā)生在DeFi行業(yè)。如今，被鎖定在智能合約中的資金激增，在獲取最大競爭價(jià)值之前，安全性可能并不是對于項(xiàng)目方的關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)。但筆者相信，更成熟的項(xiàng)目有望變得更安全。美國銀行、英國銀行、德國銀行、法國銀行和歐洲央行都已經(jīng)對穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣表示了興趣。美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾談到了使用基于以太坊的銀行間匯率解決方案。

同樣，中國已經(jīng)推出了多個(gè)區(qū)域的數(shù)字貨幣試點(diǎn)。更好地理解和接受穩(wěn)定幣，為未來幾年DeFi行業(yè)中許多其他更復(fù)雜的金融產(chǎn)品鋪平了道路。全球主要金融大國已經(jīng)注意到，這預(yù)示著DeFi可以為下一代金融科技變革提供動力，并大大改善所有地球人獲得金融服務(wù)的情況。