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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
2020年11月5日，過去一個月彌漫于科技圈的傳聞終于落地——中國短視頻、直播領(lǐng)域的巨頭快手于當日正式向香港聯(lián)交所遞交了招股書。
創(chuàng)立九年后，這家可能是國內(nèi)資歷最老，幾乎完整走過了中國短視頻、直播興起全過程的公司，終于一只腳邁進了資本市場的大門。
作為行業(yè)巨頭，過去多年，業(yè)界對快手登陸資本市場總是抱有某種期待。這一方面可能源于對招股書所展示的公司全貌的好奇。另一方面則是創(chuàng)立9年后，這個以普惠價值觀聞名的社區(qū)平臺，究竟會交出怎樣的商業(yè)答卷。
按照招股書顯示，快手在過去三個財年中實現(xiàn)了高額的營收增長。2019年快手營收達391億元，比2017年暴漲了369%。另外在今年上半年，他們實現(xiàn)收入253億元，同比上漲48%。
該公司在過去三年始終保持盈利。從2014年至今，快手總計經(jīng)歷過6輪融資。與許多基于變現(xiàn)的公司不同，早期的快手，相對“佛系”，直到2016年才開始商業(yè)化探索——當時快手已經(jīng)是一家日活數(shù)千萬的公司。
剛開始商業(yè)化，轉(zhuǎn)年就實現(xiàn)盈利。這對于中國科技公司來說多少有點難能可貴。畢竟，大多數(shù)公司未上市前的融資和燒錢是為了打通商業(yè)模式，而快手的成長曲線則顯示，這家公司很早就已經(jīng)跑通了商業(yè)模式。
但無論過去還是現(xiàn)在，直播都不是宿華和程一笑心目中最理想的商業(yè)模式，他們更看重的是直播的互動與社交屬性。
從那時到現(xiàn)在，快手一直在尋求直播之外更多元的營收模式，包括目前正在迅速增長的以廣告為核心的線上營銷，和迅猛發(fā)展的電商等新業(yè)務(wù)。
不過有點尷尬的是，線上營銷、電商逐漸看到曙光且成長迅速的同時，快手招股書顯示，2020年快手反而虧損了63億元。
從招股書披露的情況來看，造成快手今年上半年虧損的主要原因，并非業(yè)務(wù)下滑，而是做了很多主動和長期的資本投入，比如人才引進、市場推廣和研發(fā)等。
不惜短期虧損，加大投入顯示了快手主動進攻的一面。畢竟小而美的盈利，在更大的市場空間、更強大的對手面前，不能引以為傲。
這一刻終于到了。在厚達七百多頁的招股書和短期“赤字”背后——快手究竟要給資本市場講一個怎樣的故事？
要解析快手的財務(wù)和虧損，首先還要從這家公司商業(yè)模式的探索說起。
雖然早自2011年就已創(chuàng)立，但早期的快手，還是一個提供GIF動圖制作與分享的社區(qū)。到2013年宿華加入后，公司才正式轉(zhuǎn)型短視頻社交業(yè)務(wù)。
彼時直播的紅火仍未露頭，而短視頻也才剛剛興起。捕捉到機會的宿華和程一笑在那年10月宣布轉(zhuǎn)型短視頻社區(qū)，并將公司正式定名為快手。
快手有個比較特別的普惠概念，即通過獨特的算法機制，讓平臺上大多數(shù)創(chuàng)作者可以得到更多曝光機會，而不是集中在少數(shù)人身上。
他們希望建立一個多對多的社交網(wǎng)絡(luò)，而不是一對多的媒體平臺。普惠在當時幾乎可算是特立獨行的理念，與很多互聯(lián)網(wǎng)公司背道而馳。
掌握能夠帶來滾滾財源的流量，是早在門戶時代就被奉為商業(yè)化變現(xiàn)的基本要素。但在宿華和程一笑看來，如果不能做到注意力的合理分配，那這個社區(qū)最終還是會變成少數(shù)人的話語權(quán)聚集地。
這種理念，構(gòu)成了快手一直延續(xù)至今的底層產(chǎn)品邏輯，也決定了他們后來搭建生態(tài)的基本要素。到2016年，隨著“直播元年”到來，快手也加入滾滾直播大軍，并于同期打開了他們的商業(yè)化之門。
開啟商業(yè)化的頭兩年，快手是一家?guī)缀跬耆稣讨辈ナ杖氲墓荆瑏碜蕴摂M禮物交易帶來的抽成在2017年給公司帶來了高達83億的營收。
直播和廣告，到底優(yōu)先選擇哪種變現(xiàn)模式？宿華和程一笑是有過慎重考慮的。直播的優(yōu)勢在于，既兼顧了內(nèi)容和互動體驗，又兼顧了變現(xiàn)，而廣告則很難保證不打擾到用戶。
于是，快手在當時選擇了壓制線上廣告的增長，將自己“生長”了5年的商業(yè)化潛能，暫時傾注于直播。
與之相反，2016年9月，抖音前身A.me誕生，該平臺在經(jīng)歷短期建設(shè)后，馬上就開啟了字節(jié)系擅長的信息流廣告業(yè)務(wù)。到2017年9月，成立僅一年的抖音又開始加速商業(yè)化拓展。當時他們與Airbnb、哈爾濱啤酒和雪佛蘭合作推出的三支品牌視頻廣告，在信息流廣告之外，又加入了站內(nèi)定制化廣告內(nèi)容。
短短一年內(nèi)連續(xù)拓展商業(yè)化，抖音的打法與當時已經(jīng)成長了5年，卻還在為了用戶體驗而壓制廣告的快手完全不同。這種主動壓制，也體現(xiàn)在招股書里。
數(shù)據(jù)顯示，2017年快手的廣告收入僅有3.9億元，不是沒有企業(yè)想到快手上投廣告，而是快手大部分都拒之門外。
關(guān)于直播之外如何賺錢，快手的兩位創(chuàng)始人據(jù)說在2018年之前就已經(jīng)形成了很多共識，他們將帶動快手收入躍升的動力大致拆分成了三級火箭。
第一級火箭當然就是直播，這是一個數(shù)千億元的市場規(guī)模。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，直播打賞的市場規(guī)模2019年達到1400億，預(yù)計2025年將達到4166億，年復(fù)合增長率19.9%。
過去四年多，快手從零開始，目前已經(jīng)將直播做成了全球最大。根據(jù)快手招股書，2019年其直播收入314億，今年鐵定400多億，這級火箭盡管還會繼續(xù)增長，但增速肯定不會那么快了。
大概從2018年開始，快手開始謀劃二級火箭——廣告。當時，宿華讓研發(fā)團隊建立了一套可以量化的指標體系，把對快手用戶的打擾降低到可接受的最小范圍，才開始擴大廣告的灰度范圍。
到了2019年，快手開始在產(chǎn)品層面為廣告這級火箭補充更多燃料，包括主站上下滑版本的推出、快手極速版上線，單列比雙列更有利于信息流廣告展現(xiàn)。
到了2020年，快手更為這一級火箭的大規(guī)模啟動按下了加速鍵，快手主站8.0版本上線，兼容單雙列瀏覽，快手極速版日活過億，更多的廣告位、更優(yōu)的推薦算法保證效果、更體系化的營銷團隊，讓快手的線上營銷收入暴漲。
快手招股書顯示，截至2020年6月30日的六個月，快手線上營銷收入達72億，相比2019全年幾乎翻倍，目前在總收入占比中已經(jīng)達到28.3%。相比于直播的幾千億的市場規(guī)模，廣告是幾萬億的市場空間，而且是非常成熟的商業(yè)模式。
可以說，快手商業(yè)模式的第二級火箭已經(jīng)啟動。而緊跟其后的是第三極火箭電商。
電商的數(shù)據(jù)目前也很驚人。據(jù)快手招股書，快手電商業(yè)務(wù)2018年推出后高速增長，截至2020年6月30日止六個月，商品交易總額（GMV）達1,096億人民幣，平均月復(fù)購超60%。
目前來看，電商在整體收入占比中依然較低，但將其作為未來3年的第三極火箭，依然是可以期待的，潛力十分巨大。
電商之外，宿華和程一笑還做了幾個潛在布局，一是游戲，快手游戲直播的數(shù)據(jù)很強勁，2020年動作頻頻；二是教育、娛樂、汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，都開始板塊化運作，這些都有機會成為快手這艘航母的收入核動力。
以游戲為例，據(jù)2019年底數(shù)據(jù)，快手游戲直播日活高達5100萬，比虎牙+斗魚合并的日活還要高，顯示了巨大的潛力。
在收入多元化和多級火箭的設(shè)置上，快手遠比外界思考的更深入。這個角度看，2020年快手建大數(shù)據(jù)中心、強化研發(fā)投入、儲備高端人才、市場品牌破圈推廣等這些長期投入帶來的短期虧損，并不需要特別關(guān)注，費用和風險都在可控范圍內(nèi)。
更加需要關(guān)注的是，快手在視頻社交這條大道上的布局，以及將野心落地的團隊執(zhí)行力。
根據(jù)業(yè)內(nèi)觀察，隨著高額投入的回報逐漸顯現(xiàn)，快手重回盈利狀態(tài)的時間可能會很快。
縱觀快手9年的發(fā)展史，可以清晰發(fā)現(xiàn)三個重要節(jié)點：2013年轉(zhuǎn)型短視頻；2016年開啟直播；以及自2018年陸續(xù)開始多元探索，并在2020年逐漸引爆的“全面加速”。
對快手來說，自2020年開始加大投入，顯然是為了打開邊界，駛向一個全新的賽道。隨著線上廣告和直播電商收入的不斷提高，以及公司向網(wǎng)絡(luò)游戲、在線知識分享等領(lǐng)域的開拓，今天的快手看起來已不再是一家單純的內(nèi)容平臺，而更像一個容量豐厚的“超級應(yīng)用”。
將各種看似與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的新業(yè)務(wù)融入公司大“IP”，這看起來與近年發(fā)力“聚合”的美團有點類似。創(chuàng)辦于2010年的美團最早以團購起家，他們早期的用戶群，主要受團購餐廳、KTV可以獲得折扣所吸引。
但隨著該業(yè)務(wù)的壯大，美團在保留早期業(yè)務(wù)的同時，逐漸將目標轉(zhuǎn)向本地生活，2015年與大眾點評合并后，美團轉(zhuǎn)向“超級應(yīng)用”的趨勢愈加明顯，陸續(xù)進軍外賣、生鮮蔬菜配送、共享單車等新業(yè)務(wù)，并將所有業(yè)務(wù)都包容在一個APP內(nèi)。
這種做法，與早期一些中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在布局上熱衷于先多元化，再分拆出獨立應(yīng)用的模式完全相反。這種“聚合”效應(yīng)，一方面給公司業(yè)務(wù)做了“加法”，另一方面對用戶體驗來說卻是在做“減法”。用戶只需要下載并使用一個應(yīng)用，就可以輕松獲得各種服務(wù)。
從美團的成長軌跡即可看出，在今天的這個時代，“聚合”顯然比“拆分”更有價值。不少業(yè)內(nèi)人士也認為，保持領(lǐng)先于競爭對手的最佳方式，就是擴展到更多垂直細分領(lǐng)域，這樣就可以從各方面成為一個擁有更高用戶參與度的綜合平臺。
快手通過短視頻、直播等內(nèi)容鏈接產(chǎn)業(yè)，并將多元化的業(yè)務(wù)整合進一個大“IP”內(nèi)的方式，與美團的做法異曲同工。過去兩年，快手也一直在加強內(nèi)容運營的力度，并開始向更細分的領(lǐng)域下沉，而這也將最終為快手解決短視頻、直播賽道的增長問題。
事實上，單一內(nèi)容平臺共同的天花板就在于——用戶增長總會遇到瓶頸期。市場上五花八門的應(yīng)用，不斷提高著用戶重疊度，也在不斷消解用戶本身的內(nèi)容消費能力。這意味著，如果單純依靠直播、廣告等收入，是無法從根本上解決增長問題，且增長會隨著平臺規(guī)模變大而越來越難。
而快手看起來已經(jīng)意識到這個問題，今天的快手正著力于將內(nèi)容與相關(guān)產(chǎn)業(yè)進行廣泛連接，利用平臺獨特的用戶粘性和社區(qū)屬性，打造一個從內(nèi)容到產(chǎn)業(yè)，再到商業(yè)化，最后再反哺內(nèi)容的雙向循環(huán)。
不過，與美團這種兼具生活功能屬性的應(yīng)用相比，快手眼下看起來，仍是一家以內(nèi)容為主的社區(qū)或者社交網(wǎng)絡(luò)。只不過，透過他們的成長軌跡以及微妙變化的收入結(jié)構(gòu)可以看出，快手圖謀的已經(jīng)不僅是短視頻、直播這兩條賽道。
這或許就能解釋這家已經(jīng)擁有成熟盈利模式的公司，為何要突然加大投入，改變自己?？焓謩?chuàng)始人宿華過去曾在不同場合提到，快手是一家使命與技術(shù)驅(qū)動的公司，短視頻與直播只是當下最適合的媒介，公司的最終愿景，是服務(wù)于人們的美好生活。
這也許才是快手最想講給資本市場的“故事”。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
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