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　　過去一段時(shí)間，國際市場環(huán)境復(fù)雜多變，為各大小企業(yè)帶來不少挑戰(zhàn)。正所謂，機(jī)會(huì)是留給有準(zhǔn)備的人，如何在當(dāng)前大環(huán)境站穩(wěn)住腳，為未來部署，增添伺機(jī)而動(dòng)的實(shí)力，是每家企業(yè)必須思考的課題。

　　阿里巴巴（09988.HK，BABA.US）也一直在做準(zhǔn)備。該集團(tuán)剛公布了截至2021年12月31日止的2022財(cái)年第3季業(yè)績，透露了一些增長業(yè)務(wù)的投資進(jìn)程，交代了集團(tuán)回購的安排及對(duì)未來的想法等。從阿里巴巴的多引擎發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)創(chuàng)新和投資未來的堅(jiān)持，以及維持穩(wěn)健財(cái)務(wù)狀況的一貫做法，可見其已做好布局未來的準(zhǔn)備。緃然面對(duì)短時(shí)間的市場波動(dòng)，這家內(nèi)地科網(wǎng)巨企仍然展示出信心和決心。

　　多場景拓展，用戶保持增長

　　截至2021年12月31日止12個(gè)月期間，阿里巴巴生態(tài)全球年度活躍消費(fèi)者（AAC）單季增加4,300萬至約12.8億；其中，中國AAC 的基數(shù)仍然繼續(xù)擴(kuò)展。截至2021年12月末，其中國AAC較9月末增加2,600萬至9.79億（見下圖）。不論是按中國的手機(jī)上網(wǎng)用戶總數(shù)14.1億還是按全國14歲以上人口基數(shù)11.58億計(jì)算，這一數(shù)字相對(duì)于總數(shù)來說已是一個(gè)相當(dāng)大的比重，分別占到69.92%和84.54%。

　　阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官張勇在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，有信心2022財(cái)年底可實(shí)現(xiàn)中國市場AAC達(dá)到10億的目標(biāo)。海外市場方面，AAC則從2.85億增長到3.01億。

　　值得注意的是，在過去一年，阿里巴巴對(duì)下沉市場進(jìn)行了大量投入，尤其淘特和淘菜菜，進(jìn)一步挖掘了中國低線城市消費(fèi)群，同時(shí)也以生鮮品類的消費(fèi)，令消費(fèi)者黏度提升。

　　值得一提的是，在阿里巴巴新增的中國AAC之中，淘特的貢獻(xiàn)非常亮眼。截至2021年12月31日止的12個(gè)月，淘特的AAC較上季末增加3,900萬，達(dá)到2.8億。期內(nèi)，淘特成功實(shí)施多項(xiàng)舉措以優(yōu)化物流成本，改善消費(fèi)者配送體驗(yàn)，承擔(dān)為集團(tuán)在中國零售市場帶來更多新用戶。第3財(cái)季淘特的支付訂單量同比大增逾一倍。

　　第3財(cái)季，社區(qū)商業(yè)平臺(tái)淘菜菜滲透率進(jìn)一步上升，而季度GMV亦實(shí)現(xiàn)環(huán)比30%的強(qiáng)勁增長。通過需求更為剛性的食品、雜貨和生鮮產(chǎn)品，淘菜菜有助提高消費(fèi)者在平臺(tái)上的購買頻次和黏性，并可利用增加地區(qū)訂單密度和增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力來實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提升盈利能力，這正是其戰(zhàn)略意義所在。值得留意的是，管理層首次透露，淘特和淘菜菜這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)初具規(guī)模，效率提升，預(yù)期未來幾個(gè)季度虧損將逐步收窄。

　　本地生活服務(wù)方面，截至2021年12月末的12個(gè)月，阿里巴巴的本地生活服務(wù)AAC單季凈增1700萬，達(dá)到3.72億；第3財(cái)季的本地生活服務(wù)訂單量同比增長22%。通過像餓了么、高德和飛豬等，阿里巴巴能夠在不同場景消費(fèi)，服務(wù)不同需求的消費(fèi)者。

　　阿里巴巴的管理層明言，集團(tuán)基本覆蓋絕大部分有消費(fèi)能力的用戶，未來通過多種消費(fèi)場景的建設(shè)，有望進(jìn)一步增強(qiáng)用戶的活躍度和停留時(shí)間，并根據(jù)各個(gè)品類的特點(diǎn)提升對(duì)用戶消費(fèi)決策鏈路的影響力，從增加平臺(tái)整體的AAC到增加平臺(tái)上不同品類的AAC。

　　2020自然年的AAC整體在2021自然年的留存率達(dá)86%，與往年相比依然保持穩(wěn)定，正體現(xiàn)了用戶的黏性。而且年度消費(fèi)額1萬元人民幣以上的用戶群體中，平均每月每用戶價(jià)值（ARPU）仍在持續(xù)增長。由此可見，阿里巴巴的電商矩陣效應(yīng)正在逐步體現(xiàn)。

　　海外業(yè)務(wù)的增長保持強(qiáng)勁：截至2021年12月31日止的12個(gè)月，阿里巴巴的海外AAC單季凈增1600萬，達(dá)到3.01億，整體訂單同比增長約25%，其中Lazada和Trendyol的增幅更分別高達(dá)52%和49%。

　　國際批發(fā)業(yè)務(wù)方面，季度錄得同比29%的強(qiáng)勁增長，受到中國銷往其他主要發(fā)達(dá)及發(fā)展中國家的消費(fèi)及工業(yè)商品穩(wěn)健出口增長所帶動(dòng)，于Alibaba.com上完成的交易價(jià)值同比增長約50%，國際物流及交易信用保障等的增值服務(wù)收入同比增長43%。

　　實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展

　　菜鳥持續(xù)加強(qiáng)國際物流基建，包括以eHubs、干線、分揀中心以及最后一公里派送網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)端到端的物流能力。第3財(cái)季，菜鳥有4個(gè)位于西歐的自營分揀中心投入營運(yùn)，使得其在區(qū)內(nèi)的自營分揀中心總數(shù)增至7個(gè)，這些歐洲分揀中心提升了包裹物流時(shí)效，能有效提升當(dāng)?shù)氐奈锪魈幚砟芰Γ瑑?yōu)化對(duì)本地消費(fèi)者的服務(wù)支持。

　　在中國，阿里加強(qiáng)了菜鳥驛站的全國覆蓋，尤其在下沉市場，同時(shí)與其中國電商業(yè)務(wù)的地理擴(kuò)張戰(zhàn)略達(dá)至互補(bǔ)，截至2021年末，下沉市場的菜鳥驛站數(shù)量同比增逾一倍，進(jìn)一步構(gòu)建了具成本競爭力且高度可靠的物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　這些基礎(chǔ)設(shè)施，既增加了菜鳥的收入，第3財(cái)季菜鳥有67%的收入就是來自外部客戶，又能通過與阿里巴巴集團(tuán)生態(tài)的電商和本地服務(wù)協(xié)同，進(jìn)一步提升運(yùn)營效率和增加商家及用戶的滿意度。

　　第3財(cái)季，菜鳥貢獻(xiàn)的收入同比增長15.12%，至113.6億元，經(jīng)調(diào)整扣除利息、稅項(xiàng)和攤銷前虧損（LBITA）顯著縮小61.83%，至9,200萬元。

　　云業(yè)務(wù)越趨多元化，盈利能力顯著改善

　　阿里云目前為全球25個(gè)地區(qū)提供云計(jì)算服務(wù)，其中IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）和PaaS（平臺(tái)即服務(wù)），獲得國際好評(píng)。在剛剛結(jié)束的2022年北京冬奧會(huì)，核心訊息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)100%運(yùn)行在阿里云上，這是奧運(yùn)會(huì)史上首次由云計(jì)算替代傳統(tǒng)資訊科技基礎(chǔ)設(shè)施，承載奧運(yùn)的組織和運(yùn)營。

　　第3財(cái)季，云業(yè)務(wù)收入按年增長20%，至195.39億元，來自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶收入占到抵銷跨分部交易后總收入的52%，經(jīng)調(diào)整EBITA則由上年同期的虧損2.21億元，扭虧為盈，錄得盈利1.34億元。

　　在業(yè)績會(huì)上，管理層提到，其云業(yè)務(wù)的客戶十分多元，貢獻(xiàn)2%以上收入的客戶不多，整體來說都是很分散的。根據(jù)其數(shù)據(jù)，第3財(cái)季，來自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶收入占抵銷跨分部交易的影響后阿里云總收入的52%。管理層認(rèn)為，云業(yè)務(wù)的收入持續(xù)呈現(xiàn)多樣化趨勢，目前單一貢獻(xiàn)收入超過2%的客戶十分少。

　　由此可見，阿里云有實(shí)力也有能力在全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)中通過多樣化的客戶基礎(chǔ)來緩沖潛在風(fēng)險(xiǎn)，又能把握到“上云”需求急增的發(fā)展機(jī)遇，其中新能源、電動(dòng)車及健康醫(yī)療行業(yè)對(duì)算力要求十分龐大，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)令云業(yè)務(wù)的發(fā)展前景更加明朗。

　　穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況

　　2022財(cái)年第3季，阿里巴巴的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流入為803.66億元，扣除購買物業(yè)和設(shè)備、買入專利、消費(fèi)者保護(hù)基金存款等的支出后，季度自由現(xiàn)金流為710.22億元，反映其經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)為阿里巴巴產(chǎn)生正的現(xiàn)金流入，即使抵銷投資的投入后，現(xiàn)金流入仍有巨額盈余，這比賬面盈利更有意義，意味著阿里巴巴的經(jīng)營活動(dòng)能夠持續(xù)為股東產(chǎn)生留存。

　　截至2021年12月31日止，阿里巴巴持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2931.13億元，短期投資1854.15億元，保持強(qiáng)勁的現(xiàn)金水平。值得注意的是，阿里巴巴在截至12月末止的三個(gè)財(cái)季，合共以77億美元回購了大約4220萬股ADS，占整個(gè)150億美元回購計(jì)劃的51%，管理層在業(yè)績發(fā)布會(huì)上提到，目前部分業(yè)務(wù)價(jià)值未被完全反映到市場，會(huì)繼續(xù)趁著股價(jià)處于低位水平回購更多股份，這無疑有利于增厚現(xiàn)有股東的權(quán)益。

　　總結(jié)

　　綜上所述，從其最新一季業(yè)績可以看出，多元業(yè)務(wù)場景的搭建漸見成效，下沉市場AAC大幅增加，為阿里巴巴核心電商平臺(tái)的現(xiàn)有AAC進(jìn)行互補(bǔ)；另一方面，多樣化的服務(wù)也增加了用戶的使用頻次和時(shí)長，有利于深度挖掘每用戶價(jià)值，這為其未來的有質(zhì)量增長奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，阿里巴巴也在不斷探索國際市場，拓展機(jī)遇。

　　菜鳥和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，既有利于客戶效率和服務(wù)質(zhì)量的提升，也為阿里創(chuàng)建第二條增長曲線，從收入和效率兩大方面為阿里的未來發(fā)展添加引擎。

　　穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況、積極的股份回購，繼續(xù)提升股東價(jià)值，無怪乎股神巴菲特密友芒格不斷加倉阿里巴巴。芒格旗下Daily Journal的13F文件顯示，截至2021年12月31日，Daily Journal持有阿里巴巴60.2萬份ADR，占其投資組合的27.65%。

　　值得注意的是，據(jù)whalewisdom披露的信息，芒格的預(yù)估買入成本價(jià)約為155.07美元（相當(dāng)于每股普通股151.29港元），中長線來看，阿里巴巴現(xiàn)價(jià)具有頗大的溢價(jià)空間。

　　本文源自財(cái)華網(wǎng)