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來源/新腕兒
文/憐舟
最近這些日子，很多朋友領(lǐng)教了短劇概念股的風(fēng)起云涌和波瀾壯闊。有的公司劈頭蓋臉的一通瘋漲，不給你任何冷靜的機(jī)會。
并非所有的搭乘短劇概念的股票，都能像中文在線這樣走出桀驁不馴的步伐。
很少，很少。
掌閱就是一家神奇的公司。
不像隔壁的中文在線，股價(jià)從12竄到30，只需要兩周。
掌閱科技偏要做短劇浪潮中一股清流：
任爾等笑我，辱我，我自巋然不動(dòng)
10月底至今，二級市場是屬于短劇概念股的場子，掌閱一通桀驁不馴的步伐，擾亂韭菜們，哦不，是投資者們的眼球。
11月2日，掌閱股價(jià)上漲9.99%，報(bào)收20.81元/股；
11月7日，掌閱股價(jià)下跌0.69%，兩天后的11月9日，股價(jià)再次下跌9.99%，報(bào)收22.71元/股；
漲了幾天后，11月15日下跌2.97%，報(bào)收23.3元/股；
直到11月23日，掌閱股價(jià)跌去8.01%，報(bào)收24.8元/股。
11月28日，股價(jià)22.6元。
真的，大家都不知道發(fā)生了什么。
股價(jià)下面有兩種聲音。
一種不是時(shí)間的朋友，而是時(shí)間的舔狗：
死多頭就是我，堅(jiān)決不走。
單槍匹馬穿越牛熊，劍指10年后，只求風(fēng)雨不動(dòng)安如山。
還有一種激進(jìn)型選手，進(jìn)出頻繁，酷愛追漲殺跌、高拋低吸，操作速度堪比某富二代換網(wǎng)紅女友的頻率：
還有兩個(gè)點(diǎn)盈利，走了！看不懂這莊是洗人還是出貨。
還有朋友意識到自己不是那顆運(yùn)氣爆棚的韭菜，可以躲過收割的命運(yùn)。選擇向命運(yùn)下跪，抬頭仰望蒼天，認(rèn)輸：
沒有業(yè)績的股票就是那么脆弱，跟隨題材浮浮飄飄。
沒有業(yè)績這事兒，咋就被發(fā)現(xiàn)了呢……
A股市場跟馬爾克斯的小說一樣，充滿魔幻現(xiàn)實(shí)主義。
股民購入一家公司的股票，買的是企業(yè)的未來，也可以理解為是公司講故事的能力。
常年混跡炒股圈的老股民清楚，只要公司的故事講得好，總有下一個(gè)接盤俠愿意為夢想窒息，那么自己就可以賺到錢。
這么一來，我們可以理解中文在線的業(yè)績雖然尷尬，但這幾年的風(fēng)口故事，可謂激情四射。
在童老板一封封致投資者的信加持下，大家太愿意相信，下一棵韭菜會更乖。
數(shù)字閱讀這種生意，跟快消品不一樣，不是每個(gè)公司都能把醬油故事講得如此性感，只靠黃豆、水和鹽，就能走出茅臺的步伐。
掌閱的模式，注定它后來的路程，越來越艱難。
和新腕兒之前分析過的中文在線、閱文相比，它的走勢不如中文在線，是有跡可循的。
中文在線業(yè)務(wù)賺多少錢，暫且不講，至少對外他們是有像樣的產(chǎn)品的，比如Reel short。
還有閱文，坐擁海量IP，是資本市場信心來源。
掌閱的商業(yè)模式就是以渠道為核心，這種模式的成功要求只有一個(gè)，那就是流量，因此，不可能基業(yè)長青。
閱文和掌閱兩家公司的模式，打個(gè)比方。
侯曉楠每年過年都要去親自拜訪天蠶土豆這類知名網(wǎng)文作家，就是為了跟他們拉近關(guān)系，保證閱文能最早買到他們作品的IP版權(quán)，再出售給其他內(nèi)容方，其中賺個(gè)差價(jià)，或者用這些IP做其他形式的內(nèi)容，例如影視劇、IP衍生等。
而掌閱的生意，就是通過自己的渠道向用戶提供數(shù)字圖書，用戶在平臺付費(fèi)后，這些錢大部分歸網(wǎng)文作家所有，而掌閱自己在中間賺類似于傭金的收入。
掌閱的渠道生意，天然對流量，有一種極度的渴望。
通過掌閱財(cái)報(bào)看到，他們的營收來源于兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，分別是數(shù)字閱讀平臺和版權(quán)產(chǎn)品。
2022年全年，掌閱的數(shù)字閱讀平臺收入為22.29億，同比增長43.25%；版權(quán)產(chǎn)品收入3.15億，同比下降34.69%。
數(shù)字閱讀平臺的收入，是掌閱命脈般的存在。
作為是生命的延續(xù)時(shí)，也是一顆瘤。
為什么這樣講？
數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)，是一個(gè)一眼看到頂?shù)纳狻?/p>
報(bào)告期內(nèi)，掌閱營業(yè)收入25.82億，同比增加24.71%；扣非凈利潤是4572萬，較去年同期的1.51億，同比減少69.75%。
就在2020年，掌閱的扣非凈利潤還能達(dá)到2.57億。
三年時(shí)間，掌閱利潤翻倍式下跌。
2022年財(cái)報(bào)中，數(shù)字閱讀在總營業(yè)收入的占比是86.3%。
掌閱在財(cái)報(bào)中還表示：
公司數(shù)字閱讀平臺收入確認(rèn)主要依賴信息系統(tǒng)，因此存在管理層為了達(dá)到特定目標(biāo)或期望而操縱收入的固有風(fēng)險(xiǎn)。
公司增收不增利的窘境，跟數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)狀態(tài)有著莫大的關(guān)系。
渠道生意的邏輯很簡單：
花錢買流量，再用流量變現(xiàn)，掌閱賺個(gè)差價(jià)。
為了做到25億的營收，掌閱的代價(jià)是翻倍支出的銷售費(fèi)用。
2021年，掌閱的銷售費(fèi)是6.75億，到了2022年，銷售費(fèi)用上漲124.81%，至15.18億。
一年賺的錢，大部分都花在營銷費(fèi)上了。
再看2023年半年報(bào)。
報(bào)告期內(nèi)，掌閱營業(yè)收入是12.68億，同比增長6.95%；扣非凈利潤是3239.93萬，同比下降1.8%。
業(yè)績走勢仍然低迷。
進(jìn)一步看，掌閱在報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用是7.65億，同比去年的6.89億，增加17.97%。
別急，這還沒完。
在2023年三季度財(cái)報(bào)中，掌閱再次刷新認(rèn)知無下限。
報(bào)告期內(nèi)，掌閱營業(yè)收入6.96億，同比增長5.39%；虧損682.93萬，同比下降20.29%。
掌閱的虧損時(shí)刻，終于來了。
會發(fā)現(xiàn)，掌閱的業(yè)務(wù)模式很簡單，對于投資者來講，實(shí)在找不到任何可上頭的地方。
除了抖音和短劇。
2020年11月5日，掌閱發(fā)公告稱，計(jì)劃通過轉(zhuǎn)讓部分股份的方式引入字節(jié)跳動(dòng)旗下的量子躍動(dòng)為重要股東，并與字節(jié)跳動(dòng)深化合作，共同發(fā)展閱讀業(yè)務(wù)。
據(jù)了解，在這次交易中，字節(jié)跳動(dòng)出資11億，認(rèn)購掌閱科技4500萬股股票，在公司持股11.23%。
自此后，量子躍動(dòng)將成為掌閱第三大股東。
當(dāng)年字節(jié)的投資，被外界看做掌閱終于可以跟閱文集團(tuán)正面battle。
關(guān)于battle的故事，就不用多講了。
后來的幾年里，抖音不斷減持在掌閱的持股。
2021年2月9日，量子躍動(dòng)被動(dòng)稀釋掌閱的股份，持股比例減少了0.97%，由原先的11.23%被動(dòng)稀釋到10.26%。
2023年3月16日，量子躍動(dòng)主動(dòng)減持掌閱科技1.03%股份后，當(dāng)時(shí)的總持股比例為9.24%。
4月4日，掌閱科技發(fā)公告稱，量子躍動(dòng)再次減持股份比超過2%。
就在這時(shí)，量子躍動(dòng)的持股比例已經(jīng)是8.55%，而這次變動(dòng)并未披露相關(guān)信息。
截至目前，通過掌閱2023年三季度財(cái)報(bào)看到，量子躍動(dòng)對掌閱的持股比例為7.49%。
暫且不講抖音的加入為掌閱帶來了什么，但從掌閱現(xiàn)在的業(yè)績走勢來講，掌閱并沒有從抖音獲取流量密碼。
投資者們評價(jià)：
世事無常，我真想不到，最弱的是你。（有IP優(yōu)勢，抖音渠道深度綁定，漲幅不算大，流通也不大……）
抖音親兒子，走勢像私生子。
不過，說是抖音親兒子，恐怕番茄并不答應(yīng)，叫干兒子比較靠譜。
掌閱的短劇業(yè)務(wù)，態(tài)度很認(rèn)真，成績很潦草。
新腕兒通過公開資料整理了掌閱科技的熱門上榜短劇，我們一起來看看。
從內(nèi)容來講，掌閱的短劇風(fēng)格，沒有太強(qiáng)的傾向性。
據(jù)掌閱的董秘公開回復(fù)，掌閱做短劇一年了，平均每月拍攝20部短劇，上映15部-18部。
目前為止，掌閱熱門作品只有6部，由此可知掌閱的短劇業(yè)務(wù)，有其薄弱之處。
據(jù)了解，掌閱的短劇業(yè)務(wù)部分設(shè)置了上百人。
按理說，掌閱所在的網(wǎng)文行業(yè)，對短劇這種依托于網(wǎng)文內(nèi)容的業(yè)務(wù)來講，應(yīng)該順手拈來，但如今來看，似乎并不那么順利。
短劇本質(zhì)是一門廣告生意，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)的投流水平。
有投資者在雪球表示：
內(nèi)容不錯(cuò)，但掌閱投流太垃圾，導(dǎo)致利潤率上不去。不過內(nèi)容行業(yè)，只要內(nèi)容好，其他都是可以慢慢解決的。但掌閱目前一個(gè)大問題是不太留的住人。
投流只是一方面原因，內(nèi)容很重要，據(jù)新腕兒接觸過的頭部出品方也表示，他們目前正在發(fā)力原創(chuàng)內(nèi)容。
隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，大家的競爭重心很快會來到內(nèi)容上的比拼。
不過，即便從內(nèi)容來講，掌閱也沒有那么強(qiáng)的優(yōu)勢。
我們在第一部分業(yè)務(wù)分析中會看到，掌閱并不是一家靠IP版權(quán)吃飯的企業(yè)，因此，其本身的IP儲存量是很低的。
遠(yuǎn)不如中文在線和閱文集團(tuán)。
在問詢函中，董秘跟大家確認(rèn)了，掌閱持有點(diǎn)眾4.99%的股份。
新腕兒在先前的文章《河馬短劇驚起一灘鷗鷺：天威蹊蹺七連板，點(diǎn)眾妙棋占先機(jī)》提到，公司對河馬背后的公司中廣電持股26.17%，每季度分紅80萬。
點(diǎn)眾即為河馬APP的運(yùn)營公司。
換算下來，掌閱只能靠河馬每季度獲利十幾萬。
以掌閱一季度虧損六百多萬來講，間接再間接投資的河馬APP，讓掌閱幾乎沒有翻身的可能。
也就是說，掌閱只能蹭短劇了。
主業(yè)務(wù)增勢乏力，版權(quán)業(yè)務(wù)有閱文、中文在線等老牌選手扛著，掌閱沒有機(jī)會。短劇嘛，以一個(gè)月20部產(chǎn)出，一年產(chǎn)出二百多部，最終走火6部。
如何讓市場相信，明天很光明？
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3)多個(gè)廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
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5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
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7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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