文：互聯(lián)網(wǎng)江湖

作者：劉致呈

這幾天，糟心的事兒一件接一件，要么是回家路上遇到大雪，要么是買的股票一直在跌，本來過年回家，難得有輕松愉快的心情，誰能想到“精準(zhǔn)打擊”一個接一個地來。

這兩天，極米科技發(fā)了最新的業(yè)績預(yù)告，看了這份預(yù)告，這心里難免“一咯噔”。

2023年這凈利潤表現(xiàn)，誰看了都有點(diǎn)繃不住。

歸母凈利潤同比減少了3.77億，比22年下降了75.26%?？鄯莾衾麧櫹陆档酶鼌柡?，同比下降達(dá)83.8%。

有網(wǎng)友吐槽“神仙難救”。

說“神仙難救”有點(diǎn)夸張，不過，極米在二級市場的表現(xiàn)確實(shí)不容樂觀。

股價表現(xiàn)上，1月31日發(fā)的業(yè)績預(yù)告，第二天就跌了10%，到了2號，跌幅一度擴(kuò)大到14%，來到了歷史股價最低點(diǎn)。

要是把時間線拉長，不難發(fā)現(xiàn)極米跌得更多。

天眼查APP信息顯示，2021年3月份極米科技上市。上市三個月后，其股價一度高達(dá)626.98元。

可誰又能想到，僅僅不到三年，股價就跌倒80多元。暴跌超過80%……

這跌幅，當(dāng)初買在高點(diǎn)現(xiàn)在還沒割肉的老哥，估計腸子都悔青了。

股價跌了這么多，過去這幾年極米科技究竟遭遇了什么？

這恐怕是投資人心頭最大的疑問。

業(yè)績“變臉”，身陷困境

按照資本市場的一般邏輯來看，股價跌了這么多，要么是主營業(yè)務(wù)經(jīng)營有大的不確定性，要么就是股東減持。

業(yè)務(wù)上，極米科技經(jīng)營并沒有什么大的變化，投影機(jī)業(yè)務(wù)還是營收占比最高的業(yè)務(wù)。

只是，2022年3月，極米剛解禁的時候，曾經(jīng)遭到股東百度“光速減持”。當(dāng)時，極米的業(yè)績表現(xiàn)還不錯，2021年營收剛增長了42%，營業(yè)利潤也增長了77%，

“馬后炮”式地來看，當(dāng)時的百度“看人真準(zhǔn)”。

2022年極米營收斷崖式下滑到4.5%，營業(yè)利潤下滑了5.9%。

到了23年，雖然極米科技市占率仍然占優(yōu)，但，業(yè)績預(yù)告披露留的凈利潤也暴跌75.26%。

極米方面給的解釋很直接：市場行情不好。中高端投影產(chǎn)品市場需求不足，導(dǎo)致公司的銷售毛利率壓力一直很大。

毛利率的壓力有多大呢？

2022年三季度的時候毛利率還有37.00%，到了2023年三季度，已經(jīng)降低到32.81%，降幅超過4個點(diǎn)。

毛利率的壓力是一方面，存貨的壓力也不小。去年三季度，存貨余額超過13億，而2022年末為11.8億。

總之，貨越來越不好賣了，降價銷售雖然保住了市占率，但也沒起到多大作用，銷量還是在下滑。

極米的表態(tài)也沒錯，行業(yè)不景氣肯定有消費(fèi)信心不足的問題，只不過，信心不足之外，更多的可能是行業(yè)的規(guī)模在收縮。

我們來看一份第三方研報的數(shù)據(jù)。

洛圖科技的報告顯示，2023年，投影市場的銷量為586.4萬臺，同比下降了5.1%，行業(yè)銷售額只有103.7億，同比下降17.3%。

規(guī)模下降之外，整個銷量結(jié)構(gòu)在劣化：低端的產(chǎn)品成為主流，產(chǎn)品銷售的均價在下降。

整個市場，500元以下的產(chǎn)品銷量占到銷量的三分之一，同時，智能投影的線上市場均價也下降了212元。

這么一看，極米科技的23年的業(yè)績這么差，可能不是一個“偶然事件”。

對于市場的變化，2023年極米科技其實(shí)也進(jìn)行了調(diào)整。

比如，繼續(xù)“以價換量”，并且推出H64K高亮版、H6Pro4K和Play3等中低端產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品，覆蓋2000到5000的價格段。特別是Play3，定價甚至不到2000元，想搶占一些低端市場的份額。

只是，業(yè)績預(yù)告似乎表明，這些策略并沒有起到很好的效果。

也許是為了給股東一個交代，也許是為了僅剩不多的一些顏面，業(yè)績預(yù)告發(fā)布的同時，極米董事長又提議回購8000萬元-1.6億元公司股份，將來用于股權(quán)激勵或者員工持股。

然而，投資人似乎并不買賬。

2月2日，極米科技跌到了上市以來股價最低點(diǎn)76.50元，當(dāng)天最終以78.62元收盤。

比股價更令人心碎的是交易量。當(dāng)天成交量有7941.34手。

顯然，低點(diǎn)之時，有人已經(jīng)忍痛割肉，也有人還在被套牢。

極米翻身，究竟還缺什么？

我相信，現(xiàn)在極米的管理層，比任何人都要想扭轉(zhuǎn)局面。

并且，在人事上已經(jīng)出現(xiàn)了一些有意思的變化。

董事長提議回購之外，2月1日的董事會會議上，已經(jīng)同意聘任冉鵬先生、倪寧先生為公司副總經(jīng)理。冉鵬是有技術(shù)背景的，曾任極米科技研發(fā)工程師。

另外一個細(xì)節(jié)是，極米近一年共發(fā)布3次人事變動公告。

看來，極米科技求變的心思，還是很迫切的。

人事的變動，會不會給極米重新找到一條新的增長之路？可能還需繼續(xù)觀察。

投影這個行業(yè)，是非常卷的。

極米要想在這個賽道長期玩下去，只有兩條路，要么極致的“卷”，要么極致的“強(qiáng)”。

如果用一句話來定義極米過去的增長，那么“產(chǎn)品化的成功”可能最為貼切。

“卷產(chǎn)品”就是皮薄餡兒大，打?qū)κ忠粋€措手不及，把市場上不多的增量都搶過來。再或者卷價格，2000塊的產(chǎn)品500塊的定價，把價格戰(zhàn)“一條道走到黑”。

只是，再這么卷下去，不是對手先撐不住就是自己撐不住，極米能保證到時候“死道友不死貧道”嗎？

恐怕沒人敢打包票。

第二條路就是“搞技術(shù)創(chuàng)新”。

極致的“強(qiáng)”，其實(shí)就是技術(shù)強(qiáng)，核心壁壘強(qiáng)。

過去這個行業(yè)能快速發(fā)展起來，很大程度上是因為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈讓投影機(jī)產(chǎn)品化變得容易。產(chǎn)品化容易，意味著行業(yè)的競爭多是打價格戰(zhàn)，缺乏真正意義上的壁壘。

極米和堅果是DLP技術(shù)路線中比較厲害的兩家，但是，這個技術(shù)路線下，不得不花大量的成本去跟德州儀器買芯片。

所以。財報表現(xiàn)上，極米的成本也一直都不低。

拿22年舉例，營收42億、營業(yè)總成本就來到了38億。

如今，極米的市場占有率也是靠著價格戰(zhàn)打起來的，畢竟抓住了科創(chuàng)板紅利，當(dāng)初還是融了不少資金的。

只不過，如今行業(yè)內(nèi)卷到現(xiàn)在，只靠產(chǎn)品方案已經(jīng)很難有優(yōu)勢了，最終還是得靠核心技術(shù)。

一來，有了技術(shù)上的優(yōu)勢，就不必過度依賴產(chǎn)業(yè)鏈，就有了降本的空間。

老羅曾經(jīng)提到過一個觀點(diǎn)：所有向C端賣大眾產(chǎn)品的公司，本質(zhì)只有一種戰(zhàn)略就是“成本戰(zhàn)略”。

蘋果公司再牛X，iphone賣得不好還不是照樣降價？BBA再強(qiáng)，面對國產(chǎn)新勢力A6 、3系不是也得降價促銷？

其實(shí)到頭來，還是得拼成本優(yōu)勢。

畢竟有了技術(shù)優(yōu)勢，可能產(chǎn)品就有更多競爭力，也就更容易規(guī)?；?，進(jìn)而壓低成本，尤其是供應(yīng)鏈成本。

二來，你看整個科技行業(yè)，產(chǎn)品強(qiáng)的公司都是做技術(shù)的，就連小米做起來規(guī)模之后，那不也是得老老實(shí)實(shí)地砸錢搞技術(shù)？

所以，接下來，極米能不能完成由產(chǎn)品路線到技術(shù)路線的轉(zhuǎn)身，可能是關(guān)鍵。

極米科技董事長鐘波是技術(shù)出身的，曾經(jīng)在芯片行業(yè)有過10年以上的經(jīng)驗積累。在研發(fā)上，極米科技也一直都有投入。

數(shù)據(jù)顯示，2020到2022，研發(fā)投入分別1.39億、2.63億以及3.77億。

不過，這些年，極米在研發(fā)上的投入，遠(yuǎn)沒有在銷售上多。

研發(fā)費(fèi)用比起銷售費(fèi)用來，還是差了一大截，極米科技同期的銷售費(fèi)用分別是3.54億、6.23億，以及5.98億。

在技術(shù)研發(fā)上，極米可能也還有不少課需要補(bǔ)。

砸錢搞技術(shù)，建立核心壁壘這事兒慢不得也急不得，

對極米科技來說，眼下最重要的還是趕快把股價拉上去，給投資人多一點(diǎn)信心。

比如，提議的回購股份何時進(jìn)入落實(shí)階段，回購注銷是不是比回購激勵對股價的刺激更有效？

再比如，面對股價持續(xù)下滑的情況，回購的金額能不能再多一點(diǎn)，給到市場足夠多的信心支持？

這些都是值得深思的問題。

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