曾紅極一時的“投影儀第一股”極米科技，業(yè)績終于有了回暖的跡象。

據(jù)此前披露的半年報，上半年極米科技分別實現(xiàn)營收和凈利潤16.26億元和8866萬元，增速分別為1.63%和2062.35%。

從業(yè)績增速來看，上半年極米科技的營收和凈利潤增速均已回正，尤其是凈利潤，更是直接爆發(fā)。

然而，面對極米科技業(yè)績的爆發(fā)，市場則并未買賬。

相關(guān)統(tǒng)計顯示，年內(nèi)極米科技僅為15%，大幅跑輸科創(chuàng)板指數(shù)。若從半年報披露算起，其跌幅還超過了10%。

實際上，資本市場對極米科技這份財報“不感冒”并非沒有原因，其這份財報的“水分”也是相當(dāng)明顯，其主要通過低基數(shù)實現(xiàn)的。財報顯示，去年同期極米科技的凈利潤只有410萬元。拉長周期來看，上半年8866萬元的凈利潤，與2022年以及2023年相差也是比較明顯的。

侃見財經(jīng)認(rèn)為，雖然極米科技已經(jīng)做到投影儀市場的TOP1，截至 2024 年連續(xù)五年在國內(nèi)出貨量第一，但整個投影儀市場卻處于收縮狀態(tài)，2025年上半年更是出現(xiàn)了負(fù)增長的情況，沒有了市場增量，極米科技想要實現(xiàn)業(yè)績大幅增長相當(dāng)困難。

另一方面，雖然行業(yè)紅利已經(jīng)消退，但投影儀市場的競爭卻依舊激烈，價格帶下移的趨勢相當(dāng)明顯，2024年1000元以下價格段的投影儀銷量占比達(dá)到了54.0%，這對于定位高端的極米科技十分不利。

當(dāng)然，為了破局極米科技也沒有被動等待，而是選擇了多方面突圍，其中在資本市場上，極米科技拋出了赴港IPO的計劃，想通過出海來尋找新的增量。

從市場角度來看，若其能順利港股IPO，那么對于公司品牌形象以及估值的提升都有很大的幫助，而該公司實際控制人也會成為最大的受益人。根據(jù)股權(quán)穿透顯示，極米科技實際控制人鐘波直接或者間接持有公司18.79%的股份，若以最新收盤價格計算，該部分持股市值約15億元。

從備受追捧到跌落神壇

極米科技的創(chuàng)業(yè)史最早可以追溯到2012年。

彼時，32歲的極米科技創(chuàng)始人鐘波還是晨星半導(dǎo)體西南區(qū)技術(shù)總監(jiān)，其畢業(yè)后曾進(jìn)入海信電視研究所擔(dān)任工程師，隨后加入晨星半導(dǎo)體。

偶然的機(jī)會，讓鐘波看到了智能顯示屏背后的機(jī)會，于是其決定辭職創(chuàng)業(yè)，做一款名為“智能微投”的大屏顯示產(chǎn)品，并在2013年11月成立了極米科技。

當(dāng)時，大部分投影廠家針對的是辦公市場，投影儀光源普遍使用高壓汞燈，這種燈壽命短，在顏色、噪聲、體積等方面存在明顯缺陷。

而極米科技引入了LED固態(tài)光源，通過自研算法實現(xiàn)投影圖像自動校正等功能，解決了傳統(tǒng)投影儀的痛點。另外，極米科技選擇了一條和傳統(tǒng)完全不同的路線，即創(chuàng)新性地將投影、音響和智能電視全部集成在一起，實現(xiàn)了“智能投影”的全新產(chǎn)品形態(tài)。2014年，這款集大成的量產(chǎn)產(chǎn)品Z3投影儀正式上線。

作為投影儀市場的顛覆性產(chǎn)品，極米科技的Z3投影儀上線后便備受追捧，僅2014年在首次參與“雙十一”的情況下，極米科技便創(chuàng)下了破2000萬元銷售額的好成績，在同行業(yè)全網(wǎng)銷量、銷售額均排名第一。

2016年，隨著新產(chǎn)品的推出，極米科技的年銷售額達(dá)到了10億元，在家用智能微投市場占有率穩(wěn)居第一。2017年到2019年期間，極米科技的智能投影產(chǎn)品銷量從34.16萬臺增至68.99萬臺，年均復(fù)合增長率超過了40%。

2018年，極米科技迎來了突破性時刻。根據(jù)IDC報告，當(dāng)年極米科技以57.5萬臺的出貨量位居當(dāng)年中國投影機(jī)市場第一，這是國產(chǎn)品牌首次超越國際巨頭愛普生和索尼，終結(jié)了外資品牌在中國市場稱霸15年的局面。

此后，極米科技一路高歌猛進(jìn)，2020年以75.7萬臺的出貨量蟬聯(lián)中國投影機(jī)市場冠軍，市場占有率突破18%。2021年3月，極米科技成功登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價高達(dá)133.73元/股，但上市后極米科技股價仍一路走高，最高一度626.68元/股。

不過，進(jìn)入2023年后，極米科技卻開始由盛轉(zhuǎn)衰。這一年，極米科技營收同比下降15.77%至35.57億元，歸母凈利潤更是大幅下降75.97%，僅剩1.205億元，拉長周期來看，這也是極米科技第一次遭遇“業(yè)績”雙降。到2024年，極米科技的業(yè)績繼續(xù)下滑，營收和凈利潤分別為34.05億元和1.201億元。

沒有了業(yè)績高增長的驅(qū)動，極米科技在資本市場上也迅速走下了神壇。

反映在股價上，其股價在2021年6月創(chuàng)出高點626.68元/股后，便開始一路下滑。截至目前，極米科技較最高位跌幅仍達(dá)80%，市值縮水超300億元。

港股IPO“破局”

作為曾經(jīng)備受追捧的資本寵兒，如今的極米科技已跌落神壇。

從業(yè)績來看，目前極米科技已經(jīng)深陷增長困境，尤其是營收方面，2022到2024年極米科技的營收增速分別為4.57%、-15.77%和-4.27%。

來到2025年上半年，雖然極米科技的凈利潤明顯反彈，實現(xiàn)凈利潤8866萬元，同比增長了2062.35%，但營收卻仍然是原地踏步，增速僅為1.63%?；蛟S正是因為營收增長停滯，極米科技的股價在財報披露后才會不漲反跌，畢竟股價走勢反映的是公司發(fā)展預(yù)期。

那么，為何極米科技會落到如此局面？

侃見財經(jīng)認(rèn)為，這同行業(yè)大趨勢有很大的關(guān)系。目前，整個投影儀市場正面臨著需求放緩、競爭加劇等問題。

在2023年業(yè)績大幅下滑后，極米科技在財報中提到，投影市場整體需求承壓，公司主銷的長焦投影產(chǎn)品銷量下滑，同時公司調(diào)整了部分長焦投影價格，導(dǎo)致毛利率下滑。具體數(shù)據(jù)方面，2023年占極米營收八成以上的長焦投影產(chǎn)品銷量下降了13.64%，營收下降了21.54%。

實際上，在經(jīng)過了這么多年的發(fā)展后，投影儀行業(yè)的紅利已經(jīng)消退。

根據(jù)媒體統(tǒng)計，2023年中國投影儀市場出貨量同比下滑6.2%，銷售額下降25.6%。在2025年第一季度，中國智能投影市場銷量為143.2萬臺，同比下降0.8%，銷售額為23.7億元，同比增長0.3%。

根據(jù)華泰證券消息，國內(nèi)投影儀市場競爭激烈，價格帶呈現(xiàn)K型分化：2024年500元以下的嘗鮮價格段和500-1000元的價格段份額較2022年提升明顯；同時5000元以上產(chǎn)品份額也有提升。過去，極米科技以高端定位為主，但面對同行將價格“打低”的大趨勢，極米科技不得不參與到這場價格戰(zhàn)當(dāng)中，此前，極米科技就推出了定價在2000元左右的Play 6與Play 6e等入門級產(chǎn)品，H系列新品H6以及RS系列都有不同程度的降價。

從產(chǎn)品毛利率中可以很清晰地看到，這一輪價格戰(zhàn)對極米科技產(chǎn)生了巨大影響：2022年投影整機(jī)產(chǎn)品的毛利率為34.37%，到2024年毛利率僅為26.59%。

面對需求萎靡的投影儀市場，極米科技其實已然展開了積極自救，尤其是出海方面。

從營收占比來看，近年來極米科技的海外營收占比明顯提升，從2020年的6%提升至2024年的32%。 2024年，極米境外市場收入達(dá)10.86億元，同比增長18.94%，境外毛利率高達(dá)45.44%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)的23.88%。為了加快出海的腳步，不久前極米科技宣布籌劃發(fā)行H股并在香港上市，旨在推進(jìn)國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，提升國際品牌知名度。

不過，目前國際市場的競爭同樣也十分激烈。

根據(jù)媒體報道，在今年年初的CES2025上，大量中國品牌攜旗下投影產(chǎn)品亮相，包括Vidda、極米、堅果、當(dāng)貝、峰米、TCL等。其中，堅果發(fā)布新的4K投影儀；當(dāng)貝也當(dāng)場推出4k投影儀；TCL則發(fā)布了便攜式投影儀。對于極米科技而言，雖然出海是一個不錯的方向，其在最近幾年也有不錯的成績，但隨著越來越多國內(nèi)品牌走向海外，極米科技的“出海路”大概率不會一帆風(fēng)順。