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記者丨張飛濤 見習生丨陳力
出品丨鰲頭財經（theSankei）
規(guī)模上去了，營收上去了，現(xiàn)代牧業(yè)的盈利能力卻下降了。
2月16日，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）發(fā)布盈利警告，公司預計2023年凈利潤為1.6億元至2億元之間，同比減少66%至72%。
鰲頭財經發(fā)現(xiàn)，這是自2019年以來，現(xiàn)代牧業(yè)首次陷入下半年虧損的境地。
2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)負債173.11億元，負債率達59.51%，較2021年上半年負債的67.61億元增長了105.5億元。
2023年7月，現(xiàn)代牧業(yè)總裁孫玉剛公開表示，“我們思考的是如何跟自己較勁，持續(xù)激發(fā)內部的潛力。經過團隊的共同努力，根據2023年6月的最新數(shù)據，公斤奶的銷售成本已經低于歷史同期。”
鰲頭財經發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷售成本達64.29億元，同比增長17.83%，上年同期為54.56億元。
孫玉剛單拎“公斤奶銷售成本”來計算，卻忽略整體銷售成本提高。
2月16日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布公告稱，集團在做好原料奶主業(yè)的同時，持續(xù)開拓飼料業(yè)務、數(shù)智平臺及草業(yè)等新業(yè)務，整體業(yè)務持續(xù)有機發(fā)展，各業(yè)務板塊間協(xié)同效益持續(xù)深化，產業(yè)鏈布局日趨完善。
據介紹，現(xiàn)代牧業(yè)2023年度得益于有效的產業(yè)規(guī)劃，主營業(yè)務原料奶的各主要生產運營指標較2022年錄得明顯提升。2023年12月31日，集團畜群規(guī)模達45萬頭乳牛，較2022年增長約11%；成乳牛的平均年化產奶量錄得每頭約12.6噸，優(yōu)于去年。新業(yè)務2023年年取得可喜增長，預計錄得新業(yè)務收入33億元，同比增長約40%，為集團帶來持續(xù)利潤貢獻。
然而，現(xiàn)代牧業(yè)在公告中介紹，預計2023年凈利潤為1.6億元至2億元之間，同比減少66%至72%；現(xiàn)金EBITDA介乎24億元至25億元，同比減少約9%至12%。
需要注意的是，2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)凈利潤2.09億元，這樣意味著公司下半年出現(xiàn)虧損。
鰲頭財經發(fā)現(xiàn)，自2019年開始，現(xiàn)代牧業(yè)首次陷入下半年虧損的狀態(tài)。2020年至2022年，現(xiàn)代牧業(yè)凈利潤分別為7.70億元、10.19億元和5.62億元，公司凈利潤連續(xù)兩年下滑。
對于盈利能力的下滑，現(xiàn)代牧業(yè)將原因歸結于市場因素。
現(xiàn)代牧業(yè)表示，乳牛公平值變動減乳牛銷售成本產生的虧損增加，主要原因是本年度牛肉市場價格下降及原料奶售價下降等因素，使得乳牛公平值變動減乳牛銷售成本產生的虧損較2022年增加2.6億元至3.2億元，同比增長26%至32%。
現(xiàn)代牧業(yè)表示，公司原料奶業(yè)務毛利率下降及毛利額減少，主要原因是大宗原材料價格較2022年仍處于高位及國內原料奶市場售價下行，導致原料奶業(yè)務毛利率較2022年減少3個百分點；本年度來自原料奶總銷量的增長無法完全抵消毛利率下降帶來的影響，導致原料奶業(yè)務毛利額較2022年減少2.2億元至3億元，同比減少7%至10%。
2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)營業(yè)收入達66.33億元，同比增長17.77%。按照公告中的描述，公司下半年營業(yè)收入大概率持續(xù)增長，但同時也似乎陷入了“越賣越虧”的窘境。
面對困境，現(xiàn)代牧業(yè)早有預料。
2023年7月，在“2023中國奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”上，孫玉剛表示，價格大幅上漲、奶價下行的關鍵時期，“我們思考的是如何跟自己較勁，持續(xù)激發(fā)內部的潛力。經過團隊的共同努力，根據2023年6月的最新數(shù)據，公斤奶的銷售成本已經低于歷史同期。”
鰲頭財經發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷售成本達64.29億元，同比增長17.83%，上年同期為54.56億元。
出現(xiàn)這樣的差異，應該是孫玉剛單拎“公斤奶銷售成本”來計算，卻有意忽略整體銷售成本提高。
孫玉剛表示，在成本端，現(xiàn)代牧業(yè)通過持續(xù)的單產提升，優(yōu)化飼料配方高效技能的使用，成本取得了明顯的優(yōu)勢。布局發(fā)展新賽道，現(xiàn)代牧業(yè)形成集地草、飼料育種、肉奶牛養(yǎng)殖、交易平臺、數(shù)字云養(yǎng)牛于一體的全部產業(yè)鏈模式，依托數(shù)字創(chuàng)新，構建“從一棵草到一杯原奶”的全產業(yè)鏈。
單從“三費”來看，現(xiàn)代牧業(yè)的成本控制并不理想。
2022年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷售費用、管理費用和財務費用分別為1.66億元、3.18億元和1.54億元，合計達6.38億元。
2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷售費用、管理費用和財務費用分別為1.73億元、3.79億元和2.6億元，合計達8.12億元，同比提高27%，超過了同期營業(yè)收入的增幅。
不僅如此，現(xiàn)代牧業(yè)的財務表現(xiàn)也越來越差。
2019年至2022年，現(xiàn)代牧業(yè)負債率分別為54.16%、48.39%、53.05%和59.6%，呈逐年提高的趨勢。
2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)負債率達59.51%，持續(xù)保持在較高水平。2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)負債合計173.11億元，較2021年上半年的67.61億元增長105.5億元，兩年間漲幅達156%。
2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)存貨達22.09億元，同比提高約40%，達到歷史同期最高。
2022年報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)的客戶出資92.02億元向現(xiàn)代牧業(yè)購買原料奶，占現(xiàn)代牧業(yè)原料奶總收入的92.52%。
2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)向蒙牛銷售原料奶46.84億元，占原料奶總收入的92.86%。即便有大客戶的加持，現(xiàn)代牧業(yè)依然存貨高企。
天眼查資料查詢顯示，2021年2月，現(xiàn)代牧業(yè)制定“五年領跑計劃”，計劃用5年時間，實現(xiàn)牛、奶雙翻番，即到2025年，奶牛存欄數(shù)增長至50萬頭，年產鮮奶達到360萬噸。
2023年7月，孫玉剛表示，現(xiàn)代牧業(yè)在全國14個省區(qū)運營規(guī)模牧場50個，可控奶源總牛群總數(shù)48萬頭以上，為奶業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起到“壓艙石”作用。
在規(guī)模效應之下，現(xiàn)代牧業(yè)盈利能力不足，孫玉剛的“降本增效”任務依然巨大。
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