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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
8月23日早間，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，宣布新增香港為主要上市地，將于8月28日在香港聯(lián)交所主板主要上市，成為在港交所、紐交所雙重主要上市的公司。公告還顯示，阿里在香港雙重主要上市不涉及新股發(fā)行和融資。
8月15日，在阿里業(yè)績會上，阿里巴巴集團(tuán)首席財務(wù)官徐宏就曾表示，阿里正在尋求香港主要上市轉(zhuǎn)換，公司將于8月22日召開股東大會，股東大會里有這樣的提案，如果股東大會能批準(zhǔn)，預(yù)計于2024年8月底可以完成香港主要上市轉(zhuǎn)換。
阿里新增香港為主要上市地，到底意味著什么？
首先，這一舉措標(biāo)志著阿里巴巴在資本市場上的又一重要布局。通過在香港和紐約雙重主要上市，阿里將進(jìn)一步擴(kuò)大其投資者基礎(chǔ)，特別是來自中國內(nèi)地及亞洲其他地區(qū)的投資者，增強(qiáng)其在國際資本市場的靈活性和穩(wěn)定性。
另一個明確的信號在于，萬億體量的阿里巴巴或?qū)⒂?月初實(shí)現(xiàn)入通。根據(jù)機(jī)構(gòu)研報，市場廣泛期待阿里在完成香港雙重主要上市后，將符合納入港股通條件，最快有望于9月納入港股通。
可以說，阿里與香港的緣分頗深。
2007年，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)就曾在香港聯(lián)交所上市。2014年，阿里巴巴籌劃整體上市時，首先考慮的目的地也是香港聯(lián)交所，并開展了相關(guān)路演。但由于當(dāng)時相關(guān)規(guī)定限制，阿里巴巴最終赴紐交所上市。
2018年，香港聯(lián)交所啟動上市制度改革，為內(nèi)地科技公司在港上市創(chuàng)造了更有利條件。2019年11月26日，時隔七年之后，阿里終于再次在港交所成功敲鐘，阿里巴巴在香港二次上市，紐約依然作為阿里的主要上市地。
值得一提的是，2019年阿里巴巴在香港第二次上市以來，大部分公眾流通股已轉(zhuǎn)倉到香港，在市值和交易量方面，阿里巴巴一直位列港股前三名。
2022年7月，阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司宣布，其董事會已授權(quán)集團(tuán)管理層向香港聯(lián)合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。這一決策意味著阿里巴巴集團(tuán)計劃在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地實(shí)現(xiàn)雙重主要上市。
此后，直到2024年5月14日，阿里巴巴在2024財年業(yè)績報告中才再度提起：“我們一直在為香港主要上市做準(zhǔn)備，目前預(yù)計于2024年8月底完成轉(zhuǎn)化。”
阿里已經(jīng)完成“二次上市”，為何還要追求“雙重主要上市”？
這是因?yàn)槎哂兄举|(zhì)的區(qū)別。
“二次上市”及其代碼后的“S”標(biāo)志著股票已在其他證券交易所上市，通過國際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份跨市場流通，不需要滿足港交所的上市標(biāo)準(zhǔn)，也無法進(jìn)入“港股通”。
而“雙重主要上市”是指，兩個資本市場均為主要上市地，公司需要滿足兩個上市地的監(jiān)管要求，包括信息披露、財務(wù)報告、公司治理等方面的規(guī)定。并且，在雙重主要上市中，公司在每個交易所的股票是獨(dú)立上市的，不會因在一個交易所的退市而影響另一個交易所的上市地位。在地緣政治風(fēng)險客觀存在的今天，這算是增加了一些安全邊際。
一般來說，雙重主要上市為公司提供了更廣闊的投資者基礎(chǔ)和更高的市場認(rèn)可度，同時也為投資者提供了更多的投資選擇和更好的保護(hù)。
阿里尋求香港主要上市轉(zhuǎn)換，最大的區(qū)別在于，雙重主要上市將讓阿里有資格被納入到港股通，內(nèi)地投資者可以通過更多元的渠道投資阿里。
這背后是巨大的資金量。
但阿里已經(jīng)明確表示，在香港的雙重主要上市并不涉及新股發(fā)行和融資，這表明其此次上市更多是為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提升市場地位，而非單純的資金籌集。該策略既保護(hù)了現(xiàn)有股東利益，也增加了投資者交易阿里股票的靈活性。
市場廣泛期待阿里在完成香港雙重主要上市后，將符合納入港股通條件。這一預(yù)期不僅有望為阿里帶來更多的南向資金流入，還可能使南向資金持股占比長期穩(wěn)定在較高水平。
這種穩(wěn)定的資金流入不僅能夠?yàn)楣咎峁└訄詫?shí)的財務(wù)支持，還能夠增強(qiáng)市場對公司未來發(fā)展的信心，從而在一定程度上提升市場估值和投資吸引力。長期來看，將有助于公司在資本市場上保持活躍度，增強(qiáng)其在國際舞臺上的競爭力，為公司的長期增長和價值創(chuàng)造提供堅實(shí)的基礎(chǔ)。
除了阿里之外，市面上存在著不少已完成“雙重主要上市”的公司。
例如，理想汽車、小鵬汽車、貝殼找房、名創(chuàng)優(yōu)品、涂鴉智能等都通過“雙重主要上市”在香港交易所上市。
這些公司選擇雙重主要上市，主要是為了擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，提高股票流動性，同時也為公司提供了更多的靈活性和風(fēng)險分散的機(jī)會，保障公司在美股市場的動蕩中不再受到單一市場的約束，減少以往由于美股波動帶來的不確定性。
隨著越來越多的中概股選擇在香港雙重主要上市，這已經(jīng)成為中概股回流的主要方式之一，但并不意味著港股會成為中概股的“避風(fēng)港”。雙重主要上市除非發(fā)行人獲得聯(lián)交所特別豁免或修改，否則須完全遵守香港《上市規(guī)則》，這也意味著其監(jiān)管更為嚴(yán)格、流程更復(fù)雜、時間成本更高。
但市場對阿里顯然是信心滿滿。
摩根大通研報提到，在納入港股通后的前六個月，南向的增量流入可能高達(dá)120億美元，約占阿里巴巴總流通股的7%。從長遠(yuǎn)來看，該比例可能會穩(wěn)定在10%以上。
按照大摩測算，包括騰訊、美團(tuán)、小米、快手等在內(nèi)，南向資金持股平均占這些公司總股本的11%。按照阿里巴巴當(dāng)前1.5萬億港幣的市值計算，增量資金規(guī)模約在1650億左右。
過去一年，是阿里大象轉(zhuǎn)身的一年，也是快速調(diào)整變陣的一年。
去年6月，阿里宣布張勇于9月卸任集團(tuán)董事會主席兼CEO職務(wù)，原職位分別交由蔡崇信和吳泳銘接任，9月新老領(lǐng)導(dǎo)班子完成交接。
此后數(shù)月，在吳泳銘帶領(lǐng)下，80后少壯派走上重要管理崗，阿里各業(yè)務(wù)也進(jìn)入新的運(yùn)行軌道，重新繪制發(fā)展藍(lán)圖：電商和云以投入換增長，成為集團(tuán)最核心的兩大增長引擎；阿里云不再推進(jìn)完全分拆；盒馬暫停IPO計劃；菜鳥也撤回上市申請。
經(jīng)過一年時間的調(diào)整，目前阿里的各大業(yè)務(wù)板塊正快速邁向減虧甚至盈利的道路。
8月15日晚，阿里巴巴集團(tuán)公布2025財年第一季度業(yè)績。該季度，阿里實(shí)現(xiàn)營收2432.36億元，同比增長4%；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤同比下降9%至406.91億元。
具體業(yè)務(wù)方面：本季度，淘天營收1133.73億元，同比下降1%；云智能營收265.49億元，同比增長6%；國際數(shù)字商業(yè)營收292.93億元，同比增長32%；菜鳥集團(tuán)營收268.11億元，同比增長16%；本地生活營收162.29億元，同比增長12%；大文娛營收55.81億元，同比增長4%。
財報提到，該季度淘天集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了購買人數(shù)、購買頻次雙增長，訂單量取得同比兩位數(shù)增長。88VIP會員人數(shù)持續(xù)同比雙位數(shù)增長，超過4200萬。
易觀分析指出，今年618全周期，淘寶天貓的成交額同比增長12.0%，超過綜合電商平臺平均增幅；市場份額占主要電商平臺成交額的49.5%，電商龍頭地位優(yōu)勢擴(kuò)大。
目前阿里電商市場份額穩(wěn)定，小摩在季后點(diǎn)評中也表示“阿里在資本市場的敘事已從國內(nèi)電商市場份額下滑，轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊畲蟮南M(fèi)類股票。”
在業(yè)務(wù)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，阿里巴巴正持續(xù)加速回購。
財報顯示，2025財年第一季度已投入58億美元回購6.13億股普通股，力度超過去數(shù)季。截至6月30日的一季度，阿里巴巴流通的普通股為190.24億股，季度凈減少4.45億股普通股，凈減少比例為2.3%。
據(jù)統(tǒng)計，過去的2024財年，阿里巴巴累計投入125億美元用于回購，回購規(guī)模穩(wěn)居中概股第一。截至2024年6月30日，阿里巴巴股份回購計劃下仍余261億美元回購額度，有效期至2027年3月。
在財報電話會上，吳泳銘稱，“今天的阿里面對的是快速發(fā)展的新技術(shù)和市場的新變化、新期待。無論過去有多成功，都必須翻篇?dú)w零，喚醒重新創(chuàng)業(yè)的心態(tài)。
8月15日，據(jù)美國證監(jiān)會披露，隨著邁克爾·伯瑞（Michael Burry）旗下對沖基金Scion Asset Management二季度的大幅增持，阿里巴巴成為該基金的第一大重倉股，相應(yīng)市值達(dá)到1116萬美元，占其持股組合的21.26%。
此外，高瓴旗下基金管理平臺HHLR Advisors公布的截至今年二季度的美股持倉數(shù)據(jù)也顯示，阿里巴巴躋身其第三大重倉標(biāo)的，占總持倉比例的9.55%，而在此前一季度，其持股阿里巴巴比例僅為0.23%。
隨著回購加碼及有望納入港股通，以及各大業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定等多重利好，阿里巴巴被眾多中外資機(jī)構(gòu)加倉。
可以說，阿里通過在香港和紐約進(jìn)行雙重主要上市，可以分散單一市場上市帶來的風(fēng)險，為公司的長期平穩(wěn)發(fā)展提供更有力的保障。特別是在國際地緣政治沖突引發(fā)的退市風(fēng)險增加的背景下，雙重主要上市成為了一種有效的風(fēng)險應(yīng)對策略。
然而，這并不意味著一切已經(jīng)塵埃落定，阿里仍需在激烈的市場競爭中保持警惕，持續(xù)創(chuàng)新，以應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。
作者｜張堯
編輯｜胡展嘉
運(yùn)營｜陳佳慧
出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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