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曾憑網(wǎng)頁游戲《三國風(fēng)云》一戰(zhàn)成名的昆侖萬維，如今卻成了科技熱點(diǎn)的“追風(fēng)者”。2022年底，ChatGPT引爆大模型熱潮，昆侖萬維迅速嗅到新機(jī)遇。2023年4月，公司高調(diào)發(fā)布對(duì)標(biāo)ChatGPT的“天工3.5”，宣稱其智能水平接近OpenAI的GPT-3.5，并全面押注AIGC與AGI。
昆侖萬維自稱已完成“算力基礎(chǔ)設(shè)施—大模型算法—AI應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。然而，這場豪賭卻成了燒錢的無底洞：今年前三季度，雖然營收達(dá)到38.28億元，同比增長4%，卻錄得6.27億元凈虧損，同比暴跌290.81%。
站在AI的賭桌上，昆侖萬維已無退路。
技術(shù)差距、核心人才流失、資本市場冷卻……這些陰影正籠罩著它的AI故事。這個(gè)曾因頁游崛起的企業(yè)，能否熬過大模型賽道的淘汰賽？
昆侖萬維創(chuàng)立于2008年，憑借網(wǎng)頁游戲《三國風(fēng)云》一戰(zhàn)成名。2015年，公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板，游戲業(yè)務(wù)一度占據(jù)營收七成。然而，自2017年起，其游戲收入占比逐年下滑，到2022年已降至15.35%，遠(yuǎn)低于廣告與社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)所占的64.54%。曾經(jīng)主業(yè)輝煌的昆侖萬維被迫轉(zhuǎn)型，通過并購和布局新興產(chǎn)業(yè)尋找新的增長點(diǎn)。
2020年，公司通過并購瀏覽器公司Opera和社交媒體公司Star Group，將營收推至55.78億元的歷史高點(diǎn)。然而，好景不長，2021年昆侖萬維營收跌至48.50億元，同比下滑10.51%，歸母凈利潤更是暴跌69.32%，僅剩15.47億元。到了2022年，公司營收進(jìn)一步下滑至47.36億元，凈利潤僅為11.53億元，同比下滑25.49%。這無疑為昆侖萬維的未來蒙上了陰影，也迫使其在2023年尋求新的資本故事：押注AI。
昆侖萬維聲稱，早在2020年就已開始布局大模型，2023年4月更是推出了“天工3.5”，但這一大模型并非完全自主研發(fā)，而是與奇點(diǎn)智源聯(lián)合開發(fā)。同年6月，昆侖萬維宣布斥資11.45億元全資收購奇點(diǎn)智源，這家公司的財(cái)務(wù)狀況卻令人震驚。截至2023年一季度末，奇點(diǎn)智源總資產(chǎn)僅為456萬元，總負(fù)債卻高達(dá)3917萬元，幾乎是負(fù)債累累。
更加令人疑惑的是，僅三個(gè)月后，昆侖萬維再度宣布，以6.8億元收購成立僅兩個(gè)月的艾捷科芯58%股權(quán)，而這家公司的注冊(cè)資本僅為186萬元。這一系列高額收購是否能帶來預(yù)期的AI技術(shù)突破，市場普遍存疑。
昆侖萬維自身也意識(shí)到AI布局需要巨額資金。公司曾公開表示，至少需要長期儲(chǔ)備10億美元以上的資金儲(chǔ)備。然而，昆侖萬維并不具備與百度、阿里等巨頭同臺(tái)競技的資金實(shí)力。為填補(bǔ)資金缺口，公司頻繁融資。自2022年底以來，昆侖萬維已發(fā)布超過十次借貸擔(dān)保公告，僅在2023年11月22日，就宣布向兩家銀行申請(qǐng)總計(jì)不超過2億元的授信，旗下全資子公司還向匯豐中國申請(qǐng)了不超3000萬美元的授信。
除此之外，昆侖萬維還借助內(nèi)部資本運(yùn)作，2023年7月，公司實(shí)際控制人前妻李瓊通過減持股份套現(xiàn)13億元，并承諾將減持所得的50%以年利率2.5%借給公司，期限三年。如此頻繁的融資動(dòng)作，背后是昆侖萬維為維持AI投資而進(jìn)行的資本補(bǔ)血。
盡管昆侖萬維在2023年前三季度實(shí)現(xiàn)了38.28億元的營業(yè)收入，同比增長4%，但凈虧損卻高達(dá)6.27億元，同比暴跌290.81%。對(duì)比之下，2022年同期，公司還實(shí)現(xiàn)了2.73億元的凈利潤。這一巨大的反差，充分說明AI布局對(duì)公司的財(cái)務(wù)壓力已然顯現(xiàn)。
從頁游巨頭到資本玩家，昆侖萬維在追逐風(fēng)口的路上屢屢押注。如今，它將希望寄托在AI賽道上。然而，這次的豪賭，是否還能如以往一樣幸運(yùn)？
2024年被視為大模型商業(yè)化的“元年”，但從昆侖萬維的現(xiàn)狀來看，押注AI賽道已無退路。
在一次投資者關(guān)系活動(dòng)中，昆侖萬維董事長方漢坦承，與OpenAI相比，國內(nèi)大模型技術(shù)仍有兩年差距。這一差距不僅源于技術(shù)實(shí)力的不足，還受限于算力和硬件。昆侖萬維董事長方漢直言：“在大模型的基礎(chǔ)層面，我們與國際領(lǐng)先水平存在大約兩年的差距。”然而，他也指出，國內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勢在于產(chǎn)品層面的創(chuàng)新和盈利導(dǎo)向，尤其是在一級(jí)市場低迷的情況下，中國AI企業(yè)更渴望快速盈利。
方漢甚至預(yù)測，“最賺錢的AI產(chǎn)品一定會(huì)由中國企業(yè)率先推出。”他的信心建立在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新上的優(yōu)勢，但市場卻不一定會(huì)買賬。畢竟，僅有技術(shù)差距縮小的預(yù)期，并不足以掩蓋短期內(nèi)的虧損和資本壓力。
昆侖萬維最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度凈虧損卻高達(dá)6.27億元，同比下降幅度高達(dá)290.81%。僅第三季度，公司錄得凈虧損2.37億元，同比暴跌695.9%，扣非凈虧損為2.41億元。這一數(shù)字背后，是研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)攀升：前三季度研發(fā)投入高達(dá)11.4億元，同比激增84.5%，這一數(shù)字已超過2023年全年9.7億元的研發(fā)支出。
更讓市場擔(dān)憂的是，昆侖萬維賴以維系利潤的投資業(yè)務(wù)也不再可靠。財(cái)報(bào)顯示，公司投資組合中，愛奇藝等標(biāo)的股價(jià)大幅下跌，直接拖累了利潤表現(xiàn)。這種情況下，昆侖萬維過去依靠投資收益支撐業(yè)績的模式已難以為繼。
雪上加霜的是，僅在2023年9月加盟昆侖萬維的AI學(xué)者顏水成，在財(cái)報(bào)披露不足半個(gè)月后便宣布離職，這距離他擔(dān)任天工智能聯(lián)席CEO不過14個(gè)月。顏水成是AI領(lǐng)域的頂尖人才，曾就職于微軟亞研院并擔(dān)任依圖科技的首席技術(shù)官，他的突然離職無疑是對(duì)投資者信心的又一次打擊。
昆侖萬維的股價(jià)表現(xiàn)，或許是市場對(duì)其AI故事的最好注腳。自2023年1月起，借助AI概念熱潮，其股價(jià)一路飆升至70.66元/股，漲幅超過300%。然而，隨著股東減持、財(cái)務(wù)壓力顯現(xiàn)，股價(jià)自2023年下半年開始大幅下滑。截至2024年2月，股價(jià)已跌至26元附近，目前徘徊在44元左右，相較最高點(diǎn)縮水約三成。資本市場的熱情已明顯退燒，昆侖萬維再難依靠單純的AI概念維系高估值。
昆侖萬維已經(jīng)走上了一條“豪賭AI”的不歸路，但市場留給它的時(shí)間并不多。在生成式AI市場競爭日益白熱化的當(dāng)下，能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)才有資格參與下半場的角逐。然而，從昆侖萬維的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn)來看，這條路遠(yuǎn)比想象中更難走。
與國際巨頭的技術(shù)差距、核心人才的流失、資本市場的冷卻，都是昆侖萬維必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)?；蛟S，這場豪賭最終能否勝出，不僅僅取決于技術(shù)實(shí)力，還要看昆侖萬維能否在資本市場的耐心耗盡之前，找到真正的商業(yè)化出口。
AI行業(yè)從不缺熱潮，但資本市場的耐心卻從未被賦予同樣的寬容。自人工智能誕生60多年來，這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)經(jīng)歷了多次類似今天的狂熱，從最初的理論研究到2016年的深度學(xué)習(xí)浪潮，每一次興奮都以資本的理性回歸收?qǐng)觥?/span>昆侖萬維所面臨的困境并非孤例，而是整個(gè)行業(yè)逐漸走向淘汰賽的縮影。
自2022年10月ChatGPT引發(fā)全球AI大模型狂潮以來，中國迅速涌現(xiàn)出百家爭鳴的局面。大廠紛紛高喊“All in AI”，創(chuàng)業(yè)公司也如雨后春筍般崛起。然而，經(jīng)過短短一兩年時(shí)間，市場開始變得冷靜。李彥宏直言不諱地指出：“生成式AI的技術(shù)泡沫不可避免。歷史告訴我們，當(dāng)技術(shù)沒有達(dá)到最初興奮階段的高期望時(shí)，必然會(huì)引發(fā)市場失望。”
事實(shí)正在驗(yàn)證他的預(yù)判。智譜CEO張鵬指出，國內(nèi)大模型行業(yè)最熱鬧的現(xiàn)象，竟然是價(jià)格戰(zhàn)的降價(jià)潮。“這是找不到差異化價(jià)值的表現(xiàn)。”甚至有傳聞稱，曾被稱為“AI六小虎”的部分公司已縮減預(yù)訓(xùn)練算法團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)向更務(wù)實(shí)的AI應(yīng)用。這正是行業(yè)進(jìn)入淘汰賽的標(biāo)志，無法滿足市場需求的偽創(chuàng)新將被迅速清洗出局。
如今，所有AI團(tuán)隊(duì)都站在十字路口，選擇何種技術(shù)路線成為生存的關(guān)鍵。騰訊機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)總監(jiān)康戰(zhàn)輝表示，未來各家的路線可能各不相同。例如，騰訊選擇的是混合專家模型（MoE）結(jié)構(gòu)，而其他公司則更傾向于強(qiáng)化學(xué)習(xí)或不同的Scaling路徑。但不論路徑如何，所有AI企業(yè)面臨的共同問題卻是相同的，高算力帶來的高成本難以在短期內(nèi)找到商業(yè)化出口。
這場“淘金熱”中，部分公司已經(jīng)開始掉頭，放棄自研大模型，轉(zhuǎn)而采購成熟的開源模型。月之暗面等企業(yè)選擇聚焦于少數(shù)產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)的精細(xì)化，而非廣泛撒網(wǎng)。這表明，大模型行業(yè)正經(jīng)歷一次深度洗牌，只有真正具備核心技術(shù)和商業(yè)變現(xiàn)能力的企業(yè)，才能熬到最終。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，大模型行業(yè)即將迎來優(yōu)勝劣汰的陣痛期，核心技術(shù)的推進(jìn)將成為未來的主戰(zhàn)場。這場科技革命或許堪比“百年一遇”，但沒有成熟的商業(yè)模式和技術(shù)支撐，AI大模型也可能像VR、元宇宙那樣，在潮水退去后只剩下一地雞毛。
資本市場不會(huì)永遠(yuǎn)為講故事買單，昆侖萬維能否在這場淘汰賽中熬過黎明前的黑暗？或許，它真正需要的，不僅是AI技術(shù)，而是時(shí)間、耐心，以及真正能兌現(xiàn)的商業(yè)價(jià)值。”
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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