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被螞蟻集團看中，
極智嘉有何過人之處？
@港股研究社原創(chuàng)
作者丨桑榆
近日，一家被多家明星機構看中的倉儲物流獨角獸進入投資者視野。北京極智嘉科技股份有限公司（簡稱“極智嘉”）——全球最大的倉儲履約AMR解決方案提供商，其正式向港交所提交了招股說明書，計劃登陸主板市場，由摩根士丹利和中金公司共同擔任保薦人。
而在發(fā)起IPO之前，極智嘉吸引了眾多明星機構入股。其中就有螞蟻科技集團、粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新產業(yè)投資基金、華平投資、云暉基金等。
收獲眾多明星機構看好的極智嘉，IPO之路又將走向何方？
天眼查顯示，極智嘉成立于2015年，位于北京市，是一家以從事科技推廣和應用服務業(yè)為主的企業(yè)。該公司旨在通過其AMR技術優(yōu)化倉儲履約和工業(yè)搬運流程，從而在顯著提升供應鏈效率的同時，降低對人工勞動力的依賴。
極智嘉目前提供的核心解決方案涵蓋了多個方面，包括Geek+貨架到人揀選、貨箱到人揀選、托盤到人揀選、智能分揀以及智能搬運等解決方案。這些方案共同構成了其全面的服務體系。
財務數據方面，隨著客戶需求的不斷擴張，極智嘉的收入與訂單量均實現了顯著增長。具體而言，從2021年至2023年，該公司的總收入從7.89億元人民幣躍升至14.52億元人民幣，再進一步增長至21.43億元人民幣，復合年增長率高達64.7%。
深入分析其收入來源，極智嘉的主要營收來自于其核心產品AMR解決方案的銷售。從2021年至2024年上半年，AMR解決方案的收入不僅在絕對值上持續(xù)增長，其占總收入的比重也在不斷提升。
除AMR銷售外，該公司的RaaS服務產生一小部分收入，其通過提供標準化機器人租賃服務以及一整套營運支持及管理服務，以優(yōu)化客戶的倉儲運作。
這其中，極智嘉的核心業(yè)務AMR銷售收入在短短兩年內實現了從5.75億元到12.47億元，再到21.24億元的激增，復合年增長率高達92.3%。
同時，其關鍵指標訂單量也呈現出持續(xù)增長的態(tài)勢，從2021年至2023年，訂單對應金額分別達到了15.90億元、19.96億元和26.94億元人民幣。
灼識咨詢資料顯示，按2023年收入計算，極智嘉已成為全球最大的倉儲履約AMR解決方案提供商，并連續(xù)五年保持這一領先地位。
截至2024年6月30日，極智嘉已為全球約770家不同地理區(qū)域和行業(yè)領域的終端客戶提供服務，其中包括約60家《財富》500強企業(yè)。此外，該公司已向全球約40個國家和地區(qū)交付了約46000臺AMR，2023年的客戶復購率更是高達約70%。
在盈利能力方面，極智嘉同樣表現出色。從2021年至2024年上半年，該公司的毛利分別約為8024.5萬元、2.57億元、6.59億元和2.52億元，呈現出穩(wěn)步增長的趨勢。
同時，其毛利率也在逐步攀升，從2021年的10.2%提升至2024年上半年的32.1%。尤為值得一提的是，大陸以外市場的毛利率更是高達40%以上，顯示出公司強大的盈利能力和市場競爭力。
綜上所述，極智嘉憑借其穩(wěn)步增長的營收、出色的毛利表現以及在全球倉儲履約AMR解決方案領域的領先地位，展現出了強勁的市場競爭力和穩(wěn)健的創(chuàng)收能力。因此，螞蟻集團對極智嘉的青睞也就不足為奇了。
盡管極智嘉在一級市場上持續(xù)“吸金”迅速躋身獨角獸行列，并展現出了卓越的競爭力和強勁的增長勢頭，但其“自我造血能力”的不足仍然是一個不容忽視的問題。
招股書披露的數據顯示，從2021年至2024年上半年，極智嘉的經營虧損累計超過了22億元，具體分別為7.8億元、8億元和4.76億元，以及2024年上半年的2.09億元。這一數據揭示了公司在盈利方面的挑戰(zhàn)。
深入分析其虧損原因，可以發(fā)現極智嘉的高額銷售及營銷開支、研發(fā)以及行政投入是主要的“罪魁禍首”。在這些開支中，銷售及營銷開支占據了總收入的最大比例。從2021年至2024年上半年，銷售及營銷開支分別達到了約3.49億元、4.56億元、5.09億元和2.30億元，呈現出逐年增長的趨勢。
與此同時，研發(fā)開支也是一筆不小的開銷。在2021年至2024年上半年的期間內，極智嘉分別投入了約3.40億元、4.37億元、3.80億元和1.33億元用于研發(fā)。然而，對于一家專注于物流機器人技術的企業(yè)來說，研發(fā)開支的減少可能并不是一個好消息。
除了研發(fā)開支外，極智嘉的其他多項支出均呈現出逐步縮減的趨勢，這為外界傳遞出了積極的信號。
從另一個角度來看，為了在競爭激烈的市場環(huán)境中穩(wěn)固其領導地位，極智嘉不得不持續(xù)加大研發(fā)投入，以推出更為先進的AMR產品和解決方案。
同時，為了在全球市場中進一步拓展版圖，極智嘉也需要投入大量的銷售及營銷資源。盡管這些投入在短期內增加了公司的運營成本，導致了虧損，但從長遠視角來看，它們卻是極智嘉維持競爭力、實現可持續(xù)發(fā)展的不可或缺的條件。
值得注意的是，根據數據顯示，2021年、2022年、2023年以及截至2024年上半年，極智嘉的經調整EBITDA（依據非國際財務報告準則計算）分別為-6.72億元、-6.74億元、-3.39億元和-1.58億元。
此外，極智嘉的經調整凈虧損率也呈現出大幅收窄的趨勢，從2021年的96.7%降至2022年的56.1%，再到2023年的20.7%。
而在今年上半年，極智嘉的經調整凈虧損率更是進一步降至24.8%，與2023年同期的49.5%相比，減少幅度超過了一半。這些數據清晰地表明，極智嘉的運營效率正在不斷提升，其可擴展性也正在發(fā)生積極的變化。
因此，長遠來看，極智嘉若想要全面攻克虧損難題，一方面需致力于降本增效，另一方面則需不斷提升運營效率。而這既要求極智嘉自身敏銳捕捉并把握機遇，同時也緊密關聯于整體市場環(huán)境的動態(tài)。
近幾年，在全球貿易擴張、電商興起及對環(huán)境可持續(xù)性需求不斷增加的推動下，全球向數字化轉變及自動化技術突飛猛進，全球倉儲自動化解決方案市場出現大幅增長。
招股書顯示，據灼識咨詢數據，全球倉儲自動化解決方案市場由2019年的人民幣2573億元擴大至2023年的人民幣4654億元，復合年增長率為16.0%。預計市場于2028年將達到人民幣8317億元，復合年增長率為12.3%。
細分來看，2022至2027年，北美倉儲自動化市場預計將以9.6%的復合年增長率增長。在北美地區(qū)，除了穿梭車等自動化解決方案在服飾、化妝品以及工業(yè)零部件等場景中被不斷應用，不少物流服務企業(yè)也在不斷地測試AGF等智能物流解決方案，以應對勞動力不足。
而且，Ware2Go調研數據顯示，67%的美國人在家工作，線上購物是消費主流之一。由此可見，北美市場中推動倉儲自動化發(fā)展的第一動力將是電商，而電子商務、食品飲料以及物流行業(yè)在倉儲自動化方面的投入將更多。
而歐洲地區(qū)基于電商和自動化技術的雙重推動，對倉儲自動化的需求居高不下。作為工業(yè)4.0發(fā)源地之一的德國，更是倉儲自動化領域的領先國家之一，國際機器人聯合會（IFR）數據顯示，德國的機器人密度最高（每10,000名工人有294臺），僅次于韓國和日本。
不僅如此，AMR在歐洲地區(qū)受歡迎程度也不低。早在2022年，AMR機器人就已經開始普及。
而亞太地區(qū)，由于制造業(yè)、零售業(yè)和快速消費品行業(yè)的興起，該地區(qū)對工業(yè)自動化解決方案的需求也在不斷增長，穿梭車揀選系統以及自動存儲和移動機器人平臺正在顯著增長。
據調查，全球27%的倉庫運營商，包括亞太地區(qū)的倉庫運營商，已經采用了自主移動機器人（AMR）。預計未來五年這一比例在亞太地區(qū)將攀升至92%，在國際上將攀升至90%。
因此，隨著全球企業(yè)持續(xù)投資于自動化以提高運營效率、減少錯誤及支持可持續(xù)的實踐，預計全球企業(yè)對先進倉儲自動化技術和解決方案的需求預計將大幅增加。
目前，極智嘉也在提速出海進程，而亞太、歐洲、北美地區(qū)均蘊藏著不少的“出海機會”。今年10月，極智嘉已經在北美地區(qū)進行布局，其美國創(chuàng)新中心盛大開啟，助力美國服飾巨頭Life is Good高效履約，并相繼亮相了韓國機器人展覽會等海外展會。
長遠來看，穩(wěn)居細分市場龍頭地位的極智嘉，不僅有望在全球化趨勢下改善現有的虧損難題，更有機會在全球市場的探索過程中找到屬于自己的新天地。
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