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早在2016年3月份，“新經(jīng)濟”一詞就正式寫入國家政府工作報告中。明確了中國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展的背景下，新經(jīng)濟在新舊動能接續(xù)轉(zhuǎn)換中起到的重要作用。自此，具備對新經(jīng)濟服務(wù)能力的一些領(lǐng)先平臺，成為了市場上的稀缺標(biāo)的。
2022年3月29日美股盤前，從媒體內(nèi)容起家、聚焦新經(jīng)濟發(fā)展的服務(wù)平臺36氪發(fā)布了2021年第四季度和全年財報，財報顯示，36氪實現(xiàn)八個季度以來的首次盈利。從企服點評的布局出發(fā)，在新經(jīng)濟浪潮之下，36氪的增長勢能正在悄然放大。
在對外采訪中，36氪CEO馮大剛曾透露，2021年，36氪把業(yè)務(wù)增長視為全公司最重要的事情。而從財報看來，36氪的努力得到了回報。
2021年第四季度，36氪實現(xiàn)營收1.16億元，可比口徑下同比增長21%。2021年全年，36氪實現(xiàn)營收3.16億元，可比口徑下同比增長19%。值得關(guān)注的是，第四季度36氪首次實現(xiàn)扭虧為盈，八個季度以來首次錄得凈利潤1542萬元。其中不容忽視的關(guān)鍵點是，36氪季度毛利率高達(dá)65%，刷新公司歷史最高水平紀(jì)錄，全年毛利率隨之上升到59.3%。這一系列指標(biāo)體現(xiàn)了36氪擁有潛在盈利能力充足的底氣，究其原因，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵。
2021年第四季度，36氪廣告、企業(yè)增值服務(wù)、訂閱收入分別為7639萬元、3033萬元、956萬元，這三項業(yè)務(wù)的全年數(shù)據(jù)收入則分別達(dá)到2.15億元、7403萬元、2803萬元。36氪依靠優(yōu)質(zhì)內(nèi)容在C端構(gòu)筑了具有一定影響力的IP護(hù)城河，實現(xiàn)了“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容-頭部影響-價值流量-企業(yè)資源-優(yōu)質(zhì)內(nèi)容”的正向反饋，從而實現(xiàn)了對用戶的大范圍觸達(dá)。加上36氪具備的新經(jīng)濟屬性，其綜合信息價值對企業(yè)具有獨特的吸引力。
實際上，去年下半年以來，由于重點城市疫情反復(fù)等多因素影響，國內(nèi)廣告大盤表現(xiàn)并不理想。例如騰訊2021年第四季度媒體廣告收入就下降了25%，總廣告收入下降13%。但與此同時，一方面是36氪積極拓展短視頻，用多形式布局開拓潛在市場規(guī)模，一方面是它抓住核心用戶和廣告主，反而能夠在逆風(fēng)市場中保量保價，穩(wěn)中求進(jìn)。截至2022年1月，36氪短視頻矩陣全網(wǎng)粉絲已累計650萬，商業(yè)化變現(xiàn)潛力還有進(jìn)一步挖掘的空間，其2021年廣告收入同比增速達(dá)24%。
而在企業(yè)增值服務(wù)上，36氪以自身媒體平臺的積累為基礎(chǔ)，利用對企業(yè)全方位的觸達(dá)能力，構(gòu)建出包含線下活動、整合營銷、咨詢服務(wù)和企服點評的一整套服務(wù)體系。第四季度，36氪在線下成功舉辦知名 IP“WISE 峰會”，和抖音合作線上線下聯(lián)動吸引百萬流量，并與新經(jīng)濟和相關(guān)企業(yè)的發(fā)展保持高度同步。企業(yè)增值服務(wù)在2021年第四季度實現(xiàn)可比口徑下46%的同比增長，并且想象空間還在放大，原因正在于企服點評的拓展。
在現(xiàn)金流狀況和資金儲備上，36氪也保持了健康狀態(tài)。2021年第四季度和全年均實現(xiàn)營運現(xiàn)金流為正。截至2021年末，36氪現(xiàn)金余額為2.16億元。這既說明它自主造血的能力有所保障，也為進(jìn)一步地耕耘企業(yè)市場提供了條件。尤其是隨著黃金時代來臨，36氪決定強化自己服務(wù)者的定位。
IT桔子的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年，企服賽道融資總額以超過6300億元的成績創(chuàng)下歷史新高，較2020年同期翻倍。這無疑是面向B端的企業(yè)服務(wù)迎來大發(fā)展最有力的證明。
但與這種興盛趨勢不相符的是，一方面，賽道火熱催生了大批內(nèi)容、營銷、工具型服務(wù)企業(yè)，另一方面，在這些玩家一次次沖擊企服這個“兵家必爭之地”時，市場缺乏對相應(yīng)產(chǎn)品的系統(tǒng)性評價體系，或者說缺乏一個具有代表性和有效覆蓋能力的綜合企服平臺。它應(yīng)該像是面向企業(yè)、經(jīng)過需求改造的“大眾點評”，在針對企服公司獲客需求的基礎(chǔ)上，把商業(yè)行為的效率做得更高。
在To B這個價值萬億的市場空間里，以平臺為依托，面向企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品的管理咨詢，或許會因為其前瞻性，成為比產(chǎn)品本身還先跑出來的黑馬。畢竟，對企業(yè)而言，利用企服產(chǎn)品提高生產(chǎn)力的第一步，正是找到合適的好產(chǎn)品。
這也是36氪做企服點評平臺的最大優(yōu)勢：由于原本就深度服務(wù)于新經(jīng)濟發(fā)展，有著深厚的企業(yè)服務(wù)經(jīng)驗積累，無論圖文還是視頻，地方站還是線下大會，零售物流還是雙碳、機器人，36氪具備行業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的企業(yè)需求理解能力。這種能力外化為一個新的企服點評產(chǎn)品，必然在供需雙方間搭建起前所未有的溝通橋梁，其意義不亞于C端點評服務(wù)平臺的出現(xiàn)。
從36氪實際的戰(zhàn)略舉措出發(fā)，這種解釋有著更強的合理性。36氪的企業(yè)增值服務(wù)業(yè)務(wù)原本就包括線下活動、整合營銷、咨詢服務(wù)，在這個過程里，它接觸到海量的真實需求和產(chǎn)品，真實性成為一切點評的基礎(chǔ)。而業(yè)務(wù)的接觸面又決定了，36氪一方面能夠?qū)崿F(xiàn)高覆蓋，軟件產(chǎn)品庫已經(jīng)完全覆蓋中國SaaS行業(yè)里的頭部和中腰部產(chǎn)品，整體覆蓋率達(dá)到60%+；另一方面可以實現(xiàn)高觸達(dá)，其每月通過平臺觸達(dá)和服務(wù)的買方用戶達(dá)到近60w，其中來自36氪企服點評的自身引流占比超過80%。
在這個基礎(chǔ)上，36氪企服點評的發(fā)展就像滾雪球一樣，信息的勢能被不斷放大。對比美國同類平臺G2，成立十年來估值超過10億美元，收錄超過10萬條軟件信息，從而覆蓋超500萬月活人群。隨著企服點評平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展，G2的價值或許也會在36氪身上復(fù)現(xiàn)。
目前，36氪企服點評平臺已經(jīng)錄入了近2萬條真實點評，雖然企服市場由于嚴(yán)謹(jǐn)和安全的需求，交易鏈條天然比C端更長。但36氪基于這種特點建立的交易護(hù)城河也會更穩(wěn)固可靠，未來商業(yè)化的前景也更有保障。36氪CEO馮大剛預(yù)計，明年，36氪的企服賽道就將實現(xiàn)收入的大幅增長。顯然，企服點評為36氪造就的第二增長曲線，正在獲得市場的認(rèn)可。
馮大剛說：我更希望把36氪定義為始終在擴大媒體的邊界，以媒體為依托，打造更全面服務(wù)體系的公司。新經(jīng)濟內(nèi)涵之豐富，為36氪提供了向目標(biāo)接近的條件。依靠內(nèi)容營銷、企服點評等業(yè)務(wù)，36氪的飛輪已然開始轉(zhuǎn)動，對媒體定位的超越，在多元化服務(wù)之中逐漸成為現(xiàn)實。隨著經(jīng)濟活力繼續(xù)迸發(fā)，36氪也亟需一次價值重估。
此前，興業(yè)證券的一份研究指出，中國新經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將在2024年達(dá)到6.8萬億美元，預(yù)計占GDP的比例也會提升到37.5%，年均復(fù)合增速約達(dá)22.1%。36氪的成長性，與中國新經(jīng)濟的一步一個腳印掛鉤，因此，它的受益或許是階梯式的。
在首次盈利的季度之后，36氪管理層預(yù)估在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定向好且沒有疫情的情況下，22年收入將大幅增長，并且達(dá)到全年盈利。在業(yè)績向好的背景下，這將讓36氪進(jìn)入全新的價值區(qū)間。
然而，充沛的動能之下，目前36氪的估值卻呈現(xiàn)價值背離狀態(tài)。在36氪業(yè)務(wù)不斷拓展、盈利能力不斷增強的背景下，其在納斯達(dá)克的市值卻幾乎等于現(xiàn)金余額，僅0.95倍PB。也就是說，市場在估值上幾乎無視了36氪的高質(zhì)量增長。
但在另一角度上，這又很符合巴菲特關(guān)于抄底的觀點：價格是一種游戲，逢低買入的時候，不要過分考慮價格因素。在股神眼中，抄底本身就近乎是不可能的。對于一家保持顯著增長和良好的盈利能力的公司，在一個合適的價格入場，才是投資的真諦?；蛟S，現(xiàn)在36氪已經(jīng)到了這個合適的時刻。
2022年3月，申萬宏源發(fā)布36氪首次覆蓋報告，評級買入，并給出2.63美元目標(biāo)價，較36氪當(dāng)前股價有著近150%上升空間。機構(gòu)敏銳地發(fā)現(xiàn)了36氪服務(wù)新經(jīng)濟發(fā)展在當(dāng)前宏觀環(huán)境下具備的巨大潛力和市場前景，而企服服務(wù)與G2比較后，更具有長期價值。
即使只考慮廣告業(yè)務(wù)，36氪在量價齊升的預(yù)期下，相較于微博、百度等主流互聯(lián)網(wǎng)公司，依舊呈現(xiàn)出PS倍數(shù)的低估。36氪PS倍數(shù)也只有0.78，但它穩(wěn)定的增長和持續(xù)保持在高位的毛利率，以及在新經(jīng)濟服務(wù)中不可或缺的信息平臺地位，必然能夠持續(xù)拓寬傳統(tǒng)服務(wù)的邊界。
今年2月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，明確提出要堅持應(yīng)用牽引、數(shù)據(jù)賦能，培育新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、不斷做強做優(yōu)做大國數(shù)字經(jīng)濟。并在這個過程中，依托特定對象，面向企業(yè)受眾提供需求撮合、轉(zhuǎn)型咨詢等市場化服務(wù)。36氪這樣的新經(jīng)濟服務(wù)平臺，正在迎來史上罕見的政策與需求雙擊機遇。
對比之下，0.95倍PB與0.78倍PS，或許是中概股震蕩之后的一種錯殺。隨著36氪的價值釋放，一切都將回歸正軌。就像36氪CEO馮大剛所說：上市很重要的一個原因是我想證明這個行業(yè)是有希望的。過去我證明過一次，但是現(xiàn)在看起來還不夠好，那就把它做得更好。
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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