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2023年，迪士尼將迎來其成立的100周年。

百年迪士尼正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)與危機。本月，迪士尼第四財季交出了一份慘淡的業(yè)績報告，實現(xiàn)營收201.5億美元，同比增長9%，低于此前市場預期的211.5億美元；凈利潤為2.54億美元，同比下降0.4%。上海迪士尼閉園超過100天，其主題樂園業(yè)務的營收，同比漲幅36%、低于預期。對比環(huán)球影城主題樂園業(yè)務新一季營收為21億美元，同比增加42%。今年以來，迪士尼股價已經(jīng)下跌超40%。

與此同時，一場高層宮斗大戲以現(xiàn)CEO被罷黜、原CEO再度出馬而告終：當?shù)貢r間周日(20日)晚間，迪士尼公司的董事會宣布，將重新任命原CEO羅伯特·艾格（Robert A. Iger）擔任首席執(zhí)行官一職，接替鮑勃·查佩克(Bob Chapek)，即刻生效。前者曾四次推遲退休，在2020年初曾親自任命后者作為自己的繼任者，查佩克今年6月剛剛續(xù)簽了合同。換帥消息震驚了好萊塢，但市場顯然更看好艾格：消息引發(fā)迪士尼盤中最高漲近10%，收漲6.3%。

在任期間曾經(jīng)完成收購皮克斯、漫威、盧卡斯影業(yè)、21世紀福克斯，推動公司市值上漲五倍，主導Disney+上線等赫赫戰(zhàn)功，在行業(yè)進入轉(zhuǎn)型期、流媒體競爭加劇之后，羅伯特·艾格能否再次帶領迪士尼這艘巨艦駛出險灘？

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股價創(chuàng)20年最大單日跌幅，傳奇CEO能否力挽狂瀾？

擁有中文名字包正博的鮑勃·查佩克，于1993年入職，曾主導上海迪士尼樂園開業(yè)、星球大戰(zhàn)新園區(qū)開業(yè)、全球各迪士尼樂園項目翻新改造和門票收費分級制度改革，主要強項在家庭娛樂方面，缺乏內(nèi)容創(chuàng)意方面的經(jīng)驗。他在2020年2月被提拔為首席執(zhí)行官，就職兩年多以來，剛好見證了迪士尼從遭受疫情沉重打擊，到逐步復蘇的時刻。

2020財年無疑是迪士尼的至暗時刻，樂園關停，郵輪停航，財報顯示迪士尼全年營收653.88億美元，同比下滑6%，凈虧損28.32億美元，去年同期為盈利110.54億美元。2021財年隨樂園開放，得到緩解和恢復，全年歸屬于普通股東凈利潤為19.95億美元，同比增長169.66%，營業(yè)收入為674.18億美元，同比增長3.1%。期間包正博（查佩克）采取“堅持一切用數(shù)據(jù)說話”的管理風格，削減成本、減少招聘、裁員等一系列收縮舉措。

具體到查佩克在任期間的內(nèi)容布局，迪士尼/皮克斯出品的動畫長片有《 1/2的魔法》《心靈奇旅》《尋龍傳說》《夏日友晴天》《魔法滿屋》《青春變形記》《光年正傳》，雖然《心靈奇旅》口碑奇高，《魔法滿屋》拿下奧斯卡最佳動畫，但《光年正傳》淪為內(nèi)斗犧牲品，《夏日友情天》《青春變形記》直接上流媒體引發(fā)員工不滿，皮克斯創(chuàng)造力在斗爭中被消耗、神作時代似乎已經(jīng)遠去。

盧卡斯影業(yè)推出星戰(zhàn)IP衍生劇《曼達洛人》《歐比旺》，“漫威電影宇宙”的第四階段由《旺達幻視》《獵鷹與冬兵》《洛基》等網(wǎng)劇開啟，大銀幕上映則有《黑寡婦》、《尚氣與十環(huán)傳奇》、《永恒族》、《蜘蛛俠：英雄無歸》、《奇異博士2》和《雷神4》，以及近日的《黑豹2》。

其中全球票房破19億美元的《蜘蛛俠：英雄無歸》無疑是最成功的一部，3.79億美元票房的《黑寡婦》、《永恒族》票房口碑均不容樂觀，從未能過審的《黑寡婦》開始，失去大陸市場也對其全球成績帶來了一定影響。明年“漫威電影宇宙”將會進入第五階段，包括《蟻人3》等項目。即將上映的《阿凡達2》將計入Q4業(yè)績。

根據(jù)娛樂網(wǎng)站The Wrap報道，包正博引發(fā)董事會不滿的重大事件包括勒令《黑寡婦》同步上線Disney+，公開與斯嘉麗·約翰遜對峙，開除了備受尊敬的電視高管彼得·賴斯；排除異己，任用親信，成立了一個名為迪士尼媒體和娛樂發(fā)行(DMED)的新部門，由親信Kareem Daniel領導。而這也是他與艾格的矛盾分歧所在，艾格并不同意這些重組。

以及在佛羅里達州“Don’t Say Gay”同性法案事件中，一開始保持中立和沉默，外界及員工輿論嘩然。查佩克道歉，《光年正傳》將被刪除的女性接吻鏡頭加了回來。州長趁機拿回了迪士尼的度假區(qū)“自治權”，不再享受之前的稅收優(yōu)惠。

糟糕的Q4財報則是壓垮駱駝的最后一根稻草。本月9日，迪士尼發(fā)布財報后，股價下跌超過13%，創(chuàng)下創(chuàng)2020年3月以來最低收盤價以及21年來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)超200億美元。

上任第一天，艾格率先劍指“組織和運營改革”，廢除前任的傳媒娛樂部門，請走Kareem Daniel，把電影和電視項目的創(chuàng)意與財務權歸還給皮克斯、漫威等各個工作室。該部門被指把控播出時間與方式，本季度虧損15億美元，官僚主義作風嚴重，不利于創(chuàng)意人工作。

臨危受命，重回迪士尼，留給艾格的是一大堆問題。外媒認為，艾格很有可能繼續(xù)采取所擅長的“收購”方式，構建護城河，但仍需消化收購福斯所留下的484億美元債務。

在內(nèi)部“拆墻”變革，保持組織架構暢通，“補洞”業(yè)務虧損之外，艾格還需要面臨諸多質(zhì)疑，樂園方面，雖然全球旅行放寬限制帶來利好，海外迪士尼樂園虧損陰影猶在，粉絲對新一波門票漲價不滿。內(nèi)容方面，考慮到漫威粉對第四階段的不滿，迪士尼需要思考如何創(chuàng)造新的IP，延續(xù)已有IP生命周期，長效深耕IP價值，流媒體方面，則即將面臨增長見頂考驗。

02

率先推出Disney+，讓好萊塢最大制片商在流媒體時代贏得先機，卻也成為了迪士尼無法忽略的“負擔”，當前，資本市場將利潤表現(xiàn)作為關注重點，而非成長性，流媒體的高成本拖累公司估值。

截至今年10月，Disney+總用戶規(guī)模達 1.64 億，全平臺用戶規(guī)模達到 2.36 億，超過了奈飛的2.23億。Netflix預計今年的內(nèi)容支出為170億美元，同去年持平。盡管用戶規(guī)模已經(jīng)超越了奈飛成為“全球第一”，流媒體白熱化的軍備競賽下，Disney+難以在虧損不斷擴大的泥沼中獨善其身。

如果說迪士尼的優(yōu)勢在手握覆蓋全年齡層的海量IP矩陣，能夠令其在入局流媒體早期迅速打開市場，那么后期則面臨著持續(xù)開發(fā)新的IP，創(chuàng)新開發(fā)已有IP等挑戰(zhàn)，每一年的巨額內(nèi)容投入“停不下來”。結(jié)合近三年來財報中的流媒體業(yè)務數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，營收增速分別為81%、55%、20%，也意味著平臺已經(jīng)度過了高速增長期，步入平緩發(fā)展期。

為了保障Disney+的用戶增長和內(nèi)容競爭力，公司減少了對外授權，獨家供應Disney+，壓縮影片上映窗口期，從而影響了部分票房收入以及影視內(nèi)容授權收入。

截至今年9月底的2022第四季度，公司流媒體業(yè)務營收為49.07億美元，同比增長8%，虧損近15億美元，超過去年同期虧損的兩倍，這意味著Disney+2024年實現(xiàn)“扭虧為盈”的目標略顯渺茫。經(jīng)營虧損率達到 30%創(chuàng)新高，原因在于燒錢大戰(zhàn)下，節(jié)目和制作成本、營銷和技術成本增加，Hulu業(yè)績較低，ESPN+虧損擴大，Disney+提供的內(nèi)容數(shù)量上漲。本季度最大亮點在于Disney+新增了1210萬人，比市場預期多了200萬。管理層表態(tài)，流媒體的虧損拐點已經(jīng)到來，或許可以期待2023財年Q1業(yè)績報告。

當然，憂慮的不只是迪士尼一家，今年美股持續(xù)“熊市”，流媒體巨頭奈飛累計股價跌去60%以上，華納股價同樣跌去半數(shù)。老對手奈飛在用戶流失等負面之后，通過2022年Q3財報扳回一城，營收、凈利潤、凈增用戶這三大核心數(shù)據(jù)均高于市場預期。財報發(fā)布后，Netflix股價大漲14%。過往依賴“內(nèi)容訂閱制”的奈飛，已經(jīng)開始尋找廣告、電商、游戲等第二增長曲線。

將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)，截至三季度末，財報顯示由于“內(nèi)容排播延后”，騰訊視頻付費會員總數(shù)為1.20億，同比減少900萬，環(huán)比減少200萬，由于“受歡迎的電視劇投放較少”，媒體廣告收入同比下滑26%。阿里剛剛發(fā)布的 2023 財年 Q2（2022年7月1日至9月30日）財報顯示，優(yōu)酷日均付費用戶規(guī)模同比增長 8%，通過審慎投資于內(nèi)容及制作能力，持續(xù)改善運營效率，連續(xù)六個季度虧損同比收窄。

在全球經(jīng)濟衰退，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利減退的大趨勢下，承受著通脹壓力，當“降本增效”成為國內(nèi)流媒體的關鍵詞，國外流媒體也勢必逐步搭上“會員漲價”“提質(zhì)減量”的快車。10月，蘋果宣布旗下音樂流媒體和視頻流媒體等服務的訂閱價格全線上調(diào)，10 月、12 月 Hulu、Disney+也開始漲價，Disney+從7.99美元漲至10.99美元，7.99美元變成了Disney+廣告套餐的價格。

百年迪士尼擁抱著新的變化：在國內(nèi)，包括但不限于入駐天貓、抖音等平臺，試水短視頻和直播電商。明年的百年慶典活動或?qū)⒗瓌有乱徊ㄑ苌蜂N售、樂園人流量增長高峰，而71歲的艾格急需回答的是，他能否帶領迪士尼再戰(zhàn)下一個百年。