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從2008年比特幣誕生算起，十年時(shí)間全球已發(fā)行的數(shù)字貨幣種類(lèi)超過(guò)2000多種，2017年全球數(shù)字貨幣總市值一度突破6000億美元。隨著越來(lái)越多的國(guó)家承認(rèn)或默認(rèn)數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣投資無(wú)論規(guī)模還是人數(shù)都迎來(lái)了一波爆發(fā)。

不過(guò)，受各種因素影響，數(shù)字貨幣投資呈現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征。數(shù)字貨幣種類(lèi)的增多、參與方的多元性導(dǎo)致投資門(mén)檻漸高，越來(lái)越不利于新用戶(hù)加入，無(wú)所適從的幣圈小白們甚至以“贏了會(huì)所嫩模，輸了搬磚干活”對(duì)無(wú)法掌握市場(chǎng)走向而進(jìn)行自嘲。

這個(gè)背景下各大數(shù)字貨幣ETF的出現(xiàn)成為幣圈進(jìn)行穩(wěn)健投資的救命稻草，今年6月數(shù)字貨幣ETF集中爆發(fā)。繼6月1日的HB10、OK06 ETT之后，13日由Rainbow fund基金會(huì)首發(fā)的全球第一支通用ETF基金類(lèi)代幣RBF（彩虹幣）登錄Bit-Z數(shù)字貨幣二級(jí)交易平臺(tái)，標(biāo)志著數(shù)字貨幣ETF時(shí)代的到來(lái)。

什么是數(shù)字貨幣ETF？

ETF舶來(lái)于股市，全稱(chēng)為交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（Exchange Traded Funds，簡(jiǎn)稱(chēng)“ETF”），數(shù)字貨幣指數(shù)是指用一籃子數(shù)字貨幣以某種方式進(jìn)行加權(quán)后計(jì)算得來(lái)的價(jià)格，采取不同種類(lèi)數(shù)字貨幣資產(chǎn)組合式投資策略，具有收益穩(wěn)健，抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的特點(diǎn)。

我們以港股ETF做個(gè)舉例，就是以香港股票市場(chǎng)指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)，就是根據(jù)該指數(shù)成分股進(jìn)行重構(gòu)的一籃子股票組合，整個(gè)投資一目了然，根據(jù)指數(shù)走向買(mǎi)賣(mài)、申購(gòu)、贖回就能保證收益。如今ETF越來(lái)越被穩(wěn)健的投資者喜愛(ài)，以美國(guó)指數(shù)基金為例，其市場(chǎng)份額在2017年已超過(guò)總市場(chǎng)基金規(guī)模的35%。

打個(gè)比方說(shuō)，投資者個(gè)人選取一支或多支股票，很容易因?yàn)槎唐诓▌?dòng)血本無(wú)歸，而ETF選擇的是數(shù)量很大并且優(yōu)質(zhì)的一籃子股票組合，投資收益跟著指數(shù)整體利好掛鉤，不僅出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)幾率極低，而且長(zhǎng)線(xiàn)持有有著很穩(wěn)定的收益。

而數(shù)字貨幣ETF，可以把不同的數(shù)字貨幣種類(lèi)看作是不同的股票，數(shù)字貨幣ETF就是將一籃子優(yōu)質(zhì)數(shù)字貨幣進(jìn)行組合，用戶(hù)只需根據(jù)相關(guān)指數(shù)的走向就能掌握市場(chǎng)走勢(shì)。尤其是隨著比特幣對(duì)數(shù)字貨幣市場(chǎng)整體影響的下降，分散的投資可以減輕風(fēng)險(xiǎn)，讓數(shù)字貨幣投資告別“贏了會(huì)所嫩模，輸了搬磚干活”的尷尬，使穩(wěn)健數(shù)字貨幣投資成為可能。

今年6月三大數(shù)字貨幣ETF相繼面世。6月1日火幣網(wǎng)推出的HB10，依托火幣主力指數(shù)。同日，OKEx推出OK06 ETT，依托于其旗下的數(shù)字貨幣綜合指數(shù)“OK05”和“OK06”。13日，由Rainbow fund基金會(huì)推出的RBF（彩虹幣）登錄Bit-Z數(shù)字貨幣二級(jí)交易平臺(tái)，依托于Rainbow fund基金指數(shù)。

三大數(shù)字貨幣ETF的出現(xiàn)，標(biāo)志著數(shù)字貨幣投資市場(chǎng)模式愈發(fā)的成熟，不過(guò)從本質(zhì)而言，RBF是資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)，基金持有總資產(chǎn)20%不做交易，保障RBF（彩虹幣）的實(shí)時(shí)兌付能力，價(jià)格波動(dòng)緊隨投資資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)，代幣和資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)。

而最先出現(xiàn)的HB10、OK06 ETT自誕生后卻褒貶不一，因?yàn)橹笖?shù)和資產(chǎn)之間并不是強(qiáng)關(guān)聯(lián)，業(yè)界評(píng)價(jià)更偏向強(qiáng)控盤(pán)類(lèi)指數(shù)。

為何說(shuō)RBF是真正資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)

深入了解三家模式之后，可以說(shuō)目前市場(chǎng)只有RBF屬于真正的資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)，價(jià)格波動(dòng)完全依靠投資資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)而實(shí)時(shí)波動(dòng)，且代幣和資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)。RBF基金凈值及指數(shù)來(lái)自于其他數(shù)字貨幣的價(jià)格波動(dòng)，經(jīng)過(guò)算法模型處理后，實(shí)現(xiàn)智能化全自動(dòng)計(jì)算并設(shè)點(diǎn)執(zhí)行交易。無(wú)法做市、對(duì)沖和人為控制價(jià)格。

要知道，ETF所依托的指數(shù)能否真實(shí)反映市場(chǎng)整體變化，決定了其是否具備可以真正的為購(gòu)買(mǎi)者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果指數(shù)不能反映真實(shí)市場(chǎng)，存在被人為控制的可能，很容易成為被大戶(hù)或莊家左右的投機(jī)指數(shù)。

HB10產(chǎn)品凈值是根據(jù)火幣主力指數(shù)的變化而變化，而火幣主力指數(shù)卻并不能真實(shí)反映數(shù)字貨幣市值的真正波動(dòng)。我們來(lái)看看火幣主力指數(shù)的規(guī)則：

首先，火幣主力指數(shù)選取HT（火幣交易所發(fā)行的平臺(tái)代幣）、BTC（比特幣）、EOS、ETH、BCH、XRP、LTC、IOST、ETC、DASH共計(jì)10種幣作為標(biāo)的，來(lái)反映整個(gè)市場(chǎng)的變化情況。其次，火幣主力指數(shù)并未使用股票慣用的市值加權(quán)，而是參照大宗商品指數(shù)的編制方法，根據(jù)10種幣的時(shí)間單位內(nèi)成交額來(lái)進(jìn)行加權(quán)。最后，火幣主力指數(shù)利用分配規(guī)則，將HT的權(quán)重提高到第一，而不是選擇影響力第一的BTC（權(quán)重排名第二）作為主力權(quán)重。

也就是說(shuō)，左右HT短期交易量就可以人為調(diào)整火幣主力指數(shù)。數(shù)字貨幣ETF能夠保證用戶(hù)的利益，正常情況是指數(shù)完全反應(yīng)數(shù)字貨幣的價(jià)格波動(dòng)。然而由于HT權(quán)重占比第一（30%左右）。也就是說(shuō)即使其他九個(gè)幣種價(jià)格整體呈現(xiàn)了上漲或下跌，通過(guò)操作HT短期交易量就可以完成對(duì)指數(shù)反向影響，并未和真正的市場(chǎng)走向形成正向的反饋。

這種未采用股票ETF常規(guī)做法的后果是，有利于機(jī)構(gòu)和莊家利用用戶(hù)對(duì)指數(shù)的信任，而完成收割和操控的目的。

RBF指數(shù)則完全根據(jù)標(biāo)的市值波動(dòng)被動(dòng)調(diào)整，并且僅與BTC進(jìn)行價(jià)值兌換，用戶(hù)可在Bit-z平臺(tái)上實(shí)時(shí)自由交易R(shí)BF，使其具有相對(duì)穩(wěn)定的流通性。因?yàn)楦鲙欧N的市值是長(zhǎng)線(xiàn)市場(chǎng)的反映情況，人為操控的可能性不高。不像火幣主力指數(shù)采取的交易量可以通過(guò)機(jī)構(gòu)和莊家短期的買(mǎi)入和拋出準(zhǔn)確的進(jìn)行影響，因此RBF才是真正資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)，而HB10更偏向強(qiáng)控盤(pán)類(lèi)指數(shù)。

OKEX交易所推出OK06指數(shù)，是選取市值排名在前十以?xún)?nèi)的主流幣種，以及全球通用積分OKB，按照市值加權(quán)的方法編制。

但OK06 ETT數(shù)字貨幣組合是OKB、BTC、ETH、BCH、LTC、EOS六大主流幣種，通過(guò)等權(quán)分配、價(jià)格權(quán)重、總量加權(quán)、市值權(quán)重等多重分配方式編制而成。也就是說(shuō)OK06指數(shù)選取的幣種與OK06 ETT的基金凈值之間就缺乏了一一對(duì)應(yīng)的關(guān)聯(lián)，使得指數(shù)難以真實(shí)反映OK06 ETT投資的走向，難以實(shí)現(xiàn)真正的穩(wěn)健投資。

各界期待數(shù)字貨幣ETF的出現(xiàn)，是希望把股市中行之有效的ETF引入到數(shù)字貨幣投資中，避免投資者投資單個(gè)幣種的高風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)一籃子數(shù)字貨幣投資來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益這一可能性?？蓮娜邔?shí)質(zhì)上來(lái)看，只有RBF是真正的資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)。

而非資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)就存在了諸多變數(shù)，因?yàn)橹笖?shù)和市值不一一對(duì)應(yīng)，就給了人為操作的空間。雖然，并不能用惡意的來(lái)揣測(cè)各別機(jī)構(gòu)或莊家利用大家對(duì)ETF的信任，通過(guò)刺激短期成交量來(lái)達(dá)到操縱市場(chǎng)的目的。但非資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)既然存在潛在人為操作可能，投資者同樣難逃脫“割韭菜”的可能性。

或許正是基于這個(gè)原因，路透社報(bào)道里，將RBF稱(chēng)為全球第一支通用ETF基金類(lèi)代幣，這種獨(dú)特的待遇并非偶然。

數(shù)字貨幣ETF發(fā)展任重而道遠(yuǎn)

（三大數(shù)字貨幣ETF指數(shù)走勢(shì),從左至右為HB10、RBF、OK06 ETT）

截取今年6月15日到16日三大數(shù)字貨幣ETF的指數(shù)走勢(shì)可以看出，資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)RBF的走勢(shì)不僅穩(wěn)健上升，并且漲跌幅都在合理區(qū)間，同整個(gè)數(shù)字貨幣市場(chǎng)的走向趨向一致。反觀(guān)非資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)的HB10和OK60無(wú)論短期波動(dòng)還是長(zhǎng)期走勢(shì)，都呈現(xiàn)不佳的狀態(tài)。

因?yàn)?/span>RBF表現(xiàn)一直穩(wěn)健上升，業(yè)內(nèi)逐漸有了“肉不飛”的稱(chēng)號(hào)。主要原因是RBF交易員團(tuán)隊(duì)投資策略更好，無(wú)論數(shù)字貨幣投資組合選擇上，還是權(quán)重算法都盡量還原了市場(chǎng)整體情況。硬實(shí)力方面，該團(tuán)隊(duì)中的8名交易員分別來(lái)自摩根士丹利(Morgan Stanley,NYSE: MS)、高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)、微軟亞洲研究院(MSRA)及一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)等一流的機(jī)構(gòu)和公司。

同時(shí)，三大ETF在內(nèi)部的地位也不盡不同。RBF整個(gè)團(tuán)隊(duì)只專(zhuān)注于做ETF，基金整體的盈利情況與投資策略的合理性息息相關(guān)。相反HB10和OK60只是火幣交易所、OKEx交易平臺(tái)整體業(yè)務(wù)之下的一個(gè)子業(yè)務(wù)，內(nèi)里利益關(guān)系盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，無(wú)論人力上還是投資策略上受到各種因素掣肘。

作為代表著數(shù)字貨幣穩(wěn)健投資的ETF，未來(lái)還有很長(zhǎng)的一段路需要摸索，同股市ETF一樣，也要經(jīng)歷從爆發(fā)發(fā)展到洗牌的過(guò)程（2016年美國(guó)關(guān)閉了108只ETF），直至篩選出能夠?yàn)橥顿Y人帶來(lái)穩(wěn)健收益為數(shù)不多的少數(shù)ETF留下來(lái)。如今，數(shù)字貨幣ETF剛開(kāi)始起步，三大ETF誰(shuí)的模式更好還需時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，在助力數(shù)字貨幣投資人實(shí)現(xiàn)合理投資方面任重而道遠(yuǎn)。

數(shù)字貨幣十年來(lái)逐漸從混亂進(jìn)入規(guī)范期，許多國(guó)家經(jīng)歷了從最初的禁止到逐步開(kāi)放的過(guò)程。據(jù)區(qū)塊鏈酋長(zhǎng)（id:cmcmbc）整理的數(shù)據(jù)顯示，以比特幣為例，全球范圍內(nèi)日本、新加坡、英國(guó)和澳大利亞對(duì)比特幣較為友好，美國(guó)的情況比較復(fù)雜，對(duì)于比特幣投資鼓勵(lì)，但對(duì)ICO監(jiān)管?chē)?yán)格，俄羅斯、泰國(guó)等國(guó)從禁止到開(kāi)放，韓國(guó)對(duì)于數(shù)字貨幣較為保守。

數(shù)字貨幣從最初只是少數(shù)極客的愛(ài)好，十年間已掀起全球性的投資熱潮，這其中是越來(lái)越多的人對(duì)去中心化、可信任區(qū)塊鏈技術(shù)的信任，大家寄望區(qū)塊鏈先進(jìn)的技術(shù)和可靠地機(jī)制來(lái)孕育新的經(jīng)濟(jì)體系，因此才認(rèn)可數(shù)字貨幣的價(jià)值。

但在這個(gè)發(fā)展過(guò)程中，由于政策傾向、社會(huì)輿論及機(jī)構(gòu)操縱影響，數(shù)字貨幣波動(dòng)劇烈，而且還有很多空氣幣在市場(chǎng)中攪局，雖然數(shù)字貨幣整體市場(chǎng)走向良好，但只投資單個(gè)幣種或少數(shù)幣種的風(fēng)險(xiǎn)逐年高增。

隨著數(shù)字貨幣種類(lèi)達(dá)到2000之上，市場(chǎng)大浪淘沙，優(yōu)質(zhì)數(shù)字貨幣在其中脫穎而出。據(jù)OK區(qū)塊鏈研究院對(duì)全球1334種數(shù)字貨幣的調(diào)查整理發(fā)現(xiàn)，2017年度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有980個(gè)，占比73.46%；下跌的有354個(gè)，占比26.54%。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，數(shù)字貨幣已是較為成熟的投資領(lǐng)域。

為了應(yīng)對(duì)投資單個(gè)幣種或少數(shù)幣種存在的高風(fēng)險(xiǎn)潛在威脅，選擇相對(duì)穩(wěn)健的數(shù)字貨幣ETF是非常適合長(zhǎng)線(xiàn)投資方式。一方面可以抵御單個(gè)幣種劇烈波動(dòng)帶來(lái)的損失，另一方面一籃子數(shù)字貨幣的“套餐投資”，可以帶來(lái)源源不斷的收益。

三大數(shù)字貨幣ETF先行者中，HB10、OK06 ETT在模式上尚有不足之處。RBF作為全球第一支通用ETF基金類(lèi)代幣，不做市、不對(duì)沖、不人為控制價(jià)格，基金持有總資產(chǎn)20%不做交易，來(lái)保障RBF（彩虹幣）的實(shí)時(shí)兌付能力。毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)RBF將幫助更多的幣圈愛(ài)好者，參與進(jìn)數(shù)字貨幣這個(gè)大浪潮中。對(duì)行業(yè)而言，只有源源不斷的新用戶(hù)加入，數(shù)字貨幣市場(chǎng)才能繼續(xù)保持強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。