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來(lái)源|鰲頭財(cái)經(jīng)
雖然成功上市，但瀾滄古茶的發(fā)展前景仍然不明朗。
2023年12月22日，中國(guó)普洱茶IPO第一股瀾滄古茶（6911.HK）正式在港交所主板上市，成為在資本市場(chǎng)上市的內(nèi)地茶企第一股，發(fā)行價(jià)10.7港元/股，發(fā)售股份數(shù)2100萬(wàn)股。
實(shí)際上，作為國(guó)內(nèi)知名的普洱茶品牌，瀾滄古茶的IPO之路可謂坎坷，輾轉(zhuǎn)A股、H股，時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)4年有余。
雖然成功上市，但瀾滄古茶的發(fā)展前景仍然不明朗，其經(jīng)銷(xiāo)模式高度依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商，而三年半間經(jīng)銷(xiāo)商減少了233家，降幅達(dá)30%。2022年，公司普洱茶市占率降至2.4%，退居第3。
瀾滄古茶的IPO之路并不順暢。
2019年，瀾滄古茶曾沖擊A股市場(chǎng)，2021年6月上會(huì)前夕突然撤回，2022年5月遞表港交所，2023年2月再次遞表港交所，到如今，才正式登陸港股市場(chǎng)。瀾滄古茶的IPO之路既與行業(yè)有關(guān)，也與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定關(guān)系。
八馬茶業(yè)、中國(guó)茶葉、安溪鐵觀音、華祥苑、七彩云南等，紛紛爭(zhēng)奪“茶葉第一股”，最終，天福茗茶搶了先，率先進(jìn)入港股市場(chǎng)。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.77億元、4.05億元、5.59億元、4.63元，2020年至2022年，凈利潤(rùn)同比變動(dòng)幅度為7.54%、37.80%、-17.14%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）分別為0.81億元、1.23億元、1.31億元、0.72億元。
2020年至2022年的變動(dòng)幅度分別為50.98%、6.61%、-44.88%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）為0.81億元、1.21億元、1.25億元、0.67億元，同期，其變動(dòng)幅度為49.48%、3.67%、-46.91%。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年，瀾滄古茶的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，2021年，公司營(yíng)業(yè)收入再度大幅增長(zhǎng)，但這一切并未持續(xù)下去。直至2022年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下降，凈利潤(rùn)下降幅度高達(dá)44.88%，以至于公司凈利潤(rùn)低于2018年的0.76億元，扣非凈利潤(rùn)退回至2017年的水平，2017年，公司扣非凈利潤(rùn)為0.66億元。
對(duì)于2022年業(yè)績(jī)大幅下滑，瀾滄古茶稱(chēng)，客觀環(huán)境的影響下，產(chǎn)品需求受壓。
2023年上半年，瀾滄古茶實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.32億元，較去年同期僅增加0.04億元，增幅為1.65%。公司的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為0.24億元、0.22億元，同比下降21.16%、24.17%，凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入走勢(shì)背離。
近幾年，瀾滄古茶投入重金進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)。2020年至2023年上半年，公司的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為0.87億元、1.22億元、1.36億元、0.68億元，三年半合計(jì)為4.13億元。其中，廣告及宣傳開(kāi)支分別為0.34億元、0.39億元、0.4億元、0.17億元，合計(jì)為1.30億元。
費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)，瀾滄古茶的綜合毛利率、凈利率接連下降。2020年至2023年上半年，瀾滄古茶的毛利率分別為70.4%、65.9%、65.9%、60.3%，凈利潤(rùn)率分別為30.3%、23.1%、15.2%、10.2%。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不佳，與瀾滄古茶的市占率較低直接相關(guān)。
瀾滄古茶的前身為瀾滄縣茶廠，最早可追溯到1966年。1998年瀾滄古茶注冊(cè)成立，開(kāi)始往品牌化方向發(fā)展。
近20年來(lái)，瀾滄古茶構(gòu)建了1966、茶媽媽及巖冷三大產(chǎn)品線(xiàn)，公司發(fā)展成為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的綜合性茶葉企業(yè)，其中1966專(zhuān)注經(jīng)典普洱茶，是企業(yè)的主要營(yíng)收來(lái)源。
按照公司說(shuō)法，“1966”系列是公司基石業(yè)務(wù)，包括普洱生茶、普洱熟茶、普洱茶套組。“1966”系列產(chǎn)品收入占比超過(guò)70%。
除了普洱茶外，瀾滄古茶的茶葉還開(kāi)啟了多元化，布局有紅茶、白茶、調(diào)味茶等。
茶葉市場(chǎng)集中度不高，瀾滄古茶的市占率較低。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2022年，瀾滄古茶是中國(guó)第七大茶葉公司，所占市場(chǎng)份額為0.13%。
從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，作為中國(guó)七大茶類(lèi)之一，普洱茶的市場(chǎng)規(guī)模也不大。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2022年，按收入計(jì)，中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模為3318億元，其中普洱茶174億元，約占5.2%。
值得一提的是，瀾滄古茶在普洱茶行業(yè)的市場(chǎng)份額也有所減少。
根據(jù)此前招股書(shū)顯示，按2021年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計(jì)算，瀾滄古茶市場(chǎng)份額占比為2.8%，為中國(guó)第二大普洱茶公司。
到了2022年，公司退居為中國(guó)第三大普洱茶公司，市占率降至2.4%，前兩個(gè)名的市占率分別為12.6%、4.4%。
一年間，瀾滄古茶在普洱茶領(lǐng)域的市占率從2.8%跌至2.4%，退居行業(yè)老三位置。
2022年及2023年上半年，瀾滄古茶“1966”系列產(chǎn)品的銷(xiāo)量分別為440噸、248噸，同比減少111噸、33噸，降幅20.15%、11.74%。
與此同時(shí)，銷(xiāo)售價(jià)格也在下降。2020年至2023年上半年，“1966”系列的平均售價(jià)由每公斤756元下降至625元，降幅17.33%。
行業(yè)地位下滑，與瀾滄古茶的經(jīng)銷(xiāo)商減少也有關(guān)。
瀾滄古茶的銷(xiāo)售模式為，以經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔，其中，經(jīng)銷(xiāo)商渠道貢獻(xiàn)了超過(guò)70%的銷(xiāo)售收入。2022年度，公司向經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售收入占比達(dá)78%。
近年來(lái)，瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店數(shù)量接連減少。
根據(jù)招股書(shū)，2020年-2023年上半年，瀾滄古茶分別有17家、26家、24家、23家自營(yíng)門(mén)店，以及566家、531家、508家、520家經(jīng)銷(xiāo)商營(yíng)運(yùn)的門(mén)店。其中，2022年，瀾滄古茶關(guān)店23家。
根據(jù)此前數(shù)據(jù)顯示，2019年初，瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量達(dá)753家。
2023年6月底，公司經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量較2019年初減少了233家。
以經(jīng)銷(xiāo)商模式為主，經(jīng)銷(xiāo)商卻在流失，對(duì)此，瀾滄古茶稱(chēng)，主要是由于公司提高了經(jīng)銷(xiāo)商篩選門(mén)檻，若干經(jīng)銷(xiāo)商的業(yè)績(jī)未能達(dá)到已提高的篩選要求，因此公司終止了業(yè)務(wù)關(guān)系。
真的是如此嗎？產(chǎn)品賣(mài)不動(dòng)可能是主要因素。
招股書(shū)顯示，經(jīng)銷(xiāo)商的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2020年的258.1天增長(zhǎng)至2022年的375天。2023年上半年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)激增至537天。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)激增，或許能看出經(jīng)銷(xiāo)商手中的貨物賣(mài)不動(dòng)了。
此外，瀾滄古茶的存貨也在不斷攀升。2020年底至2023年6月底，公司存貨余額分別為4.70億元、6.36億元、7.84億元、8.35億元，其中絕大部分是在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，分別約為1327天、1047天、1618天、1579天，周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷延長(zhǎng)。
與普通的綠茶、白茶不同，普洱茶具備存放時(shí)間越長(zhǎng)越好特征，但是，普洱茶并無(wú)明顯收藏價(jià)值，對(duì)于瀾滄古茶而言，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)慢，意味著銷(xiāo)售收入難以快速增長(zhǎng)，而存貨存在減值風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)占?jí)汗举Y金。
對(duì)此，瀾滄古茶表示，如果公司的存貨水平在未來(lái)大幅上升，可能會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量造成重大不利影響。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話(huà)題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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