很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源：價值事務(wù)所
在一眾疫苗企業(yè)中，智飛生物的業(yè)務(wù)可以說是最好懂的。當(dāng)下最主要也是未來相當(dāng)長一段時間的業(yè)績來源就是代理的默沙東HPV疫苗。不算橫空出世且曇花一現(xiàn)的新冠疫苗，默沙東的HPV四價和九價苗是全球銷售額最高且增速最快的疫苗，2023H1實現(xiàn)全球營收44.3億美元，同比增長41.4%。
智飛擁有這款超級大品種的國內(nèi)權(quán)益，日子自然是好過的，由于國內(nèi)9 價HPV擴(kuò)齡（以前是16-26歲才能打，2022年8月30日擴(kuò)展到了9-45歲），智飛的HPV日子便越發(fā)好過了，同時還擠壓了不少國內(nèi)2價HPV苗的市場空間（受9價HPV擴(kuò)齡以及2價HPV競爭加劇影響，2價HPV的賽道高速增長到2023年便戛然而止了）。
下面三張圖分別是萬泰生物、沃森生物、智飛生物的業(yè)績情況，2023年前三季度：
萬泰生物實現(xiàn)營收49.69億，同比下滑42.56%；凈利潤18.08億，同比下滑54.15%；
沃森生物實現(xiàn)營收31.58億，同比下滑14.79%；凈利潤5.53億，同比增長4.14%；
智飛生物實現(xiàn)營收392.72億，同比增長41.15%；凈利潤65.3億，同比增長16.46%。
要知道，智飛2022同期還有銷售新冠疫苗，2023在2022高基數(shù)的情況下仍能實現(xiàn)如此強(qiáng)勁的增長，可見9價HPV的厲害。萬泰當(dāng)下業(yè)績幾乎全部來自二價HPV，所以當(dāng)二價HPV市場不行時，他的壓力立馬就顯現(xiàn)了出來。沃森比萬泰稍好，主要在于除了二價HPV外還有13價肺炎苗，13價肺炎也屬于全球第二大暢銷苗，而且二價HPV才上市沒多久，基數(shù)也不大，更多還處于增量期。
不過，智飛成也HPV，隱憂也來自于HPV，畢竟HPV是全球第一大重磅疫苗，甩后面的其他重磅疫苗極大一截，日后待智飛HPV增速下來，想要續(xù)上這個業(yè)績坑還是有難度的，當(dāng)下的萬泰生物就是一個很好的例子。
就目前國產(chǎn)大軍的研發(fā)情況，大約在2026前后，國產(chǎn)九價HPV就會批量上市，其中進(jìn)展最快的萬泰生物，有望于2024年下半年最遲不超過2025年初上市。
不過，面對即將到來的國產(chǎn)大軍，智飛當(dāng)下已有四手準(zhǔn)備。
首先，智飛9價HPV的男性適應(yīng)癥上市申請已獲得受理，根據(jù)China drug trials信息，目前國內(nèi)布局HPV疫苗男性適應(yīng)癥的企業(yè)主要有康樂衛(wèi)士和博唯，分別于2022年12月29日進(jìn)入Ⅲ期臨床、2022年8月25日進(jìn)入Ⅰ期臨床，換句話說，智飛代理的MSD9價HPV疫苗男性適應(yīng)癥領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)該適應(yīng)癥至少3-4年，如果宣傳到位，男性能夠接受，未來也會是不小的增量，而智飛的營銷能力在國內(nèi)疫苗企業(yè)中確實是數(shù)一數(shù)二的。
在近期的投資者交流中，智飛直說，強(qiáng)大的銷售團(tuán)隊和市場能力是自己長期穩(wěn)定增長的業(yè)績基石。
不過，男性的接種意愿整體而言是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于女性的，尤其是靠家長付費的男孩，愿意為之付費的更多是一線城市年紀(jì)稍長的男性。
前不久智飛公告，自己拿下了 GSK 帶皰疫苗的獨家代理，GSK的帶皰是僅次于HPV和13價肺炎的全球第三大暢銷苗，2023H1實現(xiàn)營收21.87億美元，同比增長20%。
當(dāng)下，國內(nèi)上市帶皰的僅兩家，分別是百克生物（背后是長春高新）以及智飛代理的這款，雖然長春高新的銷售能力也非常強(qiáng)，但就疫苗方面對比智飛還是差了點意思，而且兩款產(chǎn)品差異化也非常明顯，基本覆蓋的是不同目標(biāo)人群。
（1）價格方面：GSK掛網(wǎng)價為1608元/劑x2劑；百克掛網(wǎng)價為1384元/劑x1劑；
（2）保護(hù)效率方面：GSK>97%，百克針對40歲及以上人群的保護(hù)效率為57.62%；
（3）覆蓋人群方面：GSK為50+，百克為40+，百克擁有40-49歲差異化人群；
（4）不良反應(yīng)方面：GSK較為嚴(yán)重，主要為注射部位疼痛，百克不良反應(yīng)較小。
看到這里大家也應(yīng)當(dāng)清楚，帶皰面對的是中老年人，不同于其余疫苗面對的主力人群是小孩，而國內(nèi)老人打疫苗的意識還沒太樹立起來，市場還需國內(nèi)諸多企業(yè)聯(lián)手培養(yǎng)。
根據(jù)智飛和GSK的采購意向，2024、2025、2026年的最低采購額分別為34.4億、68.8億、103.2億，體現(xiàn)出智飛和GSK對這款產(chǎn)品的信心，如若真按這個節(jié)奏增長，業(yè)績貢獻(xiàn)增量以最低年度采購額??20%凈利率計算，2024-2026將分別貢獻(xiàn)6.8億、13.8億、20.6億凈利潤，未來接替HPV還是有希望的。當(dāng)下國內(nèi)帶皰的在研管線進(jìn)展也明顯比HPV好，快一點的就是綠竹生物，有望在2027年前后上市，其余的都還早。
智飛能代理HPV、能代理帶皰，自然還可以代理其他的產(chǎn)品。海外于2023年上市了一款新的潛在重磅RSV疫苗（呼吸道合胞病毒），5月，GSK的RSV疫苗首次獲批；6月，輝瑞的RSV疫苗也獲批；而Moderna的RSV疫苗三期臨床已經(jīng)成功，正在各地提交上市申請；國內(nèi)艾棣維欣處于臨床二期，其他公司多在臨床前階段。
看到這里，我們不難發(fā)現(xiàn)，GSK的研發(fā)是真的很強(qiáng)，幾乎每個大品種都有它的身影，近期智飛又同它簽署了RSV《獨家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議》，智飛能代理默沙東的HPV、GSK的帶皰以及RSV，也就有可能代理巨頭們未來的其他大品種。
除了兩款代理產(chǎn)品外，智飛還有兩手準(zhǔn)備。其中之一就是自研，由于公司通過代理HPV賺了大把鈔票，在多年的金錢攻勢下，目前智飛已形成國內(nèi)疫苗行業(yè)內(nèi)最全的管線。截至2023年11月，公司自主研發(fā)項目已達(dá)29項，進(jìn)入臨床試驗及申請注冊階段的項目16項，已有多款產(chǎn)品處于產(chǎn)品申報階段或臨床試驗III期，包括四價流感病毒裂解疫苗、凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細(xì)胞）、15價肺炎球菌結(jié)核疫苗、四價流腦結(jié)合疫苗、福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價結(jié)合疫苗等產(chǎn)品。
在研產(chǎn)品涉及流腦、肺結(jié)核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗項目建設(shè)，研發(fā)產(chǎn)品梯次結(jié)構(gòu)清晰，層次豐富。
不過，考慮到國內(nèi)疫苗行業(yè)落后發(fā)達(dá)國家起碼15年，而且國內(nèi)當(dāng)下的疫苗產(chǎn)品除極少數(shù)爆款外，峰值大多都只有幾億到十幾億，對比智飛的HPV和帶皰，塞牙縫都不夠，只能再等等看。
前文提到的智飛的幾手準(zhǔn)備，真正比較有確定性的就是代理帶皰以及可能的其他大品種，其自研管線雖然豐富，但想靠自研頂替代理，一時半會可能還不太現(xiàn)實，看看隔壁康泰吧，自研管線同智飛差不多，兩者的營收、利潤卻有十倍的差距，這就是代理VS自研。當(dāng)下國內(nèi)疫苗對比發(fā)達(dá)國家，確實還是很落后的。
不過，前不久智飛的一個公告，讓所長看到了他新的增長點。
2023年11月23日，公司發(fā)布公告擬收購宸安生物100%股權(quán)，這個宸安其實是智飛體外投資平臺孵化的一家創(chuàng)新藥企。這里我們額外補充一個背景，智飛于2014年底在體外成立了智睿投資公司，目前，智睿平臺以對外投資方式實現(xiàn)多元化布局，涵蓋包括宸安生物、智翔金泰、錦斯生物、華淞生物、精準(zhǔn)生物等15家企業(yè)，如果大家去過重慶國際生物產(chǎn)業(yè)園，就會發(fā)現(xiàn)里面有一大片都和智飛有關(guān)系。
前文提到的四價、九價HPV處于國產(chǎn)第一梯隊也有涉足男性HPV的博唯，層層往后扒，背后也是智飛的實控人。
本來，智翔金泰獨立上市后，所長以為蔣仁生的想法是讓智飛生物專注疫苗、智翔專注藥品，現(xiàn)在看來不是這么回事，更可能的情況是風(fēng)險較高的讓社會資本共同承擔(dān)，確定性較強(qiáng)的則肥水不流外人田。
目前宸安生物的利拉魯肽、德谷胰島素已完成臨床III期，位于申報上市階段；司美格魯肽位于臨床III期，是“減肥藥”賽道中的國產(chǎn)第一梯隊選手。
此外，宸安生物布局的GLP-1/GIP雙靶點受體激動劑、口服司美格魯肽片等在研管線位于臨床前階段。
生產(chǎn)能力方面，宸安生物產(chǎn)業(yè)化項目總投資約30億元，分三期建設(shè)，三期全面建成后可達(dá)年產(chǎn)8000萬只，產(chǎn)值約100億元。
其中I期投資8.5億元，已于2021年12月建成并投產(chǎn)，配備兩個10噸發(fā)酵規(guī)模的原料藥生產(chǎn)車間，將實現(xiàn)年產(chǎn)胰島素類似物成品3000萬支。
Ⅱ期項目預(yù)計投資6億元，于22年底完成環(huán)評公示，正處于建設(shè)階段，項目包括3條GLP-1類似物CA505原料藥生產(chǎn)線，每條線年產(chǎn)135kg原料藥。
或許，接替智飛HPV的除了帶皰疫苗、RSV外，后續(xù)還會有減肥藥以及指不定哪天又會裝進(jìn)上市公司的其他玩意兒。
而且，既然智飛還可以賣減肥藥，保不齊人家也還可以接其他藥品的代理，畢竟智飛的營銷基因是如此的厲害。果然，有錢、有營銷能力的大藥企都不容小覷，他們手里的牌遠(yuǎn)比我們想象得要多。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)