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來(lái)源：市值觀察
3月1日，百麗時(shí)尚向港交所遞交上市申請(qǐng)，低迷的港股迎來(lái)人氣極高的中國(guó)消費(fèi)大白馬。
7年前，百麗曾因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而私有化退市，如今再?zèng)_資本市場(chǎng)，中國(guó)女鞋之王能否給投資者帶來(lái)新的驚喜。
百麗成長(zhǎng)為行業(yè)老大，花了25年的時(shí)間。
2006年，來(lái)自香港的百麗登頂中國(guó)最大的時(shí)尚鞋履公司，旗下包括百麗（Belle）、他她TATA、天美意teenmix、百思圖BASTO等十多個(gè)品牌。憑借時(shí)尚超前的設(shè)計(jì)、以及龐大直營(yíng)渠道帶來(lái)的良好消費(fèi)體驗(yàn)，百麗在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，在女性群體中擁有極高知名度。
“凡是女人路過(guò)的地方，就有百麗皮鞋。”
2007年，以百麗時(shí)尚為主營(yíng)業(yè)務(wù)的百麗國(guó)際在港交所上市，直到2013年公司逐漸走向巔峰。
6年時(shí)間里，公司營(yíng)收從116.72億元上漲至430.67億元，增長(zhǎng)近4倍；歸母凈利潤(rùn)從19.79億元增長(zhǎng)到51.59億元，增長(zhǎng)近3倍，市值從上市初期的600億左右，增長(zhǎng)到1500億港元，一度成為港交所市值最大的內(nèi)地零售類上市公司。
但是，商業(yè)環(huán)境在不斷變化，即使多年站在行業(yè)頂峰的企業(yè)，也可能迅速陷入困境。
2014年開(kāi)始，電商和購(gòu)物中心崛起，消費(fèi)者逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)移，而百麗仍然在傳統(tǒng)百貨商場(chǎng)不斷開(kāi)店，過(guò)去成功經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的路徑依賴，造成了渠道錯(cuò)位，導(dǎo)致百麗在時(shí)代巨變中遭遇增長(zhǎng)瓶頸。
2015到2017財(cái)年，百麗雖然仍在時(shí)尚鞋履行業(yè)排名第一，總收入也仍有小幅增長(zhǎng)，但是鞋類業(yè)務(wù)收入下降19%，公司股價(jià)也隨之出現(xiàn)大幅下跌。（百麗的財(cái)年截至當(dāng)年2月底）
面對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的巨大變化，百麗管理層反應(yīng)也極為迅速，在公司還沒(méi)有出現(xiàn)整體性嚴(yán)重下滑的情況下，就做出了轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備。
2016年5月的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，時(shí)任公司CEO的盛百椒的表態(tài)頗為悲情：百麗未來(lái)一兩年收入和盈利都沒(méi)有逆轉(zhuǎn)可能，如果不轉(zhuǎn)型，只會(huì)慢慢死去。
2017年，高瓴、鼎暉聯(lián)合百麗管理層出價(jià)531億港元將百麗私有化，從港股退市，拉開(kāi)了全面轉(zhuǎn)型的序幕。
這筆杠桿交易，超過(guò)了此前萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化時(shí)的345億港元，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)港交所有史以來(lái)最大的私有化交易，同時(shí)也成為中國(guó)最大的一起由PE機(jī)構(gòu)發(fā)起的私有化。
私有化之后的百麗，開(kāi)始了大刀闊斧的變革。
變革的第一步，是管理層的調(diào)整。
年事已高的公司創(chuàng)始人逐漸淡出日常管理，從年輕時(shí)代就進(jìn)入百麗的一批年富力強(qiáng)的中年干部，開(kāi)始成長(zhǎng)為公司的管理核心，為日后的轉(zhuǎn)型奠定了組織基礎(chǔ)。
第二步是業(yè)務(wù)拆分和分批上市。
百麗國(guó)際旗下的運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)滔搏從公司分拆后率先登陸港股，成為百麗的全新融資平臺(tái)。
滔搏是國(guó)內(nèi)最大的阿迪、耐克經(jīng)銷商，旗下還有彪馬、匡威、北面、銳步、亞瑟士等諸多品牌的國(guó)內(nèi)經(jīng)銷權(quán)，上市后市值一度超過(guò)700億港幣，幾乎已相當(dāng)于私有化前公司巔峰時(shí)整體市值的一半。
管理層調(diào)整和業(yè)務(wù)分拆之后，第三步則是對(duì)傳統(tǒng)時(shí)尚女鞋板塊即百麗時(shí)尚的徹底變革，這是關(guān)乎百麗轉(zhuǎn)型成敗的真正重頭戲。
百麗時(shí)尚轉(zhuǎn)型的基本思路，就是優(yōu)化線下門店和全面數(shù)字化改造，用互聯(lián)網(wǎng)、高科技的思維，重塑從線下起家的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品牌。
2023年11月底，百麗時(shí)尚的門店總數(shù)下降至8300多家。線下閉店潮中，百麗關(guān)掉的主要是大量百貨商場(chǎng)門店，重點(diǎn)發(fā)展購(gòu)物中心渠道，百貨渠道收入由2017年的70%以上下降到2022年的45%以下，線下渠道結(jié)構(gòu)得以進(jìn)一步優(yōu)化。
線下做減法的同時(shí)，線上渠道則大力做加法。
近年來(lái)，百麗持續(xù)投放大量資源拓展電商業(yè)務(wù)，并陸續(xù)入駐年輕人喜歡的天貓、抖音、小紅書等線上平臺(tái)，建立了擁有120名以上主播的自有專職直播團(tuán)隊(duì)，全渠道粉絲超過(guò)了3000萬(wàn)。
2017年-2023年，百麗時(shí)尚鞋服線上營(yíng)收占比從不足7%，大幅增加至28%，其中直播銷售額占線上銷售額約27%。過(guò)去幾年每個(gè)“雙十一”和“618”購(gòu)物節(jié)，天貓前十大暢銷時(shí)尚女鞋品牌當(dāng)中至少五個(gè)品牌一直來(lái)自百麗時(shí)尚。
營(yíng)銷渠道深度變革的同時(shí)，公司業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化改造，也非常徹底。目前，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、商品管理、生產(chǎn)、DTC零售等全價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，百麗已實(shí)現(xiàn)全面數(shù)字化應(yīng)用，數(shù)字化能力獲得了官方的高度認(rèn)可。
2024年1月，百麗時(shí)尚取得由工信部牽頭制定的數(shù)據(jù)管理能力成熟度評(píng)估模型四級(jí)企業(yè)等級(jí)證書，是唯一獲此級(jí)別證書的消費(fèi)零售公司。
時(shí)代變遷和慘烈競(jìng)爭(zhēng)之下，傳統(tǒng)消費(fèi)品牌要保持長(zhǎng)盛不衰極其困難，想順利轉(zhuǎn)型也不容易。
曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的鞋業(yè)品牌，很多在陷入谷底之后并沒(méi)有迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)：達(dá)芙妮全面退出實(shí)體行業(yè)，貴人鳥從鞋服類轉(zhuǎn)戰(zhàn)糧食貿(mào)易，富貴鳥和德?tīng)柣菹嗬^破產(chǎn)。
與這些昔日同行相比，百麗的轉(zhuǎn)型無(wú)疑最為成功，伴隨著渠道變革和數(shù)字化改造，公司業(yè)績(jī)也開(kāi)始出現(xiàn)了向上拐點(diǎn)。
2022財(cái)年，百麗時(shí)尚凈利潤(rùn)達(dá)27億元，加上分拆上市的滔搏凈利潤(rùn)24億元，兩者合計(jì)50多億元。相比退市前的2017財(cái)年，公司的門店數(shù)量雖然大幅下降，但是經(jīng)營(yíng)效率明顯提升，凈利潤(rùn)翻了一倍有余，市場(chǎng)份額從2020年的11.2%繼續(xù)提升至12.3%，遠(yuǎn)高于排名第二的公司。
2023年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域整體增速放緩，但是百麗時(shí)尚的業(yè)績(jī)?nèi)匀谎该驮鲩L(zhǎng)。
截至2023年11月的九個(gè)月，百麗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收161億元，同比增長(zhǎng)12.8%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)92.7%，達(dá)到21億元，凈利潤(rùn)率由7.5%增至12.8%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額近30億元，同比增長(zhǎng)94.3%，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)幾乎都創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。
按照目前港股鞋服板塊12倍左右的市盈率計(jì)算，百麗時(shí)尚上市后的市值應(yīng)該會(huì)超過(guò)400億，加上滔搏國(guó)際的300多億，百麗旗下兩家公司市值可能會(huì)超過(guò)700億港幣，相比退市前的500多億，增長(zhǎng)了40%，百麗似乎又看到了重回巔峰的可能性。
從前景來(lái)看，雖然身處傳統(tǒng)成熟賽道，但是百麗未來(lái)的成長(zhǎng)性不容低估。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)時(shí)尚鞋履市場(chǎng)零售總額將于2027年達(dá)人民幣2076億元，相比2022年仍有超過(guò)20%以上的增長(zhǎng)。考慮到百麗品牌的國(guó)潮定位和在行業(yè)內(nèi)的超強(qiáng)地位，公司市場(chǎng)份額仍有提升潛力。可以預(yù)期的是，百麗時(shí)尚未來(lái)幾年?duì)I收峰值很可能突破300億，凈利潤(rùn)可能超過(guò)40億，相比當(dāng)前仍有接近翻倍空間。
屆時(shí)，資本市場(chǎng)會(huì)如何給百麗定價(jià)，鞋王能否在港股再現(xiàn)昔日輝煌，時(shí)間會(huì)給出最終的答案。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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