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來(lái)源 | 港股研究社
作者丨雪花一小片
新事物的誕生帶來(lái)新生機(jī)的同時(shí)，從來(lái)也都是伴有腥風(fēng)血雨的。
就如，互聯(lián)網(wǎng)電商之于服裝鞋履新零售。
據(jù)悉，近日鞋履業(yè)頭部之一的千百度在歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)型失敗后，最終還是走上了“老大哥”百麗時(shí)尚的老路——退市進(jìn)行私有化轉(zhuǎn)型。此外，還有如達(dá)芙妮、紅蜻蜓、天創(chuàng)時(shí)尚等傳統(tǒng)鞋履企業(yè)也同樣坐在了業(yè)績(jī)“滑坡”上。
如此來(lái)看，退市5年后，近日再次向港交所遞交IPO申請(qǐng)書(shū)的百麗時(shí)尚就顯的尤為亮眼了。從公開(kāi)資料來(lái)看，2017年私有化退市后的百麗時(shí)尚，在經(jīng)歷了一場(chǎng)酣暢淋漓的“分支手術(shù)”后，整體業(yè)績(jī)韌性再次強(qiáng)化，繼續(xù)穩(wěn)坐“鞋王”寶座。
根弗若斯特沙利文資料，以2022年零售額計(jì)，百麗時(shí)尚是中國(guó)最大的時(shí)尚鞋業(yè)公司，市占率達(dá)12.3%。
因此，或許復(fù)盤(pán)百麗時(shí)尚的改革之路，能為正面臨轉(zhuǎn)型的鞋履甚至服裝新零售商提取些可供參考的想法。
復(fù)盤(pán)互聯(lián)網(wǎng)電商的奔騰之路，2015年絕對(duì)是不可被忽視的一年。
淘寶與CBN Bata在2016年發(fā)布的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告顯示，自2014年下半年起，時(shí)尚美妝、服裝等零售行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入電商時(shí)代，至2015年三季度，電商在行業(yè)內(nèi)的滲透率達(dá)61.7%，尤以服裝鞋包增長(zhǎng)迅速。
而與“門(mén)庭若市”的服裝鞋履電商相反，專攻線下門(mén)店運(yùn)營(yíng)的鞋履品牌商卻是“門(mén)可羅雀”，即使是當(dāng)時(shí)即將進(jìn)入“兩個(gè)萬(wàn)店時(shí)代”的百麗集團(tuán)也同樣如此。“吸虹效應(yīng)”很明顯。
2014年起，百麗時(shí)尚陷入了門(mén)店持續(xù)擴(kuò)張，盈利能力顯著下滑的惡性循環(huán)之中。
資料顯示，其門(mén)店總數(shù)由2014財(cái)年底的19333家增至2017財(cái)年底20841家，其中鞋類門(mén)店是13062家。但，其支柱性產(chǎn)業(yè)-鞋類業(yè)務(wù)的營(yíng)收相比2013財(cái)年的歷史高點(diǎn)263.92億元，下滑了19%，凈利潤(rùn)甚至幾乎攔腰折斷。
這并非個(gè)例現(xiàn)象。
當(dāng)時(shí)僅次于百麗時(shí)尚的千百度，隨后同樣開(kāi)啟了業(yè)績(jī)下滑之路，資料顯示，其凈利潤(rùn)由2015年的2.6億元近乎直線的下滑，2018甚至虧幅達(dá)3.87億元。
此外還有如達(dá)芙妮、紅蜻蜓等傳統(tǒng)鞋履企業(yè)從2014年開(kāi)始不同程度的展露出業(yè)績(jī)、或營(yíng)收下滑趨勢(shì)。而這些，歸根結(jié)底還是受到了電子商務(wù)“新事物”發(fā)展帶來(lái)的巨大沖擊。
只是后來(lái)，在不同的轉(zhuǎn)型之路下，行業(yè)內(nèi)部逐漸分化。
當(dāng)時(shí)，相比同行采取不觸及“根本”、或者直接“一刀砍”的轉(zhuǎn)型方案，百麗時(shí)尚在新的“指揮棒”指導(dǎo)下進(jìn)行了一場(chǎng)由內(nèi)向外的大改革，并直擊問(wèn)題核心。
即“問(wèn)心”：明確自身追求——做鞋履時(shí)尚品牌集。
在與時(shí)代更接軌的年輕代管理層上任后，最為值得一提的，是其從過(guò)去零售主導(dǎo)的組織結(jié)構(gòu)完成了向品牌主導(dǎo)的組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)品牌的集中式管理。
并且重新定位品牌和優(yōu)化組合，打造品牌的差異化。例如2018年成立、2019年就得以上市的滔博，其當(dāng)時(shí)就是要定位廣闊的國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)。
結(jié)果也印證了這一策略的成功。目前滔博已然成為國(guó)內(nèi)最大的運(yùn)動(dòng)鞋服零售商。當(dāng)前市值達(dá)336.7億港幣，2023財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收270.73億，凈利潤(rùn)18.37億。
除此之外，百麗時(shí)尚還通過(guò)資本手段進(jìn)一步豐富其品牌線，先后收購(gòu)了INITIAL服飾、73Hours鞋履、OGR品牌等資產(chǎn)，如此，其進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，品牌煥發(fā)新生機(jī)。
截至目前，其已擁有19個(gè)多元化的核心私人品牌和合作品牌，覆蓋了不同風(fēng)格、價(jià)位段。據(jù)悉，在去年天貓“雙11”活動(dòng)期間，百麗時(shí)尚旗下多個(gè)品牌旗艦店入圍男女鞋店鋪銷售榜單前十，BELLE品牌穩(wěn)居首位。
事實(shí)上，千百度也試圖豐富其產(chǎn)品以及品牌矩陣，打造新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。但其這些并未圍繞主營(yíng)的鞋履服飾行業(yè)，相反涉及領(lǐng)域跨度非常之大，從玩具、到教育，最后又重新考慮與零售相關(guān)性更強(qiáng)的百貨商店。多少有點(diǎn)“東一頭西一棒”，既沒(méi)能與其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，也未能觸及企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境問(wèn)題的根本，最終都以失敗告終，甚至加劇了其財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
很顯然，同樣在早期就已認(rèn)識(shí)到行業(yè)迎來(lái)新沖擊的千百度，并未就其業(yè)務(wù)的核心矛盾進(jìn)行解決，甚至沒(méi)能理清自身未來(lái)的走向，使其在轉(zhuǎn)型之路也是盡顯茫然。
如果說(shuō)，更為清晰的品牌脈絡(luò)讓百麗時(shí)尚得以贏得重新啟航的機(jī)遇，那么精細(xì)化耕作則是其在新航道上得以前行的加油站。
雖然說(shuō)了很多遍，但事實(shí)如此。隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，暴利劇增的粗放式紅利經(jīng)濟(jì)早已逝去，降本成為眾多傳統(tǒng)行業(yè)不得不“壓榨”出新增量利潤(rùn)的主要路徑。
作為典型的高庫(kù)存、高同質(zhì)化、產(chǎn)業(yè)鏈中間渠道冗余的服裝鞋履行業(yè)，也同樣如此。此時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能為行業(yè)及相關(guān)企業(yè)帶來(lái)顯著的降本效果。
世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《第四次工業(yè)革命對(duì)供應(yīng)鏈的影響》白皮書(shū)曾指出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能使零售業(yè)降成7.8%、創(chuàng)收增長(zhǎng)33.3%。
百麗時(shí)尚是在2017年正式全面進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前其已實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、商品管理、DTC零售全價(jià)值鏈的數(shù)字化。
同時(shí)也儲(chǔ)備了充足的數(shù)字化技術(shù)。截至2023年11月底，其獲得了144項(xiàng)自動(dòng)化智能制造專利。2024年1月，更是獲工信部DCMM四級(jí)企業(yè)等級(jí)證書(shū)，成為唯一達(dá)此級(jí)的消費(fèi)零售公司。
當(dāng)然，這并不是我們要重點(diǎn)注意的，畢竟當(dāng)前數(shù)字化轉(zhuǎn)型已然成為行業(yè)布局的共識(shí)，大家都在做了。重點(diǎn)是如何做好、做細(xì)、做透。
參考海內(nèi)外頂級(jí)零售商以及高盈利的服飾品牌，從海外的Zara、優(yōu)衣庫(kù)，到國(guó)內(nèi)的安踏、李寧、波司登這些品牌商在競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中都有一個(gè)共同點(diǎn)：擁有強(qiáng)大的零售內(nèi)功，即精細(xì)化耕作能力。
再通俗點(diǎn)來(lái)說(shuō)，就是圍繞品牌直接零售模式形成的高水平商品管理、供應(yīng)鏈管理、會(huì)員運(yùn)營(yíng)和團(tuán)隊(duì)管理。尤其是能依靠商品與供應(yīng)鏈的管理效率做到“高動(dòng)銷、不缺貨、周轉(zhuǎn)快”，而要實(shí)現(xiàn)這三點(diǎn)主要靠商品-供應(yīng)鏈-銷售一體化的MD（商品企劃）體系。
放在百麗時(shí)尚來(lái)說(shuō)，就是其在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)鏈上升級(jí)的“訂補(bǔ)迭模式”。
首先，在商品需求上，隨市而就。雖然在高瓴資本入主后，百麗時(shí)尚門(mén)店規(guī)模被有針對(duì)性的優(yōu)化了很大一部分，但其仍舊堅(jiān)持以直營(yíng)零售（DTC）模式為主，這保證了其在快時(shí)尚潮流下，與消費(fèi)者直面溝通的能力，能做到快速迎合市場(chǎng)需求趨勢(shì)。
截至2023年11月30日，其零售網(wǎng)絡(luò)由國(guó)內(nèi)8361家直營(yíng)門(mén)店組成，其中鞋履門(mén)店7444家。覆蓋范圍涵蓋香港、澳門(mén)以及國(guó)內(nèi)31個(gè)省份330多個(gè)城市。
與之相反，達(dá)芙妮2019年關(guān)閉2000家實(shí)體門(mén)店，轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上經(jīng)營(yíng)，結(jié)果營(yíng)收大幅下降。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)收由2019年的21.26億港元縮減至次年的2.12億港元，截至2023年6月30日，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.23億港元。可謂痛失市場(chǎng)，品牌價(jià)值也大打折扣。
其次，供應(yīng)鏈管理方面，百麗時(shí)尚依靠精益制造、快速迭代的研發(fā)和柔性生產(chǎn)能力，精準(zhǔn)響應(yīng)前端消費(fèi)需求。
資料顯示，其售訂單被優(yōu)化為初始訂單40%、補(bǔ)貨30%及迭代30%。這既有效減少了首批大量生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)響應(yīng)時(shí)效也顯著提升。據(jù)悉BELL當(dāng)季新品的補(bǔ)貨時(shí)間最快只需要25天。
同時(shí)，零售端上，其利用數(shù)字技術(shù)整合所有門(mén)店數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)管理和全渠道庫(kù)存一體化，做到產(chǎn)品通過(guò)最佳路徑無(wú)界限觸達(dá)消費(fèi)者。
或許也正是基于其日漸清晰的精細(xì)化耕作體系以及全渠道的閉環(huán)消費(fèi)鏈條，相比大多同行業(yè)績(jī)的下滑，百麗時(shí)尚營(yíng)收與凈利潤(rùn)卻呈持續(xù)修復(fù)、并上行趨勢(shì)。
招股書(shū)顯示，截至2023年11月30日止九個(gè)月，百麗時(shí)尚營(yíng)收約為161億元，同比增長(zhǎng)12.8%；凈利潤(rùn)約21億元，同比增加92.7%。
結(jié)語(yǔ)
很顯然，在這一場(chǎng)鞋履競(jìng)賽中，百麗時(shí)尚依靠精湛的資本運(yùn)作以及數(shù)字化高效運(yùn)營(yíng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。
但作為典型的資本團(tuán)隊(duì)控股的實(shí)業(yè)企業(yè)，百麗時(shí)尚似乎也陷入了新的矛盾體當(dāng)中，即要當(dāng)“下金蛋的賺錢(qián)工具”還是成為做大做強(qiáng)的“實(shí)業(yè)家”。
首先，從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，過(guò)去其過(guò)于“豪邁”的資本運(yùn)作以及相對(duì)放緩的行業(yè)增長(zhǎng)，讓百麗時(shí)尚陷入了一定的流動(dòng)性缺口當(dāng)中。
資料顯示，截至2024年1月末，百麗時(shí)尚擁有的短期境內(nèi)外銀行借款已攀升至超25億元，對(duì)應(yīng)銀行結(jié)余及現(xiàn)金為22.56億元，缺口已然出現(xiàn)。也因此，百麗時(shí)尚不得不三年兩次申請(qǐng)IPO，據(jù)其招股說(shuō)明顯示，此次IPO募集資金就是要將使用部分資金償還銀行借款。
然而，迫在眉睫的高息貸款之下，是持續(xù)多年的大額派息。資料顯示，截至2022財(cái)年、2023財(cái)年以及2023年11月末止，百麗時(shí)尚分別向股東宣派了20億元的股息，然而其這個(gè)財(cái)年中合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)60.5億元，只能說(shuō)勉強(qiáng)覆蓋這部分派息。
如此來(lái)看的話，百麗時(shí)尚已經(jīng)成為股東們的“提款機(jī)”。
若百麗時(shí)尚成功上市，投資者們完全可以合理懷疑自己成為了百麗時(shí)尚的廉價(jià)“還款機(jī)”。
但資本市場(chǎng)講的“利益”，投資者們同樣如此。百麗時(shí)尚過(guò)往的基本面確實(shí)表現(xiàn)良好，但融資“誠(chéng)意”還是必須給足的。
歸根結(jié)底，就要看高瓴資本如何在這個(gè)堪稱亞洲最大額的buyout案件中做好“取舍”了。
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1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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