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撰文丨一視財經 翊天
2005年，交銀施羅德基金正式誕生，成為早期中國銀行系合資公募的代表機構。
從名字上可以看出，這家機構有著本土銀行巨頭的注資支持，亦有外資機構的加持。
實際上，合資基金是中國公募早期發(fā)展史的重要產物，通過合資、技術引進等方式與海外一線資管公司合作，獲得國外資本市場成熟投資理念、管理經驗和技術手段。
如今，這家銀行系公募進入成熟期，但近一年遇到了“長不大”的煩惱。
這個問題在今年基金二季報披露之后，顯得更加突出，背后究竟怎么回事？
時至今日，這家公募股東結構依然保持一種強強聯合。第一大股東是交通銀行，持股比例為65%，第二大股東施羅德投資持股占比30%。此外，中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司也是出資者。
當中的外資股東施羅德投資，是歐洲百年歷史的資管老店，尤其擅長主動型股票投資，是最早期深度挖掘A股的外資買方。
值得一提的是：如今施羅德投資在華已經成立了外資獨資公募，同時對合資公募擔任著財務投資者的身份。
從交銀施羅德的背景來看，這家機構有著諸多光環(huán)，特別是強勁的股東實力，這對于公司治理、產品發(fā)行與管理均有重要支撐。
交通銀行的年度報告中，每年都會披露交銀施羅德的財務數據。我們來看看具體數字：
截至2023年末，公司總資產77.83億元，凈資產67.05億元，管理公募基金規(guī)模4872億元；報告期內受市場波動等因素影響，實現凈利潤12.01億元，同比減少24%。
截至2022年末，公司總資產79.26億元，凈資產63.05億元，管理公募基金規(guī)模5281億元；報告期內受市場波動影響，實現凈利潤15.81億元，同比減少11%。
截至2021年末，公司總資產69.99億元，凈資產57.24億元，管理公募基金規(guī)模5473億元，較上年末增長61%；報告期內實現凈利潤17.86億元，同比增長42%。
顯而易見，交銀施羅德連續(xù)兩年凈利潤下滑，更在2023年下滑幅度20個百分點。形成鮮明對比的是：這家公募的凈資產卻連續(xù)上漲。
另一個非常關鍵的指標是：公募資產規(guī)模，這是一家買方機構比拼的核心競爭力。交銀施羅德連續(xù)三個財年錄得總規(guī)模的下滑，
再來看一個規(guī)模數據——非貨幣基金規(guī)模，也就是一家公募貨幣基金以外的產品凈資產規(guī)模。
WIND數據終端顯示：2024年二季度末、2024年一季度末、2023年四季度末、2023年三季度末，交銀施羅德非貨規(guī)模分別為2885.09億元、2993.48億元、 2997.70億元、2962.14億元（上述數據剔除ETF聯接基金市值）。
結合2022年末非貨規(guī)模為3324.65億元，可見這家合資公募“退步”的態(tài)勢。
實際上，2024年二季度非貨規(guī)模前20名的公募排名中，僅有交銀施羅德的規(guī)模季度環(huán)比出現下滑，其他19家公募均比今年一季度末規(guī)模有所增長。
交銀施羅德的主動權益團隊中，有多位實力級的干將，在此前指數型牛市當中吸引了大量的投資者，一度成為銀行系公募的佼佼者。
然而，時過境遷。
如今，主動權益的明星基金經理們，不約而同遇到了策略逆風。
王崇就是一例。
他可謂這家公募的“扛把子”，天天基金網顯示其現任基金資產總規(guī)模為136.27億元，在管基金最佳任期回報高達230.08%。他早在2008年就加入這家機構任職，從最基礎的行業(yè)分析師、高級研究院做起，直至掌管核心的權益產品。
王崇的代表產品是交銀新成長混合，近三年收益率（截至7月26日）為-35.29%，跑輸同期滬深300指數5個百分點。
回到2019年、2020年，他為產品持有人斬獲了58.2%和55.98%的年度收益，一度是公募圈的“吸金大戶”。
這位基金經理最新表示：將繼續(xù)超配食品飲料，醫(yī)療器械和服務、具備出海能力的優(yōu)質家電公司，以及競爭力領先的動力電池、快遞和化工品公司股票。他在A股超跌的板塊有相當比重的布局，前三大重倉股為邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺、寧德時代。
另一位代表人物是楊浩，他管理者超過65億元的基金資產，也曾是權益投資的好手。
楊浩操盤的交銀新生活力靈活配置近三年（截至7月25日）收益率為-40.15%，跑輸同期滬深300指數將近10個百分點。
這只產品規(guī)模萎縮非常明顯：今年二季度末凈資產為65.96億元，而2021年二季度末高達128億元規(guī)模。
何帥在交銀內部也是實力級人物，他操盤著120億元的基金資產。
其中，交銀優(yōu)勢行業(yè)混合是其代表產品，最新重倉了農業(yè)銀行、邁瑞醫(yī)療、寧德時代等公司巨頭，近三年的凈值收益同樣跑輸了滬深300，錄得31個百分點的浮虧。
值得注意的是：何帥的權益?zhèn)}位在上述三位基金經理中相對較低，截至二季度末為七五成倉位。
看完上述三位權益明星基金經理的操盤情況，投資者不免心生疑惑：這家公募還有哪些性價比高的配置方向。
這個問題直接涉及了交銀施羅德的產品布局短板。
比如：近一年來火爆的QDII基金，吸引了很多基民投資境外市場，并借此多元化資產配置。
然而，交銀施羅德在此領域布局甚少，目前僅有一只產品，即交銀環(huán)球精選混合，管理規(guī)模不及1億元人民幣。
這家機構并沒有業(yè)內主流的海外成熟市場指數基金、新興市場指數基金，以及海外熱門賽道型產品。
再如：FOF產品運作難度大。據天天基金網，交銀基金旗下相關產品凈值甚至有跌至0.65附近的產品，另有多只產品凈值不及1元面值。
這讓相關持有的基民，感覺買到了高風險的產品，并沒有分散風險的策略產品。
基于以上客觀分析，交銀施羅德的管理層應該好好思索產品操盤風格和策略定位了！
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