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文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈
近日，科沃斯發(fā)布了最新的三季報(bào)。
數(shù)據(jù)顯示，第三季度科沃斯?fàn)I收32.5億元，同比下滑4.06%。相比營收的下滑，凈利潤下滑得更厲害。三季度公司歸母凈利潤603.88萬元，同比下滑69.21%。扣非歸母凈利潤虧損2656.22萬元，同比下滑264.92%。
32.5億的營收，扣非凈利潤只有兩千多萬，而且利潤還是在同比下滑?？莆炙沟倪@份三季報(bào)成績單似乎并不能讓人們滿意。
仔細(xì)一看，財(cái)報(bào)里計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助就高達(dá)2980.81萬。好家伙，這看起來補(bǔ)助的金額比凈利潤還高。
有人說，前三季度淡季居多，疊加消費(fèi)市場(chǎng)本就不如預(yù)期，三季報(bào)成績單不好看也能理解，也有人說，科沃斯是做代工出身，典型的制造業(yè)企業(yè)，這個(gè)賽道最終拼的是IT能力，業(yè)績說明科沃斯轉(zhuǎn)型有待進(jìn)一步完善。
那么，這樣一份“難言完美”的三季報(bào)，究竟意味著什么？三季報(bào)數(shù)據(jù)背后，科沃斯經(jīng)營上遇到了怎樣的問題？我們不妨一窺究竟。
盡管三季報(bào)，科沃斯整體表現(xiàn)有待提升，但是這并不意味著科沃斯沒有想象力，相反，科沃斯及所在的賽道，依然具備高成長性。
這個(gè)判斷基于兩點(diǎn)：
一、掃地機(jī)器人這類產(chǎn)品不像冰箱洗衣機(jī)，仍然稱不上是滿足剛需的產(chǎn)品，但隨著未來更劃時(shí)代的產(chǎn)品出現(xiàn)，的確有成為“冰箱、洗衣機(jī)”一樣的剛需家電的可能性。
二、從滲透率的角度看，這個(gè)賽道的全球市場(chǎng)滲透率約為5%，中國市場(chǎng)滲透率是在6%，成熟市場(chǎng)是10%到20%。理論上的市場(chǎng)增量空間還很大。
如果，基于這個(gè)成長性賽道的總體判斷，來看這份科沃斯三季報(bào)，重點(diǎn)可能就不在于過度關(guān)注利潤表現(xiàn)。
一方面，利潤的規(guī)模確實(shí)不夠大，三季度30多億的營收盤子歸母凈利潤只有600多萬，把30多億放銀行買理財(cái)吃利息都不止有600萬。
所以，這么點(diǎn)利潤漲了或者跌了，意義可能并不大。
另一方面，成長性賽道，盈利不急于一時(shí)，更重要反而是財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營情況。
比起盈利，更值得關(guān)注的是財(cái)報(bào)其他幾個(gè)數(shù)字。
首先，三季度的資產(chǎn)減值損失為6262萬元，同比增長106.86%，同期，科沃斯的合同負(fù)債2.32億元，較2023年下滑24.95%。
什么意思呢？
資產(chǎn)減值的部分，可能是壞賬也可能是存貨減值，由于三季度并未披露具體科目，不太好確定，但半年報(bào)里資產(chǎn)減值損失6460.29萬元，全部是存貨減值。
如果三季報(bào)的資產(chǎn)減值也主要是存貨減值的話，那么科沃斯面臨的存貨問題可能就更嚴(yán)峻了。
換句話來說，貨可能越來越不好賣了。
對(duì)此，科沃斯方面的解釋是，為四季度海外新品上市后的銷售表現(xiàn)，三季度加快了老款產(chǎn)品的銷售力度。
那么，老款降價(jià)銷售，如果賣得比較好的話，按道理會(huì)進(jìn)一步反映到現(xiàn)金流上，畢竟加快出清老款的庫存給新款讓路，也會(huì)拉動(dòng)不少銷量。
但看三季度報(bào)，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大跌72%，其中，銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金同比減少了12.09%，為111.7億，去年同期為128.54億。
值得注意的是，這是近五年的三季報(bào)里，銷售商品提供勞務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金收入首次出現(xiàn)了負(fù)增長。
這說明什么？可能說明即便是做了促銷，但終端銷售似乎仍然不太理想。
當(dāng)然，這里面也不能排除賬期的影響，畢竟員工工資是需要當(dāng)期結(jié)算的，并且也有兩個(gè)月的應(yīng)收賬款周期影響。不過，三季度科沃斯的營收賬款也是同比下滑的，多少還是能反映出動(dòng)銷不理想。
尷尬的是，為了給新品鋪路，老款降價(jià)促銷的同時(shí)，必要的支出還是不能少。
三季報(bào)顯示，由于前三季度新品推廣費(fèi)用增加、出清老款產(chǎn)品帶來的毛利減少再加上四季度和雙十一備貨，導(dǎo)致當(dāng)季的部分必要支出還有增加，比如職工的勞務(wù)支出，再比如稅費(fèi)的支出等。
另外，其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出也不少，達(dá)到了32.59億，與三季度的營收幾乎相當(dāng)了。拿了一個(gè)季度的營收作為費(fèi)用，接下來全年的業(yè)能不能保得??？這個(gè)問題值得持續(xù)觀察。
對(duì)于科沃斯來說，資產(chǎn)減值也好、加大促銷力度也好先把周轉(zhuǎn)搞上去，把存貨盡可能地變成營收，是接下來的重點(diǎn)工作。
畢竟，三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)增加到159天，相比去年同期160.77天的周轉(zhuǎn)并沒有好太多，而且甚至比2020年疫情期間更差。
周轉(zhuǎn)的問題，核心還是動(dòng)銷的問題，而動(dòng)銷又關(guān)乎毛利率和凈利率。
三季度報(bào)告顯示，科沃斯有著高達(dá)48.39%的毛利率6.01%的凈利率，這樣的情況下，營收利潤都出現(xiàn)了下滑。
拉動(dòng)銷售，可能意味著要犧牲部分短期的毛利率和凈利率，如果能夠換來營收規(guī)模，那么這樣的短期犧牲可能是值得的。但如果動(dòng)銷還是沒有多大起色，那么一味地降價(jià)反而會(huì)拉低品牌調(diào)性，稀釋品牌價(jià)值，恐怕會(huì)得不償失。
所以，歸根到底，現(xiàn)在的科沃斯還是需要重新找到產(chǎn)品上核心競(jìng)爭(zhēng)力，避免走價(jià)格戰(zhàn)這條路。
找到競(jìng)爭(zhēng)力這事兒，說起來容易做起來難。
掃地機(jī)器人這個(gè)賽道產(chǎn)品還是太同質(zhì)化，科沃斯能做出來的產(chǎn)品石頭科技iRobot也都能做，行業(yè)頭部幾家產(chǎn)品力上拉不開差距，最終就只能打“價(jià)格戰(zhàn)、專利戰(zhàn)”，這樣結(jié)果可能就是打沒了毛利率，也很難真正實(shí)現(xiàn)投資人們所期望的業(yè)績。
掃地機(jī)器人這個(gè)行業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)不能靠市場(chǎng)規(guī)模，說到底這個(gè)產(chǎn)品還是個(gè)“科技產(chǎn)品”，不算是個(gè)家電產(chǎn)品。
家電產(chǎn)品要看市場(chǎng)規(guī)模，靠賣產(chǎn)品來獲得現(xiàn)金流，來賺取利潤，而科技產(chǎn)品則是要高研發(fā)，高技術(shù)含量，然后建立起競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
也就是說，最理想的情況是走蘋果公司的那個(gè)路數(shù)。
尷尬的是，科沃斯和石頭科技也曾經(jīng)嘗試過，后來發(fā)現(xiàn)走科技產(chǎn)品的路子不長久，還是得靠砸營銷費(fèi)用。
這次的三季報(bào)中，科沃斯重營銷輕研發(fā)的特征也很明顯。
單季度來看，第三季度科沃斯?fàn)I業(yè)成本17.28億，研發(fā)費(fèi)用只有2.11億，銷售費(fèi)用高達(dá)11.70億，銷售費(fèi)用率高達(dá)36%。
這個(gè)費(fèi)用率可以說是相當(dāng)?shù)母吡恕?/p>
要知道，家電企業(yè)海爾三季度銷售費(fèi)用率也不過才15%，美的不過才9.4%?？梢娍莆炙沟娜径荣M(fèi)用率，比家電企業(yè)都要高出不少。
當(dāng)然了，話又說回來，家電企業(yè)的產(chǎn)品都很剛需，所以營銷費(fèi)用少也正常，相比之下，掃地機(jī)也好、洗地機(jī)也罷，這個(gè)品類天然就不怎么剛需，所以也需要花更多的錢來做投放。
只是，對(duì)于這個(gè)行業(yè)來說，如果不能通過研發(fā)帶來產(chǎn)品差異化，就很難建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。缺乏的上游核心零部件領(lǐng)域，只是靠投放廣告拉動(dòng)銷量，那么就很容易被市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶奪市場(chǎng)份額。
高費(fèi)用率其實(shí)是一把“雙刃劍”。短期內(nèi)可能會(huì)拉動(dòng)銷量，但長期來看，這其實(shí)更像是一筆“一次性投入”，后續(xù)的回報(bào)率并不高。而后效更好的研發(fā)上，天眼查APP信息專利統(tǒng)計(jì)顯示，近年來，科沃斯專利申請(qǐng)是在下降的。
實(shí)際上，如果從全盤業(yè)務(wù)考慮，高費(fèi)用率也是科沃斯國際化戰(zhàn)略的一個(gè)客觀結(jié)果。
看重全球市場(chǎng)，把品牌戰(zhàn)略定位于“全球化、多品類、高科技”，是“接班二代”前程接手科沃斯之后定下的重要戰(zhàn)略方向。
2021年，錢程兼任科沃斯服務(wù)機(jī)器人首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略及經(jīng)營管理工作。
“地面清潔行業(yè)，中國可能只占全球的三分之一。”錢程曾經(jīng)表示。對(duì)于同質(zhì)化的問題，前程也曾直言：“為什么感覺產(chǎn)業(yè)增長不如上個(gè)10年那么快？各家的產(chǎn)品看起來也都差不多？就是因?yàn)閯?chuàng)新不夠。”
作為“二代”，錢程有更廣闊的國際視野，也能更清楚地看到問題的本質(zhì)。只是，看到方向和認(rèn)識(shí)到問題只是第一步，有沒有解決方案，能不能奏效才更關(guān)鍵。
錢程治下的科沃斯，銷售費(fèi)用率從21.58%漲到34%，毛利率從51%降到47.5%，顯然走上了下坡路。
同樣走下坡的，還有科沃斯的市值。市值方面，從2021年市值破千億，到現(xiàn)在總市值不到300億幾乎“膝斬”。
客觀地講，這不全是“二代接班”的鍋，畢竟三年之后的市場(chǎng)環(huán)境在變，用戶的消費(fèi)意愿、能力也在變，但是，如果當(dāng)年擴(kuò)張戰(zhàn)略不那么激進(jìn)，現(xiàn)在的成績是不是能夠相對(duì)更好一些？
事后諸葛亮地來看，如果過去的三年是由職業(yè)經(jīng)理人操刀市場(chǎng)策略，那么如今科沃的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是不是就能更好一些？這些問題值得深思。
當(dāng)然，現(xiàn)在后悔也已經(jīng)沒有了意義，何況，錢程的國際化戰(zhàn)略也不是沒有成功。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，科沃斯境外營收為65.21億元，同比增長25.76%，毛利率為51.81%，而國內(nèi)市場(chǎng)，毛利率只有44.37%。可見，科沃斯的國際化成果顯著。根據(jù)IDC的報(bào)告，今年二季度，全球智能掃地機(jī)器人科沃斯的出貨量位列第三，在國際市場(chǎng)也算得上是巨頭。
接下來國際市場(chǎng)能不能帶動(dòng)業(yè)績？這個(gè)問題尤為關(guān)鍵。
從現(xiàn)實(shí)看，科沃斯要想依靠國際業(yè)務(wù)帶動(dòng)整體業(yè)績，做起來可能并不容易。原因在于部分海外市場(chǎng)的整體滲透率雖然更高，但競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。
比如，在美國市場(chǎng)，掃地機(jī)、洗地機(jī)的價(jià)格都在松動(dòng)，歐洲市場(chǎng)情況雖然要好一些，但整體也是向下的趨勢(shì)。
這可能說明一個(gè)問題，國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)打得火熱，國外市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)可能也最終會(huì)打起來。不解決核心的產(chǎn)品壁壘問題，“專利戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)”在海外市場(chǎng)可能一樣會(huì)重演。
到那時(shí)候，海外市場(chǎng)還能不能拉得動(dòng)毛利率？這個(gè)問題恐怕需要持續(xù)觀察。
增長的道路雖然曲折，但好在前途并不是一片黑暗。
總體看，市場(chǎng)需求的潛力仍然在。
國慶那波股市大漲，帶動(dòng)了市場(chǎng)消費(fèi)信心的復(fù)蘇，接下來市場(chǎng)進(jìn)入慢牛周期，更多的消費(fèi)潛力也會(huì)逐漸釋放出來。
科沃斯作為行業(yè)龍頭，只要穩(wěn)住基本盤，那么就可能在市場(chǎng)復(fù)蘇階段，吃到更多的紅利。到那時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)科沃斯的估值會(huì)不會(huì)迎來改觀，值得期待。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
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2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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