chinesefreesexvideos高潮,欧美极品少妇性运交,久久久国产一区二区三区,99久久婷婷国产综合精品,成人国产一区二区三区

作者 | 夜風(fēng)

全球最大的綜合性外包服務(wù)商，在上市11年之后，于上個(gè)月完成了私有化退市。

這家公司的名字叫Keywords Studios，中文名為熠文集團(tuán)。它是一家總部位于英國(guó)的老外包廠商，早在1998年就已成立，2004年起就已經(jīng)介入游戲行業(yè)。如今，它已是年?duì)I收達(dá)60億人民幣的外包巨頭（2023年財(cái)報(bào)），能夠提供游戲廠商從美術(shù)、程序、配樂(lè)、測(cè)試到本地化、社區(qū)維護(hù)等大部分研發(fā)和發(fā)行工作的外包支持。

而所謂私有化退市，是指公司的全部已發(fā)行股份被收購(gòu)，故而從公眾公司轉(zhuǎn)為私人公司。這次的收購(gòu)方包括瑞典投資公司殷拓集團(tuán)（EQT）、加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)（CPP Investments）和新加坡政府的投資公司淡馬錫（Temasek），熠文集團(tuán)的已發(fā)行股份被以近兩倍的溢價(jià)收購(gòu)。計(jì)算下來(lái)，公司的整體估價(jià)約為22億英鎊（約合200億人民幣），這個(gè)價(jià)格相當(dāng)于公司截至2023年底凈資產(chǎn)的4倍以上。

大幅度的溢價(jià)，意味著收購(gòu)者對(duì)于公司的前景非常樂(lè)觀——哪怕它只是一個(gè)外包公司。尤其是在上市后的這11年里，由于對(duì)風(fēng)向和機(jī)遇相當(dāng)敏銳，熠文基本上是跟隨著整個(gè)行業(yè)的崛起而發(fā)展壯大的，如今風(fēng)頭正盛。在2023年獲得TGA獎(jiǎng)項(xiàng)的共18款游戲之中，包括《博德之門3》在內(nèi)的13款游戲，都有熠文參與創(chuàng)作。

由于外包工作的業(yè)績(jī)不受游戲產(chǎn)品本身成敗的影響，這家公司的經(jīng)營(yíng)狀況甚至能夠從「游戲廠商的需求」這個(gè)更客觀的側(cè)面，反映游戲行業(yè)的動(dòng)向。

從它的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可以直觀地看到，外包，或者說(shuō)「外部化生產(chǎn)」，已經(jīng)如此深刻地滲透進(jìn)了游戲行業(yè)。而我們甚至對(duì)于這個(gè)快要占據(jù)整個(gè)行業(yè)半壁江山的公司，還不甚耳熟。

「這個(gè)行業(yè)仍然令人難以置信地分散」

在TGA大會(huì)上（暗中）頻頻露臉的背后，熠文實(shí)際上已經(jīng)在「為25個(gè)頂級(jí)游戲企業(yè)中的24個(gè)和所有10個(gè)頂級(jí)移動(dòng)游戲企業(yè)提供服務(wù)」。官網(wǎng)顯示，以下大廠和巨頭們都是它的客戶。

說(shuō)它是全球最大的綜合性外包服務(wù)商，是不用加「之一」的。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，熠文是「唯一一家為全球視頻游戲行業(yè)提供全面集成的創(chuàng)意和技術(shù)解決方案的全球供應(yīng)商」，其規(guī)模是外包行業(yè)第二名的三倍。

即便如此，它在外包產(chǎn)業(yè)中的市場(chǎng)份額僅占6%。報(bào)告稱，「這個(gè)行業(yè)仍然令人難以置信地分散，大約有 90% 的空白空間，我們有很大的機(jī)會(huì)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，無(wú)論是有機(jī)的還是無(wú)機(jī)的。」

也就是說(shuō)，有九成的外包市場(chǎng)都由大量分散的小公司占有，外包行業(yè)尚未形成明朗的市場(chǎng)局勢(shì)。在未來(lái)，外包行業(yè)仍有相當(dāng)大的整合空間。

與此相對(duì)，外包業(yè)務(wù)其實(shí)已經(jīng)相當(dāng)普遍地滲透進(jìn)游戲行業(yè)了，并且正在成為游戲廠商成本上升的重要表現(xiàn)之一。

首先，游戲廠商為自己的游戲花的所有開(kāi)銷中，有三分之一是給了外包。熠文財(cái)報(bào)援引的第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年游戲行業(yè)的內(nèi)容創(chuàng)作支出約有380億美元（約合人民幣2700億元），其中外部化支出（即外包）有約130億美元（約合人民幣930億元），占到了約三分之一，并且在近年來(lái)顯著增加。

我們還能看到，這種成本上升的趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)可能仍無(wú)法改變：「盡管今年（指2023年）好壞參半，但內(nèi)容創(chuàng)作支出仍增長(zhǎng)了4%，外部化支出仍增長(zhǎng)了5%。……預(yù)計(jì)在2023年至2028年期間，內(nèi)容創(chuàng)作支出的年增長(zhǎng)率平均為8%~9%，而外包服務(wù)市場(chǎng)將增長(zhǎng)9%~10%?！?/span>

具體來(lái)看，音頻和本地化這類成熟領(lǐng)域過(guò)半都是交由外包公司完成的，而程序開(kāi)發(fā)和美術(shù)領(lǐng)域?qū)τ谕獍囊蕾囈苍跀U(kuò)大：「游戲開(kāi)發(fā)和藝術(shù)是最大的支出領(lǐng)域，仍然是產(chǎn)業(yè)鏈中內(nèi)部化程度最高的領(lǐng)域，外部滲透率為30%~40%，預(yù)計(jì)這將是未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵領(lǐng)域。音頻和本地化等更成熟的領(lǐng)域外部化超過(guò)50%?！?/span>

正因外包已經(jīng)成為了游戲行業(yè)無(wú)法剝離的一部分，近兩年的謹(jǐn)慎之風(fēng)，也確確實(shí)實(shí)地影響到了外包行業(yè)。表現(xiàn)在熠文這個(gè)行業(yè)內(nèi)大哥的業(yè)績(jī)上，就是除了2019~2020年曾受疫情的影響之外，2023年出現(xiàn)了明顯的增速放緩。

財(cái)報(bào)對(duì)此做了詳盡的分析：

「更多廠商更關(guān)注盈利能力，而不是圍繞新內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著我們看到了對(duì)核心IP的關(guān)注和一些游戲的發(fā)布范圍縮小，以及被推遲或取消的游戲數(shù)量增加。……2023年對(duì)我們的全球化部門來(lái)說(shuō)是艱難的一年，特別是對(duì)我們的本地化業(yè)務(wù)和本地化測(cè)試業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，因?yàn)榭蛻籼貏e注重成本，并希望通過(guò)專注于投資回報(bào)最高的語(yǔ)言市場(chǎng)來(lái)仔細(xì)管理預(yù)算?！?/span>

「生活成本上升的壓力加劇，下半年游戲發(fā)布的時(shí)間表?yè)頂D，迫使游戲玩家做出選擇，將支出集中在主要的IP和游戲中，因此一些備受矚目的游戲表現(xiàn)不佳。這導(dǎo)致發(fā)行商和開(kāi)發(fā)商優(yōu)先考慮盈利能力而不是增長(zhǎng)，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，這促使游戲推遲和取消。這也導(dǎo)致了2023年和2024年初行業(yè)內(nèi)的大量失業(yè)。」

行業(yè)的波動(dòng)迫使游戲廠商開(kāi)始嚴(yán)控成本，而外包行業(yè)正是對(duì)此最為敏感的下游產(chǎn)業(yè)。從這層關(guān)系來(lái)看，像熠文這種已成規(guī)模的穩(wěn)定的外包公司，它們的業(yè)績(jī)狀況反映的是游戲行業(yè)的「信心」。

更進(jìn)一步，以1~3年這個(gè)游戲研發(fā)時(shí)間為周期，它們當(dāng)下的業(yè)績(jī)很可能也能反映下一個(gè)周期里游戲行業(yè)的成品的狀況——或許1~3年內(nèi)全球游戲市場(chǎng)的擁擠狀況會(huì)有所緩解；而如果哪時(shí)它們的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始有所回升，下一段擁擠的日子或?qū)⒑芸斓絹?lái)。

再具體到每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，不同領(lǐng)域需求的變動(dòng)同樣即時(shí)地反映在了熠文的業(yè)績(jī)中。

熠文集團(tuán)現(xiàn)在分為三個(gè)分部，分別為創(chuàng)造分部（Create）、全球化分部（Globalize）和用戶參與分部（Engage）。在去年里，這三個(gè)分部其實(shí)也是有的歡喜有的愁。

愁的是全球化分部和用戶參與分部。

全球化分部的業(yè)務(wù)主要包括音頻服務(wù)（包含多語(yǔ)言配音、音效制作等）、功能測(cè)試、本地化和本地化測(cè)試四個(gè)方面。前述分析中已經(jīng)提到，受廠商嚴(yán)控成本的影響，全球化分部在去年比較艱難。事實(shí)上，這導(dǎo)致該分部進(jìn)行了約5%的裁員，裁員后該分部規(guī)模約為5000人。

用戶參與分部的相關(guān)業(yè)務(wù)是集團(tuán)在2021年才剛開(kāi)始的，主要包括營(yíng)銷服務(wù)和玩家參與（主要是一種端到端的玩家支持方案），共有約2500名員工。這個(gè)分部的業(yè)務(wù)明顯針對(duì)于發(fā)行環(huán)節(jié)，既然許多游戲項(xiàng)目在研發(fā)階段就已經(jīng)被終止或推遲，在產(chǎn)業(yè)鏈上更靠后些的發(fā)行業(yè)務(wù)當(dāng)然也多少受到了影響?；蛟S在接下來(lái)的一兩年里，當(dāng)大批的游戲廠商卷到了發(fā)行的階段，這個(gè)分部的業(yè)績(jī)能夠有所增長(zhǎng)。

歡喜的是創(chuàng)造分部。這個(gè)分部的業(yè)務(wù)主要包括程序開(kāi)發(fā)和美術(shù)服務(wù)，規(guī)模約為4500人。財(cái)報(bào)表示，「創(chuàng)造分部在這一年表現(xiàn)強(qiáng)勁，總收入增長(zhǎng)了22%……有機(jī)收入（即不包括收購(gòu)的影響）增長(zhǎng)17%，因?yàn)槲覀兝^續(xù)看到了對(duì)高端服務(wù)的強(qiáng)勁需求。」這個(gè)分部產(chǎn)生的收入在去年達(dá)到了整個(gè)集團(tuán)的50%，已經(jīng)是毫無(wú)疑問(wèn)的頂梁柱了。

看來(lái)即便在壓縮成本、控制風(fēng)險(xiǎn)，游戲廠商們也不愿以犧牲游戲本身的質(zhì)量為代價(jià)，反而還在不斷加碼，從而提高產(chǎn)品在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

這與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的狀況有相似之處，卻又不盡相同。游戲新知在分析今年半年報(bào)中的開(kāi)支狀況時(shí)曾發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)廠商在研發(fā)支出層面趨向保守，現(xiàn)在對(duì)比之下更是如此。

如今，我們可以稍微補(bǔ)充一些來(lái)自外包公司的視角了。熠文集團(tuán)在大陸的確有兩家工作室，包含了創(chuàng)造分部和全球化分部的業(yè)務(wù)。

一家名為Mindwalk（熠文（上海）信息技術(shù)有限公司），成立于2004年，在2016年被熠文收購(gòu)，目前官網(wǎng)顯示其擁有375+名員工。這個(gè)工作室在北京、燕郊和青島設(shè)有分部，此外還有大連、鄭州、虹口、成都、昆山、長(zhǎng)沙六個(gè)分公司掛靠在該公司名下（按企查查顯示的成立時(shí)間排列）。Mindwalk參與過(guò)《上古卷軸OL》《星球大戰(zhàn)絕地：幸存者》《Apex英雄》等不少國(guó)際項(xiàng)目的研發(fā)工作。

另一家名為RedHot（海析孚信息技術(shù)（上海）有限公司），成立于2010年，在2022年被熠文收購(gòu)，目前官網(wǎng)顯示其有550名員工，在印尼的日惹也有分部。根據(jù)官網(wǎng)，RedHot似乎與AppLovin和FunPlus都有合作。

通過(guò)收購(gòu)工作室介入大陸市場(chǎng)，對(duì)于熠文來(lái)說(shuō)應(yīng)該是一筆劃算的投資。盡管曾在2019年受疫情影響，中國(guó)地區(qū)的收入大體仍呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到去年時(shí)已經(jīng)能夠給公司提供2.24億人民幣的收入。需要注意的是，這個(gè)收入是按生產(chǎn)地區(qū)計(jì)算的，客戶并不是全部來(lái)自國(guó)內(nèi)。

國(guó)內(nèi)的客戶中，應(yīng)該有不少是尋求了熠文的海外子公司的合作。我們能從之前的客戶展示圖中看到端倪，在這些被稱為「頂級(jí)游戲企業(yè)」的客戶中，騰訊、網(wǎng)易、完美世界赫然上榜，此外還有三家公司拳頭游戲、Supercell、Sharkmob均已被騰訊收購(gòu)，也算是在股權(quán)上屬于中國(guó)公司。

有趣的是，熠文還參與了《黑神話：悟空》的全球化工作。相關(guān)團(tuán)隊(duì)在4-5周的時(shí)間內(nèi)針對(duì)10種語(yǔ)言執(zhí)行了全面的本地化質(zhì)量保證（LQA）測(cè)試，包括西班牙語(yǔ)、英語(yǔ)和波蘭語(yǔ)等。集團(tuán)還為項(xiàng)目管理和溝通環(huán)節(jié)而在日本東京隊(duì)調(diào)派了一支專職團(tuán)隊(duì)，這還真是只有這種巨型集團(tuán)才能表現(xiàn)出的國(guó)際范圍的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)。

這可能就是外包行業(yè)仍然欠缺的一個(gè)方向?；蛟S在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外包行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)還相當(dāng)大。

退市是一種「以退為進(jìn)」

既然在外包行業(yè)有如此的統(tǒng)治力，業(yè)務(wù)也整體蒸蒸日上，熠文為何選擇了私有化退市呢？

回購(gòu)全部已發(fā)行股份、退出公開(kāi)資本市場(chǎng)，壞處是失去了公開(kāi)募股這個(gè)融資渠道，好處是可以擺脫股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的不確定性，每個(gè)公司的目的都可能不同。而熠文恐怕是其中最理想的一種情況。對(duì)于這家處于毫無(wú)疑問(wèn)的上升期的公司來(lái)說(shuō)，退市可以理解為一種「以退為進(jìn)」的戰(zhàn)略。

這取決于公司一直以來(lái)的發(fā)展策略。

熠文成立于1998年，由微軟前意大利語(yǔ)專家Teresa Luppino與合伙人在英國(guó)創(chuàng)立。公司在2004年切入游戲行業(yè)，從本地化測(cè)試業(yè)務(wù)開(kāi)始做起，并在次年正式?jīng)Q定將游戲外包服務(wù)作為主要業(yè)務(wù)方向。極早入局帶來(lái)的更多經(jīng)驗(yàn)、更多客戶資源、更扎實(shí)的口碑，一直是熠文的最大優(yōu)勢(shì)。

此后公司的規(guī)模慢慢擴(kuò)大，逐漸把分公司開(kāi)到了北美、日本、意大利等更多地區(qū)，業(yè)務(wù)仍以本地化和本地化測(cè)試為主。2013年7月，公司成功在倫敦交易所上市，彼時(shí)規(guī)模還只有300多人，分為三個(gè)小工作室，但已經(jīng)積累了一眾行業(yè)巨頭客戶了。

2013年財(cái)報(bào)中的客戶展示

但與其說(shuō)上市是公司命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，不如說(shuō)因上市而產(chǎn)生的管理層更迭才是。

就在上市的同時(shí)，公司任命了一位新的董事長(zhǎng)Ross Graham（下文稱為羅斯）。羅斯當(dāng)時(shí)已經(jīng)66歲，是一位經(jīng)驗(yàn)老到的分析師和管理者，已經(jīng)在金融和軟件行業(yè)工作三十多年，他曾任職和經(jīng)手的公司大多是解決方案提供商。

Ross Graham

在他的帶領(lǐng)下，董事會(huì)為公司定下了一套長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，包含四個(gè)具體方向。這些方針直到現(xiàn)在都主導(dǎo)著熠文的發(fā)展：

1、地理擴(kuò)張：擴(kuò)大人員規(guī)模，并由此擴(kuò)大全球客戶群。公司此時(shí)預(yù)判，亞太地區(qū)在未來(lái)五年內(nèi)將成為增長(zhǎng)最快的地區(qū)，而南美洲是一個(gè)巨大的增長(zhǎng)市場(chǎng)。

2、發(fā)展外包業(yè)務(wù)：抓住那些希望外包所有本地化需求的新藍(lán)籌客戶（意為長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的、大型的客戶），因?yàn)榘l(fā)行商和開(kāi)發(fā)商在全球多個(gè)平臺(tái)上進(jìn)行游戲本地化的成本很高。

3、收購(gòu)：選擇性收購(gòu)，目標(biāo)是擴(kuò)大公司的客戶群、市場(chǎng)滲透率和服務(wù)鏈，從而利用現(xiàn)有的專業(yè)知識(shí)、多服務(wù)平臺(tái)、規(guī)模和全球影響力，在高度分散的游戲服務(wù)行業(yè)中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

4、相鄰的活動(dòng)：向下游拓展業(yè)務(wù)支持服務(wù)，如客戶服務(wù)和支付服務(wù)；向上游拓展原創(chuàng)游戲內(nèi)容開(kāi)發(fā)、原創(chuàng)語(yǔ)言音頻和動(dòng)作捕捉。

可怕的是，現(xiàn)在回頭來(lái)看，這些判斷基本全是正確的。它們?cè)跈M向和縱向上把握住了這家公司的命脈：一邊是高度國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)，一邊是上下游業(yè)務(wù)銜接完整的優(yōu)勢(shì)。

顯而易見(jiàn)，兩個(gè)方面都是必須靠公司規(guī)模硬堆起來(lái)的。因此在接下來(lái)直到現(xiàn)在的11年里，大舉收購(gòu)都是這家公司的業(yè)務(wù)主調(diào)。最重要的是，它每收購(gòu)一家公司都知道自己是要做什么，這是區(qū)別于行業(yè)內(nèi)如Embracer Group這類收購(gòu)狂魔的一點(diǎn)。

擴(kuò)張的節(jié)奏在起初的兩三年里還比較緩慢，除了早早收入美術(shù)外包和多語(yǔ)種音頻錄制業(yè)務(wù)以外，以補(bǔ)充人員為主。

收購(gòu)工作從2016年起逐漸提速，到2018年到達(dá)了一個(gè)小高峰。公司在這一年里通過(guò)收購(gòu)和新建子公司，一共新增了930個(gè)工作室，并增加了音樂(lè)業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)評(píng)價(jià)這一年為「取得良好進(jìn)展（可能被低估）的一年……戰(zhàn)略愿景一直沒(méi)有改變，并且在規(guī)模和范圍上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于上市以來(lái)的那些戰(zhàn)略計(jì)劃」。

這個(gè)括號(hào)就很靈性。實(shí)際上在2018年， Epic的《堡壘之夜》橫空出世，一度使得全球游戲市場(chǎng)產(chǎn)生了震動(dòng)，也影響了熠文這年的業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)將其描述為「《堡壘之夜》效應(yīng)」：

「《堡壘之夜》取得了驚人的成功，在這一年中吸引了大約2億玩家，這也影響了我們支持的其他游戲，盡管我們自己現(xiàn)在也在為《堡壘之夜》做大量的工作。在這些基礎(chǔ)上，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和玩家基礎(chǔ)的流失足以讓客戶減少他們?cè)谥С钟螒蛏系闹С?、終止游戲，盡管這可能不是唯一的促成因素，但一些公司完全停止了交易（或進(jìn)入破產(chǎn)程序），包括Telltale和Starbreeze（前者當(dāng)時(shí)就已倒閉，后者一年后清償債務(wù)并重建了）。本地化是受『《堡壘之夜》效應(yīng)』影響最大的服務(wù)領(lǐng)域?！?/span>

《堡壘之夜》

這一年共有四家熠文的客戶進(jìn)入了破產(chǎn)程序，還因此給熠文造成了共約160萬(wàn)歐元（約合人民幣1200萬(wàn)）的壞賬。

但公司對(duì)此事的判斷相當(dāng)樂(lè)觀：「盡管去年《堡壘之夜》造成了短期中斷，但外包的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，因?yàn)殡娮佑螒蚬镜哪繕?biāo)是避免大幅增加的固定成本，以應(yīng)對(duì)活動(dòng)水平的高峰。」后來(lái)的事實(shí)也的確如此。

與此同時(shí)，公司已經(jīng)盯上了新的風(fēng)向：「我們已經(jīng)滿懷希望地開(kāi)始了2019年。今年，隨著蘋果和谷歌等新入局者的游戲訂閱和流媒體服務(wù)的到來(lái)，游戲行業(yè)可能會(huì)發(fā)生一些變化，我們覺(jué)得自己很有可能從可能增加的內(nèi)容需求中受益?！?/span>

出于這些樂(lè)觀判斷，公司在2019年繼續(xù)大舉擴(kuò)張。這一年的擴(kuò)張成果也讓公司相當(dāng)滿意，它新增了1400多個(gè)工作室，把管理團(tuán)隊(duì)的規(guī)模擴(kuò)張了28%，并通過(guò)收購(gòu)增加了8項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)，其中最重要的是合作開(kāi)發(fā)和營(yíng)銷服務(wù)——前者正是如今的業(yè)務(wù)頂梁柱之一。作為大幅擴(kuò)張和調(diào)整組織架構(gòu)的代價(jià)，這一年的利潤(rùn)有所下降，但公司認(rèn)為這只是暫時(shí)的。

2020年的疫情給公司收入和利潤(rùn)造成了不小的負(fù)面影響，公司的收購(gòu)節(jié)奏也有所放緩。不過(guò)有賴于前些年積累起的業(yè)務(wù)體量，公司沒(méi)有出現(xiàn)絕對(duì)的增長(zhǎng)停滯，從2021年起就很快回到了原先的高速增長(zhǎng)中。2021年，公司開(kāi)始嘗試新的全球化集成解決方案業(yè)務(wù)，補(bǔ)充了營(yíng)銷服務(wù)的下游鏈條。

從2022年開(kāi)始，游戲行業(yè)整體面臨壓力，但這沒(méi)能影響熠文的上升勢(shì)頭：

「對(duì)于許多公司來(lái)說(shuō)，2022 年是艱難的一年。我認(rèn)為，這充分體現(xiàn)了電子游戲行業(yè)的韌性以及 熠文在該行業(yè)中的定位——我們能夠再次報(bào)告創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)，收入增長(zhǎng)約35%，同時(shí)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金生成能力依然令人印象深刻。對(duì)于一家以收購(gòu)為主的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種關(guān)鍵的動(dòng)態(tài)是其商業(yè)模式的根本組成部分?！?/span>

「收購(gòu)活動(dòng)繼續(xù)快速進(jìn)行，我們?cè)诿織l服務(wù)線都進(jìn)行了五次高質(zhì)量的收購(gòu)。對(duì)我來(lái)說(shuō)，最令人欣喜的或許是這些收購(gòu)中技術(shù)的更大影響，這將有助于我們保持在行業(yè)的最前沿?！闺S著規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)，公司在這一年將全部業(yè)務(wù)整合為了創(chuàng)造、全球化、用戶參與這三個(gè)分部。

2023年又是一個(gè)破紀(jì)錄的收購(gòu)年，公司完成了5筆收購(gòu)，總對(duì)價(jià)達(dá)到2.25億歐元（約合人民幣17.3億人民幣）。為此，公司在這一年里共花了超2億元用于收購(gòu)和團(tuán)隊(duì)整合，達(dá)到了上年的三倍多。從上市起到2023年報(bào)發(fā)布時(shí)，熠文總共已收購(gòu)了65家公司。

再加上環(huán)境不景氣導(dǎo)致收入增速放緩，公司的利潤(rùn)受雙重影響，較上年出現(xiàn)了腰斬。

但這還不是去年公司受到的最大打擊。

從上市起領(lǐng)導(dǎo)熠文走到現(xiàn)在這一步的董事長(zhǎng)羅斯，到這年時(shí)已有76歲了。早在2022年他就已經(jīng)打算退休，公司任命了候任董事長(zhǎng)Don Robert。羅斯額外留任了一年，專門與候任董事長(zhǎng)交接工作。然而就在2013年5月，距離他原本計(jì)劃的卸任日只有兩周時(shí)，羅斯突然因意外離世。

候任董事長(zhǎng)于是立即上任，這倒沒(méi)有對(duì)公司的管理工作造成太大影響。然而或許是因?yàn)榱_斯在過(guò)往十年里的決定性的地位，消息一出，熠文的股價(jià)立刻開(kāi)始滑落，在半個(gè)月內(nèi)暴跌了三成，并在5個(gè)月后降至了不到原來(lái)的一半。

熠文上市以來(lái)股價(jià)變動(dòng)

這件事成為了促使公司做出私有化退市決定的一個(gè)直接原因。相關(guān)文件中是這樣描述的：

「雖然熠文的董事會(huì)期望繼續(xù)執(zhí)行公司的戰(zhàn)略目標(biāo)以創(chuàng)造巨大價(jià)值，但董事會(huì)也注意到了影響近期增長(zhǎng)的更廣泛的視頻游戲和娛樂(lè)行業(yè)的近期挑戰(zhàn)，以及其他長(zhǎng)期不確定性，其中許多都超出了熠文的控制范圍。綜上所述，董事會(huì)認(rèn)為，在高度分散的行業(yè)中，作為市場(chǎng)領(lǐng)先的復(fù)合增長(zhǎng)企業(yè)，集團(tuán)的長(zhǎng)期潛力并未完全反映在集團(tuán)股票的價(jià)格和估值評(píng)級(jí)中，該集團(tuán)股票在過(guò)去12個(gè)月大幅波動(dòng)?！?/span>

也就是說(shuō)，董事會(huì)認(rèn)為，熠文在行業(yè)內(nèi)的絕對(duì)領(lǐng)先地位，原本是能夠支撐公司保持正向發(fā)展的。然而公司股價(jià)受市場(chǎng)環(huán)境逆風(fēng)和突發(fā)事件的影響過(guò)大，已經(jīng)反而牽制了公司的行動(dòng)。結(jié)合熠文上市以來(lái)的一路順風(fēng)順?biāo)?，這種判斷不無(wú)道理。

因此，公司在此時(shí)尋求退市，其實(shí)是一種打破束縛、擺脫干擾的主動(dòng)出擊。退市之后，公司的決策不必再高度透明化，反而能夠放開(kāi)手腳去嘗試更大膽的行動(dòng)，不必顧慮股市的反應(yīng)。而這些可能的「大膽行動(dòng)」，很有可能是公司發(fā)展到如此規(guī)模之后，進(jìn)一步尋求實(shí)質(zhì)性突破的關(guān)鍵之招。

首先，額外的資金能夠支撐熠文在產(chǎn)業(yè)鏈拓展方面的發(fā)展命脈：

「Bidco（主導(dǎo)此次收購(gòu)的殷拓旗下主體）認(rèn)為，通過(guò)適當(dāng)?shù)念~外投資，熠文將有重大機(jī)會(huì)加快其增長(zhǎng)步伐，并實(shí)現(xiàn)其發(fā)展成為全球領(lǐng)先的全面綜合游戲服務(wù)提供商的長(zhǎng)期潛力。作為橫跨電子游戲價(jià)值鏈的端到端參與者，公司有能力在這個(gè)龐大、分散且不斷增長(zhǎng)的全球游戲服務(wù)市場(chǎng)中取得成功。在這種背景下，Bidco認(rèn)為，通過(guò)向鄰近的媒體和娛樂(lè)終端市場(chǎng)以及快速增長(zhǎng)的技術(shù)領(lǐng)域擴(kuò)張，可以解鎖更快的增長(zhǎng)速度。這將使熠文能夠在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，更好地滿足客戶不斷變化的需求?！?/span>

其次，殷拓集團(tuán)具有的國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，也恰好契合熠文的另一大發(fā)展命脈：

「Bidco將支持熠文現(xiàn)有的戰(zhàn)略和管理團(tuán)隊(duì)。Bidco可以為熠文的增值并購(gòu)戰(zhàn)略提供額外的資金，進(jìn)一步擴(kuò)大其全球影響力，同時(shí)利用其深厚的技術(shù)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)。殷拓還將利用其全球網(wǎng)絡(luò)幫助熠文在國(guó)際上擴(kuò)張?！?/span>

最后，更先進(jìn)的商業(yè)視野有助于建立新的優(yōu)勢(shì)：

「Bidco認(rèn)為熠文將能夠更好地實(shí)現(xiàn)其在私募市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，管理團(tuán)隊(duì)在執(zhí)行其戰(zhàn)略時(shí)將能夠采取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。全球游戲服務(wù)行業(yè)的特點(diǎn)是不斷變化和創(chuàng)新，生成式人工智能的出現(xiàn)加速了這一趨勢(shì)。在私人市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，再加上額外的資本，將使熠文能夠投資于創(chuàng)新，這對(duì)它跟上變化的步伐并保持其作為全球游戲服務(wù)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的地位至關(guān)重要?！?/span>

這么一看，退市幾乎可以說(shuō)是有百利而無(wú)一害，熠文的選擇也就順理成章了。

結(jié)語(yǔ)

走向聚集和勾連，是新興行業(yè)走向成熟的一個(gè)表現(xiàn)。盡管熠文的成功難以復(fù)制，但國(guó)內(nèi)外已有更多的外包公司重視起擴(kuò)張的意義、重視起品牌的價(jià)值。術(shù)業(yè)有專攻，這對(duì)游戲行業(yè)來(lái)說(shuō)也是好事，尤其是在研發(fā)成本越來(lái)越難以控制的現(xiàn)在。

外包行業(yè)怎么才算成熟？我想，可能要進(jìn)一步提升技術(shù)力和性價(jià)比，讓自己成為游戲廠商理所當(dāng)然的合作伙伴。擺脫「寄人籬下」的莫名恥感后，或許從事外包行業(yè)的游戲人的薪資待遇也能有所改善。